Rynek rzepaku utrzymuje się mocno na MATIF, podczas gdy ceny z regionu Morza Czarnego spadają

Kontrakty terminowe na rzepak na MATIF pozostają zasadniczo mocne i niewiele się zmieniają, podczas gdy ceny fizycznego rzepaku z regionu Morza Czarnego wykazują lekkie osłabienie. Kanadyjska canola na ICE nieznacznie drożeje dzięki silnemu popytowi eksportowemu i przerobowemu, wspierając globalne nastroje na rynku nasion oleistych pomimo mieszanych tendencji na rynkach olejów roślinnych. Rynki rzepaku równoważą obecnie nadal napięty obraz fundamentalny w UE z komfortową dostępnością fizyczną w najbliższych terminach i ostrożnymi zakupami. Kontrakty Euronext od lutego do listopada 2027 roku koncentrują się wokół 507–527 EUR/t, sygnalizując stosunkowo płaską krzywą terminową z umiarkowanym carry dla nowych zbiorów. W przeciwieństwie do tego oferty rzepaku pochodzenia ukraińskiego i z regionu Morza Czarnego nieznacznie osłabły w miarę nasilania się presji logistycznej i konkurencji eksportowej, zwiększając dyskonto wobec wartości z Europy Zachodniej. Ogólnie popyt strukturalny ze strony sektora biodiesla i pasz pozostaje wsparciem, lecz niepewność makroekonomiczna i wysokie zapasy ograniczają potencjał natychmiastowych wzrostów.

Ceny

Ceny na Euronext (MATIF) pozostają wyjątkowo stabilne — wszystkie notowane kontrakty od lutego 2027 do maja 2029 nie wykazały dziennej zmiany 9 listopada 2026 roku. Krzywa jest lekko spadkowa od połowy 2027 roku do 2028 roku (luty 2028 na poziomie 513.50 EUR/t; sierpień 2028 na poziomie 459.00 EUR/t), odzwierciedlając oczekiwania dotyczące bardziej komfortowej podaży w późniejszych sezonach. Na rynku fizycznym najnowsze oferty wskazują na ceny ukraińskiego rzepaku w granicach 0.43–0.44 EUR (FCA Kijów/Odessa) oraz 0.414 EUR (CPT Odessa) po niewielkiej korekcie względem końca października, podczas gdy wskazania FOB Paryż dla rzepaku francuskiego spadły z 0.63 EUR w połowie października do 0.55 EUR na początku listopada. Potwierdza to umiarkowane osłabienie cen gotówkowych w regionie Morza Czarnego i UE, nawet gdy kontrakty terminowe pozostają stabilne, wskazując na presję na bazę, a nie na bezpośrednią wyprzedaż kontraktów terminowych.

Podaż i popyt

Produkcję rzepaku w UE w sezonie 2026/27 szacuje się na nieco niższą niż w poprzednim sezonie, lecz nadal wyższą od średniej pięcioletniej dzięki większemu areałowi zasiewów, który zrekompensował część strat plonów związanych z pogodą. Komisja Europejska ocenia produkcję rzepaku w sezonie 2026/27 na około 3.8% poniżej poziomu z 2025/26, ale jednocześnie mniej więcej 3.2% powyżej średniej pięcioletniej, co zapewnia odpowiednią, choć nie nadmierną podaż. Na świecie najnowsze bilanse USDA wskazują jedynie marginalny wzrost produkcji rzepaku między sezonami 2025/26 i 2026/27, przy czym przyrosty w UE są równoważone przez stabilne lub nieco niższe zbiory w innych regionach. W połączeniu z solidnym popytem ze strony biodiesla i sektora pasz ogranicza to możliwość głębokiej korekty cen pomimo niedawnego osłabienia premii na rynku spot. Na Ukrainie areał uprawy rzepaku pozostał stosunkowo stabilny pomimo wojny, jednak przepływy eksportowe są coraz bardziej ograniczane przez logistykę, ryzyko bezpieczeństwa na Morzu Czarnym oraz zmianę polityki sprzyjającą większemu przerobowi krajowemu. Podaż przeznaczona na eksport pozostaje znacząca, lecz wiąże się z wyższymi kosztami i okresowymi zakłóceniami na szlakach żeglugowych, co pomaga wyjaśnić dyskonto ukraińskich cen CPT/FCA wobec francuskiego rzepaku FOB.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Canola na ICE jest notowana wyżej niż tydzień temu, a kontrakty styczniowe i najbliższe terminy wspierają silne dane dotyczące kanadyjskiego eksportu i przerobu oraz nieco słabszy dolar kanadyjski. Najnowsze raporty pokazują, że zarówno tygodniowy eksport, jak i krajowe zużycie wyprzedzają tempo z ubiegłego roku, wspierając kontrakty terminowe, mimo że inne oleje roślinne notowane są w mieszanych kierunkach. W Europie ceny śruty rzepakowej i marże przerobowe pozostają zasadniczo wspierające. Obowiązki dotyczące biodiesla oraz stosunkowo wysokie ceny energii nadal podtrzymują popyt na olej rzepakowy, podczas gdy sektor pasz utrzymuje stabilne wykorzystanie śruty, ponieważ alternatywy, takie jak soja, są ograniczane przez niższą produkcję w UE i mniejszą podaż soi niemodyfikowanej genetycznie. Pod względem pogodowym letnie upały w 2026 roku i regionalne epizody suszy w Europie ograniczyły potencjalne plony kilku upraw, w tym nasion oleistych, lecz rzepak w wielu regionach poradził sobie lepiej niż soja i kukurydza. Obecne jesienne warunki dla nowo zasianych upraw na 2027 rok są w większości odpowiednie, bez bezpośredniego zagrożenia na dużą skalę, co wspiera względnie spokojny ton krzywej terminowej.

Perspektywy i pomysły handlowe

• Producenci (UE): Przy kontraktach MATIF na luty/maj 2027 utrzymujących się w pobliżu 525–527 EUR/t i braku wyraźnego krótkoterminowego katalizatora wzrostowego warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń podczas wzrostów, zachowując jednocześnie część ekspozycji na potencjalne niespodzianki pogodowe lub logistyczne pod koniec sezonu.
• ​Kupujący (tłocznie, biodiesel): Obecne osłabienie premii z regionu Morza Czarnego i francuskiego FOB przy stabilnych kontraktach terminowych sprzyja oportunistycznym zakupom spotowym i pokrywaniu krótkich terminów, szczególnie na I–II kwartał 2027 roku, przy jednoczesnym unikaniu nadmiernych zobowiązań w dalszych terminach.
• Traderzy: Dyskonto ukraińskich wartości CPT/FCA wobec francuskiego FOB sugeruje utrzymywanie się możliwości arbitrażowych, jednak podwyższone ryzyko logistyczne i zmiany polityki zmierzające do zwiększenia krajowego przerobu na Ukrainie wymagają ścisłego zarządzania ryzykiem.

3‑dniowa prognoza kierunkowa

• Rzepak MATIF (wszystkie kontrakty na 2027 rok): Tendencja boczna; oczekiwana niska zmienność, a ceny prawdopodobnie będą poruszać się w wąskim przedziale wokół obecnych poziomów.
• Rzepak francuski FOB: Lekko słabszy do stabilnego, ponieważ najbliższy popyt fizyczny jest pokryty, a konkurencja ze strony dostawców z regionu Morza Czarnego utrzymuje się.
• Rzepak ukraiński FCA/CPT: Ryzyko lekkich spadków pozostaje, jeśli logistyka eksportowa będzie się dalej normalizować, a sprzedający będą nadal oferować ceny niższe od pochodzenia unijnego, aby zapewnić ciągłość przepływów.