Rynek rzepaku utrzymuje się na MATIF, podczas gdy fizyczne ceny w regionie Morza Czarnego słabną

Kontrakty terminowe na rzepak stabilizują się po ostatniej słabości, a najbliższe kontrakty MATIF utrzymują się powyżej 500 EUR/t, podczas gdy kanola na ICE porusza się w wąskim przedziale. Fizyczne ceny rzepaku w regionie Morza Czarnego na Ukrainie dryfują niżej, sygnalizując komfortową podaż w najbliższym terminie, mimo jedynie umiarkowanej sprzedaży producentów w Europie Zachodniej. Rynek znajduje się obecnie pomiędzy solidnym popytem na olej i śrutę rzepakową w UE a większym globalnym bilansem rzepaku/kanoli po dobrych postępach zbiorów w Kanadzie i poprawie perspektyw zbiorów u innych eksporterów. Ceny producentów w Europie pozostają relatywnie mocne, lecz rosnące zapasy w Kanadzie i presja żniwna w szerszym kompleksie nasion oleistych ograniczają wzrosty. W tym otoczeniu ceny płaskie wyglądają stabilniej niż spready: najbliższe kontrakty utrzymują premię względem dalszych pozycji, odzwierciedlając krótkoterminowy popyt tłoczni i ograniczoną nadwyżkę w Europie wobec luźniejszych perspektyw w dalszym terminie.

Ceny i struktura kontraktów terminowych

Na Euronext rzepak konsoliduje się na relatywnie wysokich poziomach. Kontrakt listopadowy 2026 był ostatnio notowany po 512,25 EUR/t, a krzywa delikatnie rośnie do wiosny, po czym obniża się w dalszych miesiącach nowego zbioru. Luty 2027 wynosi 557,25 EUR/t, a maj 2027 560,25 EUR/t, podczas gdy sierpień 2027 jest notowany po 537,75 EUR/t, a listopad 2027 po 541,25 EUR/t. W dalszym terminie listopad 2028 jest kwotowany po 495,25 EUR/t, co wskazuje na oczekiwania dotyczące luźniejszego bilansu w dłuższej perspektywie.

W Kanadzie kanola na ICE pozostaje w przedziale wahań mimo niedawnej zmienności. Kontrakt listopadowy 2026 zamknął się 8 października na poziomie 815,90 CAD/t, zyskując tego dnia 5,60 CAD, a najbliższe kontrakty wzrosły o około 0,7–0,8%, ponieważ zamykanie krótkich pozycji i solidne marże tłoczenia zrównoważyły presję wynikającą z wyższych zapasów. W tygodniu zakończonym 7 października listopadowa kanola wahała się w przybliżeniu między 805 a 830 CAD/t, kończąc nieco niżej, gdy sprzedaż funduszy i słabszy kompleks olejów roślinnych pogorszyły nastroje.

Rynek fizyczny i regionalne różnice cenowe

Na Ukrainie kwotowania FCA dla standardowego rzepaku (min. 42% oleju, 98% czystości) są stabilne do nieco niższych. Na początku października ceny FCA Odesa wynoszą 0,46 EUR/kg, a FCA Kijów 0,45 EUR/kg. Rzepak klasy 1 (CPT Odesa, <35 mcm) ostatnio potaniał, zniżkując z 0,445 EUR/kg na początku miesiąca do 0,436 EUR/kg 7 października, co sygnalizuje słabszy popyt krajowy oraz presję ze strony logistyki eksportowej i konkurencji ze strony innych kierunków pochodzenia.

Ceny FOB we Francji pozostają w Paryżu wyraźnie wyższe od poziomów w regionie Morza Czarnego, odzwierciedlając wyższe koszty produkcji i solidny popyt tłoczni w UE. Najnowsze oferty FOB Paryż wskazują na 0,64 EUR/kg, nieco powyżej poziomów z końca września. Poszerzenie tej różnicy względem ukraińskich cen CPT/FCA wskazuje na silniejsze lokalne wykorzystanie w Europie Zachodniej oraz pewne premie frachtowe i ryzyka związane z dostawami z Morza Czarnego, nawet gdy globalne kontrakty terminowe osłabły.

Fundamenty i czynniki popytowe

Globalne bilanse rzepaku i kanoli stały się większe w sezonie 2026/27. Najnowsze analizy wskazują, że postępujące zbiory w Kanadzie oraz podwyższone prognozy produkcji w Australii i UE zwiększyły dostępne nadwyżki eksportowe, wywierając pod koniec września presję spadkową na międzynarodowe benchmarki. Jednocześnie oficjalne szacunki dla Kanady wskazują obecnie na wyższe zapasy końcowe, wzmacniając przekonanie o obfitej podaży przed zimą.

W Europie ceny rzepaku na poziomie producenta pozostają jednak relatywnie mocne. Dane branżowe za październik wskazują, że skłonność rolników do sprzedaży jest ograniczona po mieszanych zbiorach, co skutkuje niewielką dostępnością spot pomimo komfortowej podaży ogółem. Ceny śruty rzepakowej wzrosły z powodu ograniczonej dostępności i solidnego popytu ze strony sektora paszowego, podczas gdy olej rzepakowy pozostał w większości stabilny, nawet gdy olej palmowy i część kompleksu olejów roślinnych osłabły.

Po stronie popytowej producenci biodiesla w UE nadal w dużym stopniu polegają na oleju rzepakowym jako kluczowym surowcu, wspieranym przez ograniczenia polityczne dotyczące konkurencyjnych olejów na niektórych rynkach oraz stabilne obowiązki blendingowe. Najnowsze statystyki potwierdzają, że olej rzepakowy pozostaje dominującym surowcem do produkcji biodiesla w Europie, zakotwiczając strukturalny popyt, nawet gdy ceny biodiesla osłabły pod koniec miesiąca.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Warunki pogodowe w głównych regionach upraw rzepaku na półkuli północnej zasadniczo sprzyjają terminowemu zakończeniu zbiorów w 2026 roku i rozpoczęciu wczesnych prac polowych pod kolejne zasiewy. W Kanadzie poprawa warunków pod koniec sezonu przyspieszyła żniwa, przyczyniając się do wzrostu szacunków zapasów i krótkoterminowej presji cenowej na kanolę oraz produkty powiązane.

W Europie krótkoterminowe prognozy wskazują na opady poniżej średniej w wielu kluczowych strefach upraw rzepaku, w tym w północnej Francji, Niemczech, Polsce, na Ukrainie i w zachodniej Rosji. Ograniczenia wilgotności gleby w części tych obszarów mogą utrudnić jesienne prace polowe i wschody zasiewów na 2027 rok, zwłaszcza tam, gdzie wskaźniki suszy pozostają podwyższone. Choć jest zbyt wcześnie, by ilościowo ocenić wpływ na plony, utrzymujący się deficyt wilgoci w październiku stawałby się coraz ważniejszym czynnikiem ryzyka dla cen nowego zbioru w dalszej części tego roku.

Perspektywy handlowe (najbliższe 2–4 tygodnie)

• Producenci (UE): Przy listopadowym kontrakcie MATIF 2026 powyżej 500 EUR/t i umiarkowanym carry do wiosny, stopniowa sprzedaż podczas wzrostów w kierunku ostatnich maksimów wydaje się rozsądna, przy jednoczesnym zachowaniu części niezabezpieczonego wolumenu jako ochrony przed ryzykiem pogodowym dotyczącym nowego zbioru.
• Sprzedający z regionu Morza Czarnego (Ukraina): Poziomy CPT Odesa i FCA wykazują łagodną tendencję spadkową; warto rozważyć przyspieszenie sprzedaży na potrzeby najbliższego popytu, aby uniknąć dalszego osłabienia bazy, jeśli globalna słabość kanoli się utrzyma.
• Tłocznie: Ograniczona dostępność śruty rzepakowej w UE i solidny popyt na olej wspierają marże; ostrożne zakupy podczas spadków kontraktów terminowych lub poszerzania spreadów względem kanoli na ICE mogą zabezpieczyć korzystną ekonomikę tłoczenia przed zimą.
• Odbiorcy końcowi (pasze i biodiesel): Biorąc pod uwagę komfortową podaż globalną, ale także lokalne niepewności logistyczne i regulacyjne, stopniowe zabezpieczanie dostaw do końca IV kwartału wydaje się korzystniejsze niż pełne skoncentrowanie zakupów z wyprzedzeniem.

Wskazanie cenowe na 3 dni

W ciągu trzech najbliższych sesji handlowych rzepak MATIF prawdopodobnie pozostanie w przedziale wahań wokół obecnych poziomów, z lekkim odchyleniem spadkowym, jeśli zewnętrzne rynki olejów roślinnych nadal będą słabnąć. Oczekuje się, że kanola na ICE będzie poruszać się w ostatnim przedziale, reagując głównie na przepływy funduszy i zmiany cen ropy naftowej. Na rynku fizycznym ukraińskie ceny rzepaku FCA/CPT mogą odczuć ograniczoną dodatkową presję, podczas gdy wskazania FOB we Francji powinny pozostać relatywnie mocne dzięki stabilnemu popytowi tłoczni w UE i ograniczonej sprzedaży rolników.