Rynek słonecznika pozostaje stabilny, gdy ryzyka na Morzu Czarnym równoważą umiarkowane osłabienie cen

Rynki słonecznika znajdują się obecnie w punkcie równowagi pomiędzy nieco niższymi cenami nasion i łuskanego ziarna a silnym, fundamentalnym wsparciem ze strony oleju słonecznikowego oraz utrzymującego się ryzyka logistycznego w regionie Morza Czarnego. Najbliższe kontrakty terminowe na nasiona słonecznika na giełdzie SAFEX pozostają dobrze wspierane, podczas gdy oferty fizyczne na nasiona i łuskane ziarno w Europie, na Ukrainie i w Chinach wykazują łagodne korekty spadkowe. Handel fizyczny jest zdominowany przez stabilne, lecz ostrożne zakupy. Tłocznie w regionie Morza Czarnego i w UE pozostają zainteresowane zabezpieczaniem dostaw surowca, ale wysokie ceny olejów roślinnych oraz ponowne incydenty bezpieczeństwa wokół portów Morza Czarnego studzą agresywne zakupy z wyprzedzeniem. Oferty z Chin wyznaczają sufit dla cen łuskanego ziarna na rynku światowym, natomiast kontrakty terminowe w RPA sygnalizują, że potencjał spadkowy globalnych cen nasion może być ograniczony przez lokalny popyt i ryzyko pogodowe.

Prices

Na giełdzie SAFEX kompleks słonecznikowy pozostaje silny: kontrakt na sierpień 2026 zakończył notowania na poziomie 10 200 ZAR/t 29 lipca, o 0,5% wyżej dzień do dnia, przy cenie na wrzesień wynoszącej 10 254 ZAR/t (+0,15%). W dalszej części krzywej kontrakt grudniowy 2026 jest nieznacznie słabszy na poziomie 10 415 ZAR/t (-0,19%), podczas gdy maj 2027 odbił o 1,6% do 9 200 ZAR/t, co wskazuje na umiarkowaną inwersję pomiędzy starą a nową kampanią.

Na rynku fizycznym ostatnie oferty wykazują łagodny trend spadkowy dla łuskanego ziarna oraz stabilne do miękko-słabszych ceny nasion. Ukraińskie czarne nasiona słonecznika (98% czystości) są wskazywane w okolicach ~0,58–0,59 EUR/kg FOB Odessa (po przeliczeniu z USD i lokalnych kwotowań), zasadniczo zgodnie z notowaniami na poziomie około 0,63 EUR/kg FOB i 0,62 EUR/kg FCA w głębi kraju. Chińskie łuskane ziarno słonecznika (do wypieku) osłabło z około 1,26 EUR/kg do 1,22 EUR/kg FOB Pekin w trakcie lipca, podczas gdy łuskane ziarno typu confection spadło z około 1,14–1,18 EUR/kg do 1,12–1,16 EUR/kg.

Supply & Demand

Struktura kontraktów terminowych w RPA sugeruje wystarczającą dostępność w krótkim terminie, ale brak wyraźnej nadwyżki: kontrakty na sierpień i wrzesień 2026 są notowane powyżej bardziej odległych miesięcy, co wskazuje na silny krajowy popyt ze strony tłoczni oraz pewne obawy o plony w sezonie 2026/27. Łączny wolumen obrotu kontraktami słonecznikowymi na SAFEX 29 lipca (około 840 lotów) potwierdza aktywny, lecz niezbyt spekulacyjny udział rynku.

Na Ukrainie zapasy nasion starej kampanii stopniowo się kurczą, ale tłocznie jak dotąd utrzymują wysokie moce przerobowe dzięki silnym marżom eksportowym na oleju i śrucie. Ostatnie szacunki wskazują, że ceny skupu na Ukrainie skorygowały się z wysokich poziomów z początku lipca, ale wciąż pozostają wysokie w ujęciu lokalnej waluty w porównaniu z wiosną, odzwierciedlając zarówno mocne ceny oleju, jak i ryzyko logistyczne w korytarzu Morza Czarnego.

Globalnie rynek oleju słonecznikowego pozostaje relatywnie napięty względem historycznych norm. Wskaźniki eksportowe dla surowego oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego utrzymują się w pobliżu 1,23–1,25 EUR/kg (po przeliczeniu z benchmarków w USD za tonę), wspierane przez silny popyt z Bliskiego Wschodu i Azji Południowej oraz ograniczenia logistyczne zarówno po stronie ukraińskiej, jak i rosyjskiej. Ta ograniczona podaż oleju nadal tworzy solidne wsparcie dla cen nasion i łuskanego ziarna, pomimo umiarkowanej słabości na rynku spot.

Weather & Logistics

Pogoda pozostaje kluczową zmienną dla oczekiwanych plonów w regionie Morza Czarnego. Ostatnie oceny agrotechniczne podkreślają utrzymujący się stres termiczny w części centralnej i południowej Ukrainy oraz niedobory wilgoci, które mogą ograniczyć potencjał plonowania słonecznika, jeśli wysokie temperatury utrzymają się w fazie kwitnienia i nalewania ziarna. Pasy północne i zachodnie radzą sobie lepiej dzięki bardziej regularnym opadom, co tworzy silnie zróżnicowaną regionalnie perspektywę produkcji w sezonie 2026/27.

Ryzyko logistyczne ponownie wzrosło. Ataki dronów i rakiet na kluczowe ukraińskie terminale oleistych oraz powiązaną infrastrukturę, w tym wstrzymanie pracy niektórych dużych zakładów eksportu olejów roślinnych w regionie Odessy, zwiększają prawdopodobieństwo opóźnień w wysyłkach oraz wyższych stawek frachtu i premii za ryzyko. Jednocześnie rosyjski eksport oleju słonecznikowego przez płytkie porty azowskie napotyka ograniczenia z powodu zakłóceń związanych z blokadą, co zagraża nawet jednej czwartej jego zdolności eksportowej oleju słonecznikowego.

Łącznie obraz pogody i logistyki przemawia przeciwko trwałemu, silnie spadkowemu trendowi cen słonecznika: każde głębsze zejście cen nasion mogłoby szybko zostać odwrócone w przypadku rewizji w dół szacunków plonów lub silniejszego ograniczenia przepływów eksportowych z regionu Morza Czarnego.

Fundamentals & Spreads

Krzywa kontraktów na SAFEX pokazuje łagodną backwardation z kontraktów bliskich w 2026 r. w kierunku 2027 r., co jest spójne ze scenariuszem ograniczonej dostępności w krótkim terminie i oczekiwań nieco lepszej podaży w kolejnym roku gospodarczym. Sierpień 2026 notowany jest mniej więcej 8–9% powyżej okresu maj–lipiec 2027, co stanowi rozsądną premię za natychmiastowe pokrycie potrzeb i ryzyko logistyczne.

Ceny surowego oleju słonecznikowego w rejonie Morza Czarnego pozostają wyraźnie wyższe od cen nasion po przeliczeniu na równowartość olejową, co utrzymuje zdrowe marże przerobowe. Przykładowo, połączenie cen ukraińskiego surowego oleju CPT w okolicach 1,05–1,10 EUR/kg z lokalnymi ofertami na nasiona rzędu 0,60–0,63 EUR/kg implikuje, że tłocznie wciąż osiągają atrakcyjną marżę, mimo podwyższonych kosztów energii i finansowania. To zachęca do kontynuacji przerobu zamiast eksportu nasion, ograniczając dostępność surowych nasion do bezpośredniego handlu.

Oferty na łuskane ziarno z Chin pełnią również strukturalną rolę: łuskane ziarno do wypieku i typu confection z Pekinu, obecnie w okolicach 1,12–1,35 EUR/kg w zależności od typu i specyfikacji, efektywnie ogranicza potencjał wzrostowy cen łuskanego ziarna w Europie, szczególnie w segmencie jakości piekarniczej. Tymczasem europejscy producenci łuskanego ziarna w Bułgarii i Mołdawii nieznacznie obniżyli oferty FCA, do około 1,02–1,05 EUR/kg dla jakości piekarniczej, co odzwierciedla presję konkurencyjną pochodzenia z regionu Morza Czarnego i Chin oraz generalnie dobrze zaopatrzony segment przekąsek i wyrobów piekarniczych.

3–10 Day Outlook & Trading Strategy

W bardzo krótkim terminie fundamenty sprzyjają stabilno-silnemu tonowi na rynku nasion i łuskanego ziarna, przy czym większa zmienność możliwa jest po stronie oleju:

• Weather: Prognozy wskazują na utrzymującą się ciepłą pogodę w centralnej i południowej Ukrainie przy jedynie miejscowych opadach, podczas gdy części stref północnych i zachodnich mogą doświadczać bardziej regularnych opadów, co dodatkowo wzmacnia regionalne różnice w plonach.
• Logistics: Dalsza eskalacja ataków na infrastrukturę eksportową w regionie Morza Czarnego lub dodatkowe ograniczenia żeglugi mogą szybko poszerzyć premie cenowe Morza Czarnego i UE względem wewnętrznych stref pochodzenia.
• Substitutes: Globalne rynki olejów roślinnych są umiarkowanie dobrze zaopatrzone, przy lekkim osłabieniu cen oleju palmowego i sojowego, ale olej słonecznikowy pozostaje relatywnie silny i wrażliwy na informacje napływające z regionu Morza Czarnego.

Trading Recommendations

• Crushers / Processors: Utrzymuj co najmniej częściowe zabezpieczenie potrzeb w zakresie nasion do IV kwartału 2026 r. Rozważ stopniowe zwiększanie wolumenów przy wszelkich spadkach ofert na nasiona ukraińskie lub bułgarskie w okolice dolnych poziomów ostatniego przedziału 0,58–0,62 EUR/kg, biorąc pod uwagę ryzyko wzrostu cen wynikające z pogody i logistyki.
• Importers of kernels: Wykorzystaj obecną łagodną słabość w ofertach łuskanego ziarna w UE i Chinach (jakość piekarnicza 1,02–1,05 w UE; 1,12–1,22 w CN) do zabezpieczenia wolumenów na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027. Priorytetowo traktuj kierunki o zdywersyfikowanej logistyce (np. UE/Bałkany), aby zmniejszyć ekspozycję na ryzyko Morza Czarnego.
• Producers / Farmers: W RPA inwersja pomiędzy kontraktami bliskimi a kontraktami na 2027 r. na SAFEX przemawia za stopniowym zabezpieczaniem części oczekiwanej produkcji w sezonie 2026/27 na obecnych poziomach terminowych, przy jednoczesnym zachowaniu ekspozycji na potencjalne dalsze wzrosty w przypadku zaostrzenia globalnej sytuacji podażowej.
• Speculative participants: Relacja zysku do ryzyka obecnie sprzyja ostrożnie byczemu nastawieniu do nasion słonecznika poprzez długie pozycje w kontraktach bliskich lub strategie long na nasionach/short na konkurencyjnych oleistych, z ciasno ustawionymi zleceniami stop-loss w okolicach ostatnich poziomów wsparcia w celu zarządzania ryzykiem makroekonomicznym i popytowym.

3-Day Regional Price Indication (Directional)

• South Africa (SAFEX sunflowerseed): Ruch boczny do lekko wzrostowego; kontrakty bliskie prawdopodobnie utrzymają się powyżej 10 000 ZAR/t tak długo, jak warunki pogodowe pozostaną trudne.
• Ukraine (FOB Odesa / FCA inland): Lekko wzrostowe nastawienie; oczekuje się, że nasiona będą handlowane w okolicach 0,60–0,63 EUR/kg, z ryzykiem krótkoterminowych skoków, jeśli zakłócenia w pracy portów się nasilą.
• EU Balkans (BG/MD): W dużej mierze stabilnie; czarne nasiona około 0,59–0,68 EUR/kg i łuskane ziarno do wypieku blisko 1,02–1,05 EUR/kg, z oczekiwanymi jedynie niewielkimi ruchami cen przy braku dużych globalnych wstrząsów.
• China (FOB Beijing kernels and seeds): Lekko słabiej do ruchu bocznego; konkurencyjne oferty prawdopodobnie będą się utrzymywać, o ile popyt krajowy pozostanie stabilny, a logistyka normalna.