Rynek soi pod presją po podniesieniu starych zapasów i globalnych zasobów nasion oleistych przez USDA

Ceny soi pozostają pod presją spadkową po czerwcowej aktualizacji USDA, która podniosła szacunki bieżącego sezonu dla soi oraz globalnych zapasów nasion oleistych, jedynie nieznacznie korygując w dół perspektywy dla soi na sezon 2026/27. Wyższa produkcja w Argentynie i komfortowe zapasy początkowe ograniczają potencjał wzrostowy, mimo utrzymującego się silnego popytu na przerób. Rynek trawi obecnie wyraźnie bardziej komfortowy bilans w kompleksie nasion oleistych: zbiory soi ze starego sezonu są większe, niż wcześniej oczekiwano, globalna produkcja nasion oleistych ma osiągnąć nowe rekordy, a zapasy nadal stopniowo rosną. Lipcowe kontrakty terminowe na soję w Chicago spadły po raporcie o ok. 0,7% i obecnie notowane są mniej więcej 10% poniżej poziomów z końca maja, podczas gdy bieżące oferty gotówkowe w kluczowych kierunkach eksportowych wykazują mieszane, ale ogólnie miękkie tendencje w ujęciu euro. Krótkoterminowy kierunek będzie zależeć od pogody w USA i Ameryce Południowej oraz od tego, czy ropa naftowa zdoła powrócić powyżej kluczowych psychologicznych poziomów.

Prices & Spreads

Czerwcowy raport USDA wywołał nową falę spadków na rynku kontraktów bazowych. Lipcowe kontrakty futures na soję w Chicago spadły po publikacji o 0,7%, do ok. 409,7 USD/t, co oznacza poziom o ok. 10% niższy niż po majowym raporcie; kontrakty listopadowe notowane są jedynie ok. 7 USD/t powyżej lipcowych, co sygnalizuje relatywnie płaską krzywą terminową i ograniczoną premię za magazynowanie surowca.

Notowania fizyczne odzwierciedlają tę miękką tonację. Po przeliczeniu na EUR (przy założeniu ~1 USD = 0,93 EUR; ~1 jednostka lokalna = 0,0010–0,0011 EUR dla ARS), obecne oferty FOB na soję wskazują na:

Supply & Demand: Comfortable Balance, Argentine Rebound

Kluczowym czynnikiem o charakterze niedźwiedzim pozostaje systematyczna ekspansja globalnego kompleksu nasion oleistych. Dla sezonu 2025/26 Foreign Agricultural Service USDA podniosła szacunek globalnej produkcji nasion oleistych o 2,15 mln t, do 700,65 mln t, głównie w wyniku zwiększenia prognozy zbiorów soi w Argentynie o 2 mln t, do 50 mln t. Giełda w Rosario szacuje plon jeszcze wyżej, na 51,5 mln t, co sugeruje większe zapasy przejściowe na sezon 2026/27 i wzmacnia presję spadkową na międzynarodowe benchmarki.

W perspektywie kolejnego sezonu USDA podniosła prognozę globalnej produkcji nasion oleistych na 2026/27 do rekordowego poziomu 718,2 mln t, z 700,65 mln t w 2025/26 i 686,65 mln t w 2024/25. Wzrost ten napędzany jest głównie przez słonecznik, a nie soję: globalna produkcja słonecznika została podniesiona o 0,3 mln t, do 62,06 mln t, podczas gdy prognoza zbiorów soi na 2026/27 została obniżona jedynie o 0,2 mln t, do 441,34 mln t. Pomimo tej niewielkiej korekty w dół dla soi, ogólny bilans nasion oleistych pozostaje wyraźnie komfortowy dzięki wysokiej dostępności słonecznika i rzepaku oraz większym zapasom starej soi.

Popyt na przerób nadal rośnie w stabilnym tempie. Globalne tłoczenie nasion oleistych w 2026/27 prognozowane jest na 606,74 mln t, wobec 587,5 mln t w 2025/26 i 568,9 mln t w 2024/25. Wzrost ten jest jednak w pełni równoważony przez podaż – końcowe globalne zapasy nasion oleistych w 2026/27 szacowane są na 146,99 mln t, nieco powyżej 146,57 mln t w 2025/26 i wyraźnie powyżej 136,1 mln t w 2023/24. W przypadku soi przekłada się to na komfortowe zabezpieczenie łańcucha dostaw i niższe premie za ryzyko, co ogranicza pole do wzrostów wywołanych pogodą, o ile nie pojawią się poważne szoki produkcyjne.

Cross-Commodity Signals: Sunflower, Rapeseed & Energy

Rozwój sytuacji w konkurencyjnych segmentach nasion oleistych dodatkowo wzmacnia niedźwiedzi ton na rynku soi. Globalna produkcja słonecznika w sezonie 2026/27 prognozowana jest na 62,06 mln t, wyraźnie powyżej 55,25 mln t w 2025/26 i 53,0 mln t w 2024/25; szacunek zbiorów w Rosji podniesiono do 19,5 mln t, a prognoza dla Ukrainy utrzymuje się na 13,5 mln t. Obfita podaż słonecznika z reguły ogranicza ceny olejów roślinnych i zawęża potencjał wzrostowy dla oleju sojowego, który jest jednym z kluczowych komponentów wartości w przerobie soi.

Na Ukrainie ceny nasion słonecznika umocniły się do ok. 341–346 USD/t z dostawą do zakładu (≈ 317–322 EUR/t), głównie z powodu deprecjacji waluty, podczas gdy ceny eksportowe oleju słonecznikowego pozostają stabilne w okolicach 1 320–1 330 USD/t (≈ 1 228–1 238 EUR/t) z dostawą do portu. Te relatywnie stabilne notowania oleju słonecznikowego, w połączeniu z rosnącą produkcją rzepaku (prognoza 96,9 mln t na 2026/27 wobec 95,57 mln t w 2025/26), wskazują na generalnie dobrze zaopatrzony kompleks olejów roślinnych, co ogranicza potrzebę agresywnego podbijania cen oleju sojowego.

Rynki energii dokładają kolejny czynnik hamujący. Notowania ropy Brent spadły w ciągu miesiąca o ok. 17,5%, do ok. 88,5 USD/bbl (≈ 82 EUR/bbl). Utrzymywanie się cen poniżej psychologicznej bariery 90 USD/bbl może ograniczać dobrowolny popyt na biodiesel oraz apetyt inwestorów na szerszy kompleks towarowy, co dodatkowo osłabia zainteresowanie soją i innymi nasionami oleistymi.

Weather & Regional Context

Pogoda wciąż pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka w krótkim terminie, jednak obecne sygnały nie równoważą zasadniczo komfortowego bilansu. Najnowsze prognozy wskazują na typowe warunki sezonowe w kluczowych południowoamerykańskich rejonach upraw soi, takich jak Rosario w Argentynie, z okresowym zachmurzeniem, przelotnymi opadami i temperaturami bliskimi normie, co ogólnie sprzyja pracom polowym i utrzymaniu wilgotności gleby na potrzeby kolejnego cyklu.

W Stanach Zjednoczonych prognozy średnioterminowe amerykańskich agencji wskazują na mieszany obraz, z lokalnymi burzami, ale bez oznak rozległej, długotrwałej suszy w głównym pasie soi na tym etapie. Oznacza to, że premie pogodowe w kontraktach futures pozostają umiarkowane w porównaniu z latami wyraźnej suszy lub powodzi, pozostawiając w bardzo krótkim terminie główną rolę czynnikom makro oraz ciężkiemu globalnemu bilansowi.

Trading Outlook & 3‑Day Direction

Strategy Pointers (short-term)

• Producers / Sellers: Przy komfortowych globalnych bilansach i lipcowych kontraktach notowanych już o 10% poniżej poziomów z końca maja, warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie sprzedaży na zwyżkach, zamiast podążać za obecnymi dołkami. Wykorzystuj umiarkowane wzrosty cen lub chwilowe zawirowania pogodowe do wydłużania zabezpieczenia na IV kw. 2026.
• Importers / Crushers: Kombinacja wyższej podaży z Argentyny, silnej dostępności słonecznika i rzepaku oraz słabszej ropy przemawia za strategią zakupów na spadkach. Rozłóż zakupy w czasie, aby skorzystać z potencjalnego dalszego osłabienia, ale unikaj całkowitego braku pokrycia na wypadek nagłych problemów pogodowych w USA.
• Speculative participants: Płaska krzywa terminowa i komfortowe zapasy sprzyjają ostrożnie niedźwiedziemu lub przedziałowemu podejściu do handlu, przy czym główne ryzyko wzrostowe wiąże się z szokami pogodowymi lub gwałtownym odbiciem cen energii.

3‑Day Regional Price Indication (Direction in EUR)

• CME-linked benchmarks (EU-equivalent in EUR/t): Lekka presja spadkowa, gdy rynek nadal wchłania większe zbiory w Argentynie i wyższe globalne zapasy.
• Black Sea (Ukraine, FOB Odesa): Lekko miękko do bocznie; konkurencja eksportowa ze strony Ameryki Południowej i obfita podaż nasion oleistych ograniczają odbicia.
• US Gulf / Atlantic outlets: Głównie ruch boczny; poziomy bazy częściowo chronią ceny lokalne, ale rynek futures narzuca ostrożny ton.