Rzepak korzysta z hossy na rynku roślin oleistych, ale słaba ropa ogranicza wzrosty

Ceny rzepaku znajdują wsparcie w szerszej hossie na rynku roślin oleistych, której przewodzą soja z Chicago i kanadyjska canola, jednak spadki cen ropy naftowej oraz słabszy olej palmowy ograniczają dalszy potencjał wzrostowy. Problemy ze zbiorami w Kanadzie związane z pogodą oraz oczekiwania silniejszego popytu Chin na rośliny oleiste są umiarkowanie korzystne, lecz niekorzystne czynniki makroekonomiczne związane z energią utrzymują europejskie kontrakty futures na rzepak w strefie konsolidacji. Rynek jest obecnie napędzany w większym stopniu przez dynamikę między surowcami niż przez same fundamenty rzepaku. Nadzieje, że Chiny mogą złagodzić 10-procentowe cło importowe na amerykańską soję podczas wizyty prezydenta Xi w Waszyngtonie, podniosły ceny soi CBOT i przełożyły się na wzrosty rzepaku na Euronext oraz canoli na ICE. Jednocześnie trudne warunki zbiorów w zachodniej Kanadzie, w połączeniu ze słabszym dolarem kanadyjskim, wspierają canolę i pośrednio także rzepak. Jednak ostatnie wycofanie się cen ropy naftowej, w związku ze zwiększonym ruchem tankowców przez Cieśninę Ormuz oraz ostrożnymi postępami dyplomatycznymi na Bliskim Wschodzie, ogranicza wzrosty na rynku olejów roślinnych i rzepaku powiązanego z biodieslem.

Ceny

Rzepak na Euronext podążał za wzrostami kompleksu sojowego, jednak poniedziałkowa sesja zakończyła się bez zmian, a najbliższe kontrakty nadal utrzymują się na podwyższonych poziomach. Kontrakt na listopad 2026 był ostatnio notowany po 556.25 EUR/t, natomiast kontrakt na luty 2027 po 563.25 EUR/t. Późniejsze pozycje były nieco niższe, co odzwierciedla umiarkowaną odwrotną strukturę cen do połowy 2027 roku, a następnie jej osłabienie w kierunku 2028 roku.

Kontrakty futures na canolę na ICE w Winnipeg wyraźnie wzrosły, a listopad 2026 zakończył sesję na poziomie 835.20 CAD/t, podczas gdy najbliższe miesiące zyskały około 1.5–1.6%. Ruch ten jest zgodny z ostatnimi doniesieniami o wyższych cenach canoli na rynku gotówkowym w kluczowych kanadyjskich korytarzach eksportowych i odzwierciedla zarówno opóźnienia zbiorów, jak i wzrostowe oddziaływanie soi oraz europejskiego rzepaku.

Na rynkach fizycznych najnowsze wskazania pokazują nieco niższe ceny rzepaku zarówno w UE, jak i w regionie Morza Czarnego w porównaniu z początkiem września. Nasiona rzepaku (min. 42% oleju, FCA Kijów) są kwotowane po 0.45 EUR/kg, a FCA Odessa po 0.47 EUR/kg, podczas gdy FOB Paryż wynosi 0.64 EUR/kg — wszystkie te poziomy są nieznacznie niższe niż w ubiegłym tygodniu. Potwierdza to, że rynek pozostaje mocny, lecz ma trudności z kontynuacją wzrostów w warunkach słabszych cen energii.

Czynniki podaży i popytu

Głównym czynnikiem popytowym w krótkim terminie pozostaje kompleks sojowy. Traderzy pozycjonują się pod kątem potencjalnych dodatkowych zakupów amerykańskiej soi przez Chiny, związanych z wizytą Xi w Waszyngtonie, w obliczu sygnałów sekretarza skarbu USA Scotta Bessenta, że rozmowy handlowe z chińską delegacją przebiegały konstruktywnie. Uczestnicy rynku spekulują również o możliwym zniesieniu przez Chiny 10-procentowego odwetowego cła na amerykańską soję, co zwiększyłoby konkurencyjność USA w chińskim programie importowym i zmniejszyło globalne bilanse roślin oleistych.

Rzepak korzysta z tego pośrednio: wyższe ceny śruty sojowej i oleju sojowego zwiększają względną wartość rzepaku i canoli w mieszankach paszowych oraz olejach roślinnych. Najnowsze dane USDA dotyczące kontroli eksportowych pokazują poprawę wysyłek amerykańskiej soi w ujęciu tygodniowym, przy czym Chiny pozostają dominującym nabywcą, choć wolumeny nadal wyraźnie odbiegają od ubiegłorocznych. Podkreśla to, że potencjał wzrostowy rzepaku wciąż w dużym stopniu zależy od tego, jak szybko chiński popyt powróci do soi pochodzącej z USA zamiast z Ameryki Południowej.

Po stronie podaży kluczowa pozostaje Kanada. Zbiory canoli w zachodniej Kanadzie nadal utrudniają bardzo wilgotne warunki i chłodne noce, ograniczające możliwości pracy kombajnów. Prowincjonalne raporty dotyczące upraw na Preriach wskazują, że postęp zbiorów canoli jest znacznie opóźniony względem średniej pięcioletniej; w niektórych regionach ukończono zaledwie kilka procent prac, a ponadto odnotowano przymrozki. Opóźnienia te wspierają najbliższe kontrakty na canolę, a tym samym także rzepak, ponieważ przetwórcy i eksporterzy uwzględniają wolniejsze uzupełnianie zapasów.

Fundamenty i kontekst makroekonomiczny

Rynek rzepaku porusza się obecnie pod wpływem sprzecznych sygnałów fundamentalnych i makroekonomicznych. Z jednej strony problemy ze zbiorami w Kanadzie oraz słabszy dolar kanadyjski windują ceny canoli na ICE, zacieśniają globalny bilans rzepaku i canoli oraz wspierają kontrakty futures na Euronext. Z drugiej strony ceny ropy naftowej spadły do najniższego poziomu od niemal dwóch tygodni, ponieważ ruch tankowców przez Cieśninę Ormuz wzrósł do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, a rynki wyceniają niższe ryzyko natychmiastowych zakłóceń dostaw.

Tańsza ropa pogarsza ekonomikę biodiesla i ogranicza entuzjazm wobec dalszych wzrostów cen rzepaku, szczególnie w Europie, gdzie olej rzepakowy jest ściśle powiązany z realizacją obowiązku blendingu biodiesla. Dodatkowo słabsze ceny oleju palmowego w Malezji wywierają presję na cały kompleks olejów roślinnych, ograniczając możliwość trwałego wybicia cen rzepaku, mimo korzystnych fundamentów innych roślin oleistych.

Kondycja upraw soi w USA pozostaje stosunkowo dobra: 58% areału oceniono jako dobry lub bardzo dobry, a zbiory są nieznacznie bardziej zaawansowane niż średnia pięcioletnia. Ogranicza to skalę napięcia w globalnym bilansie roślin oleistych i oznacza, że napędzany cłami wzrost chińskiego popytu na amerykańską soję musiałby być znaczny, aby przełożyć się na trwałe, strukturalne zacieśnienie warunków na rynku rzepaku.

Przegląd sytuacji pogodowej

Ryzyko pogodowe koncentruje się obecnie w Kanadzie, a nie w Europie. Na zachodnich preriach kanadyjskich nadal występuje ponadnormatywna wilgotność oraz okresowo chłodne noce, co prowadzi do powolnego osuszania pól i częstych przerw w zbiorach. Raporty regionalne wskazują, że postęp zbiorów canoli jest o 20–30 punktów procentowych niższy od średniej dla tego terminu, co zwiększa obawy o obniżenie jakości, jeśli niekorzystna pogoda się utrzyma.

W UE nie występuje obecnie żaden nowy, poważny szok pogodowy wpływający na rzepak, a uwaga przesunęła się z plonów starego zbioru na zasiewy i wschody roślin w kolejnym sezonie. Przy już podwyższonych globalnych cenach roślin oleistych każda oznaka suszy lub nadmiernych opadów podczas europejskich zasiewów mogłaby szybko zmienić nastroje, jednak obecnie rynek silniej reaguje na wydarzenia transatlantyckie dotyczące soi i canoli.

Perspektywy handlowe

• Krótkoterminowe nastawienie: Umiarkowanie wzrostowe, lecz ograniczone. Oczekuje się, że rzepak pozostanie wspierany przez opóźnienia zbiorów w Kanadzie i potencjalne chińskie zakupy amerykańskiej soi, podczas gdy słaba ropa i olej palmowy będą ograniczać wzrosty.
• Producenci: Europejscy producenci posiadający niesprzedany rzepak mogą rozważyć zwiększenie sprzedaży przy testowaniu ostatnich maksimów, szczególnie jeśli ropa pozostanie pod presją. Jednak utrzymanie części wolumenu bez ustalonej ceny jest uzasadnione ze względu na trwające ryzyko pogodowe w Kanadzie.
• Konsumenci/przetwórcy: Użytkownicy pasz i biodiesla powinni zabezpieczyć najbliższe potrzeby, ale mogą zachować cierpliwość w przypadku dalszych zakupów terminowych, ponieważ niekorzystne czynniki makroekonomiczne oraz nadal komfortowe perspektywy globalnego rynku soi mogą stworzyć lepsze okazje zakupowe podczas korekt.
• Uczestnicy spekulacyjni: Różnice cenowe między canolą na ICE a rzepakiem na Euronext pozostają wrażliwe na doniesienia dotyczące zbiorów; strategie wartości względnej sprzyjają utrzymywaniu długiej pozycji w canoli względem rzepaku, dopóki opóźnienia zbiorów w Kanadzie się utrzymują.

Wskazanie cenowe na 3 dni

• Rzepak Euronext (najbliższy kontrakt): Stabilnie do nieznacznie mocniej, przy oczekiwanym handlu w pobliżu obecnych poziomów, około 556 EUR/t, podczas gdy traderzy będą oczekiwać nowych sygnałów z rozmów USA–Chiny oraz raportów dotyczących zbiorów w Kanadzie.
• Canola ICE (najbliższy kontrakt): Nastawienie pozostaje wzrostowe po ostatnich zwyżkach, a dalsze wsparcie jest prawdopodobne, jeśli wilgotne i chłodne warunki nadal będą opóźniać zbiory w zachodniej Kanadzie.
• Rzepak fizyczny UE i Morza Czarnego: Wskazania FCA/FOB we Francji i Ukrainie powinny w ciągu najbliższych dni utrzymać się zasadniczo stabilnie w pobliżu obecnych kwotowań, o ile nie nastąpi gwałtowny ruch na rynkach energii lub soi.