Rzepak podąża za słabszym kompleksem olejów roślinnych, podczas gdy kanola zyskuje na ryzyku pogodowym

Kontrakty futures na rzepak w Europie konsolidują się tuż poniżej ostatnich maksimów, pod presją słabszych benchmarków olejów roślinnych i ropy naftowej, podczas gdy kanadyjska kanola nadal lekko zyskuje dzięki opóźnieniom zbiorów związanym z pogodą oraz wsparciu walutowemu. Fizyczny rzepak w UE i w regionie Morza Czarnego jest notowany z dyskontem wobec kontraktów futures, lecz ostatnio umocnił się w Ukrainie, ograniczając potencjał spadkowy dla MATIF. Ceny rzepaku są w coraz większym stopniu kształtowane przez szerszy kompleks oleistych i rynki energii. Olej sojowy w Chicago i olej palmowy w Malezji potaniały, pociągając w dół rzepak na Euronext, a spadki cen ropy naftowej dodatkowo zwiększyły presję. Jednocześnie kanola na ICE Winnipeg zakończyła sesję wzrostami, ponieważ słabszy dolar kanadyjski i utrzymujące się opóźnienia spowodowane deszczami w Kanadzie zwiększyły obawy o plony i jakość. Ta rozbieżność utrzymuje premię za ryzyko w północnoamerykańskich cenach i pośrednio wspiera europejski rzepak poprzez globalny bilans olejów roślinnych.

Ceny

Na Euronext kontrakty futures na rzepak osłabiły się wraz ze spadkami cen oleju sojowego, palmowego i ropy naftowej. Benchmarkowy kontrakt na listopad 2026 był ostatnio notowany po 548.50 EUR/t 17 września, nieznacznie poniżej poziomów z początku tygodnia, ale nadal blisko górnej granicy ostatniego przedziału około 545–560 EUR/t.    

Na dalszej części krzywej luty 2027 i maj 2027 pozostają tylko nieznacznie powyżej kontraktu najbliższego terminu lub w jego pobliżu, co wskazuje na ograniczony koszt rolowania i zasadniczo zbilansowane perspektywy średnioterminowe. Dla odmiany kanola na ICE zakończyła czwartek solidnymi wzrostami w całym najbliższym segmencie krzywej, a kontrakt na listopad 2026 zamknął się wyżej dzień do dnia, ponieważ rynek ponownie skupił uwagę na podaży w Kanadzie dotkniętej niekorzystną pogodą oraz wspierającym wpływie słabszego dolara kanadyjskiego.   

Na rynku fizycznym najnowsze wskazania pokazują łagodne osłabienie w Europie Zachodniej, ale pewne odbicie w regionie Morza Czarnego. Francuski rzepak FOB Paryż jest wyceniany na 0.64 EUR/kg (FOB) według stanu na 17 września, wobec 0.66 EUR/kg tydzień wcześniej. Ukraiński rzepak nadal jest notowany z dyskontem, ale umocnił się: CPT Odessa, gatunek 1, został ostatnio wyceniony na 0.473 EUR/kg (CPT), powyżej minimów z początku września, podczas gdy FCA Odessa i FCA Kijów dla nasion o zawartości oleju 42% wynoszą odpowiednio 0.47 EUR/kg i 0.45 EUR/kg według stanu na 17 września.  

Podaż i popyt

Podaż rzepaku w Europie w sezonie 2026/27 wydaje się wystarczająca, ale nie nadmierna. Niewielki koszt rolowania na krzywej MATIF wskazuje, że tłocznie mogą pokryć potrzeby najbliższego terminu, lecz obawiają się zacieśnienia bilansu w dalszej części sezonu. Nieco słabsze oczekiwania dotyczące zbiorów w UE oraz rozczarowujące plony w części Europy Zachodniej ograniczają możliwość znacznego odbudowania zapasów.   

Przepływy z regionu Morza Czarnego odgrywają kluczową rolę: ukraiński rzepak nadal jest wyceniany z dyskontem wobec pochodzenia unijnego, ale umacniające się wartości CPT i FCA w Odessie i Kijowie wskazują na silniejszy popyt w najbliższym terminie oraz pewną premię za ryzyko pogodowe i logistyczne. Logistyka eksportowa w regionie pozostaje napięta, wspierając lokalną bazę i pośrednio podtrzymując MATIF mimo niższych globalnych benchmarków olejów roślinnych.

W Kanadzie utrzymujące się deszcze i chłodne warunki opóźniły zbiory kanoli w kluczowych prowincjach prerii. Traderzy coraz bardziej obawiają się strat w plonach i jakości, jeśli wilgotne warunki się utrzymają, szczególnie na polach obsianych później. Najnowsze szacunki produkcji nadal wskazują na komfortowy bilans w sezonie 2026/27, ale nabywcy niechętnie zakładają idealny rezultat przy obecnym układzie pogodowym, co pomaga wyjaśnić odporność kanoli na ICE mimo presji ze strony oleju sojowego, palmowego i ropy.  

Czynniki zewnętrzne i fundamenty

Szerszy kompleks olejów roślinnych stał się w ostatnich sesjach bardziej spadkowy. Kontrakty futures na olej sojowy w Chicago straciły w czwartek ponad jeden cent za funt, podczas gdy olej palmowy w Malezji odnotował drugi z rzędu tygodniowy spadek z powodu rozczarowującego popytu eksportowego i ponownych obaw o globalny wzrost gospodarczy. Ruchy te przełożyły się w ciągu dnia na niższe ceny rzepaku i kanoli, zanim kanola odrobiła część strat pod koniec sesji.

Ceny ropy naftowej spadły drugi dzień z rzędu, ponieważ uczestnicy rynku ponownie oceniali ryzyko podaży na Bliskim Wschodzie po tym, jak Arabia Saudyjska zasygnalizowała, że ważny rurociąg do Morza Czerwonego może wkrótce wznowić działanie. Zmniejszenie obaw o podaż ropy ciąży na marżach biodiesla i ogranicza bieżące wsparcie dla cen oleju rzepakowego, wzmacniając zależność między rynkami energii a cenami nasion oleistych.

Niemniej czynniki sezonowe w kompleksie oleistych zapewniają pewną przeciwwagę. Na amerykańskim Środkowym Zachodzie intensywne deszcze spowolniły zbiory soi, tworząc krótkoterminową niepewność co do terminu przepływu oleju sojowego i śruty z nowych zbiorów. Chociaż nie prowadzi to bezpośrednio do zacieśnienia podaży rzepaku, pomaga ograniczyć potencjał spadkowy, ponieważ tłocznie i producenci biodiesla zachowują ostrożność przy zabezpieczaniu zapotrzebowania na oleje roślinne w okresie zbiorów dotkniętych pogodą.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły transakcyjne

W najbliższym czasie rzepak prawdopodobnie nadal będzie podążał za kompleksem soi i oleju palmowego oraz za ropą naftową, przy czym pogoda w Kanadzie i regionie Morza Czarnego będzie kluczowym czynnikiem zmienności. Przy kontrakcie MATIF na listopad 2026 w pobliżu 548 EUR/t rynek konsoliduje się po niedawnym rajdzie i może poruszać się w stosunkowo wąskim przedziale, chyba że pojawią się nowe szoki pogodowe lub polityczne.

• Dla tłoczni i konsumentów: Warto rozważyć wykorzystanie obecnej słabości MATIF i niższych francuskich cen FOB do umiarkowanego zwiększenia pokrycia na IV kwartał, zachowując elastyczność dzięki opcjom z uwagi na utrzymujące się ryzyko pogodowe i logistyczne w Kanadzie oraz regionie Morza Czarnego.
• Dla rolników w UE i Ukrainie: Ponieważ ceny fizyczne w Ukrainie odbiły od minimów z początku września, a francuskie ceny FOB znajdują się tylko nieznacznie poniżej szczytów, stopniowa sprzedaż podczas wzrostów w kierunku górnej granicy ostatniego przedziału MATIF wydaje się rozsądna, szczególnie przy ograniczonych możliwościach przechowywania w gospodarstwie.
• Dla traderów: Należy monitorować relację spreadu między kanolą na ICE a rzepakiem na MATIF. Utrzymujące się opóźnienia zbiorów lub słabość waluty w Kanadzie w połączeniu z poprawą pogody w Europie mogą ponownie rozszerzyć ten spread, oferując możliwości zabezpieczeń międzyrynkowych.

Wskazanie cenowe na 3 dni

• Rzepak Euronext (listopad 2026): Stabilnie do lekko słabiej; oczekuje się wahań wokół 545–555 EUR/t, w ślad za ruchami cen oleju sojowego, palmowego i ropy.
• Kanola ICE (najbliższy termin): Lekko wzrostowe nastawienie, dopóki pogoda podczas zbiorów w Kanadzie pozostaje niekorzystna, a dolar kanadyjski słaby.
• Fizyczny rzepak UE i regionu Morza Czarnego: Francuskie ceny FOB prawdopodobnie ustabilizują się po niedawnym spadku, podczas gdy ceny ukraińskie CPT/FCA powinny pozostać wspierane przez napiętą logistykę i poprawiający się popyt.