Rzepak pod presją z powodu energii, canoli i oleju sojowego obciążających ceny

Rynki rzepaku pozostają pod szeroką presją spadkową, ponieważ słabsze ceny energii, większe globalne zapasy nasion oleistych oraz obfita podaż oleju sojowego przeważają nad wciąż solidnym popytem eksportowym na ukraińskie nasiona. Obecne otoczenie charakteryzuje się kurczącymi się marżami gospodarstw na Ukrainie, rosnącymi kosztami logistyki i słabym popytem powiązanym z biodieslem, podczas gdy kontrakty terminowe w Paryżu i na ICE stopniowo zniżkują. Jednocześnie strukturalne zmiany w wykorzystaniu surowców do produkcji biodiesla w UE — odejście od oleju palmowego na rzecz rzepaku i canoli — oraz utrzymujące się zainteresowanie eksportem ukraińskiego rzepaku pomagają ograniczać skalę spadków. W nadchodzących miesiącach o tym, czy rynek się ustabilizuje, czy też zaliczy kolejną falę spadków, zdecyduje równowaga między wysokimi zapasami a stopniową odbudową popytu na biopaliwa.

Ceny

Ceny ukraińskiego rzepaku spadły do około 17 000–18 000 UAH za tonę loco gospodarstwo, podczas gdy oferty eksportowe wynoszą około 475–500 USD za tonę w portach naddunajskich oraz 500–520 USD za tonę na zachodniej granicy. Wyższe koszty transportu lądowego obniżają ceny netto uzyskiwane przez producentów i wzmacniają wpływ nominalnego spadku cen.

Popyt eksportowy pozostaje relatywnie stabilny mimo słabszych cen światowych: oferty na dostawy samochodowe do Konstancy nadal wynoszą około 575–580 USD za tonę, podczas gdy europejscy nabywcy w Czechach i na Łotwie płacą około 520–525 EUR za tonę z dostawą w listopadzie–grudniu. Oferty terminowe na styczeń–luty są już niższe, sygnalizując utrzymujące się niedźwiedzie nastroje w całej krzywej terminowej.

Notowania na rynku fizycznym odzwierciedlają tę presję. Na Ukrainie rzepak (gatunek 1, < 35 mcm) w Odessie wyceniany jest na 0.414 EUR/kg CPT, podczas gdy rzepak o zawartości oleju 42% i czystości 98% kosztuje 0.44 EUR/kg FCA Odessa oraz 0.43 EUR/kg FCA Kijów. We Francji rzepak FOB Paryż jest kwotowany na poziomie 0.59 EUR/kg. Na rynku kontraktów terminowych rzepak Euronext z dostawą w lutym 2027 ostatnio handlowano po 538.50 EUR/t, natomiast canola ICE z dostawą w styczniu 2027 zamknęła się na poziomie 781.80 CAD/t, przy czym najbliższa część krzywej canoli spadła w ciągu dnia o około 0.8–1.0%.

Podaż i popyt

Kanada stanowi istotny czynnik spadkowy w globalnym bilansie. Agriculture and Agri-Food Canada podniosła prognozę zapasów końcowych canoli w sezonie 2026/27 o około jedną trzecią, do około 1.98 miliona ton, odzwierciedlając większe zapasy początkowe i wyższą produkcję. Oznacza to relację zapasów do wykorzystania bliską 9%, sygnalizującą bardziej komfortową podaż i potencjalnie agresywną konkurencję eksportową w 2027 roku.

Popyt eksportowy na ukraiński rzepak pozostaje relatywnie odporny, przy stabilnych przepływach do miejsc przeznaczenia w UE przez porty naddunajskie i szlaki lądowe. Jednak połączenie niższych międzynarodowych cen bazowych oraz rosnących kosztów transportu i przeładunku oznacza, że ukraińscy rolnicy uzyskują jedynie niewielką część wartości FOB i CIF, co zniechęca do dodatkowej sprzedaży przy obecnych poziomach.

W szerszym kompleksie olejów roślinnych Chiny są kluczowym źródłem presji. Chińskie zapasy oleju sojowego wzrosły pod koniec października do niemal 1.5 miliona ton, czyli około 4.3% powyżej poziomu z ubiegłego roku i najwyżej dla tego okresu od co najmniej 2024 roku. Tłocznie przetwarzają duże ilości soi, podczas gdy konsumpcja krajowa pozostaje w tyle, prowadząc do wzrostu zapasów oleju sojowego i śruty sojowej. Chińscy eksporterzy ponad trzykrotnie zwiększyli eksport oleju sojowego do niemal 800 000 ton w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku, jednak kontrakty terminowe na olej sojowy w Dalian nadal spadły o około 1%, podkreślając presję nadwyżek podaży.

Fundamenty i popyt na biopaliwa

Rynek energii przeszedł od tymczasowego spadku cen ropy Brent poniżej 101 USD za baryłkę do wciąż podwyższonego, lecz ostatnio słabszego przedziału nieco powyżej 100 USD za baryłkę. Najnowsze oceny wskazują na poziom Brent około 103–104 USD za baryłkę, niższy niż maksima z końca października, lecz nadal wysoki w ujęciu historycznym. Wcześniejsze zejście poniżej 101 USD za baryłkę wywołało kolejną falę osłabienia na rynku olejów roślinnych i nasion oleistych wykorzystywanych do produkcji biodiesla i oleju napędowego ze źródeł odnawialnych, w tym rzepaku.

W Stanach Zjednoczonych popyt na surowce do produkcji biopaliw podlega zmianom. Wykorzystanie oleju sojowego do biopaliw w sierpniu spadło o około 17% miesiąc do miesiąca, do około 635 000 ton, przy czym zakłady produkujące odnawialny olej napędowy ograniczyły zużycie oleju sojowego o ponad 28%. Z kolei zużycie oleju canolowego w produkcji biopaliw wzrosło o około 15.5%, a wykorzystanie w produkcji odnawialnego oleju napędowego zwiększyło się o niemal 30%. Wysokie zapasy olejów odpadowych i łoju, wraz ze słabszym popytem na paliwa, wywarły dodatkową presję spadkową na ceny surowców, ograniczając bieżącą potrzebę zwiększania udziału oleju rzepakowego w mieszankach biopaliw w Ameryce Północnej.

W Europie strukturalne zmiany polityki kształtują popyt na surowce. Import oleju palmowego do UE między 1 lipca a 18 października 2026 roku ogólnie spadł, ponieważ kilka państw członkowskich nie zezwala już na zaliczanie paliw na bazie oleju palmowego do realizacji krajowych celów blendingowych. Niderlandy pozostają głównym centrum handlowym z importem na poziomie około 302 000 ton, podczas gdy Włochy ograniczyły import o 29%, do około 196 000 ton, a Niemcy o 5%, do około 70 600 ton. Grecja odnotowała odmienny trend, zwiększając import do 33 000 ton. Ogólnie wzmacnia to średnioterminowe odejście od oleju palmowego i wspiera popyt na alternatywne oleje, takie jak rzepakowy i canolowy, zwłaszcza w sektorze biodiesla.

Pogoda i krótkoterminowe perspektywy

Pogoda jest obecnie drugorzędnym czynnikiem w porównaniu z zapasami i czynnikami makroekonomicznymi; w ciągu ostatnich kilku dni nie odnotowano szeroko zgłaszanych, poważnych zagrożeń dla upraw w głównych regionach produkcji rzepaku w UE ani Kanadzie. Uwaga rynku koncentruje się natomiast na podwyższonych zapasach, ograniczeniach logistycznych w regionie Morza Czarnego oraz kierunku zmian cen energii i polityki dotyczącej biopaliw.

W drugiej połowie 2026 roku i na początku 2027 roku oczekuje się stopniowej odbudowy popytu na biopaliwa, wspieranej przez amerykańskie wymogi dotyczące blendingu oraz korzystne marże na odnawialnym oleju napędowym. Jednak ze względu na obecne nadwyżki zapasów olejów roślinnych i surowców tempo tej odbudowy pozostaje niepewne. Do czasu pojawienia się wyraźniejszych oznak zacieśniania bilansu — poprzez szybsze zmniejszanie zapasów lub problemy z produkcją związane z pogodą — globalny rynek rzepaku prawdopodobnie pozostanie ograniczony po stronie wzrostów, przy dobrze zabezpieczonych odbiorcach końcowych i utrzymującej się presji na marże producentów.

Perspektywy handlowe (najbliższe tygodnie)

• Producenci (Ukraina/UE): Warto rozważyć stopniową sprzedaż w transzach podczas wzrostów w kierunku mocniejszych poziomów bazy lub kontraktów terminowych, ponieważ wysokie globalne zapasy canoli i duża podaż oleju sojowego nadal przemawiają przeciwko trwałej hossie. Należy priorytetowo traktować optymalizację logistyki, aby chronić ceny netto przy wysokich kosztach transportu.
• Tłocznie i odbiorcy: Wykorzystajcie obecną słabość rynku do wydłużenia pokrycia potrzeb na I–II kwartał 2027 roku, szczególnie w regionach narażonych na spadek dostępności oleju palmowego do produkcji biodiesla. Monitorujcie spready między rzepakiem a konkurencyjnymi olejami, ponieważ strukturalny popyt w UE może szybciej, niż oczekiwano, zacieśnić bilanse po rozpoczęciu normalizacji zapasów.
• Traderzy i spekulanci: Połączenie większych zapasów canoli w Kanadzie, wysokich chińskich zapasów oleju sojowego oraz jedynie umiarkowanie niższych cen Brent sugeruje ostrożne nastawienie i sprzedaż podczas wzrostów na rynku kontraktów terminowych na rzepak, przy zachowaniu możliwości skorzystania z ewentualnego zacieśnienia bilansu wywołanego pogodą lub polityką w późniejszej części 2027 roku.

3-dniowy kierunek rynku

• Rzepak Euronext (luty 2027): Lekko spadkowe lub boczne nastawienie w okolicach 538.50 EUR/t, ponieważ nastroje makroekonomiczne i wysokie zapasy nasion oleistych ograniczają potencjał wzrostu.
• Canola ICE (styczeń 2027): Po niedawnym dziennym spadku o 0.8–1.0%, do 781.80 CAD/t, pozostaje przestrzeń do umiarkowanych dalszych spadków, jeśli ceny energii lub kontrakty terminowe na olej sojowy będą nadal słabły.
• Rynek fizyczny Morza Czarnego i UE: Ukraińskie poziomy CPT/FCA oraz unijne wartości FOB prawdopodobnie pozostaną pod lekką presją spadkową; różnice eksportowe będą wspierać popyt, lecz ceny loco gospodarstwo pozostaną ograniczone.