Soja pod presją w związku ze spowolnieniem przerobu w USA i perspektywą rekordowych zbiorów w Brazylii

Kontrakty terminowe na soję pozostają pod presją po słabszym od oczekiwań raporcie dotyczącym przerobu w USA, podczas gdy Brazylia przygotowuje się do kolejnych rekordowych zbiorów i sezonu eksportowego. Notowania fizyczne w kluczowych portach FOB pozostają stosunkowo stabilne, ograniczając wyprzedaż na rynku kontraktów terminowych. Po kilku spadkowych sesjach w Chicago rynek kompleksu sojowego analizuje rozczarowujące dane dotyczące przetwórstwa w USA, mieszane ceny olejów roślinnych oraz ryzyko pogodowe związane z sezonem siewnym w Brazylii, na który wpływ ma El Niño. Jednocześnie brazylijska agencja Conab potwierdza kolejną prognozę rekordowych zbiorów soi, wzmacniając średnioterminowy niedźwiedzi ton po stronie podaży. Sprzedaż eksportowa do Chin pozostaje aktywna, ale marże przetwórców są ograniczane przez niższe zapasy oleju i zmienne rynki energii. Wskazania cenowe z Chin, Indii i regionu Morza Czarnego pokazują nieznacznie wyższe lub stabilne poziomy FOB, sugerując, że popyt na soję poza USA pozostaje odporny mimo słabości kontraktów terminowych.

Ceny

W czwartek ceny soi w USA spadły do najniższego poziomu od około siedmiu tygodni, odnotowując czwartą z rzędu spadkową sesję. Kontrakty w Chicago przebiły kluczowe wsparcie techniczne po publikacji najnowszego raportu NOPA.  Listopadowy kontrakt CBOT zamknął się około 1% niżej, ponieważ rynek obawia się, że słaby przerób we wrześniu sygnalizuje niższy popyt w okresie przyspieszających zbiorów w USA. 

Na rynku fizycznym najnowsze kwotowania w EUR pokazują mieszany, lecz ogólnie stabilny obraz. Chińska soja żółta FOB Pekin jest wyceniana na 0.74 EUR/kg w przypadku produktu konwencjonalnego i 0.85 EUR/kg w przypadku produktu ekologicznego, czyli nieznacznie powyżej poziomów z początku października lub na ich wysokości. Indyjska soja sortex clean pozostaje stabilna na poziomie 0.89 EUR/kg FOB New Delhi, podczas gdy ceny w regionie Morza Czarnego są niższe na bazie FOB Odesa, ale umacniają się na bazie CPT dla soi bez GMO z Ukrainy.

Podaż i popyt

Amerykańskie zakłady przetwórcze przerobiły we wrześniu zaledwie 196.3 miliona buszli soi, co było najniższym wynikiem od 13 miesięcy i wartością około 4.5% niższą niż w sierpniu. Wynik nie sprostał oczekiwaniom analityków na poziomie około 204–205 milionów buszli.  Niedobór ten wynika głównie z przestojów konserwacyjnych i ograniczonej podaży soi ze starych zbiorów przed rozpoczęciem żniw, a nie ze strukturalnego załamania popytu. Niemniej dane wzbudziły obawy dotyczące krajowego zużycia w najbliższym okresie.

Mimo słabszego przerobu eksport z USA pozostaje aktywny. USDA potwierdziło nowe sprzedaże soi: 330,000 ton do Chin na sezon 2026/27 oraz kolejne 283,450 ton do nieznanych odbiorców, co podkreśla utrzymujący się popyt importowy z Azji. Jednocześnie prognozuje się, że Brazylia wyeksportuje około 118 milionów ton w sezonie 2026/27, czyli o 1.5% więcej rok do roku, umacniając swoją pozycję dominującego dostawcy na świecie.

Zmieniają się również przepływy handlowe olejami roślinnymi. Ukraina przygotowuje decyzję o priorytetowym traktowaniu eksportu olejów spożywczych względem zbóż z powodu ograniczeń logistycznych, co może wspierać regionalne marże na oleju sojowym i przerobie. W Azji kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji spadły po serii wzrostowych sesji, a zarówno olej sojowy, jak i palmowy potaniały na giełdzie w Dalian, częściowo pod wpływem tańszej ropy i niepewności popytu w sektorze biopaliw.

Fundamenty i perspektywy dla Brazylii

Conab szacuje obecnie zbiory soi w Brazylii w sezonie 2026/27 na rekordowe 181.6 miliona ton, czyli o 0.7% więcej rok do roku. Wzrost ten wynika z umiarkowanego zwiększenia areału o 1.4%, do 49.3 miliona hektarów.  Jest to najwolniejsze tempo wzrostu areału od około dwóch dekad, odzwierciedlające presję na marże producentów i niepewność związaną z El Niño, ale nadal oznacza obfite zapasy globalne. Wynik pozostaje niższy od bardziej optymistycznej prognozy USDA na poziomie 186 milionów ton, pozostawiając przestrzeń do rewizji w górę, jeśli warunki pogodowe będą sprzyjające.

Po stronie przetwórstwa zapasy oleju sojowego w USA spadły o około 12.4% względem końca sierpnia, do nieco ponad 1.05 miliarda funtów, osiągając najniższy poziom od końca 2014 roku. Sygnalizuje to napięty bilans oleju mimo słabszego przerobu. W Ameryce Północnej i Europie ceny oleju sojowego również odczuwają presję ze strony niższych cen ropy oraz zmienności popytu na biopaliwa wywołanej polityką.  Tymczasem postępy zbiorów rzepaku w Kanadzie i obfita podaż wywierają presję na rynki rzepaku w Winnipeg i Europie, pośrednio ograniczając potencjał wzrostu cen oleju sojowego poprzez konkurencję między olejami.

Pogoda i warunki siewu

Brazylia rozpoczyna sezon 2026/27 w warunkach nasilającego się El Niño. Oficjalne i prywatne prognozy wskazują na ponadprzeciętne opady na południu oraz bardziej nieregularny i opóźniony początek pory deszczowej w regionach centralnych i północnych, w tym w części Mato Grosso.  Taki układ może początkowo spowolnić siewy lub spowodować konieczność przesiewów na niektórych obszarach, jeśli okresy upałów i suszy będą przeplatać się z intensywnymi burzami.

Na razie ryzyko pogodowe dotyczy przede wszystkim terminu prac i zmienności plonów, a nie jednoznacznego spadku produkcji. Ponieważ nadal prognozowane są rekordowe zbiory w Brazylii, wszelkie istotne opóźnienia siewów lub lokalne problemy upraw mogą stać się kluczowym czynnikiem dla kontraktów terminowych w nadchodzących tygodniach, zwłaszcza że pozycjonowanie spekulacyjne pozostaje wrażliwe na informacje pogodowe i aktualizacje dotyczące El Niño. 

Perspektywy krótkoterminowe i implikacje handlowe

Kluczowe czynniki na najbliższe tygodnie:

• Nastrojami na rynku dominują słaby wrześniowy przerób w USA i przełamanie technicznych poziomów wsparcia dla soi CBOT, podczas gdy fizyczne premie FOB pozostają relatywnie stabilne w Azji i regionie Morza Czarnego.
• Oczekiwania rekordowej produkcji w Brazylii i nieznacznie wyższe prognozy eksportu wspierają obraz dobrze zaopatrzonego bilansu w sezonie 2026/27, chyba że El Niño spowoduje poważniejsze zakłócenia, niż obecnie zakłada rynek.
• Ceny olejów roślinnych znajdują się między napiętymi zapasami oleju sojowego w USA a presją niższych cen ropy i słabszego oleju palmowego, utrzymując marżę przerobową pod presją.

Wskazówki handlowe

• Importerzy: Wykorzystajcie obecną słabość kontraktów terminowych do stopniowego zabezpieczania dostaw na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027, szczególnie z Brazylii i regionu Morza Czarnego, zachowując jednak elastyczność ze względu na ryzyko wzrostowe związane z pogodą.
• Producenci: W USA i na Ukrainie rozważcie stopniowe zabezpieczanie sprzedaży podczas wzrostów cen, ponieważ rekordowa podaż z Brazylii i umiarkowany wzrost popytu ograniczają średnioterminowy potencjał wzrostowy.
• Przetwórcy: Uważnie monitorujcie relację cen oleju sojowego do śruty; przy niskich zapasach oleju w USA każdy wzrost cen energii lub popytu na biopaliwa może szybko poprawić marże przerobowe mimo ostatnich spadków wolumenów.

3-dniowa prognoza kierunkowa (kontrakty terminowe i kluczowe benchmarki FOB)

• Soja CBOT: Lekko spadkowo lub trend boczny, ponieważ rynek analizuje szok związany z raportem NOPA i trwającą presję ze strony zbiorów w USA. 
• FOB Chiny / Indie: W większości stabilnie; bazowy popyt i ograniczona sprzedaż rolników w najbliższym okresie przemawiają przeciwko gwałtownemu spadkowi fizycznych premii.
• Soja z regionu Morza Czarnego (Ukraina): Nieznacznie mocniejsza na bazie CPT, ponieważ logistyka nadaje priorytet eksportowi olejów o wyższej wartości, a przetwórcy nasion oleistych poszukują dostaw.