Soja pod presją zbiorów, gdy Chiny wracają na rynek USA

Ceny soi w USA kształtują się słabiej, ponieważ przyspieszające, choć wciąż nieco opóźnione zbiory spotykają się z odnowionym popytem z Chin oraz napędzaną polityką słabością oleju sojowego. Potencjalny spadek cen w najbliższym terminie ograniczają ryzyka pogodowe i nawozowe dla upraw w Ameryce Południowej w sezonie 2026/27. Kontrakty futures na CBOT znalazły się w środę pod presją, gdyż zbiory soi w USA postępowały, obejmując około 46% areału, co łagodziło krótkoterminowe obawy dotyczące podaży, mimo że wynik ten wciąż pozostawał poniżej średniej pięcioletniej. Jednocześnie Chiny ponownie weszły na rynek USA, dokonując kilku zakupów ładunków Panamax oraz potwierdzonej przez USDA transakcji eksportowej, podczas gdy olej palmowy i inne oleje roślinne zyskują dzięki wyższym cenom energii. W średnim terminie równowaga zależy od potencjalnie mniejszych zbiorów w Brazylii w warunkach silnego El Niño i ograniczeń w dostępie do środków produkcji, co może ponownie zacieśnić globalną podaż w dalszej części sezonu 2026/27.

Ceny

Kontrakty futures na soję na CBOT spadły w środę, ponieważ rynek koncentrował się na przyspieszającym tempie zbiorów w USA i słabszych cenach oleju sojowego, mimo nowych zakupów ze strony Chin. Słabość oleju sojowego w Chicago, wywołana niepewnością dotyczącą polityki biopaliwowej w USA, dodatkowo obciążyła kompleks nasion oleistych.

Wskazania cen fizycznych w EUR pokazują mieszany, lecz ogólnie stabilny do nieznacznie mocniejszego ton na kluczowych rynkach pochodzenia:

• Chiny, FOB Pekin: żółta soja po 0.74 EUR/kg (konwencjonalna, czystość 99.5%, bez zmian względem poprzedniego notowania), organiczna żółta soja po 0.85 EUR/kg (czystość 99.8%, wzrost z 0.84 EUR/kg w dniu 2026-10-14).
• Indie, FOB Nowe Delhi: sortex clean soja po 0.89 EUR/kg, stabilnie względem ostatniego notowania z dnia 2026-10-10.
• Ukraina, FOB Odessa: soja po 0.327 EUR/kg, nieznacznie wyżej niż 0.325 EUR/kg w dniu 2026-10-09; soja wolna od GMO CPT Odessa po 0.396 EUR/kg, wzrost z 0.383 EUR/kg w dniu 2026-10-02.
• Stany Zjednoczone, FOB Waszyngton: soja nr 2 po 0.58 EUR/kg, bez zmian względem ostatniej aktualizacji.

Podaż i popyt

Oczekiwania dotyczące podaży w USA poprawiły się, ponieważ raport USDA Crop Progress wskazał, że zbiory soi zostały ukończone w 46%, nieznacznie poniżej średniej, lecz powyżej wcześniejszych oczekiwań rynku, co wywarło presję na ceny CBOT. Oceny upraw od dobrych do doskonałych pozostają relatywnie stabilne, ograniczając obecnie premię za ryzyko pogodowe w USA.

Po stronie popytu chińscy nabywcy państwowi mieli w tym tygodniu zakupić 8–10 ładunków Panamax amerykańskiej soi, a USDA potwierdziło sprzedaż eksportową 470,000 ton do Chin na sezon 2026/27. Jest to pierwsza fala takich transakcji od niedawnego spotkania prezydentów USA i Chin oraz sygnał odnowionego zainteresowania zakupami, jednak korzystny wpływ tej informacji został szybko wchłonięty przez rynek, gdyż kontrakty futures wycofały się po początkowych wzrostach.

W dalszej perspektywie S&P Global Energy CERA przewiduje spadek zbiorów soi w Brazylii w sezonie 2026/27 o 2.2% oraz produkcji kukurydzy o 4.5%, wskazując na zakłócenia pogodowe związane z El Niño i ograniczenia nawozowe wynikające z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Kampania siewna soi w Brazylii już trwa w szybkim tempie, lecz nierównomierne opady i silne El Niño zwiększają ryzyko strat plonów w dalszej części sezonu. Najnowsze brazylijskie biuletyny klimatyczne wskazują na wysokie prawdopodobieństwo bardzo silnego El Niño co najmniej do I kwartału 2027 roku, z opadami powyżej średniej na południu oraz bardziej suchymi warunkami w regionach centralnych i północnych.

W kompleksie nasion oleistych kontrakty futures na malezyjski olej palmowy przedłużyły w środę wzrosty trzecią sesję z rzędu, a kontrakt grudniowy oscylował wokół 4,699–4,700 ringgitów za tonę, wspierany przez mocniejszą ropę naftową i silniejszy popyt eksportowy mimo wysokich zapasów. Wzrosty cen oleju palmowego i konkurencyjnych olejów roślinnych w Dalian zapewniają pewne fundamentalne wsparcie globalnym cenom nasion oleistych, częściowo równoważąc presję wynikającą z postępu zbiorów w USA.

Czynniki fundamentalne i polityczne

Nastroje na rynku w Chicago są obecnie zdominowane przez dwie przeciwstawne siły: silniejszy popyt eksportowy w terminie forward oraz przeciwności związane z polityką biopaliwową. Ogłoszenie EPA dotyczące ponownego przydzielenia 100% z 1.756 miliarda RIN-ów pochodzących ze zwolnień dla małych rafinerii na 2025 rok, przy wciąż niejasnym harmonogramie na lata 2026/27, silnie obciążyło ceny oleju sojowego, a w konsekwencji także soi poprzez marżę przerobową. Ograniczyło to wzrosty wynikające z zakupów chińskich i umocnienia cen olejów roślinnych.

W Europie kontrakty futures na rzepak na Euronext pozostają relatywnie wysoko, a rynek gotówkowy w Niemczech jest mocny i stabilny. Wzrosty cen rzepaku ogranicza słabość oleju sojowego w Chicago, podkreślając ścisłą współzależność między nasionami oleistymi a popytem powiązanym z biopaliwami. W Kanadzie kontrakty futures na canolę na ICE nieznacznie osłabły w połowie tygodnia, lecz spadki ograniczały narastające obawy dotyczące zbiorów po intensywnych opadach deszczu i śniegu, które przerwały prace polowe i zwiększyły ryzyko dodatkowych strat plonów po wcześniejszych szkodach pogodowych.

Ogólnie rzecz biorąc, fundamenty wskazują na obfitą dostępność soi w USA w najbliższym terminie wobec bardziej niepewnego potencjału produkcji w Ameryce Południowej oraz wciąż konstruktywnych perspektyw globalnego popytu na oleje roślinne, zwłaszcza że ceny ropy naftowej i kontrakty futures na olej palmowy pozostają mocne.

Perspektywy pogodowe (kluczowe regiony)

• Stany Zjednoczone: Wilgotne warunki okresowo spowalniały prace polowe, lecz ogólnie pozwalają na stabilny postęp zbiorów; obecnie w prognozach dla pozostałych pól nie dominuje ryzyko rychłych przymrozków ani poważnych niekorzystnych zjawisk, co utrzymuje ryzyko produkcyjne w USA na umiarkowanym poziomie.
• Brazylia: Oficjalne panele dotyczące El Niño wskazują na ~95% prawdopodobieństwo bardzo silnego zjawiska w okresie od października do grudnia, z ryzykiem nadmiernych opadów na południu oraz bardziej suchych i gorących okresów w centralnych i północnych rejonach upraw soi. Wczesne siewy rozpoczęły się w tempie nieznacznie wyższym od średniej, lecz prognostycy ostrzegają przed nieregularnymi opadami i możliwymi okresami suszy w październiku, co może wpłynąć na wschody w niektórych stanach.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Importerzy/nabywcy pasz: Wykorzystać obecną słabość CBOT wywołaną presją zbiorów oraz stabilne oferty FOB z USA i regionu Morza Czarnego do rozszerzenia pokrycia zapotrzebowania na I kwartał 2027 roku, szczególnie w przypadku soi niemodyfikowanej genetycznie i odmian specjalistycznych, gdzie ceny ukraińskie i indyjskie wykazują łagodny trend wzrostowy.
• Producenci (USA/UE): Rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń przy kolejnych wzrostach cen w sezonie zbiorów, pozostawiając jednak część potencjału wzrostowego ze względu na rosnące ryzyko El Niño w Brazylii oraz mocne rynki oleju palmowego i energii, które mogą ponownie wycenić cały kompleks w dalszej części sezonu.
• Marże przerobowe/ekspozycja na oleje roślinne: Obserwować informacje polityczne z USA dotyczące RIN-ów i wymogów biopaliwowych; większa jasność lub mniej niedźwiedzia interpretacja może wywołać odbicie cen oleju sojowego i wesprzeć soję, podczas gdy utrzymująca się niepewność polityczna przemawia za ostrożnym pozycjonowaniem.

Perspektywy kierunkowe na 3 dni

• Soja na CBOT: Umiarkowanie niedźwiedzia do bocznej, ponieważ zbiory w USA postępują, a rynek nadal absorbuje informacje o chińskich zakupach i komunikaty EPA.
• Europejskie nasiona oleiste (rzepak/canola): Ruch boczny z mocnym nastawieniem, wspierany przez podwyższone poziomy cen i obawy pogodowe dotyczące canoli, lecz ograniczany przez słaby olej sojowy.
• Soja fizyczna (FOB CN/IN/UA/US w EUR): W większości stabilna, z lekką tendencją wzrostową w ukraińskim segmencie soi wolnej od GMO oraz w chińskim segmencie organicznym; w bardzo krótkim terminie nie oczekuje się gwałtownych ruchów, chyba że nastąpi nagła zmiana pogody w Ameryce Południowej lub pojawią się istotne informacje polityczne.