Soja słabnie po raporcie WASDE w miarę postępujących zbiorów i obserwacji nieba nad Brazylią

Kontrakty terminowe na soję są umiarkowanie niższe na całej krzywej CBOT, ponieważ październikowy raport WASDE podnosi prognozę amerykańskich zapasów końcowych, a presja żniwna narasta, podczas gdy olej sojowy i śruta sojowa wycofują się z niedawnej siły. Ceny fizyczne w kluczowych regionach pochodzenia pozostają zasadniczo stabilne w ujęciu EUR, przy jedynie marginalnych zmianach premii w regionie Morza Czarnego i w Chinach. Kompleks sojowy przeszedł w bardziej miękki i defensywny ton. Najbliższe kontrakty na soję na CBOT spadają 12 października o około 0,6%, a równoległe zniżki oleju sojowego i śruty podkreślają korektę po wcześniejszych wzrostach. Jednocześnie zbiory w USA przyspieszają dzięki ogólnie sprzyjającej październikowej pogodzie, popyt importowy Chin pozostaje silny, a wczesne zasiewy w Brazylii napotykają lokalne ryzyko nadmiernej wilgotności w regionie Center-West. Taki układ ogranicza potencjał wzrostowy kontraktów, ale również przemawia przeciwko gwałtownemu załamaniu, kierując uwagę na pogodę w Ameryce Południowej i tempo amerykańskiej sprzedaży eksportowej.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję na CBOT są słabsze na całym odcinku 2026/27. Najbliższy kontrakt na soję z listopada 2026 jest ostatnio notowany po 1,283.75 centów amerykańskich/bu, o 8.25 centa niżej (‑0.64%) względem poprzedniej sesji. Kontrakt ze stycznia 2027 wynosi 1,300.75 centów amerykańskich/bu (‑0.61%), natomiast marzec 2027 jest na poziomie 1,310.00 centów amerykańskich/bu (‑0.66%), potwierdzając zsynchronizowany, umiarkowany spadek na całym najbliższym odcinku krzywej. Produkty odzwierciedlają słabszy ton. Olej sojowy z grudnia 2026 jest kwotowany w okolicach 67.90 centów amerykańskich/funt (‑0.18%), a krzywa pozostaje łagodnie w backwardation do końca 2027–2028, w pobliżu 66–67 centów amerykańskich/funt. Śruta sojowa z grudnia 2026 jest notowana po 364.30 USD/tonę krótką (‑0.36%), z gradualnym spadkiem w kierunku wysokich 340–niskich 350 USD/tonę krótką w kontraktach z końca 2027–2028. Na międzynarodowym rynku kasowym (EUR, najnowsze wskazania):

Podaż i popyt

Październikowy raport WASDE z 2026 r. podniósł prognozę końcowych zapasów soi w USA do około 315 mln buszli, czyli o około 10 mln powyżej poprzedniego miesiąca i w kierunku górnej połowy oczekiwań rynkowych, utrzymując wskaźnik zapasów do zużycia w USA w pobliżu 6,9%. USDA pozostawiło prognozę średniej sezonowej ceny uzyskiwanej przez gospodarstwa bez zmian na poziomie 12.00 USD/bu, sygnalizując, że choć bilans nieznacznie się poluzował, rynek nie znajduje się jeszcze w warunkach nadmiernej nadpodaży. Po stronie popytu Chiny pozostają dominującym importerem. Najnowsze szacunki dotyczące frachtu i handlu wskazują, że Chiny kontynentalne odpowiadały za około 65% światowego morskiego importu soi w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 r., przy wolumenie dostaw wyższym o około 4% rok do roku, wynoszącym 75.5 mln ton, co podkreśla odporny strukturalny popyt ze strony sektora paszowego i przerobowego.  Październikowa aktualizacja bilansu podaży i popytu w Chinach potwierdza stabilny krajowy popyt na przerób, przy czym uwaga władz nadal koncentruje się na efektywności pasz, a nie na drastycznym odejściu od śruty sojowej, co utrzymuje silne zapotrzebowanie importowe w IV kwartale. Jednocześnie najnowsze chińskie plany obniżek ceł celowo wykluczyły soję, ograniczając zakres dodatkowego pobudzenia popytu dzięki niższym podatkom granicznym i utrzymując konkurencję zakupową między pochodzeniem amerykańskim i południowoamerykańskim.

Pogoda i postęp zbiorów

W USA zbiory soi postępują dzięki ogólnie sprzyjającej październikowej pogodzie na Środkowym Zachodzie. Najnowsze informacje regionalne z Wisconsin i północno-zachodniej Iowy wskazują na dobre okna do prac polowych, poziom wilgotności wynoszący około 10–11% oraz jedynie lokalne obszary suszy na północy. W skali kraju dane o postępie upraw pokazują, że opadanie liści i zbiory są tylko nieznacznie opóźnione względem średniej pięcioletniej, co ogranicza niepewność dotyczącą produkcji i wzmacnia sezonową presję żniwną na kontrakty. W Brazylii początek zasiewów soi na sezon 2026/27 jest nierównomierny. Prognozy wskazują na opady poniżej średniej i wysokie temperatury w części Mato Grosso oraz północnej Goiás, budząc obawy o wilgotność gleby i możliwe opóźnienia, choć epizody deszczowe powróciły do Matopiba i innych regionów. Choć jest zbyt wcześnie na obniżanie prognoz produkcji, pogoda w październiku i listopadzie będzie kluczowa dla tempa zasiewów, a ostatecznie także dla nadwyżki eksportowej w sezonie 2026/27.

Fundamenty i pozycjonowanie

Krzywa terminowa soi, oleju i śruty odzwierciedla obecnie komfortową, lecz nie nadmierną podaż. Niewielkie backwardation na oleju sojowym oraz względnie płaskie struktury na soi i śrucie sugerują umiarkowany popyt w najbliższym terminie, zwłaszcza ze strony sektora biodiesla i pasz, lecz brak ostrego napięcia w odleglejszych terminach. Niewielki wzrost amerykańskich zapasów końcowych w najnowszym raporcie WASDE marginalnie ogranicza potrzebę racjonowania cenowego, nie wprowadzając jednak rynku w warunki nadwyżki.  Udział spekulantów pozostaje znaczący po publikacji październikowego raportu WASDE, a zarządzający funduszami utrzymują duże pozycje brutto długie w soi, zgodnie z najnowszymi danymi Commitment of Traders (pomimo pewnego dostosowania po raporcie). Sprawia to, że rynek pozostaje wrażliwy na każdą zmianę pogody w Ameryce Południowej lub tempa amerykańskiej sprzedaży eksportowej, ponieważ duże fundusze mogą szybko przeszacować ryzyko w przypadku pojawienia się szoków dotyczących plonów lub logistyki.

Perspektywy handlowe

• Krótki termin (najbliższe 1–2 tygodnie): Presja żniwna i nieznacznie wyższe amerykańskie zapasy końcowe przemawiają za miękkim lub bocznym kierunkiem na soi CBOT, zwłaszcza dopóki zbiory w USA przyspieszają bez zakłóceń, a okno zasiewów w Brazylii nie wywołało jeszcze wyraźnych strat plonów.
• Strategia zabezpieczenia dla producentów: Producenci z USA i regionu Morza Czarnego mogą rozważyć zwiększenie zabezpieczeń lub zawieranie kontraktów terminowych przy wzrostach cen, biorąc pod uwagę, że obecne kontrakty nadal odzwierciedlają względnie wspierającą prognozę cenową USDA oraz ryzyko bazy przed zimą.
• Zainteresowanie zakupem na spadkach: Konsumenci i przetwórcy z niezabezpieczonym zapotrzebowaniem na I–II kwartał 2027 r. mogliby stopniowo zwiększać pokrycie przy dalszych spadkach, szczególnie jeśli olej sojowy i śruta będą kontynuować korektę, podczas gdy bazowy popyt importowy Chin pozostanie silny.
• Opcjonalność pogodowa: Strategie opcyjne zachowujące ekspozycję na wzrosty w przypadku potencjalnego problemu pogodowego w Brazylii (np. spready call finansowane sprzedażą opcji put) mogą być atrakcyjne, biorąc pod uwagę istotne, lecz nie skrajne pozycjonowanie spekulacyjne oraz wczesne sygnały ryzyka niedoboru wilgoci w regionie Center-West.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Soja CBOT (lis./sty.): W najbliższych trzech sesjach kierunek lekko spadkowy do bocznego, ponieważ presja żniwna i najnowszy raport WASDE obciążają nastroje, o ile nie nastąpi gwałtowne pogorszenie pogody w Brazylii.
• FOB Zatoka USA / USA nr 2 (wskazania EUR): Kwotowania FOB w EUR w okolicach 0.58 EUR/kg powinny w krótkim terminie pozostać zasadniczo stabilne, ściśle podążając za CBOT przy ograniczonej zmienności bazy.
• Morze Czarne (Ukraina, Odessa FOB/CPT): Obserwowane umiarkowane umocnienie do 0.327 EUR/kg FOB może się skonsolidować, jednak ryzyko geopolityczne i logistyczne nadal w większym stopniu niż globalne fundamenty determinuje kierunek cen w regionie.
• Azja (Chiny FOB, Pekin): Nieco wyższe ceny na poziomie 0.74–0.84 EUR/kg prawdopodobnie się utrzymają, wspierane przez stabilne marże przerobowe i solidne zapotrzebowanie importowe w IV kwartale.