Ceny soi stabilne, podczas gdy gwałtowny wzrost zapasów kukurydzy w USA obciąża rośliny oleiste

Ceny soi utrzymują się na ogół na stabilnym lub nieznacznie wyższym poziomie w kluczowych regionach pochodzenia, jednak gwałtowny wzrost zapasów kukurydzy w USA i wątpliwości dotyczące popytu paszowego nadają całemu kompleksowi roślin oleistych i paszowemu niedźwiedzi ton. Rynek równoważy niższe zapasy soi w USA z bardziej komfortową dostępnością kukurydzy oraz nierównym początkiem siewów w Brazylii. Globalny handel soją jest obecnie wspierany przez stabilne amerykańskie notowania FOB oraz umiarkowane wzrosty cen gotówkowych w regionie Morza Czarnego i w Chinach. Jednocześnie najnowsze dane dotyczące zapasów zbóż w USA potwierdzają wzrost zapasów kukurydzy o 35% rok do roku, powyżej oczekiwań, wzmacniając przekonanie o większej dostępności zbóż paszowych. Dynamika ta grozi ograniczeniem silnego wzrostu cen soi, nawet gdy zapasy soi w USA spadają, a pogoda w Brazylii powoduje niepewność na początku sezonu dotyczącego zbiorów w roku 2026/27.

Ceny

Fizyczne ceny soi od połowy września kształtują się zmiennie, lecz ogólnie stabilnie, przy nieznacznych wzrostach w regionie Morza Czarnego i w Chinach oraz stabilizacji cen w Zatoce Meksykańskiej.

W porównaniu z końcem września ukraińska soja FOB wzrosła z 0.325 do 0.327 EUR, podczas gdy amerykańska soja nr 2 FOB spadła z 0.60 do 0.58 EUR, a następnie ustabilizowała się. Chińskie ceny FOB, zarówno konwencjonalnej, jak i ekologicznej soi, kształtują się powyżej poziomów z połowy września, potwierdzając umiarkowaną stabilność podaży w Azji.

Kontekst podaży i popytu

Najnowsze dane z USA wskazują na znaczne zwiększenie zapasów kukurydzy na początku roku gospodarczego 2026/27. Zapasy na 1 września wyniosły ponad 2.0 miliarda buszli, co oznacza wzrost o 35% rok do roku i około 9% powyżej oczekiwań rynkowych. Jest to zgodne z oficjalnymi statystykami zapasów zbóż, według których zapasy kukurydzy ze starych zbiorów wynoszą około 2.10 miliarda buszli, potwierdzając dużą dostępność i bardziej komfortowy bufor dla sektora paszowego.      

Analitycy zastanawiają się, czy wcześniejsze szacunki zużycia kukurydzy w USA na pasze i cele rezydualne, wynoszące około 6.35 miliarda buszli, nie były zawyżone, co sugerowałoby, że rzeczywisty popyt paszowy mógł być słabszy, niż zakładał USDA. Jeśli pogląd ten potwierdzą nadchodzące rewizje, prognozowane końcowe zapasy kukurydzy w USA w roku 2026/27, obecnie szacowane na około 1.67 miliarda buszli i oczekujące korekty w górę o około 7%, wskazywałyby na większą dostępność zbóż paszowych i pośrednio wywierały presję na kompleks roślin oleistych.

W przeciwieństwie do kukurydzy, zapasy soi w USA na 1 września są nieznacznie niższe niż przed rokiem, spadając o około 3% według raportu Grain Stocks, co wskazuje na bardziej napięty bilans soi w porównaniu ze zbożami paszowymi. Ta rozbieżność względnie wspiera ceny soi, ale zwiększa również ryzyko substytucji w dawkach paszowych, jeśli kukurydza pozostanie znacznie tańsza i łatwiej dostępna.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Siew soi w Brazylii w sezonie 2026/27 jest w toku, jednak przebiega bardzo nierównomiernie w kluczowych stanach produkcyjnych. Regiony południowe, takie jak Paraná, zmagają się z okresami nadmiernych opadów, gradem i podtopieniami, które okresowo wstrzymują prace polowe i komplikują początkowy rozwój upraw.

W Mato Grosso i części regionu Center-West opady poprawiły wilgotność gleby na niektórych obszarach, lecz nadal pozostają nieregularne, co skłania rolników do ostrożnego przyspieszania siewów do czasu potwierdzenia bardziej systematycznych opadów. Prognozy meteorologiczne związane z nasilającym się El Niño sugerują utrzymywanie się kontrastów opadowych, z ryzykiem opadów powyżej normy w części południowej oraz utrzymującymi się niedoborami w niektórych strefach północnych i północno-wschodnich. Wzorzec ten utrzymuje premię pogodową w cenach soi z nowych zbiorów.

Fundamenty i czynniki rynkowe

• Duże zapasy kukurydzy w USA: Potwierdzony wzrost zapasów kukurydzy w USA o 35% rok do roku, przekraczający oczekiwania, sugeruje, że wcześniejsze szacunki zużycia na pasze i cele rezydualne były zbyt wysokie. Może to obniżyć ogólny poziom kosztów pasz i wywierać presję na szerszy kompleks roślin oleistych, ponieważ producenci zwierząt gospodarskich będą w większym stopniu korzystać z tańszej kukurydzy.
• Bardziej napięty bilans soi: Zapasy soi w USA są umiarkowanie niższe niż przed rokiem, a najnowsze rewizje wskazują jedynie na niewielkie obniżki wcześniejszych szacunków produkcji, utrzymując relację zapasów do zużycia na stosunkowo napiętym poziomie w porównaniu z kukurydzą.
• Ryzyko związane z nowymi zbiorami w Brazylii: Opóźnienia siewów lub konieczność ponownego obsiewu z powodu nadmiaru wilgoci na południu i nieregularnych opadów w Mato Grosso mogą przesunąć okres zbiorów i dostępność eksportową na 2027 rok, wspierając ceny terminów bieżących, jeśli problemy się utrzymają.
• Popyt na przerób i śrutę: Silny globalny popyt na wysokobiałkowe pasze, zwłaszcza na śrutę sojową w sektorze drobiarskim i trzody chlewnej, nadal wspiera zużycie soi, choć tańsza kukurydza może ograniczać tempo dalszego zastępowania innych składników śrutą tam, gdzie wystarczają zboża energetyczne.

Perspektywy handlowe

• Importerzy: Wykorzystać obecną stabilność amerykańskiej soi nr 2 FOB w pobliżu 0.58 EUR oraz nieco wyższe oferty z regionu Morza Czarnego w okolicach 0.327 EUR do zwiększenia pokrycia potrzeb na IV kwartał, zachowując jednocześnie elastyczność wobec zmienności pogodowej w Brazylii.
• Producenci: Rozważyć stopniową realizację sprzedaży soi z nowych zbiorów podczas wzrostów wywołanych obawami pogodowymi w Brazylii, pamiętając, że rosnące zapasy kukurydzy w USA i potencjalne obniżenie szacunków popytu paszowego mogą ponownie wywrzeć presję spadkową na cały kompleks.
• Odbiorcy pasz: Tam, gdzie to możliwe, rozważyć dodatkową substytucję kukurydzą, korzystając z wysokich zapasów kukurydzy w USA, przy jednoczesnym utrzymaniu strategicznej pozycji w śrucie sojowej na wypadek, gdyby problemy z siewami w Brazylii przełożyły się na późniejsze ograniczenie podaży.

3-dniowa ocena kierunku

• Soja CBOT: Umiarkowanie spadkowe nastawienie lub ruch boczny, ponieważ rynek analizuje niedźwiedzie dane dotyczące zapasów kukurydzy i oczekuje wyraźniejszych sygnałów z Brazylii dotyczących pogody oraz wczesnych wyników zbiorów w USA.
• Morze Czarne (Ukraina FOB): Nieznacznie stabilny ton po niedawnym wzroście do 0.327 EUR, wspierany premiami za ryzyko logistyczne, lecz ograniczany przez dużą globalną dostępność zbóż paszowych.
• USA, Zatoka Meksykańska FOB: Stabilizacja w pobliżu 0.58 EUR, z umiarkowanym ryzykiem spadku, jeśli pojawią się dalsze dowody na zawyżenie popytu paszowego w USA oraz wyższe potencjalne końcowe zapasy kukurydzy i soi.