Soja: Duże zakupy Chin napotykają rosnące zapasy

Zakupy soi na dużą skalę przez Chiny utrzymują ożywienie w globalnym handlu, jednak rosnące zapasy ograniczają obecnie istotny potencjał wzrostu cen. Międzynarodowe fundamenty rynku soi zmierzają w dwóch kierunkach. Z jednej strony Chiny nadal napędzają globalny popyt, a ich zakupy dla przemysłu przetwórczego szacuje się na około 170 mln ton. Z drugiej strony zapasy rosną, a ryzyko pogodowe na początku sezonu w Brazylii oraz nieco opóźnione zbiory w USA są jak dotąd niewystarczające, by wchłonąć nadwyżkę. Dla indyjskich uczestników rynku nasion oleistych i olejów roślinnych oznacza to, że międzynarodowe ceny soi pozostają kluczowe dla parytetu importowego, marż przerobowych oraz względnej konkurencyjności krajowych nasion oleistych.

Ceny

Notowania fizyczne w kluczowych miejscach pochodzenia wskazują na mieszany, lekko słabszy ton mimo solidnego popytu z Chin. W Chinach soja żółta konwencjonalna FOB Pekin jest oferowana po EUR 0.74, a soja żółta ekologiczna po EUR 0.84 — w obu przypadkach nieznacznie wyżej niż tydzień wcześniej. W Indiach sortex-clean soja FOB New Delhi jest wyceniana na EUR 0.89, powyżej poziomów z końca września. Z kolei ceny soi ukraińskiej FOB Odessa spadły do EUR 0.325, natomiast amerykańska soja nr 2 FOB Waszyngton jest wyceniana na EUR 0.58, poniżej poziomów z końca września.

Nastroje powiązane z kontraktami futures pozostają ostrożne. Najnowsze dane CBOT pokazują osłabienie cen kompleksu soi po krótkotrwałych wzrostach, co odzwierciedla trudności rynku w wycenie silnych bieżących zakupów Chin na tle komfortowych oczekiwań dotyczących globalnych zapasów i postępujących zbiorów w Ameryce Północnej.

Podaż i popyt

Chiny pozostają główną siłą na rynku soi dzięki skali swojego sektora przetwórczego oraz łącznemu zapotrzebowaniu na białko do pasz dla zwierząt gospodarskich i olej jadalny. Skumulowane zakupy na poziomie około 170 mln ton podkreślają znaczenie terminów chińskiego importu dla globalnych przepływów. Najnowsze dane USDA dotyczące eksportu potwierdzają, że Chiny nadal dominują w sprzedaży soi z nowych zbiorów w USA, odpowiadając za znacznie ponad połowę ostatniej tygodniowej sumy.

Jednak duże zakupy nie doprowadziły do trwałego rajdu cenowego, ponieważ znaczna ich część wiąże się z akumulacją zapasów, a nie z natychmiastowym wykorzystaniem. Oficjalne prognozy nadal przewidują znaczne zapasy końcowe w Chinach w sezonie 2026/27, a podaż z Ameryki Południowej pozostaje wysoce konkurencyjna. Brazylia i inne kraje Ameryki Południowej przejmują znaczną część chińskiego popytu, ograniczając presję wzrostową na ceny soi z USA i basenu Morza Czarnego.

Fundamenty i pogoda

Globalne fundamenty są obecnie zdominowane przez rosnące zapasy. Duże zapasy w Chinach i komfortowe prognozy dla głównych eksporterów oznaczają, że świeży popyt musiałby wyraźnie przyspieszyć, aby zaostrzyć bilans. Jest to zgodne z ostatnim zachowaniem rynku, na którym wysokie tygodniowe dane eksportowe przynosiły jedynie krótkotrwałe wzrosty cen, po czym ponownie pojawiała się presja sprzedażowa.

Pogoda jest obecnie kluczowym czynnikiem niepewności. W Brazylii wczesny siew soi z upraw sezonu 2026/27 został utrudniony przez opady poniżej średniej w części Mato Grosso i północnej części Goiás, a deficyty wilgoci odnotowano również w regionie Matopiba. Od połowy października oczekuje się pewnej poprawy opadów, jednak na razie postęp prac polowych jest nierównomierny, a późniejsze zasiewy mogą zwiększyć ekspozycję na upały lub suszę pod koniec sezonu.

W Stanach Zjednoczonych postęp żniw jest nieco wolniejszy od typowego, jednak warunki pogodowe pozwalają na systematyczne nadrabianie zaległości w większości kluczowych stanów. Ponieważ dotychczas nie odnotowano rozległego szoku plonów, amerykańskie zbiory nadal wydają się zasadniczo zgodne z wcześniejszymi oczekiwaniami, wzmacniając narrację o wystarczającej globalnej podaży.

Perspektywy i spojrzenie handlowe

W dalszej perspektywie scenariusz bazowy zakłada utrzymanie cen soi w przedziale, przy czym wzrosty będą ograniczane przez duże zapasy i aktywną sprzedaż producentów. Ryzyko wzrostowe pojawiłoby się w przypadku istotnego, wywołanego pogodą obniżenia prognoz brazylijskiej produkcji lub ponownego wyraźnego wzrostu marż przerobowych w Chinach oraz popytu eksportowego na śrutę sojową i olej sojowy.

• Importerzy / nabywcy pasz: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach cen, ponieważ obecne stabilne lub słabsze ceny współistnieją z istotnym ryzykiem pogodowym w Ameryce Południowej i dużymi zakupami Chin.
• Producenci w krajach eksportujących: Wykorzystywać krótkoterminowe wzrosty, zwłaszcza wywołane doniesieniami pogodowymi, do zwiększania sprzedaży, biorąc pod uwagę presję ze strony rosnących globalnych zapasów.
• Indyjscy handlowcy nasionami oleistymi i olejami roślinnymi: Uważnie monitorować parytet importowy olejów roślinnych; niskie międzynarodowe ceny kompleksu soi wspierają marże przerobowe, ale mogą wywierać presję na krajowe ceny nasion oleistych.

3-dniowa prognoza kierunku cen

• Chiny FOB Pekin (konwencjonalna i ekologiczna): Lekko pozytywne nastawienie, ponieważ aktywne zakupy Chin wspierają popyt w najbliższym terminie.
• Indie FOB New Delhi: Stabilnie do lekko mocniej, przy wsparciu silnych powiązań z parytetem importowym i lokalnego popytu.
• Morze Czarne i USA FOB: Przeważnie stabilnie, z lekkim odchyleniem spadkowym, odzwierciedlającym presję konkurencyjną ze strony Ameryki Południowej i obfite globalne zapasy.