Soja znajduje wsparcie, gdy olej sojowy prowadzi, a baza się umacnia

Kontrakty terminowe na soję umacniają się umiarkowanie, przy czym siła na rynku oleju sojowego przewyższa płaską do nieco słabszej krzywą śruty sojowej. Najbliższe kontrakty na soję na CBOT notowane są nieco wyżej, wspierane przez odporne marże przerobowe i stabilny popyt, podczas gdy odleglejsze spready pozostają względnie płaskie, wskazując na komfortowy, lecz nie nadmierny poziom podaży. Obecny ruch wynika mniej z szoku podażowego, a bardziej z dynamiki produktów i regionalnych rynków gotówkowych. Kontrakty terminowe na olej sojowy wzdłuż serii 2026–27 rosną o ok. 0,6–1,4% wobec poprzedniego rozliczenia, podczas gdy śruta sojowa jest nieco niżej w większości aktywnych miesięcy. Kontrakty terminowe na soję od lipca 2026 w górę wykazują wzrost o około 0,3–0,6%, zgodnie z mocniejszą bazą w kluczowych regionach USA oraz nadal silnym popytem eksportowym z Brazylii. Pogoda na Środkowym Zachodzie USA jest w krótkim terminie bardziej wilgotna niż zwykle, co sprzyja potencjałowi plonów, ale ogranicza możliwość budowania silnej premii pogodowej w cenach.

Prices

Na całym kompleksie sojowym, notowania CBOT w dniu 22 czerwca 2026 pokazują:

• Olej sojowy (Jul 26): ostatnia cena 70.30 USc/lb, +0.61 USc (+0.88%) w ciągu dnia, z podobnymi wzrostami procentowymi dla serii Aug–Jan 27, po czym stopniowe osłabienie w latach 2028–29.
• Śruta sojowa (Jul 26): ostatnia cena 301.50 USD/short ton, praktycznie bez zmian (+0.07%), z najbliższymi miesiącami nieco niżej, co wskazuje na ograniczony potencjał wzrostowy śruty.
• Soja (Jul 26): ostatnia cena 1,129.50 USc/bu, +6.75 centa (+0.60%); Nov 26 handlowany w okolicach 1,148.25 USc/bu, również mocniejszy, ale z relatywnie płaską krzywą terminową.

Orientacyjne oferty fizyczne przeliczone na EUR za kg (FX ≈ 1.08 USD/EUR; 1 USD = 0.93 EUR):

Płaska krzywa najbliższych kontraktów terminowych, w połączeniu z lekko rosnącymi cenami FOB Morze Czarne oraz stabilnymi ofertami FOB z USA, wskazuje na rynek dobrze zaopatrzony, ale już niepodlegający wyraźnej presji spadkowej.

Supply & Demand

Z fundamentalnego punktu widzenia kompleks odzwierciedla wystarczającą globalną dostępność soi, przy czym obecnie to olej wyznacza kierunek cen. Wzrosty cen oleju sojowego blisko 1% na stripie 2026 sugerują mocny popyt ze strony biodiesla i odnawialnego diesla, zgodnie z wcześniejszymi oczekiwaniami rosnącego zużycia oleju sojowego do biopaliw w Ameryce Północnej i Azji. Zapewnia to wsparcie marżom przerobu i podtrzymuje popyt na soję, mimo że śruta sojowa lekko tanieje.

Przepływy eksportowe z Brazylii pozostają solidne w połowie roku, a lokalni analitycy raportują wyższe wolumeny eksportu rok do roku i silną sprzedaż ze strony farmerów, szczególnie po umiarkowanej poprawie cen w czerwcu. To zapewnia dobry poziom pokrycia importu światowego w krótkim terminie i ogranicza potrzebę agresywnego kształtowania cen eksportowych z USA, co pomaga wyjaśnić relatywnie spokojną strukturę spreadów CBOT.

Po stronie popytu, dane o sprzedaży eksportowej USA zebrane przez USDA pokazują, że zaległe zobowiązania eksportowe na soję utrzymują się blisko typowych sezonowych poziomów, bez oznak nagłego załamania popytu. Krajowy przerób w USA pozostaje kluczowym motorem, wspieranym przez udział oleju w wartości przerobu. Regionalnie baza w części Środkowego Zachodu USA, np. w Indianie, umocniła się względem kontraktu lipcowego, wskazując na aktywny popyt lokalny i pewną ciasnotę w pobliskiej logistyce.

Fundamentals & Weather

Nieco wyższe notowania kontraktów sojowych na CBOT od lipca 2026 w górę, w połączeniu z mocniejszym olejem sojowym i słabszą śrutą, są podręcznikowym odzwierciedleniem obecnej ekonomiki przerobu. Przetwórcy widzą więcej wartości w oleju niż w śrucie, która stoi wobec komfortowej globalnej podaży i jedynie umiarkowanego wzrostu popytu paszowego. Taki miks produktowy jak dotąd nie przełożył się na gwałtowną zwyżkę cen soi w ziarnie, ale ogranicza ryzyko spadków, o ile marże pozostają dodatnie.

Pogoda jest kluczową zmienną w krótkim terminie. Prognozy suszy w USA wskazują, że choć w części południowego Środkowego Zachodu utrzymują się lokalne ogniska stresu suszowego, znaczna część centralnego Środkowego Zachodu odnotowała poprawę uwilgotnienia i prognozuje się tam opady powyżej normy w ciągu najbliższych 5–7 dni. Prognozy temperatur wskazują na wartości zbliżone do normy lub nieco poniżej normy dla dużych obszarów pasa kukurydzy (Corn Belt), tworząc na ogół sprzyjające warunki dla wschodów soi i wczesnego wzrostu wegetatywnego. Obecne oceny i projekcje nadal wskazują na solidne zbiory soi w USA, spójne z komfortowymi oczekiwaniami co do światowych zapasów w sezonie 2026/27.

Nadchodzące raporty USDA dotyczące areału zasiewów i kwartalnych zapasów znajdują się obecnie w centrum uwagi rynku, a część analityków oczekuje umiarkowanego wzrostu powierzchni zasiewów soi w USA względem wcześniejszych zamiarów. Każda niespodzianka w zakresie obsianego areału lub wstępnych ocen plonów może przesunąć równowagę między „komfortową” a „zbyt luźną” podażą, zwłaszcza biorąc pod uwagę, jak płaska jest obecnie krzywa cenowa.

Outlook & Trading Ideas

Przy najbliższych kontraktach na soję na CBOT w okolicach 1,13–1,15 USD/bu-ekwiwalent i oleju sojowym prowadzącym kompleks w górę, rynek znajduje się w fazie konsolidacji, a nie wyraźnego trendu wzrostowego lub spadkowego. Wydaje się, że ceny szukają przedziału odzwierciedlającego silny popyt na olej, ale też wysoką globalną dostępność soi w ziarnie.

• Producenci (USA, Brazylia, Morze Czarne): Rozważcie stopniowe budowanie zabezpieczeń na produkcję 2026/27 przy obecnych poziomach, z wykorzystaniem opcji lub elastycznych strategii, aby zachować część potencjału wzrostowego na wypadek późnosezonowego ryzyka pogodowego.
• Przetwórcy (crushers): Marże przerobowe pozostają wspierane przez mocny olej sojowy. Zabezpieczanie przyszłych zakupów soi przeciwko sprzedaży oleju, przy jednoczesnym pozostawieniu części ekspozycji na śrutę otwartej, może być atrakcyjne, ponieważ śruta pozostaje relatywnie słaba.
• Importerzy: Dla najbliższych potrzeb obecne poziomy FOB w USA, Brazylii i regionie Morza Czarnego w przedziale 0.32–0.83 EUR/kg oferują przyzwoitą wartość. Warto jednak utrzymywać rozłożone w czasie zakupy, aby móc wykorzystać ewentualne spadki cen wywołane pogodą.
• Spekulanci: Płaska krzywa terminowa i konstruktywny spread olej/śruta sprzyjają lekkiej długiej ekspozycji w oleju sojowym względem śruty lub na spreadach kalendarzowych kontraktów terminowych, raczej niż dużym długim pozycjom bezpośrednio w soi w ziarnie.

3‑Day Regional Price & Directional View (in EUR)

• CBOT Soybeans (futures, Jul 26): Nastawienie: lekko wzrostowe. Przy obecnym umocnieniu i sprzyjającej pogodzie w USA należy oczekiwać wąskiego przedziału wahań z lekką tendencją wzrostową wraz z dostosowywaniem portfeli funduszy.
• US FOB Gulf / Atlantic (No. 2): Około 0.63 EUR/kg; prawdopodobnie będzie ściśle podążać za kontraktami terminowymi, pozostając zasadniczo stabilny w ciągu najbliższych trzech dni.
• Black Sea (Ukraine, FOB / CPT): 0.32–0.37 EUR/kg; umiarkowanie mocniejszy ton napędzany poprawą zainteresowania eksportowego, lecz ograniczony przez logistykę, co sugeruje lekką tendencję wzrostową.
• Asia (India, China FOB): 0.72–0.83 EUR/kg; oczekiwane stabilne w bardzo krótkim terminie, przy czym kursy walutowe i fracht będą ważniejsze niż kontrakty terminowe w horyzoncie 3‑dniowym.