Soja zniżkuje, gdy zbiory w USA przyspieszają, a siewy w Brazylii gwałtownie rosną

Kontrakty terminowe na soję ponownie znalazły się pod presją w związku z szybko poprawiającym się tempem zbiorów w USA i wysokim tempem eksportu do Chin, które zwiększają bieżącą podaż, podczas gdy siewy w Brazylii przyspieszają, a powiązane rynki nasion oleistych podążają za słabszym olejem sojowym. Napędzane sprzedażą techniczną i likwidacją długich pozycji, kontrakty terminowe na soję w Chicago spadły do najniższego poziomu od prawie dwóch miesięcy, mimo silnego popytu z Chin i nowych transakcji eksportowych odnotowanych przez USDA. Lepsza, bardziej sucha pogoda na środkowym zachodzie USA pozwoliła zbiorom soi nadrobić zaległości względem norm sezonowych, łagodząc wcześniejsze obawy o opóźnienia. Jednocześnie siewy soi w Brazylii w sezonie 2026/27 szybko postępują dzięki lepszej wilgotności gleby, a ceny oleju palmowego w Malezji słabną w ślad za słabszym olejem sojowym w Chicago. Wskaźniki cen soi na rynku fizycznym pokazują zróżnicowane tendencje w zależności od pochodzenia: niektóre notowania z regionu Morza Czarnego i Chin lekko rosną, nawet gdy kontrakty terminowe zniżkują.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję na giełdzie Chicago Board of Trade pogłębiły w poniedziałek straty, zamykając sesję na najsłabszym poziomie od prawie dwóch miesięcy w warunkach intensywnej sprzedaży technicznej i likwidacji długich pozycji przez inwestorów finansowych. Spadki rzepaku na Euronext i canoli w Winnipeg dodatkowo wywierają presję na cały kompleks nasion oleistych.

Na rynkach fizycznych najnowsze notowania w EUR wskazują na stabilne lub nieznacznie mocniejsze tendencje w kilku regionach eksportowych, mimo spadku cen kontraktów terminowych. Soja nr 2 FOB Waszyngton (USA) była ostatnio notowana po 0.58 EUR, bez zmian od początku października. Ukraińska soja FOB Odessa była przedmiotem obrotu po 0.333 EUR 16 października, nieznacznie powyżej minimów z początku miesiąca, natomiast soja niemodyfikowana genetycznie GMO-free CPT Odessa kosztowała 0.401 EUR 15 października, przedłużając stopniowy trend wzrostowy obserwowany od początku miesiąca.

Chińska soja żółta FOB Pekin była notowana po 0.74 EUR 14 października, bez zmian względem poprzedniego tygodnia, podczas gdy żółta soja organiczna z Chin osiągnęła 0.85 EUR, kontynuując stabilny trend wzrostowy w ciągu miesiąca. Indyjska soja sortex clean FOB Nowe Delhi była wyceniana na 0.89 EUR 17 października, stabilnie po wcześniejszych wzrostach na początku miesiąca. Ogólnie światowe rynki fizyczne nie załamują się wraz z kontraktami terminowymi, lecz wykazują wybiórczą siłę w segmentach produktów o wartości dodanej i specjalistycznych.

Podaż i popyt

Nastroje dotyczące podaży w USA stały się bardziej komfortowe. Najnowszy raport USDA Crop Progress pokazuje, że do niedzieli 18 października zebrano soję z 64% amerykańskiego areału, czyli zaledwie o jeden punkt procentowy mniej niż wynosi średnia pięcioletnia i blisko oczekiwań analityków. Sucha pogoda w dużej części regionu Midwest przyspieszyła prace polowe, pomagając nadrobić zaległości powstałe wskutek wcześniejszych opóźnień i ograniczając bieżące ryzyko pogodowe dla niezebranych pól.

Po stronie popytu przepływy eksportowe pozostają silne. Tygodniowe kontrole eksportowe soi z USA w tygodniu zakończonym 15 października wyniosły 2.002 mln ton, o 80% więcej niż w poprzednim tygodniu i o 26% więcej niż w analogicznym tygodniu rok wcześniej, osiągając największy tygodniowy wolumen od listopada 2024 roku. Chiny dominowały z wynikiem około 1.28 mln ton, przed Meksykiem i Japonią. Od 1 września skumulowany eksport soi z USA osiągnął 7.159 mln ton, o 27% więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego sezonu, co potwierdza, że popyt międzynarodowy — szczególnie z Chin — pozostaje silny, nawet gdy kontrakty terminowe korygują się.

W Brazylii perspektywy podaży z nowych zbiorów są korzystne. AgRural szacuje, że do 15 października obsiano 26% planowanego areału soi w sezonie 2026/27, wyraźnie więcej niż 15% tydzień wcześniej i przed poziomem 24% o tej porze ubiegłego roku. Sprzyjają temu bardziej obfite, choć nadal nieregularne, opady w kluczowych stanach produkcyjnych, takich jak Mato Grosso i Goiás. Z kolei nadmierne opady spowalniają siewy w Paranie, wskazując na pewne regionalne ryzyko pogodowe mimo ogólnie szybkiego tempa prac.

W pozostałej części kompleksu nasion oleistych zbiory canoli w Kanadzie są już w dużej mierze zakończone po wcześniejszych opóźnieniach spowodowanych powtarzającymi się przerwami w opadach. Rolnicy początkowo liczyli, że trudne warunki polowe i niepewność dotycząca plonów wesprą ceny, jednak listopadowy kontrakt ICE na canolę spadał mimo to przez pięć kolejnych sesji. Obawiając się dalszych spadków cen, kanadyjscy producenci zwiększyli sprzedaż, tymczasowo podnosząc bieżącą podaż i obciążając zarówno rynek canoli, jak i rzepaku, co z kolei przenosi się na soję poprzez arbitraż między towarami.

Czynniki fundamentalne i rynki powiązane

Obecna fala spadków kontraktów terminowych na soję wynika w mniejszym stopniu z załamania bazowego popytu, a w większym z czynników pozycjonowania i technicznych. Inwestorzy funduszowi aktywnie redukują długie pozycje i uruchamiają sprzedaż opartą na wykresach, ponieważ dane o zbiorach w USA i tendencje pogodowe zmniejszają niepewność dotyczącą produkcji. Świeże potwierdzenie przez USDA sprzedaży 261,000 ton soi do nieznanych odbiorców — powszechnie uważa się, że chodzi o Chiny — pokazuje, że popyt handlowy pozostaje nienaruszony, nawet gdy kapitał spekulacyjny zamyka długie pozycje.

Rynki olejów roślinnych wzmacniają niedźwiedzi ton. Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji ponownie spadły 19 października, o około 0.06%, ponieważ słabszy olej sojowy w Chicago i podwyższone zapasy oleju palmowego wywierały presję na ceny, mimo umiarkowanych wzrostów kontraktów na olej palmowy i sojowy w Dalian. 20 października ceny oleju palmowego nadal utrzymywały się w pobliżu ostatnich poziomów, około RM 4,430–4,460 za tonę, przy obfitych zapasach krótkoterminowych i niższych cenach energii ograniczających wzrosty, nawet gdy wsparcie ze strony polityki biodiesla w Indonezji zapewniało dolne ograniczenie. Ta słaba atmosfera na rynkach oleju palmowego i sojowego ogranicza w krótkim terminie skłonność przetwórców i producentów biodiesla do agresywnego licytowania cen soi.

Jednocześnie gwałtowny wzrost kontroli eksportowych w USA sugeruje, że realizacja logistyczna z portów Zatoki Meksykańskiej i północno-zachodniego Pacyfiku przebiega sprawnie, ograniczając skoki premii bazowych w najbliższym terminie. Połączenie silnych fizycznych przepływów i spadających kontraktów terminowych wskazuje na pewne osłabienie bazy w portach eksportowych, choć nasze orientacyjne notowania gotówkowe w EUR pokazują, że różnice cenowe dla źródeł o wyższej specyfikacji i GMO-free pozostają relatywnie dobrze wspierane, odzwierciedlając popyt niszowy oraz w niektórych przypadkach regionalne ograniczenia podaży.

Pogoda i perspektywy zbiorów

W USA kluczowym krótkoterminowym czynnikiem pogodowym jest utrzymanie przeważnie suchej pogody sprzyjającej zbiorom w głównych stanach produkcyjnych regionu Midwest. Ponieważ zebrano już 64% soi, a pozostała część jest tylko nieznacznie opóźniona względem normy, ryzyko pogodowe dla produkcji krajowej jest obecnie relatywnie ograniczone. Na tym etapie sezonu krótkotrwałe opady będą prawdopodobnie wpływać bardziej na tempo zbiorów niż na końcowe plony.

W Brazylii perspektywy są bardziej złożone. Ostatnie opady poprawiły wilgotność gleby i przyspieszyły siewy w centralnych i północnych stanach Cerrado, gdzie postęp jest obecnie większy niż w ubiegłym roku, jednak nadmierne opady w części południowej, zwłaszcza w Paranie, tymczasowo wstrzymały prace polowe. Ogólnie siewy postępują na tyle szybko, że przy braku dużej zmiany pogody w listopadzie i grudniu Brazylia pozostaje na dobrej drodze do dużych zbiorów w sezonie 2026/27, wzmacniając oczekiwania na obfitą globalną podaż w dalszej części roku gospodarczego.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Nastawienie trendu: Kontrakty terminowe pozostają pod krótkoterminową presją spadkową, ponieważ zbiory w USA przyspieszają, a inwestorzy spekulacyjni nadal likwidują długie pozycje. Jednak silny popyt z Chin i rekordowe kontrole eksportowe ograniczają potencjał spadków w pobliżu obecnych stref wsparcia technicznego.
• Producenci (USA, Kanada, Ukraina): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie sprzedaży podczas wzrostów zamiast podążania za obecną wyprzedażą, szczególnie tam, gdzie lokalne ceny skupu pozostają wspierane przez popyt eksportowy lub przetwórczy. Należy uważnie monitorować bazę; poszerzające się spready mogą obniżyć ceny uzyskiwane przez gospodarstwa, nawet jeśli kontrakty terminowe ustabilizują się.
• Importerzy (UE, MENA, Azja): Wykorzystać obecną słabość kontraktów terminowych do umiarkowanego zwiększenia pokrycia na I kwartał 2027 roku, priorytetowo traktując pochodzenie, w przypadku którego oferty w EUR nie uległy zacieśnieniu (np. standardowa soja z USA i Ukrainy), oraz zachowując pewną elastyczność na wypadek dalszych spadków, jeśli zbiory w USA będą przebiegać sprawnie, a siewy w Brazylii pozostaną zgodne z harmonogramem.
• Przetwórcy i producenci mieszanek paszowych: Należy obserwować relatywne ruchy cen soi, śruty i olejów roślinnych. Przy presji na olej palmowy i sojowy udział oleju w marży przetwórczej może się obniżyć; przemawia to za ostrożnym zabezpieczaniem przyszłych potrzeb soi i oportunistycznym hedgingiem spreadów produktowych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Soja CBOT: Lekko niedźwiedzia do bocznej; dalsza presja ze strony informacji o zbiorach jest prawdopodobna, lecz silny popyt eksportowy powinien zapewniać wsparcie w pobliżu ostatnich minimów.
• Rzepak UE / canola ICE: Nastawienie pozostaje słabe po ostatnich spadkach; zwiększona sprzedaż rolników i zakończone zbiory w Kanadzie ograniczają potencjał wzrostów.
• Kluczowe źródła rynku fizycznego (USA, Ukraina, Chiny, Indie): Oczekuje się, że denominowane w EUR notowania FOB/CPT pozostaną zasadniczo stabilne w ciągu najbliższych trzech dni, z możliwością umiarkowanego umocnienia w segmentach GMO-free i organicznym ze względu na stabilny popyt niszowy.