Soja zyskuje nieznacznie, gdy krzywa kontraktów terminowych umacnia się, a ceny na rynku fizycznym nadrabiają zaległości

Kontrakty terminowe na soję, śrutę sojową i olej sojowy na CBOT są notowane umiarkowanie wyżej w całej krzywej, przy czym najbliższe kontrakty odnotowują niewielkie wzrosty, a odroczone pozycje pozostają dobrze wsparte. Fizyczne ceny soi w kluczowych regionach eksportowych umacniają się równolegle, co sugeruje ogólnie konstruktywny ton przed publikacją listopadowego raportu WASDE USDA. Kontrakty terminowe kompleksu sojowego wykazują zsynchronizowaną siłę: olej sojowy zyskuje nieznacznie w kontraktach na lata 2026–27, śruta sojowa rośnie o około 0,4–0,8%, a kontrakty na soję na CBOT są wyżej o 0,4–0,6% na najbliższej części krzywej. Na rynku fizycznym notowania FOB/CPT z Ukrainy i Chin wzrosły nieznacznie w ostatnich dniach, podczas gdy amerykańskie poziomy FOB Gulf utrzymują się na podwyższonych, stabilnych wartościach. Skumulowany import soi przez Chiny w okresie styczeń–październik, wynoszący 93,48 mln ton, potwierdza silny popyt strukturalny, nawet pomimo presji na marże zgłaszanej przez przetwórców. Wraz z postępem zasiewów w Ameryce Południowej przy zmiennej, lecz możliwej do opanowania pogodzie oraz publikacją listopadowego raportu WASDE zaplanowaną na dziś, ryzyko cenowe na najbliższe sesje jest umiarkowanie skierowane w górę, zamiast sygnalizować przełomowy ruch.

Ceny

Kontrakty terminowe na soję na CBOT umacniają się w całej krzywej terminowej. Kontrakt na styczeń 2027 jest ostatnio notowany po 1,193.00 USc/bu, o 4.75 centa wyżej w ciągu dnia (+0.40%), kontrakt na maj 2027 po 1,211.00 USc/bu (+6.50 centa, +0.54%), a na lipiec 2027 po 1,218.50 USc/bu (+6.75 centa, +0.56%). Najbliższy kontrakt na listopad 2026 jest notowany po 1,187.00 USc/bu, o 4.75 centa wyżej (+0.40%).

Produkty potwierdzają umiarkowanie wzrostowy ton kompleksu: śruta sojowa na grudzień 2026 jest notowana po 323.40 USD/short ton (+2.70, +0.84%), podczas gdy olej sojowy na grudzień 2026 kosztuje 62.05 USc/lb (+0.02, +0.03%). Krzywa kontraktów na olej sojowy w 2027 roku jest lekko rosnąca, z majem 2027 na poziomie 63.25 USc/lb i lipcem 2027 na poziomie 63.54 USc/lb, co sugeruje umiarkowanie silniejsze wsparcie dla odroczonej wartości przerobu.

Na rynku gotówkowym soja ukraińska w Odessie umocniła się: soja CPT bez GMO jest notowana po 0.387 EUR/kg (ostatnia aktualizacja 6 listopada) wobec 0.383 EUR/kg 4 listopada, podczas gdy standardowa soja FOB z Odessy wzrosła do 0.335 EUR/kg z 0.327 EUR/kg. W USA soja nr 2 FOB Washington D.C. kosztuje 0.55 EUR/kg (ostatnia zmiana 5 listopada), a chińska soja żółta FOB Beijing jest notowana po 0.79 EUR/kg w przypadku konwencjonalnej oraz 0.90 EUR/kg w przypadku ekologicznej.

Podaż i popyt

Kontrakty terminowe i krajowe ceny chińskie znajdują wsparcie w odpornym przepływie importowym. Chiny zaimportowały 93.48 million tonnes soi w okresie styczeń–październik 2026, co wskazuje na utrzymujący się silny popyt zarówno na śrutę, jak i olej, nawet gdy część przetwórców zmaga się z ujemnymi marżami i wysokimi zapasami. Najnowsze komentarze USDA wskazują na rosnący przerób soi w Chinach i rekordowy eksport oleju sojowego w roku gospodarczym 2026/27, wzmacniając popyt na ziarno i produkty.

Po stronie podaży uwaga świata koncentruje się na nowych zbiorach w Ameryce Południowej. Zasiewy soi w Brazylii postępują w typowym oknie od połowy września do końca listopada, a zmienność opadów związana z El Niño powoduje lokalne opóźnienia, lecz na tym etapie nie doprowadziła do szeroko zakrojonego szoku produkcyjnego. Zasiewy soi w Argentynie rozpoczęły się już w głównych regionach, przy odpowiedniej wilgotności gleby, a sezon zaczyna się ze znacznie lepszej pozycji niż w poprzednich latach dotkniętych suszą.

W USA zbiory w 2026 roku są w dużej mierze uwzględnione w cenach, a uwaga przesunęła się na dzisiejszą listopadową aktualizację WASDE, która historycznie wiąże się ze średnią zmiennością dla soi i nieco wyższym prawdopodobieństwem negatywnej reakcji cenowej, jeśli USDA podniesie plony lub zapasy końcowe powyżej oczekiwań. Zobowiązania eksportowe pozostają poniżej typowego tempa sezonowego, co może ograniczać optymizm wzrostowy, jeśli prognoza krajowego przerobu nie zostanie podniesiona.

Krzywa kontraktów terminowych i regionalna baza

Krzywa terminowa soi na CBOT jest łagodnie rosnąca od listopada 2026 do połowy 2027 roku, sygnalizując umiarkowany koszt utrzymania pozycji, lecz brak wyraźnej nadpodaży. Podobna, nieco silniejsza struktura śruty sojowej i oleju sojowego podkreśla zrównoważone fundamenty, przy czym produkty oferują wystarczającą wartość, aby podtrzymać marże przerobu bez przyciągania agresywnej nowej sprzedaży.

Zachowanie cen fizycznych jest zgodne z tym obrazem. Ukraińskie wartości FOB i CPT w Odessie odbiły od minimów z końca października, podczas gdy chińskie notowania FOB w Pekinie rosły od połowy października zarówno dla pochodzenia ekologicznego, jak i konwencjonalnego. Indyjska soja sortex-clean w New Delhi pozostaje relatywnie droga i kosztuje 0.85 EUR/kg, odzwierciedlając silny popyt krajowy i ograniczoną presję eksportową. Amerykańskie notowania FOB są stabilne na poziomie 0.55 EUR/kg, zgodnie z poziomami kontraktów terminowych w przedziale 11.80–12.10 USD/bu.

Perspektywy krótkoterminowe i pogoda

W ciągu najbliższych sesji kluczowym czynnikiem będzie publikacja listopadowego raportu WASDE 10 listopada. Komentarze rynkowe sugerują, że inwestorzy są przygotowani na możliwą korektę w górę prognoz plonów soi w USA i zapasów końcowych, lecz umiarkowany wzrost przed publikacją wskazuje, że pozycjonowanie jest raczej ostrożne niż euforyczne. O ile USDA nie zaskoczy znacznie wyższą wartością zapasów, potencjał spadkowy z obecnych poziomów może być ograniczony przez utrzymujący się popyt importowy i trwające ryzyko pogodowe w Ameryce Południowej.

Prognozy pogody dla centralnej i północnej Brazylii w połowie listopada wskazują na utrzymującą się zmienność opadów związaną z El Niño, z okresami warunków bardziej suchych niż zwykle, które mogą spowolnić zasiewy w niektórych regionach Mato Grosso i Cerrado, podczas gdy południowa Brazylia i część Argentyny nadal mają odpowiednią lub nieco wyższą od normy wilgotność. Na tym etapie rynek jest bardziej wyczulony na ryzyko lokalnych opóźnień niż na szeroko zakrojoną klęskę plonów, co ogranicza premie za ryzyko, ale zapobiega wyraźnej wyprzedaży.

Perspektywy handlowe

• Producenci / Sprzedający: Wykorzystać obecną siłę CBOT oraz niedawne odbicie cen FOB/CPT z regionu Morza Czarnego i Chin do stopniowego zwiększania sprzedaży przy wzrostach, szczególnie w przypadku najbliższych pozycji i kontraktów na początek 2027 roku, zachowując jednocześnie część ekspozycji na pogodę w Ameryce Południowej i potencjalne niespodzianki w raporcie WASDE.
• Przetwórcy: Łagodnie rosnąca krzywa kompleksu sojowego i stabilne wartości produktów sprzyjają utrzymywaniu pokrycia zapotrzebowania na ziarno co najmniej do połowy 2027 roku; warto rozważyć zabezpieczenie marż na śrucie i oleju podczas wzrostów, zamiast podążać za słabością odroczonych kontraktów na ziarno.
• Importerzy: Chińscy i inni azjatyccy nabywcy mogą rozważyć rozłożenie zakupów w czasie, wykorzystując ewentualne spadki po publikacji WASDE jako okazje, biorąc pod uwagę wciąż silny popyt strukturalny i nierozstrzygnięte ryzyko pogodowe w Brazylii i Argentynie.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (kontrakty terminowe i kluczowe centra rynku gotówkowego)

• Soja CBOT (najbliższa część krzywej): Umiarkowanie wzrostowe do bocznego nastawienie przed publikacją WASDE i bezpośrednio po niej, ze zmiennością śródsesyjną wokół kluczowych danych.
• Soja ukraińska (FOB/CPT Odessa): Ton stabilny do mocnego; niedawne wzrosty w EUR prawdopodobnie się utrzymają, o ile kontrakty terminowe zachowają obecne poziomy.
• FOB USA (nr 2, Washington D.C.) i FOB Chiny (Beijing): Oczekuje się przeważnie stabilnych cen, z umiarkowanym ryzykiem wzrostowym, jeśli pogoda w Ameryce Południowej stanie się bardziej sucha lub jeśli raport WASDE nie przyniesie niedźwiedziej niespodzianki.