Spadki cen paszowej pszenicy w Niemczech wraz z cofnięciem Euronext z ostatnich maksimów

Ceny pszenicy w Niemczech i w Paryżu łagodnieją po krótkotrwałym skoku na początku tygodnia, a lokalna pszenica paszowa w północnych Niemczech osuwa się w dół w ślad za korektą na Euronext i CBOT. Nastroje pozostają lekko niedźwiedzie w bardzo krótkim terminie, ponieważ kontrakty terminowe cofają się z czwartkowych maksimów, a wysiłki pokojowe wokół Morza Czarnego ograniczają premie za ryzyko. Paszowa pszenica w Dolnej Saksonii handluje w okolicach 240 EUR/t EXW, nieco poniżej poziomów z początku tygodnia, odzwierciedlając spadek wrześniowego kontraktu na pszenicę konsumpcyjną na Euronext z około 244 EUR/t do około 233 EUR/t w dniach 2–3 września. Pszenica SRW na CBOT również odwróciła się w piątek, a kontrakty grudniowe spadły o blisko 3%, gdy uczestnicy rynku zaczęli wyceniać postępy w rozmowach dyplomatycznych dotyczących korytarza na Morzu Czarnym i niższe premie za ryzyko geopolityczne.

Prices

Pszenica paszowa w północnych Niemczech (Dolna Saksonia) jest wskazywana w okolicach 240 EUR/t EXW, około 5 EUR/t poniżej śródtgodniowego maksimum blisko 245 EUR/t, ale wciąż powyżej poziomów z połowy sierpnia, około 225–230 EUR/t, co utrzymuje średnioterminowy trend lekko wzrostowy. Jednocześnie wrześniowy kontrakt 2026 na pszenicę konsumpcyjną na Euronext zakończył notowania w pobliżu 233 EUR/t 3 września, w dół z 244–245 EUR/t na początku tygodnia, zawężając różnicę pomiędzy lokalną pszenicą paszową a referencyjnymi notowaniami pszenicy konsumpcyjnej.

Supply & Demand Drivers

Globalne nastroje podażowe stały się nieco bardziej komfortowe. Wolumen obrotu na Euronext wzrósł podczas wczesnowrześniowego rajdu, po czym osłabł wraz z korektą, co sugeruje raczej pokrywanie krótkich pozycji niż strukturalną zmianę fundamentów. W Chicago pszenica z dostawą w grudniu spadła w piątek o około 2,9% w związku z doniesieniami o postępach inicjatyw pokojowych między Rosją a Ukrainą, co zmniejszyło obawy rynku o zakłócenia wysyłek z regionu Morza Czarnego.

Jednocześnie konkurencyjność eksportowa Rosji i UE pozostaje wysoka w globalnych przetargach, podczas gdy wstępne wskazania dotyczące eksportu Rosji w sezonie 2026/27 pokazują wolumeny wciąż poniżej ubiegłorocznych, ale z potencjałem poprawy, jeśli logistyka się ustabilizuje. Europejskie rynki kasowe we Francji nadal handlują z premią względem niemieckiej pszenicy paszowej, ale ostatni spadek na Euronext ogranicza zachęty do arbitrażu. Ogólnie rzecz biorąc, popyt eksportowy jest stabilny, lecz niewystarczająco dynamiczny, by zrekompensować presję wynikającą z redukcji pozycji na kontraktach terminowych.

Weather & Harvest Context (Germany-focused)

Krótkoterminowe prognozy pogody dla północnych Niemiec (w tym Dolnej Saksonii) wskazują na przeważnie suche do lekko przelotnie deszczowych warunków w ciągu najbliższych 3–5 dni, z umiarkowanymi temperaturami i ograniczonym ryzykiem zakłóceń w zbiorach pozostałych późnych zbóż. Ten korzystny wzorzec pogodowy, następujący po w dużej mierze zakończonych zbiorach pszenicy, wspiera dobre warunki w zakresie obsługi i logistyki ziarna po żniwach, ale dostarcza niewielkich, natychmiastowych, wzrostowych impulsów cenowych.

Wilgotność gleby jest odpowiednia w wielu rejonach uprawnych po letnich opadach, poprawiając perspektywy zbliżających się zasiewów pszenicy ozimej, zamiast wpływać na obecny plon. Przy braku istotnych zagrożeń związanych z mrozem, upałem czy powodziami w krótkim horyzoncie, pogoda ma neutralny do lekko spadkowego wpływ na kierunek cen w Niemczech, wzmacniając dominującą rolę czynników makroekonomicznych i geopolitycznych w krótkoterminowym kształtowaniu cen.

Fundamentals & Basis

Różnica bazowa między niemiecką pszenicą paszową a pszenicą konsumpcyjną na Euronext zawęziła się wraz ze spadkiem kontraktów terminowych: przy pszenicy paszowej około 240 EUR/t EXW wobec wrześniowej pszenicy konsumpcyjnej około 233 EUR/t, tradycyjna premia na kontraktach terminowych na pszenicę konsumpcyjną jest umiarkowana po uwzględnieniu kosztów frachtu i korekt jakościowych. Wspiera to aktywną konsumpcję krajową przez mieszalnie pasz, które widzą obecnie mniejszą motywację do opóźniania zabezpieczenia potrzeb w oczekiwaniu na znacząco niższe ceny.

Na rynku międzynarodowym kontrakty CBOT pozostają wrażliwe na tempo eksportu z USA oraz ogólny sentyment do ryzyka makroekonomicznego, jednak ostatnie cofnięcie notowań pszenicy SRW – grudzień w okolicach 7,33 USD/bu po piątkowym spadku – przekłada się jedynie na umiarkowany dyskont wobec Euronext w przeliczeniu na EUR/t. W sytuacji, gdy ryzyka podażowe z regionu Morza Czarnego są wyceniane niżej, a w głównych krajach eksportujących nie doszło do poważnych szoków plonów, fundamentalne wsparcie dla ponownego, gwałtownego rajdu cen jest w najbliższym czasie ograniczone.

Short-Term Trading Outlook

• Producers (Germany): Rozważyć stopniową realizację dodatkowych sprzedaży przy ewentualnych ruchach powrotnych cen w kierunku 245–250 EUR/t EXW pszenicy paszowej, ponieważ obecne poziomy pozostają historycznie atrakcyjne, podczas gdy momentum na rynku kontraktów terminowych osłabło.
• Feed buyers: Wykorzystać obecne cofnięcie do przedłużenia zabezpieczenia bieżących potrzeb, ale unikać nadmiernego zaangażowania poza I kwartał 2027 r., biorąc pod uwagę utrzymującą się niepewność geopolityczną i potencjał ponownej wzmożonej zmienności.
• Traders: Uważnie śledzić spread Euronext–CBOT oraz informacje dotyczące regionu Morza Czarnego; każdy regres w negocjacjach pokojowych lub w logistyce eksportowej może szybko przywrócić premie za ryzyko i odwrócić część ostatnich spadków.

3-Day Regional Price Indication (EUR)

• North Germany (feed wheat, EXW): Ruch boczny do lekko spadkowego, przedział około 235–242 EUR/t, gdy rynek trawi spadki na kontraktach terminowych i ocenia popyt.
• Paris Euronext milling wheat (front Sep/Dec): Prawdopodobna konsolidacja w przedziale 230–238 EUR/t, z dzienną zmiennością napędzaną przez kontrakty w USA oraz napływ informacji z regionu Morza Czarnego.