Wyniki ADNOC Gas Uderzone przez Zamknięcie Cieśniny Ormuz, Spółka Podwaja Nakłady na Rozbudowę Gazu w ZEA

Wyniki ADNOC Gas Uderzone przez Zamknięcie Cieśniny Ormuz, Spółka Podwaja Nakłady na Rozbudowę Gazu w ZEA

ADNOC Gas odnotował ostry spadek zysku w drugim kwartale, ponieważ faktyczne zamknięcie Cieśniny Ormuz zdławiło wysyłki eksportowe i zacieśniło handel energią w Zatoce, mimo że spółka kontynuuje wielomiliardowe inwestycje rozwojowe. Wyniki podkreślają, jak przedłużające się zakłócenia w tym kluczowym wąskim gardle morskim przekształcają przepływy LNG i NGL, bezpieczeństwo dostaw w regionie oraz dynamikę cen dla przemysłowych odbiorców gazu.

Choć sprzedaż zagraniczna ucierpiała mocno, działalność krajowa ADNOC Gas złagodziła wpływ zakłóceń, podkreślając strategiczną rolę długoterminowego popytu wewnętrznego w sytuacji ograniczonych szlaków eksportowych. Jednocześnie nowe zobowiązania inwestycyjne w zakresie przerobu bogatego gazu i odzysku cieczy wskazują, że ZEA pozycjonują się na odbicie eksportu gazu z Zatoki po zakończeniu kryzysu, gdy tranzyt przez Ormuz wróci do normy.

Introduction

ADNOC Gas z siedzibą w Abu Zabi poinformował, że jego zysk netto w drugim kwartale 2026 r. spadł rok do roku o ponad połowę, do około 665 mln USD, ponieważ trwający kryzys w Cieśninie Ormuz zakłócił transport energii i ograniczył sprzedaż międzynarodową. Spółka mimo to przekroczyła własne wytyczne i potwierdziła prognozę zysku netto za cały 2026 r. na poziomie 3,5–4,0 mld USD, wyraźnie poniżej 5,2 mld USD osiągniętych w 2025 r., ale zgodnie z wcześniejszymi ostrzeżeniami, że to drugi kwartał najmocniej odczuje zamknięcie Ormuz.

Od końca lutego ruch jednostek przez Cieśninę Ormuz jest ograniczony przez wojnę z udziałem Iranu, co pozostawiło setki tankowców i gazowców uwięzionych i drastycznie zredukowało eksport ropy i LNG z kluczowych producentów w Zatoce. ADNOC Gas poinformował, że analizuje alternatywne opcje, ponieważ niepewność wokół szlaku wodnego się utrzymuje, co podkreśla szersze zjawisko przekierowywania i zmiany wyceny światowego handlu gazem i cieczami.

Immediate Market Impact

Faktyczne zamknięcie Ormuz zostało już opisane przez IEA i innych jako jedno z największych zakłóceń podaży energii we współczesnej historii, z nawet 10 mln baryłek ropy dziennie oraz znacznymi wolumenami LNG i LPG uwięzionymi lub przekierowanymi. Wyniki ADNOC Gas za drugi kwartał potwierdzają, że eksporterzy gazu z Zatoki ponoszą materialne straty przychodów, mimo że ceny spot wciąż są wspierane przez obawy o długotrwałe zacieśnienie rynku.

W przypadku LNG ograniczone przepływy z Kataru, ZEA i innych producentów z Zatoki zaostrzyły konkurencję między Europą a Azją, przy czym część ładunków kierowanych wcześniej do Europy miała zostać przekierowana do azjatyckich nabywców gotowych zapłacić wyższe premie spot. Przemysłowi odbiorcy gazu i producenci nawozów odnotowali wzrost kosztów surowcowych, szczególnie w Europie i częściach Azji silnie uzależnionych od dostaw z Zatoki. Zwiększyła się również zmienność na rynkach NGL i siarki, ponieważ strumienie produktów ubocznych z zakładów przerobu gazu w Zatoce pozostają ograniczone.

Supply Chain Disruptions

Ormuz w praktyce pozostaje wąskim gardłem dla wysyłek LNG, LPG i kondensatu z Zatoki, przy czym dane żeglugowe pokazują setki tankowców i gazowców pozostających bezczynnie lub zmuszonych czekać na ustalenia dotyczące bezpiecznego przejścia. Ataki na jednostki i infrastrukturę podniosły stawki frachtowe i składki ubezpieczeniowe, a część operatorów wstrzymała przyjmowanie rezerwacji do regionu lub nałożyła dopłaty konfliktowe, dodatkowo zwiększając koszt dostarczanych ładunków.

Dla ADNOC Gas zakłócenia oznaczały niższe wolumeny eksportu i opóźnione załadunki, mimo że krajowy odbiór pozostał solidny. Opcje przesyłu rurociągami wewnątrz regionu Zatoki są ograniczone, więc większość eksportu wciąż jest powiązana z trasami morskimi przez Ormuz. W rezultacie odbiorcy końcowi w Europie i Azji musieli pozyskiwać ładunki zastępcze z basenu atlantyckiego lub od dostawców z regionu Pacyfiku, często po wyższych cenach i z dłuższym czasem podróży.

Commodities Potentially Affected

• LNG: Ograniczony eksport LNG z Zatoki i dłuższe szlaki handlowe zacieśniły rynek dostaw bieżących, szczególnie dla nabywców z Azji Północno-Wschodniej i Europy, którzy wcześniej polegali na krótkodystansowych ładunkach przez Ormuz.
• LPG i NGL (propan, butan, kondensat): Ograniczony eksport ADNOC Gas i szersze cięcia podaży w regionie Zatoki wspierają wyższe ceny i zmienność, wpływając na koszty surowców petrochemicznych w Azji.
• Siarka: Producenci z Zatoki odpowiadają za znaczną część globalnej podaży siarki; zakłócone załadunki ograniczyły dostępność surowca dla wytwórców nawozów i hut metali.
• Gaz rurociągowy i przemysłowy w ZEA: Silny popyt krajowy, który zapewnił około 1 mld USD zysku netto ADNOC Gas w pierwszym półroczu, związał cząsteczki, które w innym wypadku mogłyby trafić na eksport, w niewielkim stopniu ograniczając podaż morską.

Regional Trade Implications

Zakłócenia przyspieszają przeobrażenie szlaków handlowych LNG i NGL. Europejscy nabywcy, już wcześniej narażeni na cięcia dostaw z Rosji, poszukują dodatkowych wolumenów z amerykańskiego wybrzeża Zatoki Meksykańskiej, Afryki Zachodniej i regionu Morza Śródziemnego, pogłębiając konkurencję między basenami i podnosząc koszty dostarczonych ładunków. Według ostatnich modeli azjatyccy importerzy, zwłaszcza Indie, Chiny i Korea Południowa, ponoszą jedne z największych kosztów gospodarczych wynikających z utraconych przepływów gazu z Zatoki.

W średnim terminie decyzja ADNOC Gas o przyspieszeniu przyznania kontraktów EPC o wartości 8,2 mld USD dla projektu Rich Gas Development – zwiększającego moce przerobowe w Habshan oraz dodającego nowe instalacje frakcjonowania NGL w Ruwais – pozycjonuje ZEA do przejęcia udziałów w rynku, gdy ruch przez Ormuz się znormalizuje. Dodatkowe moce przerobu bogatego gazu i odzysku cieczy mogą umożliwić eksport produktów o wyższej wartości do Europy i Azji, ale tylko pod warunkiem złagodzenia ryzyka tranzytu morskiego lub rozwoju alternatywnych tras eksportowych.

Market Outlook

W krótkim terminie traderzy powinni oczekiwać utrzymującego się wsparcia cen i epizodycznych skoków notowań LNG, LPG i produktów powiązanych tak długo, jak Ormuz pozostanie częściowo ograniczony, a ataki na żeglugę będą się utrzymywać. Wysiłki dyplomatyczne z udziałem USA, Iranu i Omanu na rzecz zawarcia tymczasowego porozumienia w sprawie ponownego otwarcia szlaku poczyniły postępy, ale nie przywróciły jeszcze normalnego ruchu ani nie obniżyły premii za ryzyko do poziomów sprzed kryzysu.

Dla ADNOC Gas wytyczne sugerują pewne odbicie wyników w trzecim kwartale wraz z wdrażaniem dostosowań operacyjnych, lecz pełna normalizacja zależy od trwałej poprawy warunków żeglugowych. Plan inwestycyjny spółki na lata 2026–2030 wskazuje, że moce produkcyjne gazu w regionie Zatoki będą nadal rosnąć mimo krótkoterminowych przeciwności, co potencjalnie może doprowadzić do fali dodatkowej podaży morskiej pod koniec dekady, jeśli ryzyka geopolityczne osłabną.

CMB Market Insight

Najnowsze wyniki ADNOC Gas krystalizują kluczową lekcję dla rynków towarowych: ryzyko związane z wąskim gardłem w Ormuz przekłada się dziś bezpośrednio na bilanse nawet dobrze zdywersyfikowanych czempionów narodowych. Dla traderów kombinacja ograniczonego eksportu z Zatoki, wyższych kosztów frachtu i ubezpieczeń oraz przesunięć w przepływach ładunków podkreśla konieczność aktywnego zarządzania ryzykiem specyficznym dla trasy oraz ekspozycją bazową na rynkach LNG, LPG i produktów powiązanych.

W perspektywie dalszej strategiczna rozbudowa mocy przerobu bogatego gazu i cieczy w ZEA, wraz z podobnymi ruchami innych producentów, wskazuje na strukturalnie większą bazę eksportową gazu z regionu Zatoki. Po usunięciu wąskich gardeł tranzytowych może to ponownie wywrzeć presję spadkową na ceny i zaostrzyć konkurencję o udziały w rynku w Europie i Azji. Do tego czasu podwyższona zmienność i regionalne rozjazdy cenowe prawdopodobnie pozostaną cechami definiującymi globalny handel gazem i cieczami.