Wzrost cen pszenicy po szoku podażowym z regionu Morza Czarnego i stratach niemieckich zbiorów

Ceny pszenicy utrzymują się stabilnie do wyższych poziomów, ponieważ zakłócenia eksportu z rejonu Morza Czarnego oraz gwałtownie obniżone zbiory w Niemczech ograniczają dostępne podażowo ilości, mimo że popyt importowy pozostaje ostrożny, a pszenica na Euronext notowana jest z premią wobec pochodzenia z regionu Morza Czarnego.

Rynek jest jednocześnie napędzany przez geopolitykę i pogodę. Ukraińskie ataki dronami czasowo wyłączyły z działania główne rosyjskie terminale eksportowe w Noworosyjsku, podczas gdy sam eksport Ukrainy na początku sierpnia gwałtownie się załamał. W Niemczech upał i susza obniżyły zbiory pszenicy w 2026 r. znacznie poniżej poziomu ubiegłorocznego, wspierając lokalne rynki kasowe. Nadzieje na częściową deeskalację w rejonie Morza Czarnego oraz słabe amerykańskie wyniki eksportowe ograniczają jednak wzrosty, pozostawiając kontrakty terminowe w zmiennym, ale ograniczonym przedziale wzrostowym.

Ceny

Na Euronext (MATIF) najbliższy kontrakt wrześniowy 2026 na pszenicę był ostatnio notowany w okolicach 221,50 EUR/t, po wcześniejszym skoku do dwutygodniowego maksimum w pobliżu 228,75 EUR/t po atakach na rosyjskie terminale zbożowe w Noworosyjsku, a następnie częściowym oddaniu zysków po informacjach o potencjalnej propozycji zawieszenia broni na Morzu Czarnym.

Pszenica na CBOT jest mocniejsza, wrzesień 2026 rośnie o nieco ponad 1% do ok. 659,5 USc/bu, a dalsze terminy są wyżej o 0,8–1,0% we wczesnym handlu piątkowym, odzwierciedlając odnowione obawy, ponieważ Rosja wciąż nie odpowiedziała na propozycję Ukrainy zawieszenia ataków na cywilną żeglugę i infrastrukturę portową na Morzu Czarnym. Oferty FOB/Odessa na pszenicę z Ukrainy osłabły w ostatnich tygodniach, podczas gdy francuska pszenica FOB/Paryż pozostaje znacząco droższa, co ogranicza popyt na pochodzenie z UE.

Podaż i popyt

Logistyka w regionie Morza Czarnego jest kluczowym globalnym czynnikiem. Po szeroko zakrojonych ukraińskich atakach dronami wszystkie trzy kluczowe terminale zbożowe w rosyjskim porcie Noworosyjsk — w tym KSK i Novorossiysk Grain Terminal — zawiesiły działalność, co w praktyce zatrzymało znaczną część rosyjskiego eksportu pszenicy i zmusza Moskwę do przekierowania przepływów do alternatywnych portów o ograniczonych wolnych mocach.

Jednocześnie eksport samej Ukrainy załamał się: od 1 do 12 sierpnia wysłano zaledwie ok. 175 000 t pszenicy wobec ponad 1 mln t w całym lipcu, a łączny eksport zbóż spadł do 280 000 t od początku miesiąca w porównaniu z 2,67 mln t w lipcu. To gwałtowne ograniczenie zarówno ze strony Rosji, jak i Ukrainy oznacza, że na globalny rynek trafia obecnie istotnie mniej pszenicy z Morza Czarnego, choć znaczna część tego zaostrzenia postrzegana jest jako przejściowa i motywowana politycznie.

Popyt jednak nie wystrzeliwuje. Reakcja cen na Euronext była tylko umiarkowana względem skali szoku logistycznego, ponieważ wielu importerów kupuje ostrożnie, przy wysokich zapasach i preferencji dla tańszego pochodzenia z Morza Czarnego, gdy tylko jest dostępne. Pszenica z Europy Zachodniej pozostaje droga w porównaniu z dostawami z rejonu Morza Czarnego, co dodatkowo tłumi nowy popyt na pszenicę z UE mimo ryzyk podażowych.

Regionalne spojrzenie na produkcję: Niemcy

Niemcy stanowią wyraźny przykład zacieśniania podaży spowodowanego pogodą. Niemieckie Stowarzyszenie Raiffeisena (DRV) obniżyło swoją prognozę całkowitych zbiorów pszenicy w 2026 r. do ok. 20,55 mln t, o 1,34 mln t mniej niż w lipcu i ok. 2,6 mln t poniżej ubiegłorocznych 23,15 mln t. Odpowiada to spadkowi rok do roku o 11,2%, napędzanemu przez dotkliwą falę letnich upałów i ograniczone opady.

Najbardziej ucierpiała pszenica ozima — oczekuje się, że zbiory pszenicy ozimej w 2026 r. spadną z 22,6 mln t w 2025 r. do ok. 19,1 mln t. Wysokie temperatury sięgające w niektórych regionach 40°C dosłownie przypaliły część plonów, a łączna niemiecka produkcja zbóż wszystkich gatunków ma spaść o 10,3% r/r do 40,61 mln t. DRV szacuje, że pogodowe straty zbiorów będą kosztować rolników ok. 600 mln EUR utraconych przychodów, a ponieważ żniwa są praktycznie zakończone, te liczby są w zasadzie przesądzone.

Krajowe niedobory znajdują już odzwierciedlenie w wyższych cenach kasowych w Niemczech: pszenica paszowa EXW Drentwede wzrosła z ok. 211–219 EUR/t pod koniec lipca do ok. 223 EUR/t w połowie sierpnia, wzmacniając silną bazę względem kontraktów terminowych i wspierając szersze poziomy cen w Europie.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Fundamenty kształtowane są obecnie przez trzy główne siły: zakłócony eksport z Morza Czarnego, niższe plony w Europie oraz słaby popyt eksportowy na pszenicę z USA. Rosyjski eksport może w sierpniu wyraźnie spaść; przedstawiciele branży sugerują, że wysyłki mogą mieć trudności z osiągnięciem choćby 2 mln t w tym miesiącu, wobec 5,7 mln t rok wcześniej, z powodu problemów w portach i ograniczeń logistycznych.

Po stronie popytu, najnowszy tygodniowy raport USDA o eksporcie pokazuje sprzedaż pszenicy z USA na poziomie ok. 255 000 t na sezon 2026/27, przy dolnej granicy oczekiwań i o 65% poniżej tego samego tygodnia rok wcześniej. Głównymi nabywcami były Meksyk i Korea Południowa, ale ogólne zainteresowanie pozostaje ograniczone. Ta słabość popytu na pszenicę z USA studzi wzrosty na CBOT i sygnalizuje, że globalni konsumenci nie panikują jeszcze mimo napiętej sytuacji w rejonie Morza Czarnego.

Przepływy spekulacyjne reagują bardziej na nagłówki niż na klasyczne wskaźniki zapasów do zużycia. Ostatnie doniesienia, że Ukraina zaproponowała Rosji wzajemne wstrzymanie ataków na statki cywilne i infrastrukturę portową na Morzu Czarnym, początkowo wywołały realizację zysków na kontraktach Euronext, gdy inwestorzy zaczęli wyceniać możliwość normalizacji. Brak oficjalnej odpowiedzi Moskwy pozostawia jednak wysokie ryzyko zdarzeń, wspierając premie za ryzyko zarówno na krzywej CBOT, jak i MATIF.

Prognoza pogody (kluczowe znaczenie)

Dla Europy bezpośredni wpływ pogody ma obecnie w dużej mierze charakter historyczny: żniwa pszenicy w Niemczech są prawie zakończone, a szkody spowodowane falą upałów od lipca do początku sierpnia są już odzwierciedlone w ostatecznych szacunkach DRV. Krótkoterminowe prognozy dla Europy Środkowej i Północnej wskazują na bardziej umiarkowane temperatury i rozproszone opady, które mogą wesprzeć późno siane uprawy, ale nie zmienią istotnie bilansu pszenicy w 2026 r.

W regionie Morza Czarnego uwaga skupia się obecnie mniej na warunkach wegetacyjnych, a bardziej na tym, czy infrastruktura będzie mogła bezpiecznie funkcjonować. Przy kilku terminalach w Noworosyjsku wyłączonych z użytkowania i wciąż ocenianych uszkodzeniach, dalsza eskalacja mogłaby wydłużyć ograniczenia eksportowe i przenieść większą część popytu na pochodzenie z UE i Ameryki Północnej w IV kwartale, zwłaszcza jeśli później w tym roku pojawią się problemy pogodowe u producentów na półkuli południowej.

Perspektywy rynku i implikacje dla handlu

W krótkim terminie ceny pszenicy prawdopodobnie pozostaną silnie zależne od nagłówków i zmienne, z potencjałem dalszych wzrostów, jeśli ataki w rejonie Morza Czarnego będą kontynuowane, oraz ryzykiem spadków, jeśli zostanie osiągnięte wiarygodne porozumienie w sprawie infrastruktury portowej i żeglugowej. Zacieśnienie bilansów w Europie, na czele z Niemcami, powinno utrzymywać wsparcie dla MATIF, ale wysokie ceny w UE względem pochodzenia z Morza Czarnego będą ograniczać konkurencyjność eksportową.

Perspektywa handlowa

• Importerzy: Rozważ stopniowe zabezpieczanie pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen, szczególnie z kierunku Morza Czarnego, gdy dostępny, przy jednoczesnej dywersyfikacji części wolumenów do UE i USA w celu zabezpieczenia się przed przedłużającymi się zakłóceniami w Noworosyjsku.
• Producenci w UE: Wykorzystaj obecną siłę najbliższych kontraktów MATIF i mocne lokalne rynki kasowe do zwiększenia hedgingu na część niesprzedanej produkcji 2026 r.; pozostaw sobie pewną ekspozycję na wzrosty poprzez ograniczone strategie opcyjne z uwagi na utrzymujące się ryzyko geopolityczne.
• Nabywcy pasz i mąki w Niemczech: Zabezpiecz część zapotrzebowania już teraz, ponieważ krajowe straty produkcyjne i silne poziomy bazy sugerują ograniczony potencjał spadków, szczególnie jeśli eksport z Morza Czarnego pozostanie ograniczony w kierunku jesieni.
• Inwestorzy spekulacyjni: Oczekuj zmiennego handlu w przedziale z lekkim nastawieniem wzrostowym; skoki cen wywołane doniesieniami z Morza Czarnego stwarzają okazje do krótkoterminowych transakcji taktycznych, ale wielkość pozycji powinna odzwierciedlać wysokie ryzyko nagłówkowe.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa (skupienie na EUR)

• MATIF (wrz 26): Łagodnie wzrostowe nastawienie (potencjał +2–5 EUR/t), dopóki terminale w Noworosyjsku pozostają wyłączone, a konkretna deeskalacja w rejonie Morza Czarnego nie zostanie ogłoszona.
• CBOT (najbliższy, w przeliczeniu na EUR): Ruch boczny do lekko wyższego; popyt na pszenicę z USA jest słaby, ale globalna premia za ryzyko powinna zapewniać wsparcie przy spadkach.
• Niemiecka pszenica kasowa (EXW północ): Stabilnie do mocniej; lokalna ciasna podaż i zredukowane zbiory sugerują odporną bazę nawet w przypadku konsolidacji kontraktów terminowych.