Wzrost w kompleksie sojowym, gdy rynki terminowe i gotówkowe poruszają się bokiem nieco wyżej

Kontrakty terminowe na soję i produkty pochodne rosną umiarkowanie, przy czym kompleks sojowy na CBOT znajduje się w skoordynowanym, choć wciąż ograniczonym ruchu wzrostowym, podczas gdy globalne oferty gotówkowe w EUR pozostają generalnie stabilne do mocnych. Krzywa terminowa sygnalizuje umiarkowaną siłę w najbliższych terminach przy jedynie ograniczonej premii za ryzyko na dalszych latach. Rynek soi jest obecnie napędzany zsynchronizowanym ruchem fasoli, śruty i oleju na CBOT, po byczym tonie w ostatnich prognozach dla roślin oleistych i odpornego popytu globalnego. Najbliższy kontrakt na soję z dostawą w listopadzie 2026 r. notowany jest w rejonie środkowych 1 300 centów USA/buszel, a śruta i olej również nieco zyskują. Jednocześnie oferty FOB i CPT na soję z Chin, Indii, Ukrainy i USA wykazują w kategoriach EUR niewielką zmienność dzień do dnia, co sugeruje, że rynki fizyczne akceptują zwyżkę kontraktów terminowych, ale jeszcze jej nie gonią. Pogoda w USA i wczesnosezonowe sygnały z Brazylii pozostają kluczowym czynnikiem ryzyka wzrostowego, podczas gdy komfortowe prognozy zapasów na sezon 2026/27 działają jako ograniczenie dla wzrostu cen.

Prices

W całym kompleksie CBOT wszystkie trzy segmenty – soja, olej i śruta – notowane są dziś wyżej. Listopadowy kontrakt na soję 2026 ostatnio handlowany jest po 1 325,25 centa USA/bu, +6,50 centa (+0,49%), przy delikatnie rosnącej krzywej do połowy 2027 r., po czym łagodnie opada w latach 2028–2029, co wskazuje na krótkoterminowe zacieśnienie, ale oczekiwania długoterminowej równowagi. Najbliższe kontrakty na olej sojowy (paź–lip 2027) są skupione tuż powyżej 70 centów USA/funt, zyskując ok. 0,40–0,47 centa (+0,6–0,7%), podczas gdy kontrakty na olej na dalsze lata 2028–2029 handlowane są bliżej 65–67 centów, wciąż poniżej wartości najbliższych serii. Śruta sojowa jest również mocniejsza: kontrakt październik 2026 znajduje się w pobliżu 360 USD/tonę krótką, a pasmo 2027 r. w okolicy 366–367 USD/tonę krótką, przy tym że kontrakty odroczone na lata 2028–2029 są o ok. 5–6 USD wyżej niż poprzednie rozliczenia, co odzwierciedla umiarkowane przepricowanie komponentu białkowego.

Na rynkach fizycznych bieżące orientacyjne oferty przeliczone na EUR (ok. 1 USD = 0,92 EUR) pokazują zasadniczo stabilny obraz: chińska żółta soja (FOB Pekin) jest w okolicach 0,74 EUR/kg, przy czym partie ekologiczne wyceniane są na ok. 0,81 EUR/kg. Indyjska soja sortex‑clean znajduje się w rejonie 0,87 EUR/kg FOB Nowe Delhi. Ukraińska soja z Odessy wskazywana jest na poziomie ok. 0,35–0,38 EUR/kg (FOB/CPT), podczas gdy amerykańska soja No. 2 FOB jest około 0,62 EUR/kg. W ostatnich tygodniach oferty te poruszały się jedynie nieznacznie – niewielkie wzrosty cen chińskiej soi ekologicznej i ukraińskiej soi bez GMO zostały zrównoważone przez drobne spadki niektórych kwotowań FOB z regionu Morza Czarnego, co podkreśla stabilny, ale mocny ton rynku gotówkowego.

Supply & Demand

Najnowsza prognoza USDA dla roślin oleistych i wrześniowa aktualizacja WASDE podkreślają, że pomimo solidnego popytu ze strony importerów i sektora biopaliw światowe dostawy soi na sezon 2026/27 pozostają generalnie wystarczające, dzięki dużym oczekiwanym zbiorom w Brazylii i USA. Raport wskazuje na silny potencjał eksportowy Brazylii i jedynie umiarkowane korekty amerykańskich zapasów końcowych, utrzymując prognozowany wskaźnik zapasy‑do‑zużycia w komfortowej strefie, choć nieco ciaśniejszej niż w poprzednim sezonie.

Popyt pozostaje dobrze wspierany: Chiny nadal intensywnie importują zarówno do pasz, jak i do przerobu, podczas gdy Azja Południowo‑Wschodnia i UE utrzymują stabilne zakupy. Przerób krajowy w USA ma według prognoz osiągnąć kolejny rekord, napędzany silnym zużyciem śruty w żywieniu zwierząt gospodarskich i drobiu oraz utrzymującym się zainteresowaniem olejem sojowym do produkcji biodiesla i odnawialnego oleju napędowego. Czynniki te pomagają wyjaśnić, dlaczego kontrakty na śrutę i olej na CBOT poruszają się w tandemie z fasolą oraz dlaczego krzywe terminowe nadal zawierają umiarkowaną premię za dostawy w najbliższym okresie, mimo braku wyraźnego sygnału niedoboru.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie obecny mocny ton na rynku soi CBOT odzwierciedla kombinację stopniowo byczych sygnałów, a nie pojedynczy szok. Wzrost notowań z rejonu środkowych 1 200 centów w lipcu do środkowych 1 300 centów/bu dla kontraktu listopad 2026 zbiega się z pogarszającą się percepcją potencjału plonów w USA oraz ostrożnym ograniczaniem optymizmu co do produkcji w Ameryce Południowej w ostatnich analizach. Struktura krzywej – niewielki contango do 2027 r., po którym następują łagodniejsze ceny po 2028 r. – sugeruje, że rynek wycenia okres ciaśniejszych bilansów w perspektywie najbliższych 12–18 miesięcy, zanim nastąpi oczekiwana normalizacja.

Pogoda pozostaje kluczowym czynnikiem przechylającym równowagę. Najnowsze biuletyny uprawowe z USA wciąż klasyfikują dużą część pasa sojowego jako w stanie dobrym do bardzo dobrego, lecz lokalne przesuszenie w niektórych częściach Środkowego Zachodu i niepewność co do opadów pod koniec sezonu utrzymują prognozy plonów w sferze ryzyka. W Brazylii oficjalne prognozy na wrzesień wskazują na opady powyżej normy w znacznej części regionu Center‑West i Południa, co powinno sprzyjać wczesnym zasiewom, podczas gdy części Północy i Północnego Wschodu wykazują tendencję do warunków bardziej suchych niż przeciętne, co może wpływać na obszary obsiane później. Jeśli chodzi o olej sojowy, niedawna zmienność związana z debatą wokół polityki biopaliwowej w USA osłabła, lecz kompleks pozostaje wrażliwy na wszelkie nowe sygnały dotyczące mandatów na paliwa odnawialne i marż przerobowych.

Trading Outlook

• Producers / Sellers: Przy tym, że kontrakty CBOT na soję, śrutę i olej są wyżej, a ceny terminowe do 2027 r. oferują atrakcyjne marże względem historycznych średnich, warto rozważyć warstwowe zabezpieczanie produkcji 2026/27 poprzez futures lub opcje, szczególnie dla pozycji listopadowych i styczniowych. Relatywnie płaskie oferty gotówkowe w Europie i Azji sugerują ograniczone krótkoterminowe ryzyko spadku, ale także zmniejszają potencjał dalszych wzrostów, jeśli globalne zbiory okażą się dobre.
• Consumers / Importers: Nabywcy pasz i przetwórcy powinni wykorzystać obecną stabilność ofert FOB/CPT z Chin, Indii, Ukrainy i USA do zabezpieczenia części potrzeb na IV kw. 2026 i I kw. 2027, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na ewentualne spadki wywołane pogodą. Biorąc pod uwagę wzrostowe nastawienie do śruty i oleju, łączne zabezpieczenie całego kompleksu (fasola, śruta, olej) może ograniczyć ryzyko marż.
• Speculative Participants: Łagodnie wznosząca się krzywa najbliższych serii i mocne tło popytowe sprzyjają ostrożnie konstruktywnemu nastawieniu do kompleksu sojowego, choć nie agresywnie byczemu. Spready między najbliższymi kontraktami 2026 a kontraktami odroczonymi na 2028 r. mogą oferować okazje typu relative value, jeśli szoki pogodowe lub polityczne mocniej zacieśnią bilanse krótkoterminowe niż projekcje długoterminowe.

3‑Day Directional View (EUR‑Based)

• CBOT Soybeans (Nov 2026, EUR/mt equivalent): Lekko wzrostowe nastawienie, ponieważ kontrakty pozostają wspierane powyżej ostatnich minimów; intradayowa zmienność prawdopodobnie powiązana z doniesieniami o uprawach w USA.
• Soybean Meal (nearby, EUR/mt): Ruch boczny do lekko wzrostowego, śledzący silny popyt ze strony użytkowników paszowych i stabilne marże przerobowe.
• Soybean Oil (nearby, EUR/mt): Nieco mocniejszy, ale wrażliwy na wszelkie nowe informacje dotyczące polityki biopaliwowej i rynków energii; oczekiwana handel szarpany, ale z lekką tendencją wzrostową.