Пшеничные цены под давлением сильного евро и обильного поставок с Черного моря, несмотря на риски погоды в США

Пшеничные цены в настоящее время находятся под умеренным давлением вниз, так как более сильный евро и ожидания обильных поставок с Черного моря и Северной Африки перевешивают возникающие риски погоды в зимнем пшеничном поясе США.

Внимание рынка ясно переключилось на перспективы нового урожая. Европейская пшеница на Euronext испытывает трудности с набором оборотов, несмотря на стабильные уровни фьючерсов, так как крепкий евро и низкие цены на энергоресурсы могут ограничить рост. В то же время Россия сообщает о прекрасных условиях зимнего урожая, и в Северной Африке начинается сбор урожая, с некоторыми районами, ожидающими рекордных урожаев, что ограничивает краткосрочный спрос на импорт. Фьючерсы в США восстанавливаются с осторожностью на фоне продолжающейся засухи в частях региона Hard Red Winter, в то время как районы Soft Red Winter остаются обеспеченными дождем. В целом, баланс наклоняется в сторону медвежьих настроений или нейтрального в краткосрочной перспективе, причем риски погоды в основном касаются США.

[cmb_offer ids=738,727,772]

📈 Цены и структура сроков

Фьючерсы на муку пшеницы на Euronext (MATIF) плоские по всей кривой, при этом контракт на май 2026 года последний раз котировался около 195,75 EUR/т, а новый урожай сентябрь 2026 года – около 205,75 EUR/т. Кривая форварда слегка наклонена вверх, достигая примерно 222–231 EUR/т для 2027–2028 гг., что отражает комфортные, но не чрезмерные ожидания долгосрочных поставок.

На CBOT фьючерсы на пшеницу немного укрепились, с майской поставкой 2026 года, торгующейся около 593,5 US-ct/bu, и декабрьской 2026 года около 632,25 US-ct/bu, что указывает на умеренную риск-премию, поскольку погода в США остается неопределенной. Конвертированные индикативные физические предложения показывают FOB пшеницу США (протеин 11,5%) около 7,72 EUR/т, французскую FOB пшеницу (11,0%) около 10,65 EUR/т и украинскую FOB пшеницу (11,0%) около 6,61 EUR/т, подчеркивая постоянное ценовое преимущество происхождения с Черного моря.

Рынок	Справка	Приблизительная цена (EUR/т)
Euronext	Фьючерсы на май 2026	195,75
Euronext	Фьючерсы на сентябрь 2026	205,75
Физическая США	FOB 11,5% протеина	≈ 7,72
Физическая Франция	FOB 11,0% протеина	≈ 10,65
Физическая Украина	FOB 11,0% протеина	≈ 6,61

🌍 Драйверы спроса и предложения

Европейская пшеница находится под давлением макроэкономических ветров, а не местной нехватки. Явно более сильный евро по отношению к доллару США, теперь на самом высоком уровне с начала марта, снижает конкурентоспособность экспорта, номинированного в евро, и непосредственно давит на котировки Euronext. Кроме того, слабые цены на нефть приводят к более мягкому настроению на рынке сельскохозяйственных товаров, ограничивая потенциальный рост.

Фундаментально, перспективы предложения выглядят комфортными. Министерство сельского хозяйства России оценивает, что 97% зимних культур находятся в хорошем или удовлетворительном состоянии, что значительно превышает 87%, сообщенных в марте 2025 года, указывая на еще один очень сильный урожай в России. В то же время страны Северной Африки начинают сбор урожая, причем в некоторых регионах ожидаются рекордные урожаи. Это раннее и обильное местное предложение временно снизит спрос на импорт и может уменьшить общие потребности в закупках в сезоне 2026/27 годов.

📊 Экспортные потоки и региональная динамика

Экспорт мягкой пшеницы из ЕС остается положительным, но не вызывает больших восторгов на рынке. С начала сезона 2025/26 в июле экспорт мягкой пшеницы из ЕС достиг 18,574 миллиона тонн на 12 апреля, увеличившись с 18,263 миллиона тонн неделей ранее и примерно на 8% выше темпов прошлого года. Тем не менее, эти цифры недостаточно сильны, чтобы компенсировать медвежье влияние сильного евро и обильного предложения с Черного моря на цены Euronext.

Внутри ЕС Румыния остается ведущим экспортером мягкой пшеницы с поставками 6,22 миллиона тонн на сегодняшний день, за ней следуют Франция (4,85 миллиона тонн), Польша (2,37 миллиона тонн), Литва (1,81 миллиона тонн) и Германия (1,51 миллиона тонн). Это распределение подчеркивает продолжающееся доминирование соседних с Черным морем источников и предполагает, что традиционные экспортеры, такие как Франция, сталкиваются с интенсивной конкуренцией как внутри ЕС, так и со стороны России и Украины на глобальных тендерах.

🌦️ Погодные условия и состояние урожая

Погода проявляется как основной поддерживающий фактор, но ее влияние географически неоднородно. В России зимняя пшеница в отличной форме, поддерживая ожидания еще одного обильного урожая и укрепляя глобальный запас поставок. В Северной Африке в целом благоприятные условия поддерживают прогноз частично рекордных урожаев, что еще больше снижает региональную зависимость от импорта.

В США, однако, фермеры все еще ждут значительных дождей. Десятидневные прогнозы указывают на продолжающуюся засуху в частях Техаса и Канзаса, где Hard Red Winter пшеница уже испытывает стресс от засухи. В отличие от этого, регионы Soft Red Winter, как ожидается, получат дополнительные осадки, что поможет стабилизировать потенциал урожая там. Пока что риск погоды в США оправдывает умеренную премию на CBOT, но еще не достаточно серьезен, чтобы изменить глобальный баланс.

📉 Рыночные настроения и спекулятивная позиция

Рыночные настроения на Euronext остаются подавленными. Трейдеры все больше сосредотачиваются на предстоящем урожае, а сочетание сильного евро, слабых энергетических рынков и ожиданий больших урожаев с Черного моря и в Северной Африке способствует осторожной или медвежьей позиции. Отсутствие новой эскалации конфликта между Ираном и США также устранило ключевую рисковую премию, которая недавно поддерживала зерновые.

Спекулятивные участники, похоже, не хотят увеличивать значительную длинную позицию на текущих уровнях, учитывая благоприятную глобальную нарративу о поставках. Слегка более твердый тон на CBOT отражает более локализованный риск погоды в США, а не более широкий сдвиг в глобальных основах. В результате ценовые движения характеризуются мелкими ралли, которые продаются, особенно на Euronext, в то время как риск снижения сдерживается необходимостью поддерживать определенную премию на риск погоды перед урожаем.

📆 Прогноз торговли (краткосрочный)

• Производители (ЕС): Рассмотрите возможность инкрементального хеджирования производства 2026/27 годов на Euronext в диапазоне 205–215 EUR/т, так как сильные российские и североафриканские урожаи и крепкий евро ограничивают рост. Сохраняйте некоторый объем без хеджирования на случай эскалации риска погоды в США.
• Импортеры (Ближний Восток/Азия): Используйте текущую слабость, чтобы обеспечить дополнительное покрытие от поставок с Черного моря и румынских/французских источников, особенно для ближайших позиций, но избегайте переполнения в случае дальнейшего снижения, вызванного макроэкономическими факторами.
• Трейдеры: Предпочитайте продажу ралли на Euronext против CBOT на основании относительной стоимости, что отражает сильный евро, меньшую конкурентоспособность экспорта из ЕС и относительно более высокий риск погоды в США.

📌 3‑дневная ценовая индикация (направление)

• Пшеница Euronext (ближайшая): Чуть медвежьи или боковые в терминах EUR, с сильным евро и слабым энергетическим комплексом, ограничивающим любые восстановления.
• Пшеница CBOT: Боковая или немного крепкая, следуя за заголовками погоды в США из Техаса и Канзаса, но сдерживается тяжелыми ожиданиями глобального предложения.
• Физические предложения с Черного моря: Стабильные и остаются глобальным минимумом, при этом значения FOB украинских остатков остаются четким дисконтом к европейским и американским источник.

[cmb_chart ids=738,727,772]