مجموعة فول الصويا تتراجع في ظل تراجع سعر الإكرام و ضعف الهيكل البعيد في CBOT

يتم تداول عقود فول الصويا الآجلة بانخفاض طفيف مع منحنى مستقبلي يتراجع، حيث يتصدر فول الصويا الجانب السلبي بينما يبقى زيت فول الصويا ثابتًا نسبيًا، مما يحافظ على هوامش سحق إيجابية والطلب القريب مستقراً.

تبدأ مجموعة فول الصويا الأسبوع بنبرة هابطة خفيفة على اللوحة ولكن بدون علامات على بيع الذعر. تتراجع أسعار فول الصويا من CBOT اعتبارًا من مايو 2026 بنسبة 0.2–0.4% مقارنة بالجلسة السابقة، مع هيكل سعري يتراجع بوضوح حتى عام 2027–2029. كما تراجعت عقود فول الصويا المستقبلية أيضًا بشكل طفيف على منحنى السعر، بينما يحتفظ زيت فول الصويا بارتفاعات صغيرة في العقود القريبة، مما يبرز أن هوامش المعالجة لا تزال مغرية. في السوق الفعلية، تبقى عروض FOB في الصين والهند ثابتة بشكل عام أو مرتفعة قليلاً باليورو، بينما لا يزال المنشأ الأوكراني مخفضًا بشدة، مما يدعم تبديل الوجهات النشط في المناطق البحر الأبيض المتوسط و MENA.

📈 الأسعار وهيكل العقود الآجلة

في 28 أبريل 2026، تُظهر عقود فول الصويا الآجلة في CBOT نبرة خفيفة التراجع عبر منحنى الأسعار. يتم تداول عقد مايو 2026 الأمامي حوالي 1,173 سنت أمريكي/bu (−0.36% يومًا بيوم)، مع يوليو 2026 عند 1,188.25 سنت أمريكي/bu (−0.31%). تتجمع العقود المؤجلة حتى أواخر 2027–2029 بين حوالي 1,100 و 1,150 سنت أمريكي/bu، مما يشير إلى منحنى مائل لطيف يتجه نحو الانخفاض يعكس توقعات العرض على المدى الطويل المريحة بدلاً من الشدّة الحادة.

جزء منتجات فول الصويا مختلط. يقف فول الصويا في مايو 2026 بالقرب من 333.2 دولار أمريكي/طن (−0.18%)، ومعظم مواقع الوجبات من 2026–2027 أقل بنسبة 0.2–0.3% خلال اليوم. على النقيض من ذلك، فإن عقود زيت فول الصويا القريبة مرتفعة بشكل طفيف (حوالي +0.2–0.4% في مايو–يوليو 2026)، متماشية مع التعليقات الأخيرة التي تشير إلى أن زيت فول الصويا قد تم دعمه من قبل أسواق الطاقة وطلب الديزل الحيوي. هذه التباين بين الوجبات الأضعف والزيت الأقوى هو سمة رئيسية للمجمعة الحالية.

📊 مؤشرات FOB الفورية (محولة إلى EUR/طن)

باستخدام افتراضات FX الاستدلالية من 1 دولار أمريكي ≈ 0.93 يورو و1 طن ≈ 36.74 bu، فإن فول الصويا CBOT مايو 2026 حوالي 11.73 دولار أمريكي/bu تعادل تقريبًا حوالي 398 يورو/طن. تجاه ذلك، تُظهر العروض FOB الأخيرة تسلسلًا واضحًا في الأسعار الإقليمية:

المنشأ	المواصفات	الموقع / المدة	السعر الفوري (يورو/كجم)	تقريبًا يورو/طن	الاتجاه مقابل منتصف أبريل
الصين	الأصفر، العضوي	بكين، FOB	≈ 0.81	≈ 810	يتماسك قليلاً
الصين	الأصفر، غير العضوي	بكين، FOB	≈ 0.73	≈ 730	يتماسك قليلاً
الولايات المتحدة	لا. 2	FOB خليج الولايات المتحدة/الأطلسي	≈ 0.59	≈ 590	مستقر
الهند	نظيف Sortex	نيودلهي، FOB	≈ 0.97	≈ 970	مستقر
أوكرانيا	معيار	أوديسا، FOB	≈ 0.33	≈ 330	مستقر عند الخصم

هذا يؤكد انتشارًا واسعًا بين الأصل المخفض من البحر الأسود والأصول الآسيوية المتميزة. تعد صادرات FOB الأمريكية تنافسية لكنها لا تزال فوق مستويات الأسعار الأوكرانية، مما يشير إلى استمرار الطلب القائم على الأسعار الحساسة لفول الصويا من البحر الأسود حيثما تسمح اللوجستيات.

🌍 محركات العرض والطلب

على جانب العرض، إن حصاد البرازيل لعام 2025/26 متقدم بشكل كبير، مع وجود مراقبين رسميين وخصوصيين يضعون التقدم بالقرب من 88–95% على المستوى الوطني، على الرغم من أن الأمطار في الولايات الجنوبية (خاصة ريو غراندي دو سول وبارانا) قد أبطأت المرحلة النهائية.
تستمر الإنتاجية البرازيلية الكبيرة والتسعير العدواني في الحفاظ على الإمدادات القابلة للتصدير العالمية وفيرة في الربع الثاني، مما يرسخ نهاية منحنى CBOT حول 11–11.5 دولار أمريكي/bu.

في الولايات المتحدة، تُجرى عمليات الزراعة المبكرة، مع بلوغ زراعة فول الصويا الوطنية مجرد رقم مزدوج بحلول منتصف أبريل وسمح الطقس بانتظام العمل في الحقول في العديد من الولايات، على الرغم من الرطوبة الموضعية وحلقات الطقس القاسية الأخيرة في أجزاء من الغرب الأوسط وسهول الولايات.
تقلل غياب التأخيرات الكبرى في الزراعة حتى الآن من مخاطر الإنتاج في الأجل القريب. في الوقت نفسه، يظل الطلب العالمي قويًا: تتابع صادرات الولايات المتحدة قوية جدًا مقارنة بمعدل السنة الماضية الضعيف، مدعومة بعمليات الشراء المتجددة من الصين حتى مع استمرار البرازيل في كونها الشاحن المهيمن إلى آسيا.

على جانب المعالجة، لا تزال هوامش سحق فول الصويا جاذبة، مدعومة بقيم زيت فول الصويا القوية وركود طفيف فقط في الوجبات. تشير تعليقات السوق إلى استمرار سحق قوي في المناطق الرئيسية، مما يحافظ على تدفق الوجبات والزيوت مستقرًا في أسواق العلف والطاقة.
لقد تحولت المراكز المضاربية إلى دعم أكبر: تُظهر بيانات CFTC الأخيرة أن المال المدبر قد أضاف إلى صافي العقود الطويلة في فول الصويا في شيكاغو، مما قد يساعد في الحد من عمق تصحيحات الأسعار في الأجل القريب.

🌦️ التوقعات الجوية (المناطق الرئيسية)

البرازيل: تشير توقعات المدى القصير إلى استمرار وجود زخات في جنوب البرازيل، وخاصة ريو غراندي دو سول، ولكن الجزء الأكبر من المحصول قد تم حصاده بالفعل، لذا فإن مخاطر العوائد الإضافية محدودة وأكثر ارتباطًا بلوجستيات الحصاد والجودة.

الولايات المتحدة: في الغرب الأوسط والسهول الأمريكية، تتنبأ التوقعات الخاصة بالمدى القريب بحدوث زخات من الأمطار والعواصف ولكن لا توجد أنماط ثابتة؛ لا تزال التربة عمومًا مناسبة إلى رطبة. تشير تقارير الفلاحين إلى أن، باستثناء الفيضانات الموضعية أو أضرار البرد، تتقدم زراعة فول الصويا ويجب أن تتسارع في النافذة الجافة التالية.

عمومًا، لا تزال نمط الطقس الحالي لم يقدم بعد صدمة supply bullish واضحة لفول الصويا 2025/26، ولكن ستبقى الأسواق حساسة تجاه أي تحول نحو تأخيرات زراعة مستمرة في الولايات المتحدة في مايو.

📉 مشاعر السوق والأسس

أساسيًا، تعكس الانخفاضات اليومية الطفيفة في فول الصويا في CBOT ووجبة فول الصويا تعديلًا من انتعاش الأسبوع الماضي بدلاً من وجود دافع هبوطي جديد. تصف تقارير السوق الأخيرة فول الصويا بأنها تتراجع بعد صعود بسيط، حيث يأخذ التجار في الاعتبار تسجيلًا قياسيًا كبيرًا للإنتاج الجنوبي الأمريكي وظروف زراعة أمريكية لا تزال ملائمة.

في الوقت نفسه، يساعد ثبات زيت فول الصويا – المدعوم من الطلب على الطاقة والوقود الحيوي – في الحفاظ على هوامش السحق في المنطقة الإيجابية، مما يحفز المعالجين على الاستمرار في العمل بكثافة. يدعم ذلك توفر ثابت لكل من الوجبة والزيت، حتى مع تراجع أسعار الوجبة. تواصل أحدث التوقعات الخاصة بزيوت البذور من وزارة الزراعة الأمريكية تصنيف أسعار الوجبات العالمية لفول الصويا على أنها منخفضة نسبيًا في سياق العرض الوفير من أمريكا الجنوبية، متماشية مع لوحة وجبة فول الصويا الهشة في CBOT اليوم.

لقد تحولت مشاعر المستثمرين إلى اتجاه إيجابي بحذر: زادت الشركات المدارة من صافي العقود الطويلة في فول الصويا في CBOT، وشهدت التجارة الليلية في 27–28 أبريل دعمًا من أسعار النفط الخام المرتفعة وقوة السلع الأوسع.
يوحي هذا المزيج من العرض الفيزيائي الكبير ولكن بعوامل macro ومواضع أكثر إيجابية بسوق تتوقف حيث يبقى خطر الهبوط معتدلاً في الأجل القصير ما لم يتحول الطقس إلى الاتجاه الهبوطي بوضوح.

📆 توقعات التداول والتوصيات

• المستوردون / مشتروا العلف (بالأساس EUR): توفر مستويات CBOT الحالية حول 1,170–1,190 سنت أمريكي/bu (≈390–405 يورو/طن) واستقرار قاعدة FOB في الولايات المتحدة والبحر الأسود فرصة لتمديد التغطية بشكل معتدل حتى أواخر الربع الثاني–الربع الثالث، خاصة من المنشأ الأوكراني المخفض حيثما تسمح اللوجستيات وسياسة المخاطر.
• المعالجون: مع تصدر زيت فول الصويا للثبات ووجبة فول الصويا ضعيفة قليلاً فقط، تبقى هوامش السحق جذابة. يبدو أن الحفاظ على أو زيادة تغطية الفول الصويا الآجلة قليلاً هو أمر معقول، ولكن يجب considerar التحوط الخفيف لمبيعات الوجبات لإدارة مخاطر انخفاض الأسعار على جزء الوجبة.
• المنتجون (الولايات المتحدة والبرازيل): إن منحنى CBOT المتراجع برفق حتى 2027–2029 يدعو إلى اتباع نهج تحوط منضبط ومتدرج خلال الارتفاعات بدلاً من انتظار أسعار أعلى بشكل ملحوظ. استخدم أي زيادات مدفوعة بالطقس في مايو–يونيو لإضافة مبيعات الآجلة لعام 2026/27.
• المضاربون: نظرًا للعرض الفيزيائي القوي ولكن تزايد شهية المخاطر، قد يكون تفضيل الاتجاه الصعودي بحذر عبر الفروقات أو الفروقات الصعودية في العقود الحالية مقابل المؤجلة أكثر جاذبية من عقود الآجلة الطويلة، التي تحمل مخاطر تذبذب أعلى ومخاطر هامش.

📍 مؤشرات أسعار 3 أيام (اتجاهية)

• فول الصويا CBOT (المعادل EUR/طن): اتجاه جانبي إلى منخفض قليلاً، مع تقلب عقد مايو 2026 بشكل فعال حول نطاق 390–405 يورو/طن طالما أن الزراعة الأمريكية تظل على المسار الصحيح ولا تظهر صدمة macro جديدة.
• الواردات الأوروبية/البحر الأبيض المتوسط (FOB/CIF، يورو/طن): من المحتمل أن تبقى المنشآت من البحر الأسود مخفضة بشدة (حوالي mid‑300s يورو/طن المعادل) مقارنة بفول الصويا من الولايات المتحدة والبرازيل قرب high-300s إلى low-400s، مما يدعم استمرار تبديل الوجهات نحو الإمدادات الأوكرانية حيثما كان ذلك ممكنًا.
• المنشآت المتميزة الآسيوية (الصين، الهند) باليورو/طن: توقع استمرار الثبات فقط مع انخفاض محدود خلال الأيام الثلاثة المقبلة، مع الحفاظ على الفول العضوي والمميز على هامش كبير مقارنة بالقيم المرتبطة بـ CBOT.