Фьючерсы на соевые бобы немного слабее, в то время как масло сои немного поднимается, а соевая мука снижается, что делает комплекс в целом стабильным, но с умеренно более крепким тоном в ближайших маслах. Цены в Китае и Даляне держатся в узком диапазоне, что указывает на боковой全球市场, более определяемый позиционированием и спредами, чем крупными фундаментальными шоками.
На кривой комплект соевых бобов показывает легкий контанго в бобах и муке, но более четкий спад в масле сои от ближайших к отсроченным контрактам, что отражает ожидания об обильных будущих поставках и снижении маржей дробления. Китайские FOB-цены на физические бобы немного выше на неделе, особенно для органических сортов, подчеркивая устойчивый спрос на высококачественные происхождения. [cmb_offer ids=381,380,739]
📈 Цены и структура кривой
Фьючерсы на соевые бобы CBOT на май 2026 года последний раз торговались около 1,163 US‑ct/bu с незначительным ежедневным снижением (~‑0.1%), в то время как июль 2026 года находится около 1,181 US‑ct/bu, также немного ниже. Форвардная кривая gently upward sloping до конца 2027-2028 годов, с отсроченными контрактами около 1,105-1,148 US‑ct/bu, что сигнализирует о комфортабельных ожиданиях долгосрочных поставок, а не о немедленном напряжении.
Масло сои немного крепче в ближайшие месяцы: май 2026 года оценивается около 69.5 US‑ct/lb (+0.2% за день), с устойчивым снижением вдоль кривой до примерно 55-56 US‑ct/lb к концу 2028/2029 годов. Соевое мука, наоборот, снижается: май 2026 года торгуется около 331 USD/t (‑0.4%), с близкими позициями 2026-2027 годов в узком диапазоне 313-320 USD/t, указывая на лишь легкое снижение в спросе на корма.
На физических рынках ориентировочные FOB-цены, конвертированные в евро, остаются сравнительно низкими в абсолютных величинах. Используя приблизительный курс 1.07 USD/EUR, китайские обычные желтые соевые бобы около 0.72 EUR/kg и органические около 0.80 EUR/kg показывают умеренное повышение с начала апреля, в то время как американские No. 2 FOB около 0.60 EUR/kg в общем остаются без изменений за последние недели. Индийские сортовые чистые бобы остаются самыми дорогими, около 1.00 EUR/kg, в то время как украинские бобы имеют скидку около 0.34 EUR/kg, слегка отдалившись от высокого уровня начала апреля.
| Происхождение / Тип | Последняя цена FOB (EUR/kg) | Изменение за неделю (приблизительно) |
|---|---|---|
| Китай желтый, органический | 0.80 | +0.01 |
| Китай желтый, обычный | 0.72 | +0.02 |
| США No. 2 | 0.60 | ≈0.00 |
| Индия сортовые чистые | 1.00 | ≈0.00 |
| Украина | 0.34 | ‑0.01 |
🌍 Предложение, спрос и драйверы политики
Фундаментально баланс соевых бобов продолжает смещаться в сторону комфортных глобальных поставок в 2025/26 годах, причем Бразилия и другие производители МЕРКОСУР поставляют еще один крупный урожай, а погода в ключевых районах Южной Америки описывается как в целом благоприятная на стадии созревания. В то же время, недавние намерения по посадке в США указывают на дальнейшее увеличение посевных площадей в 2026 году, увеличивая среднесрочный потенциал поставок, даже несмотря на снижение площадей под кукурузу.
С другой стороны, спрос остается стабильным: последние данные NOPA показывают, что переработка сои в США в марте составила около 226 миллионов бушелей, что значительно выше как по сравнению с прошлым месяцем, так и с прошлым годом, подчеркивая сильное внутреннее потребление муки и масла, несмотря на отсутствие высоких торговых ожиданий. Тем временем запасы масла сои немного сократились, что помогает объяснить более крепкие фьючерсы на ближнее масло и обратную кривую масла, даже когда бобы и мука торговались вбок или вниз.
Торговая политика по-прежнему является бременем, а не острым драйвером. Шок от тарифов 2025 года, который подавил цены в США, уступил место частичной нормализации потоков между США и Китаем, но экспортеры остаются чувствительными к любому новому эскалациям или санкциям, которые могут перенаправить спрос обратно к Бразилии или другим регионам. На данный момент, однако, умеренное контанго в соевых бобах CBOT и стабильные контракты Dalian No. 1 около 4,800 CNY/t указывают на рынок, более озабоченный постепенными изменениями в маржах дробления и спредах по фрахту, чем заголовочными торговыми нарушениями.
📊 Технические и фундаментальные сигналы
Открытый интерес и объемы в соевых бобах CBOT остаются высокими, с более чем 1.0 миллиона контрактов в обороте и ежедневным объемом, оцениваемым около 280-320 тыс. лотов в середине апреля, что сигнализирует об активном участии, но без четкой направленной уверенности. Недавние данные по фьючерсам AP показывают умеренные колебания день за днем, а небольшие изменения в открытом интересе указывают на легкое новое позиционирование.
Структура цен по всему комплексу рисует нюансированную картину: нисходящая кривая масла сои указывает на ожидания ослабления напряженности в растительных маслах в ближайшие годы, в то время как плоские или слегка восходящие кривые в бобах и муке отражают ожидаемое расширение глобальных посевных площадей в сочетании с по-прежнему устойчивым спросом со стороны кормов и биотопливного сектора. В краткосрочной перспективе небольшое расхождение между более крепким маслом и более слабой мукой указывает на изменения в экономике дробления, которые могут ограничить агрессивные закупки бобов в будущем.
Регионально, соевые бобы DCE No.1 в Китае колеблются чуть ниже 4,800-4,840 CNY/t на полосе с мая по ноябрь 2026 года, с ежедневными изменениямим в основном в пределах ‑0.1% до ‑0.2%. Эта стабильность, в сочетании с умеренным приростом FOB-цен для китайского экспорта в евро, указывает на устойчивый внутренний спрос и отсутствие признаков либо резких импортных всплесков, либо значительного распределения.
🌦️ Погода и развитие урожая
Погода в настоящее время является вторичным драйвером, но остается важным фактором риска. В Южной Америке последние отчеты описывают в основном благоприятные условия в последние стадии бразильского урожая, с ранее прошедшими дождями, которые ненадолго замедлили уборочную кампанию, но не нанесли серьезного ущерба урожайности, что подтверждает нарратив о еще одном крупном региональном урожае.
В США ранние данные о ходе посевов показывают заметно быстрый старт в нескольких ключевых штатах, где посевы соевых бобов уже опережают долгосрочные показатели. С учетом того, что влажность почвы в целом достаточна, а температуры улучшаются, риск погоды больше связан с остатком весны и лета, чем с текущими полевыми работами, но быстрый темп увеличивает вероятность своевременного установления урожая и потенциально хороших перспектив урожайности, если условия сохранятся.
📆 Торговый прогноз и ценовые индикаторы (3 дня)
- Плоские или слегка слабые бобы: Учитывая комфортные ожидания глобальных поставок и легкое контанго в соевых бобах CBOT, ближайшие фьючерсы и сопутствующие цены FOB в евро, вероятно, будут двигаться боком с небольшим понижательным уклоном в течение следующих трех сессий, за исключением внезапного шока погоды или политики.
- Относительная сила масла по отношению к муке: Масло сои может продолжить превышать соевую муку в очень краткосрочной перспективе, так как напряженные ближайшие запасы и robust спрос на биотопливо поддерживают спреды по маслу в front-month, в то время как покупатели кормов проявляют небольшую срочность в наращивании муки.
- Возможности в спредах и базисе: Для дробилок текущее сочетание крепкого масла и более мягкой муки, в сочетании с относительно стабильными ценами в Даляне и слегка повышенными китайскими FOB-предложениями, говорит о необходимости активного управления дроблением и межтоварными спредами, а не открытыхDirectional bets.
- Фокус на риске погоды и макроэкономики в США: Следите за погодой в посадках в США и макроэкономическими заголовками (цены на энергию, колебания валюты) внимательно; резкая задержка в посадке или резкий рост цен на нефть могут быстро изменить маржи дробления и направление цен.
В течение следующих трех торговых дней мы ожидаем:
- Соевые бобы CBOT: В диапазоне или слегка ниже в евро, с контрактами на май-июль 2026 года, плавающими в узком диапазоне, так как трейдеры ожидают более ясных сигналов о посадке и погоде.
- Соевое мука CBOT: Легкий понижательный уклон, поскольку пользователи корма остаются терпеливыми покупателями, а глобальные запасы выглядят адекватными.
- Масло сои CBOT: Слегка крепкий тон в ближайшие месяцы, хотя приросты, вероятно, будут ограничены ожиданиями более свободных балансов дальше по кривой.
- Соевые бобы DCE: Боковая торговля на текущих уровнях в евро-эквиваленте, отражая устойчивый спрос со стороны Китая и отсутствие новых политических шоков.
[cmb_chart ids=381,380,739]
