Соя поддерживается сильным спросом на муку, в то время как масло отслеживает рост нефти

Цены на сою остаются стабильными после достижения двухнедельного максимума, что обусловлено главным образом сильным спросом на соевую муку, в то время как соевое масло восстанавливается на фоне роста цен на нефть. Структура фьючерсов по-прежнему отражает комфортное общее количество запасов на глобальном уровне и снижение экспортных показателей США, что не позволяет ценам сильно расти.

Торговля соевым комплексом в настоящее время сосредоточена на спредах между мукой и маслом. Соевое масло подскочило на фоне сильного внутреннего и экспортного спроса, включая значительную продажу в Италию, в то время как соевое масло скорректировалось на фоне снижения цен на нефть, прежде чем восстановиться, так как цены на энергоресурсы взлетели на фоне напряженности на Ближнем Востоке. Данные USDA подтверждают рост переработки в США и ослабление экспорта, оставляя в целом комфортные запасы сои, несмотря на недавний скачок. Рынок базисов и предложения FOB показывают только умеренные изменения, указывая на то, что конечные пользователи покрывают близкие потребности, но еще не стремятся к дальнейшему покрытию.

📈 Цены и структура фьючерсов

Фьючерсы на сою CBOT немного снизились в начале торгов в понедельник после достижения двухнедельного максимума в пятницу. Ближайшие фьючерсы на сою на май 2026 года торговались около 1,172.5 US-ct/bu, что на 0.28% ниже по сравнению с предыдущим днем, в то время как июльские фьючерсы 2026 года составили 1,187.5 ct/bu (-0.31%). Кривая фьючерсов с мая 2026 года по конец 2027/2028 года имеет лишь слегка нисходящий наклон, что сигнализирует о в целом сбалансированных фундаментальных показателях, а не о остром дефиците.

В продуктовых рынках мука сои за май 2026 года находится около 330.3 USD/короткая тонна (≈305 EUR/т), отдавая часть более чем 4% прироста пятницы, в то время как соевое масло за май 2026 года торгуется около 67.5 US-ct/lb (≈1,270 EUR/т), увеличившись примерно на 0.6% за день после 2.7% недельных убытков на прошлой неделе. Китайские фьючерсы на соевую сою DCE No.1 остаются стабильными, с ценой на май 2026 года 4,865 CNY/т после прироста в 2–2.5% за день на ближайших участках, что подчеркивает прочную внутреннюю поддержку в Китае.

Физические предложения FOB (конвертированные в EUR/кг) остаются относительно стабильными: US No.2 сою FOB около 0.56 EUR/кг, индийские очищенные бобы близко к 0.94 EUR/кг, китайские желтые бобы примерно 0.66–0.75 EUR/кг, а украинские бобы из Одессы снижаются до примерно 0.32 EUR/кг. Эти значения в целом соответствуют фьючерсам с фиксированной ценой и указывают на отсутствие значительных ограничений в экспортируемых запасах.

🌍 Спрос, предложение и потоки

Последний отчет USDA WASDE оставил окончательные запасы сои в США без изменений, но подчеркнул сдвиг в сторону увеличения переработки и снижения экспорта на 2025/26 годы. Это согласуется с текущим поведением рынка: мука сои ведет комплекс благодаря сильному спросу, в то время как экспортные продажи цельных бобов отстают от сезонных норм. Ведомства сообщают о 37.9 млн тонн обязательств по экспорту сои из США, что примерно на 18% ниже уровня прошлого года и составляет лишь 90% от полного прогноза USDA на весь сезон по сравнению с типичными 95% на эту дату. Отгрузки в 30.52 млн тонн покрывают всего 73% цели, что значительно ниже обычных 84%.

Спрос на муку является основным бычьим столпом. Пятничный рынок поддерживался более чем 4% скачком в цене на муку сои и сильными недельными приростами до 16.6 USD/короткая тонна (около 5.3%) до 331.8 USD/короткая тонна, после подтверждения USDA продажи 100,000 тонн соевой муки в Италии. Это следует за уже сильным внутренним спросом, с переработкой сои в США на высоких уровнях. В глобальном масштабе сбор урожая в Бразилии идет хорошо и сообщает о 80% завершенности, что подтверждает наличие обильных мировых запасов, несмотря на некоторые локализованные потери в Риу-Гранди-ду-Сул.

Сила фьючерсов на китайском DCE указывает на устойчивый спрос со стороны крупнейшего импортера сои в мире, но сочетание сильного предложения из Бразилии и более слабого темпа экспорта из США сохраняет интенсивную конкуренцию. Снижающиеся FOB цены из Украины немного в евро подтверждают, что предложение Черного моря по-прежнему агрессивно по цене в некоторых средиземноморских и ближневосточных направлениях.

📊 Позиционирование на рынке и фундаментальные показатели

Спекулятивное позиционирование остается значительным. На 7 апреля управляющие активами сократили свою чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам CBOT на сою на 23,777 контрактов, но оставшаяся чистая длинная позиция все еще значительна и составляет 189,630 контрактов. Напротив, фонды увеличили свою рекордную чистую длинную позицию по соевому маслу до 150,682 контрактов, подчеркивая, насколько сильно настроение связано с более широким комплексом растительных масел и энергией.

Эти данные о позиционировании указывают на рынок, который все еще смещен в сторону длинных позиций как по бобам, так и по маслу. Это повышает риск ликвидации длинных позиций, если макронастроения или цены на энергоресурсы изменятся, но также означает, что любой новый бычий катализатор (например, проблемы с погодой в ключевых производящих регионах или дальнейшая геополитическая эскалация) может вызвать очередной рост. Комфортные запасы старых урожаев в США, тем не менее, предполагают, что без нового удара рост цен может оставаться умеренным.

⛅ Погода и макроэкономический фон

Погода смещается от акцента на сбор урожая в Южной Америке к рискам посадки в Северной Америке. Данные NOAA показывают, что март 2026 года оказался самым теплым на всем протяжении для соседних США, с исключительно высокими температурами на большей части Среднего Запада. Прогноз на 6–10 дней (14–18 апреля) продолжает благоприятствовать повышенным температурам для большинства нижних 48, включая ключевой пояс сои, с переменной, но в целом адекватной осадкой. На данный момент условия выглядят в целом благоприятными для ранней посадки, хотя чрезмерное тепло может высушить верхние слои почвы, если дожди окажутся недостаточными.

С макроэкономической точки зрения рынки растительных масел реагируют на резкий рост цен на нефть после нового обострения напряженности на Ближнем Востоке и объявлений ВМС США о ограничении морского трафика с участием иранских портов. Это привело к значительному росту рынков пальмового и соевого масла в начале недели, придавая поддержку по затратам более широкому комплексу масляных семян, несмотря на фундаментально комфортный баланс по сое.

📆 Прогноз торговли и стратегия

• Переработчики и покупатели кормов: Используйте текущие фиксированные цены на сою и небольшое снижение от максимумов пятницы, чтобы обеспечить часть покрытия на Q2–Q3, делая акцент на соевой муке, где базисы и фьючерсы остаются поддерживаемыми спросом. Сохраняйте некоторую гибкость на более поздний срок в случае, если давление со стороны экспорта из Бразилии снизит цены еще больше.
• Производители: Недавний рост цен на муку сои и двухнедельный максимум на CBOT представляют собой возможность для соразмерных новых хеджей для 2026/27 годов, особенно для фермеров в США, входящих в окно посадки, чувствительное к погоде, с исторически теплыми условиями.
• Трейдеры и фонды: Текущая структура благоприятствует стратегиям спреда по продуктам (длинные позиции по муке против коротких по бобам или маслу) с учетом сильного спроса на муку и все еще комфортных запасов бобов. Тем не менее, повышенные длинные позиции по соевому маслу и бобам требуют жестких риск-лимитов и готовности сократить экспозицию, если цена на нефть или макронастроение изменится.
• Конечные пользователи в Европе и MENA: Конкурентоспособные FOB-предложения из Черного моря и Бразилии, в сочетании с мягким темпом экспорта из США, предполагают возможность активно участвовать в тендерах, а не гоняться за ралли, в то время как мониторинг грузовых и геополитических рисков в ключевых морских путях.

📍 3-дневный индикатор цен (направленный, в EUR)

Рынок	Контракт / Базис	Текущий уровень (приблизительно)	3-дневный уклон
CBOT Соевые бобы	Фьючерсы на май 2026 года	≈ 390 EUR/т	Немного стабильно после недавнего снижения; диапазон с ограниченным ростом из-за экспорта
CBOT Соевое масло	Фьючерсы на май 2026 года	≈ 305 EUR/т	Стабильный; поддерживается сильным спросом, возможная консолидация после резких приростов
CBOT Соевое масло	Фьючерсы на май 2026 года	≈ 1,270 EUR/т	Восходящий уклон, отслеживая силу нефти и пальмового масла
FOB США, залив	No.2 соевые бобы, спот	≈ 0.56 EUR/кг	Стабильно или немного сильнее с фьючерсами; сильная конкуренция из Бразилии