سوق الذرة مستقر ولكن مخاطر الطقس تتزايد حتى أوائل مايو

تتجه عقود الذرة الآجلة نحو الانخفاض الطفيف عبر البورصات الرئيسية، حيث تراجعت Euronext و CBOT و DCE جميعها أو ظلت دون تغيير، بينما تبقى المؤشرات الفعلية FOB مستقرة إلى حد كبير. بدأت عناوين الطقس والزراعة تكتسب مزيدًا من الأهمية، لكنها لم تؤدِ بعد إلى تحفيز علاوة مخاطر كبيرة.

بعد نهاية هادئة نسبيًا لشهر أبريل، تتداول أسعار الذرة في نطاق ضيق ومائل قليلاً نحو الضعف. على Euronext، تتأرجح عقود يونيو 2026 حول 223-225 يورو/طن مع حجم تداول منخفض، بينما تتجمع العقود المؤجلة حتى 2027/28 بالقرب من 218-220 يورو/طن، مما يشير إلى منحنى مستقبلي مسطح إلى حد كبير وتوقعات عرض مريحة على المدى المتوسط. انخفضت أسعار CBOT للذرة بنحو 0.2-0.4% عبر العقود الرئيسية لعام 2026، بينما انخفضت الذرة في داليان بشكل طفيف. تبقى العروض الفعلية للذرة الصفراء في أوروبا والبحر الأسود عمومًا دون تغيير، مع تحركات طفيفة بين الأسبوعين، مما يشير إلى أن الطلب من المستخدمين النهائيين مستقر ولكن ليس عدوانيًا.

📈 الأسعار والفروقات

يظل منحنى Euronext مائلًا قليلاً نحو العكس بالقرب، حيث تتداول عقود يونيو 2026 عند حوالي 223.50 يورو/طن وعقود أغسطس 2026 عند حوالي 224.50 يورو/طن، قبل أن تنخفض إلى حوالي 214.75 يورو/طن لعقود نوفمبر 2026. وبعيدًا، تتداول عقود مارس ويونيو 2027 بالقرب من 218-219 يورو/طن، وتبقى المواقع المدرجة لعام 2027/28 حول 220 يورو/طن بشكل اسمي، على الرغم من وجود سيولة ضعيفة جدًا.

على CBOT، تتداول عقود الذرة القريبة لشهر مايو ويوليو 2026 حوالي 467-479 سنت/بوشل، بانخفاض قدره 0.3-0.4% خلال اليوم، مع العقود في ديسمبر 2026 بالقرب من 498-499 سنت/بوشل واهتمام مفتوح قوي مركّز في مواقع المحاصيل الجديدة. الذرة الصينية (DCE) لشهر يوليو 2026 ضعيفة قليلاً حيث تتداول حوالي 2,423 يوان/طن، مما يعكس مخزونات محلية مريحة.

السوق	العقد	السعر الأخير (تقريبًا يورو/طن)
Euronext	يونيو 26	223-224
Euronext	نوفمبر 26	215
CBOT	يوليو 26	~188
DCE	يوليو 26	~312

في السوق الفعلي، تتداول الذرة الصفراء FOB باريس الحالية (فرنسا) بالقرب من 240 يورو/طن، دون تغيير خلال الأسبوع الماضي، بينما تقترب قيم FOB من أوديسا الأوكرانية من 170 يورو/طن للذرة السائبة وحوالي 250 يورو/طن FCA للذرة ذات الجودة الأعلى، مما يشير إلى فرق منشأ واسع ولكن تقلب قليل على المدى القصير.

🌍 العرض والطلب والطقس

أساسيًا، تعكس نغمة العقود الآجلة الأكثر ضعفًا توقعات عرض عالمية عمومًا واسعة بعد حصاد كبير في شمال الكرة الأرضية وآفاق قوية في أمريكا الجنوبية. في الولايات المتحدة، يتقدم زراعة مع تأخيرات محلية: أدت الأمطار الغزيرة والعواصف في أجزاء من حزام الذرة، بما في ذلك إلينوي، إلى إبطاء الأعمال الميدانية بشكل متقطع، على الرغم من أن المتوسطات الحكومية تظل قريبة من أو قبل المستويات الطبيعية في العديد من المناطق.

حتى الآن، فإن ظهور المحاصيل محدود ولكنه يتماشى بشكل عام مع التقويم؛ التأخيرات في بداية الموسم التي تم مناقشتها في أواخر أبريل لا تعتبر بعد تهديدًا للإنتاج، لكنها تبرز حساسية إمكانيات العائد لطقس مايو. في البرازيل، تشير توقعات أوائل مايو إلى هطول أمطار غزيرة وعواصف عبر المناطق الزراعية الرئيسية، مما يمكن أن يدعم إمكانيات إنتاج السافرين ولكنه أيضًا يزيد من مخاطر اللوجستيات على المدى القصير إذا تعطلت النقل وعمليات الميناء بسبب الأمطار الغزيرة.

في أوروبا، تشير أسعار Euronext الحالية والفروقات المسطحة إلى عدم وجود قلق حاد بشأن ضيق الإنتاج القديم. تظل العروض الأوكرانية التصديرية تنافسية على الرغم من المخاطر الإقليمية المستمرة، مما يستمر في كبح أسعار الحبوب العلفية الأوروبية. يبدو أن الطلب المحلي من المستخدمين العلفيين والصناعيين مستقر، لكن لا توجد أدلة حتى الآن على بناء مخزونات عدوانية عند مستويات الأسعار الحالية.

📊 الأسس والإشارات من السوق الفيزيائية

يشير منحنى Euronext المسطح حول 215-225 يورو/طن لعام 2026/27 إلى سوق يشعر بأنه متوازن بشكل عام: المخزونات مريحة، والمشترون ليسوا في عجلة من أمرهم لتغطية الاحتياجات الممتدة. على CBOT، تشير الانخفاضات المتواضعة من يوم إلى يوم عبر عقود 2026، إلى جانب الاهتمام المفتوح العالي، إلى مشاركة مضاربة نشطة ولكن ليست في حالة ذعر حيث يقيم المتداولون الطقس مقابل المخزونات الكبيرة التي تم حملها.

تؤكد الاقتباسات الفيزيائية لـ FOB و FCA هذه الصورة. كانت أسعار الذرة الصفراء الفرنسية حول 240 يورو/طن FOB باريس ثابتة عبر التحديثات الأخيرة، بينما تحتفظ الذرة الأوكرانية بالقرب من 170-250 يورو/طن وفقًا للمواصفات والشروط، مع ارتفاعات طفيفة فقط على الذرة العلفية عالية الجودة. تظل عروض نشا الذرة العضوي من الهند مرتفعة فوق 1,300 يورو/طن FOB، مما يبرز العلاوة الهيكلية للشرائح ذات القيمة المضافة والعضوية حتى في بيئة الذرة الخام المريحة.

📆 التوقعات قصيرة الأجل والاستراتيجية

على المدى القريب، السائق الأساسي هو الطقس في حزام الذرة بالولايات المتحدة ومناطق السافرين في البرازيل. قد تؤدي توقعات هطول الأمطار المستمر في أجزاء من الولايات المتحدة والبرازيل إلى ضغط مؤقت على اللوجستيات بينما تدعم بشكل عام إمكانيات العائد إذا لم تكن مفرطة. ومع ذلك، فإن أي تصعيد إلى تأخيرات زراعة مطولة أو تجاوز مائي، قد يحول مشاعر السوق بسرعة من اللامبالاة إلى بناء علاوة مخاطر.

مع انخفاض العقود الآجلة قليلاً وبقاء الأساسات الفعلية مستقرة نسبيًا، يوفر السوق للمستهلكين نافذة لتغطية تدريجية للاحتياجات في الصيف وأوائل الخريف، بينما يواجه المنتجون حافزًا محدودًا للتحوط بشكل عدواني إلا إذا كانوا يخافون من تراجع مدفوع بعوامل اقتصادية أكبر. من المحتمل أن تزداد التقلبات مع ظهور بيانات أكثر تحديدًا عن حالة المحاصيل من خلال مايو.

🎯 توصيات التداول

• مشتري الأعلاف (الاتحاد الأوروبي): استخدم مستويات Euronext الحالية حول 215-225 يورو/طن لتأمين جزء من الطلب في الربع الثالث والرابع من 2026، ولكن احتفظ بالمرونة لتغطية إضافية في حال حدوث انكسارات مدفوعة بالطقس.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): فكر في إدخال مواقع التحوط للمنتجات الجديدة في الارتفاعات بدلاً من المستويات المسطحة الحالية، حيث تشير المنحنيات إلى عدم وجود ندرة قوية ولا تزال علاوة مخاطر الطقس معتدلة.
• التجار: راقب زراعة الولايات المتحدة وطقس السافرين في البرازيل عن كثب؛ قد يبرر التحول إلى تأخيرات مستدامة أو اضطرابات لوجستية مواقع طويلة في العقود الآجلة أو في الأساسيات في المنشأ التنافسي.

📍 رؤية توجيهية لمدة 3 أيام (بالش euro)

• ذرة Euronext (يونيو 26): من المحتمل أن تتداول بشكل جانبي أو تنخفض قليلاً حول 220-225 يورو/طن، في غياب صدمة جديدة في الطقس الأمريكي.
• ذرة CBOT (يوليو 26، مكافئ يورو): ميول خفيفة نحو الانخفاض، مع انزلاق الأسعار ضمن نطاق ضيق حيث تعدل الصناديق مراكزها قبل بيانات تقدم المحاصيل الجديدة.
• الأسعار الفعلية للإتحاد الأوروبي FOB (فرنسا، أوكرانيا): مستقرة؛ من المتوقع أن تظل مستويات الأساس كما هي حيث تبقى ظروف الطلب القريب والنقل دون تغيير على المدى القصير جداً.