فول الصويا الأرجنتيني: صدمة الأسمدة، مخاطر السياسة وهوامش ضغط ثابتة

تظل أسعار فول الصويا قوية بعد الزيادات الأخيرة في العقود الآجلة، بينما تتجه الأرجنتين إلى 2026/27 مع زيادة طفيفة في مساحة فول الصويا ولكن مع غلات متوسطة وعدم يقين مستمر بشأن السياسة. تؤدي القفزات في أسعار الأسمدة والضرائب على التصدير غير المتغيرة إلى دفع مزيج المحاصيل لصالح فول الصويا على الذرة، مما يدعم الإمدادات الأرجنتينية والضغط، ولكنه يحد من الارتفاع في هوامش المزارعين.

تظل الأرجنتين لاعباً أساسياً في المعقد العالمي لفول الصويا، حيث تعمل فول الصويا كمنتج نقدي وأصل مالي في بيئة ماكرو متقلبة. لعام 2026/27، من المتوقع أن تكون المساحة المزروعة 17.4 مليون هكتار والإنتاج 49 مليون طن متري، مع توسيع فول الصويا من المحصول الأول وتقليص فول الصويا من المحصول الثاني جنبًا إلى جنب مع تقليص مساحة القمح. لا تزال الضغوط المحلية عالية، مدعومة بأسعار زيت فول الصويا القوية وهوامش مستدامة، بينما تستقر صادرات فول الصويا الكاملة عند 5.5 مليون طن متري، معظمها إلى الصين. دوليًا، يتم تداول فول الصويا CBOT حول 405-415 يورو/الطن بعد ارتفاع طفيف أسبوعي، حيث تعوض الطلب الأقوى على وجبة فول الصويا عن المنافسة من الإمدادات الأمريكية الجنوبية. يجب على المشاركين في السوق مراقبة تحركات الأسمدة والسياسة في بوينس آيرس كعوامل رئيسية لتغيير المساحة، وسرعة المبيعات واتجاه الأسعار خلال فترة الزراعة.

📈 الأسعار

عززت عقود فول الصويا الآجلة في CBOT، مع عقود الشهر الأمامي حول 1,175-1,180 سنت أمريكي/بوشل اعتبارًا من 10 أبريل 2026، بزيادة تقارب 1.1% على مدار الأسبوع، ومع ذلك لا تزال دون الارتفاعات التي شوهدت في مارس. هذا يعادل حوالي 410 يورو/طن عند صرف العملات الحالي، مما يبقي القيم الدولية مرتفعة مقارنة بالعام الماضي ولكنها أقل من القمم الأخيرة. تشير مؤشرات النقد والعرض من الأصول الرئيسية إلى نغمة مختلطة ولكنها مستقرة بشكل عام باليورو.

الأصل	المواصفات	التسليم (FOB)	آخر عرض (يورو/كجم)	التغيير مقارنةً بالاقتباس السابق
الولايات المتحدة (واشنطن العاصمة)	فول الصويا رقم 2	FOB	≈0.56	ثابت مقارنةً بالأسبوع الماضي
الهند (نيودلهي)	فول الصويا نظيف مسحوب	FOB	≈0.93	ثابت مقارنةً بالأسبوع الماضي
أوكرانيا (أوديسا)	فول الصويا	FOB	≈0.32	أقل قليلاً مقارنةً بالأسبوع الماضي
الصين (بكين)	فول الصويا الأصفر	FOB	≈0.65	ثابت مقارنةً بالأسبوع الماضي

(تم تحويل جميع مؤشرات الدولار الأمريكي/كجم عند ~0.93 يورو/دولار أمريكي.)

🌍 العرض والطلب (مركز على الأرجنتين)

تظل مساحة فول الصويا في الأرجنتين مستقرة عموماً ومتجذرة هيكلياً: من المتوقع أن تكون 17.4 مليون هكتار لعام 2026/27، مع نطاق ضئيل للتوسع بالنظر إلى أن معظم الأراضي القابلة للزراعة مزروعة بالفعل والأراضي المتبقية ذات إمكانيات أقل أو مقيدة لوجستياً. يعد فول الصويا هو المحصول المفضل في بيئة مرتفعة التضخم وقليلة الائتمان، حيث يعمل كخزينة للقيمة ووحدة دفع لإيجار الأراضي والمدخلات. يضمن قطاع الضغط المحلي الكبير الطلب والسيولة على فول الصويا لدى المزارعين على مدار العام.

من المتوقع أن يكون الإنتاج في 2026/27 عند 49 مليون طن متري، بزيادة طفيفة نتيجة زيادة المساحة ولكن مع عودة الغلات إلى الاتجاه بعد النتائج التاريخية العالية لهذا الموسم في عدة مناطق، خاصة بالنسبة لفول الصويا من المحصول الثاني. حوالي 70% من المساحة ستكون من فول الصويا من المحصول الأول ذي الغلات الأعلى، و30% من المحصول الثاني الذي يتبع القمح، والذي يعطي غلات أقل ولكنه يظل محورياً في أنظمة الدورة الزراعية. ستضيف التوقعات المنخفضة لمزرعة القمح والشعير، المدفوعة بأسمدة باهظة الثمن والأسعار الضعيفة، بعض الأراضي إلى فول الصويا من المحصول الأول، جزئياً مع تحول إلى عباد الشمس في بعض المناطق.

على جانب الطلب، تم تقدير ضغط فول الصويا عند 42 مليون طن متري في 2026/27، أقل قليلاً عن العام السابق ولكنه أعلى بكثير من المتوسط لمدة 10 سنوات (38.9 مليون طن متري). سيتم معالجة حوالي 86% من الإنتاج المحلي لفول الصويا محلياً، مما يدعم دور الأرجنتين كأكبر مصدر عالمي لوجبة فول الصويا ومورد رئيسي لزيت فول الصويا. من المتوقع أن تتقلب هوامش الضغط، حالياً هي قوية بحوالي 30-35 دولار أمريكي/طن بفضل أسعار زيت فول الصويا القوية، لكن من المتوقع أن تعود إلى طبيعتها بينما لا تزال تدعم الاستخدام العالي للمصانع. من المتوقع أن تكون الواردات، بشكل رئيسي فول الصويا الباراجوي الذاي يكون بروتينه أعلى، عند 6.5 مليون طن متري للحفاظ على تشغيل المصانع، بينما تستقر صادرات فول الصويا الكاملة عند 5.5 مليون طن متري، معظمها متجه إلى الصين.

📊 الأسس وسائقي السياسة

على الرغم من نمو العرض الطفيف، فإن توازن فول الصويا في الأرجنتين يت Tightening marginally بسبب الضغط القوي وإعادة بناء المخزونات. من المتوقع أن تكون المخزونات الابتدائية لعام 2026/27 عند 5.15 مليون طن متري، وترتفع إلى 8.15 مليون طن متري بحلول نهاية الموسم مع زيادة الإنتاج وتطبيع الصادرات بعد الزيادة الاستثنائية الناتجة عن إعفاء الضرائب في 2024/25. يواصل المزارعون الاحتفاظ بجزء كبير من المخزونات في المزارع في أكياس السيلو، مما يؤخر المبيعات في انتظار ارتفاع الأسعار أو جولة أخرى من الإعفاء الضريبي.

تظل ضرائب التصدير (“الاحتجازات”) هي العائق الهيكلي الرئيسي على حوافز المزارعين. تواجه فول الصويا حالياً ضريبة تصدير بنسبة 24%، مع معدلات أقل قليلاً على المنتجات الثانوية، والحكومة لا تظهر أي علامة على إزالة هذه الضرائب بالكامل على الرغم من الضغط من القطاع والأثر التحفيزي المثُبت لفترة الإعفاء الضريبي زيرو 2025. من المحتمل أن يتسبب الإلغاء الكامل والدائم للاحتجازات في تحفيز توسيع ملحوظ في مساحة فول الصويا من خلال تحويل المراعي والأراضي الهامشية. حتى ذلك الحين، ستحدث تغييرات في المساحة بصورة رئيسية ضمن الأراضي الزراعية القائمة، بين فول الصويا والذرة والقمح وعباد الشمس.

تظل أسعار الأسمدة هي المحرك الرئيسي على المدى القصير لاختيار المحاصيل. أدى ارتفاع يبلغ 200 دولار أمريكي/طن في أسعار الأسمدة النيتروجينية بعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى تدهور اقتصاديات الذرة بشكل حاد، بينما تظل فول الصويا، التي تحتاج إلى كميات أقل بكثير من الأسمدة، جذابة بالمقارنة. مع المستويات المرتفعة الحالية لأسعار الأسمدة، لا يزال بإمكان العديد من المزارعين زراعة الذرة ولكن مع هوامش مضغوطة؛ أي ارتفاع مستدام أو آخر قد يدفع كثيراً من الأراضي إلى فول الصويا على حساب الذرة في 2026/27، خاصة في المناطق الأكثر حساسية لتكاليف المدخلات وقيود الائتمان.

🌦️ توقعات الطقس والغلات

عند النظر إلى الحملة الزراعية 2026/27، تفترض التوقعات الأساسية عودة إلى غلات متوسطة بدلاً من النتائج العالية جدًا التي شوهدت هذا العام في عدة مناطق رئيسية. من غير المرجح أن تكون رطوبة التربة عند الزرع مواتية كما في الموسم الحالي، عندما ساعدت الاحتياطات العالية المحاصيل على تجاوز فترة جفاف من أواخر ديسمبر إلى منتصف فبراير. يأخذ المنتجون أيضًا في الاعتبار إمكانية حدوث مرحلة النينيو، التي ستجلب عادةً هطول أمطار فوق المعدل الطبيعي خلال موسم النمو الأرجنتيني، مما قد يعوض عن العجز المبكر في الرطوبة، ولكنه يزيد أيضًا من مخاطر الأمراض والانزلاق في بعض المناطق.

يزيد هيكل المحصولين من حساسية الطقس: من المتوقع أن يوفر فول الصويا من المحصول الأول، المزروع من أكتوبر إلى ديسمبر ويتم حصاده في أبريل ومايو، حوالي 70% من الإنتاج وسيكون الأكثر تأثراً برطوبة الربيع وحرارة منتصف الصيف. يحمل فول الصويا من المحصول الثاني، المزروع بعد القمح في يناير ويتم حصاده في مايو ويوليو، إمكانيات غلة أقل بطبيعته ويكون أكثر عرضة للجفاف في أواخر الموسم. حتى الآن، تفترض التوقعات البالغة 49 مليون طن متري طقسًا عاديًا على نطاق واسع؛ أي حدث قوي من النينيو أو صدمة رطوبة عند وقت الزراعة سيؤدي إلى تغيير الغلات وفقًا لذلك.

📆 توقعات السوق والتجارة

عالميًا، تجد مجموعة فول الصويا دعمًا من الطلب الأقوى على وجبة فول الصويا وأسعار زيت فول الصويا الثابتة، حتى مع تأثير المنافسة من الصادرات الأمريكية الجنوبية على حصة السوق الأمريكية. تظهر البيانات الأخيرة أن عقود مايو 2026 في CBOT تتراوح حول 1,168-1,175 سنت أمريكي/بوشل مع حمل طفيف فقط إلى العقود اللاحقة، مما يشير إلى منحنى أمامي متوازن نسبيًا بدون عكس صعودي قوي.

🎯 اعتبارات التداول الرئيسية (عرض باليورو)

• المنتجون في الأرجنتين: مع مستويات العقود الآجلة الحالية بالقرب من 400-415 يورو/طن المكافئ وطلب ضغط قوي، يجب النظر في إدخال مبيعات أو تحوطات على جزء من الإنتاج المتوقع لعام 2025/26-2026/27، خاصة لفول الصويا من المحصول الأول. الحفاظ على المرونة على المتبقي للاستفادة من أي ارتفاعات محتملة مدفوعة بالطقس أو السياسة، وخاصة أي حديث متجدد عن تغييرات الضرائب على التصدير.
• المستهلكون ومشترو الأعلاف: يبرر الطلب القوي المحلي وصادرات وجبة فول الصويا، بالإضافة إلى أسعار النفط المرتفعة، استمرار الضغط. يجب على المستخدمين تأمين تغطية في حالة الانخفاضات دون 400 يورو/طن المكافئ في CBOT، باستخدام مزيج من المشتريات المقدمة الفعلية والتحوط الورقي للحماية ضد المفاجآت في الغلة المرتبطة بالنينيو في نصف الكرة الجنوبي.
• التجار والضغط: تفضل هوامش الضغط المرتفعة ولكنها تخضع للتطبيع وطاقات غير مستخدمة (حوالي 63% عند ضغط 42 مليون طن متري) ويشجع على تكوين الفول بشكل عدواني، بما في ذلك واردات باراغواي، بينما تتم مراقبة مخاطر السياسة حول الاحتجازات. ستظل فروق الأسعار والمحتوى البروتيني هي الرئيسية: سيظل خلط فول الصويا الباراجوي الأعلى بروتينًا مع الإمدادات المحلية مركزيًا لتنافسية الصادرات في الوجبة.

📌 رؤية سعر الاتجاه على مدى 3 أيام (يورو)

• فول الصويا المجاورة في CBOT (يورو/طن): الاتجاه: ثابت قليلاً. توقعات التجارة ضمن نطاق حوالي 400-420 يورو/طن بينما يقوم السوق بتمتص المكاسب الأخيرة المدفوعة بوجبة فول الصويا ويراقب تقدم الحصاد في أمريكا الجنوبية.
• فول الصويا FOB Up-River الأرجنتيني (يورو/طن، نظري): مستقر إلى أعلى قليلاً، مدعومًا بطلب ضغط قوي وتردد المزارعين في البيع وسط عدم اليقين الضريبي وصرف العملات.
• فول الصويا FOB خليج الولايات المتحدة (يورو/طن): خطر انخفاض طفيف مقارنة بـ CBOT بسبب المنافسة في التصدير من البرازيل والأرجنتين، ولكن مقيد بواسطة المعقد العالمي لفول الصويا الثابت.