印度大豆供应冲击提升全球大豆复合体和豆粕价值

印度的大豆市场已迅速转变为供应主导的牛市，现货价格远高于官方支持水平，预计在10月收获之前还有进一步上升的可能性。种子供应紧张以及强劲的豆粕出口需求正在挤压压榨商，并帮助支撑更广泛的全球大豆复合体。

印度主要市场的大豆价格从季初的每100公斤约35-36欧元上涨至大约每100公斤56-57欧元，而拉贾斯坦邦和中央邦的加工厂现在支付的价格约为每100公斤59-60欧元。由于离新季作物到来还有四个多月，农民库存大部分耗尽，买家正在积极竞争有限的供应。欧洲饲料和蛋白质买家面临印度豆粕报价持续走强，应相应计划采购。

📈 价格

印度中部的批发大豆价格已从季初的每公担（100公斤）约35-36欧元激增至主要市场的约56-57欧元。在拉贾斯坦邦和中央邦的工厂出厂价甚至更高，约为每公担59-60欧元，Datia–Shujalpur线的交易价格仅略低。当前市场水平约比政府提高的最低支持价格高出5-6欧元（2025-26年度约为每公担50-51欧元），与早季大豆交易低于该底线形成明显反转。

在副产品市场，去油豆粕（DOC）的价格已从Neemuch带的每吨约250欧元的低点翻倍，现已在Kota线达到每吨约460-470欧元。出口级DOC（蛋白质含量为45-48%）在印度港口的交易价格约为每吨480-485欧元，国内预测显示价格有潜在上涨至每吨约575-580欧元。如果当前紧张局面持续，大豆种子本身预计测试接近每公担66-67欧元的水平。

产品	市场	最新水平 (EUR)	与季低趋势
大豆（种子）	印度，市场	≈ 56–57 / 100 kg	+55–60%
大豆（出厂）	印度，中央邦/拉贾斯坦邦	≈ 59–60 / 100 kg	多年来的高点
豆粕 DOC（国内）	Kota 出厂	≈ 460–470 / t	+70–80%
豆粕 DOC（出口，45-48%蛋白质）	印度港口	≈ 480–485 / t	大幅高于
大豆 FOB 中国（常规）	北京	≈ 0.68 / 100 kg	略微坚挺每月
大豆 FOB 美国 No.2	美国湾（独立）	≈ 0.55 / 100 kg	稳定至走软

🌍 供需

印度当前的大豆产量仅预计为900-920万吨，较过去三个季节的1300-1350万吨大幅下降。在播种至收获期间持续的降雨，以及10月和11月的非季节性风暴造成了广泛的田间损失。主要生产地区如Shivpuri、Datia、Shujalpur、Neemuch、Dahod、Kota、Akola和Jalgaon均报告了显著的损坏和低于正常水平的到货。

Neemuch线的到货量比去年下降约42%，而Datia–Shujalpur带的库存大约降低了40%。拉贾斯坦邦和马哈拉施特拉邦的市场库存总共比正常水平低35-36%。与此同时，溶剂提取厂必须以较高价格采购种子以维持压榨，而对高蛋白DOC的国际出口需求依然强劲。从拉贾斯坦邦、中央邦和马哈拉施特拉邦的豆粕出口比去年的kharif季节增长28-29%，加剧了国内供应的紧张。

📊 基本面与政策

印度政府已将大豆的最低支持价格提高至每公担约50-51欧元，涨幅约为4欧元，但市场价格早已超出该水平。早季在中央邦的积极收购帮助清理了农民库存，减少了现在可供私人买家的数量。随着政府支持的收购基本完成，农民的销售情况良好，商人和压榨商越来越依靠薄薄的剩余库存和州际流动。

在国际市场上，豆粕价格依然走高，使印度在出口市场的竞争力保持，即使国内种子价格较高。这种外部拉力，加上本地平衡的结构性紧张，使剩余盈余地区的农民和库存者的议价能力明显增强。交易员将任何短期价格下跌视为重建覆盖的机会，从而增强了上升趋势。

🌦️ 天气与新作物展望

距下一个kharif周期的新作物大豆到来至少还有四个月，使市场对季风预期高度敏感。如果对主要大豆种植州如中央邦、马哈拉施特拉邦和拉贾斯坦邦的季风预测变得不确定，目前的紧张局面可能很容易延续，并支持预计的价格上涨至大约每公担66-67欧元。相反，季风的正常、良好分布的早期迹象将限制上行，但在实物供应改善之前不太可能引发深度回调。

目前，由于旧作物的供应受到限制，压榨商已经在减少的种子库存上运作，印度价格的风险平衡仍倾向于上行。依赖印度豆粕的进口商和饲料复合商，应密切关注未来6-8周的天气更新及种植意图。

📆 交易展望与建议

• 饲料与牲畜买家（欧盟/亚洲）： 现在锁定部分Q3-Q4的豆粕需求，利用下跌作为机会；考虑到种子供应紧张和出口强劲，印度DOC报价可能会保持坚挺。
• 印度压榨商： 在任何回调中保持谨慎的压榨率并增加种子覆盖；在10月之前，价格有可能向每公担约66-67欧元上升。
• 商人： 在豆类和豆粕的来源上考虑印度、美国和黑海的多样化，同时认识到只要国内库存保持在正常水平的30-40%以下，印度的定价可能会保持在溢价。
• 投机参与者： 在印度大豆和豆粕曲线中，倾向于做多，并且围绕季风预测的天气相关波动提供战术交易机会。

📉 3天价格方向（指示）

• 印度（市场及出厂）： 横向至略微上升；紧张的库存和强劲的压榨需求应限制下行。
• 印度豆粕FOB： 坚挺；出口需求和国内种子短缺使报价得到良好支持。
• 全球基准（美国、中国、黑海）： 混合至略微坚挺，印度的供应冲击为更广泛的大豆复合体增添了支撑作用。