La soja se ve respaldada por una fuerte demanda de harina mientras el aceite sigue el rally del crudo

Los precios de la soja se mantienen firmes después de alcanzar un máximo de dos semanas, impulsados principalmente por una fuerte demanda de harina de soja, mientras que el aceite de soja se recupera con el crudo. La estructura de futuros aún refleja suministros globales cómodos y un desempeño de exportación de EE. UU. más débil, manteniendo las alzas bajo control.

El comercio del complejo de soja está dominado actualmente por los diferenciales entre la harina y el aceite. La harina de soja ha subido debido a la robusta demanda interna y de exportación, incluyendo una venta notable a Italia, mientras que el aceite de soja había corregido con el crudo más débil antes de rebotar a medida que los precios de energía se dispararon debido a tensiones en el Medio Oriente. Los datos del USDA confirman un aumento en la trituración de EE. UU. y exportaciones más débiles, dejando las reservas generales de soja en líneas generales cómodas a pesar del reciente repunte. Los mercados de basis y las ofertas FOB muestran solo movimientos modestos, lo que indica que los usuarios finales están cubriendo necesidades inmediatas pero aún no persiguen coberturas hacia adelante.

📈 Precios y Estructura de Futuros

Los futuros de soja de CBOT se suavizaron ligeramente en el comercio temprano del lunes después de alcanzar un máximo de dos semanas el viernes. La soja de mayo de 2026 se negoció por última vez en torno a 1,172.5 centavos de EE. UU. por bushel, bajando un 0.28% en el día, con julio de 2026 en 1,187.5 ct/bu (-0.31%). La curva a plazos desde mayo de 2026 hasta finales de 2027/2028 tiene una pendiente solo levemente descendente, señalando fundamentos ampliamente equilibrados en lugar de una escasez aguda.

En los mercados de productos, la harina de soja de mayo de 2026 se encuentra cerca de 330.3 USD/tonelada corta (≈305 EUR/t), devolviendo parte del aumento de más del 4% del viernes, mientras que el aceite de soja de mayo de 2026 se negocia en torno a 67.5 centavos de EE. UU. por libra (≈1,270 EUR/t), subiendo ~0.6% en el día después de la pérdida semanal del 2.7% de la semana pasada. Los frijoles No.1 de la DCE china están firmes, con mayo de 2026 a 4,865 CNY/t después de ganancias diarias de 2-2.5% a lo largo del segmento inmediato, subrayando un sólido apoyo interno en China.

Las ofertas FOB físicas (convertidas a EUR/kg) se mantienen relativamente estables: frijoles No.2 de EE. UU. FOB alrededor de 0.56 EUR/kg, frijoles tipo sortex de India cerca de 0.94 EUR/kg, frijoles amarillos chinos alrededor de 0.66-0.75 EUR/kg, y frijoles ucranianos de Odesa bajando a aproximadamente 0.32 EUR/kg. Estos valores están en línea con los futuros a precio plano e indican que no hay un ajuste importante en el suministro exportable.

🌍 Suministro, Demanda y Flujos

El último informe WASDE del USDA mantuvo sin cambios las existencias finales de soja de EE. UU. pero destacó un cambio hacia una mayor trituración y menores exportaciones para 2025/26. Esto se alinea con el comportamiento actual del mercado: la harina de soja está liderando el complejo por la fortaleza de la demanda, mientras que las ventas de exportación de frijoles enteros se quedan atrás de las normas estacionales. Se informa que los compromisos de exportación de soja de EE. UU. son de 37.9 Mt, aproximadamente un 18% por debajo del año pasado y solo el 90% de la previsión completa de la USDA frente a un típico 95% en esta fecha. Los embarques de 30.52 Mt cubren solo el 73% del objetivo, muy por detrás del habitual 84%.

La demanda de harina es el principal pilar alcista. El mercado del viernes se vio respaldado por un salto de más del 4% en la harina de soja y fuertes ganancias semanales de 16.6 USD/tonelada corta (alrededor del 5.3%) a 331.8 USD/tonelada corta, tras la confirmación del USDA de una venta de 100,000 t de harina de soja de EE. UU. a Italia. Esto sigue a la ya robusta toma interna, con la trituración de EE. UU. funcionando a niveles elevados. A nivel mundial, la cosecha de Brasil avanza bien y se informa que está cerca del 80% completa, respaldando abundantes suministros mundiales a pesar de algunas pérdidas localizadas en Río Grande do Sul.

La fortaleza de los futuros de la DCE china sugiere una demanda resistente del mayor importador de soja del mundo, pero la combinación de una fuerte disponibilidad brasileña y un ritmo de exportación de EE. UU. más débil mantiene la competencia intensa. Los precios FOB ucranianos que se suavizan ligeramente en términos de EUR confirman que el suministro del Mar Negro sigue siendo agresivo en precios hacia algunos destinos del Mediterráneo y Medio Oriente.

📊 Posicionamiento del Mercado y Fundamentos

El posicionamiento especulativo sigue siendo significativo. Hasta el 7 de abril, los gestores de fondos redujeron su exposición neta larga en los futuros y opciones de soja de CBOT en 23,777 contratos, pero la neta restante sigue siendo considerable en 189,630 contratos. En contraste, los fondos aumentaron su nivel neto largo récord en aceite de soja a 150,682 contratos, subrayando cuán estrechamente está unido el sentimiento al complejo más amplio de aceites vegetales y energía.

Estos datos de posicionamiento apuntan a un mercado que sigue sesgado hacia el lado largo tanto en frijoles como en aceite. Aumenta el riesgo de liquidación larga si el sentimiento macroeconómico o los precios de energía cambian, pero también significa que cualquier nuevo catalizador alcista (por ejemplo, problemas climáticos en regiones productoras clave o una mayor escalada geopolítica) podría desencadenar otra subida. Sin embargo, las cómodas existencias de cosecha vieja de EE. UU. sugieren que sin un nuevo shock, el alza en el precio plano puede permanecer moderada.

⛅ Clima y Contexto Macroeconómico

El clima está cambiando de un enfoque en la cosecha sudamericana hacia el riesgo de siembra en América del Norte. Los datos de NOAA muestran que marzo de 2026 fue el más cálido registrado para el EE. UU. contiguo, con temperaturas excepcionalmente altas en gran parte del Medio Oeste. La perspectiva a 6-10 días (14-18 de abril) sigue favoreciendo temperaturas superiores a la normal para la mayor parte de los 48 inferiores, incluyendo el cinturón de soja clave, con precipitaciones mezcladas pero generalmente adecuadas. Por ahora, las condiciones parecen en su mayoría favorables para la siembra temprana, aunque el calor excesivo puede secar las capas superficiales si las lluvias no son suficientes.

En el lado macroeconómico, los mercados de aceites vegetales están reaccionando a un fuerte rally en el petróleo crudo tras nuevas tensiones en el Medio Oriente y anuncios de la Marina de EE. UU. sobre la restricción del tráfico marítimo que involucra puertos iraníes. Esto ha llevado a los mercados de aceite de palma y soja a subir decisivamente al inicio de la semana, proporcionando un apoyo por presión de costos al complejo más amplio de semillas oleaginosas a pesar de la cómoda hoja de balance fundamental en los frijoles.

📆 Perspectiva de Comercio y Estrategia

• Trituradores y compradores de piensos: Utilicen los precios actuales de soja y la ligera corrección desde los máximos del viernes para asegurar una parte de la cobertura del Q2-Q3, priorizando la harina de soja donde el basis y los futuros siguen siendo respaldados por la demanda. Mantengan algo de flexibilidad para más adelante en la temporada en caso de que la presión de exportación de Brasil suavice aún más los precios.
• Productores: La reciente fortaleza en la harina de soja y el máximo de dos semanas en los frijoles de CBOT ofrecen una oportunidad para escalar coberturas incrementales de nuevas cosechas para 2026/27, especialmente para los productores de EE. UU. que se enfrentan a una ventana de siembra sensible al clima con condiciones históricamente cálidas.
• Comerciantes y fondos: La estructura actual favorece estrategias de diferencial de productos (larga harina frente a frijoles o aceite cortos) dada la robusta demanda de harina y las aún cómodas existencias de frijoles. Sin embargo, un elevado nivel neto largo en aceite de soja y frijoles aboga por límites de riesgo ajustados y preparación para reducir la exposición si el crudo o el sentimiento macroeconómico cambian.
• Usuarios finales en Europa y MENA: Las ofertas competitivas de FOB del Mar Negro y Brasil, combinadas con un ritmo débil de exportaciones de EE. UU., sugieren un margen continuo para ofertar de forma oportunista en lugar de perseguir alzas, mientras se monitorizan el riesgo de flete y geopolítico en las principales rutas marítimas.

📍 Indicación de Precio a 3 Días (Direccional, en EUR)

Mercado	Contrato / Basis	Nivel Actual (aprox.)	Tendencia a 3 Días
Soja CBOT	Futuros de mayo de 2026	≈ 390 EUR/t	Ligeramente firme tras la reciente corrección; limitado en rango con alza topada por exportaciones
Harina de Soja CBOT	Futuros de mayo de 2026	≈ 305 EUR/t	Firme; respaldada por fuerte demanda, potencial consolidación tras ganancias bruscas
ACEITE de Soja CBOT	Futuros de mayo de 2026	≈ 1,270 EUR/t	Tendencia alcista, siguiendo la fuerza del crudo y el aceite de palma
FOB Golfo de EE. UU.	Frijoles No.2, spot	≈ 0.56 EUR/kg	Estable a ligeramente más firme con futuros; fuerte competencia de Brasil