زبدة الفستق تضيق مع تفوق الشحنات على العرض

تتحرك زبدة الفستق بسرعة قياسية في 2025/26 بينما انخفضت المخزونات النهائية القابلة للتسويق إلى أدنى مستوياتها في مارس في السنوات الأخيرة، مما يضيق العرض الحالي حتى في موسم المحصول الجيد. نتيجة لذلك، يكون السوق حيث تكون اللوجستيات والتعاقدات، بدلاً من حجم المحصول الخام، هي المحركات الرئيسية للأسعار في الأشهر المقبلة.

تم سحب مخزونات الزبدة النهائية بسرعة مع ارتفاع الطلب وسرعة الشحن التي تمتص العرض أسرع من المواسم الأخيرة. في الوقت نفسه، لا تزال مخزونات المواد الخام (المغلقة والصناديق) وفيرة، مما يمنح المعالجين المرونة ولكن لا يترجم بالضرورة إلى توفر فوري لزبدة الفستق في السوق. يواجه المشترون الذين ليس لديهم تغطية مستقبلية بيئة أكثر تحديًا، حيث يتم إدارة تخصيص العرض بشكل متزايد من خلال العقود وأولويات المعالجة. الطقس في المناطق الرئيسية مناسب موسميًا، لذا يظل التركيز على الهيكل المخزني، وتنفيذ العقود، وتوقيت القشور الإضافية بدلاً من المخاطر المحصولية.

📈 الأسعار ونبرة السوق

تظل الأسعار الإرشادية للفستق الإيراني (أحمدغائي) ثابتة بشكل عام، مع عروض تتراوح حوالي 8.8–9.1 يورو لكل كيلوغرام لأعداد 24–26 و28–30، وحوالي 6.5 يورو لكل كيلوغرام لمواد الأعداد 24-26 المغلقة (محولة من مستويات الدولار الأمريكي الأخيرة). تتماشى هذه المستويات مع سوق متين على الزبدة ولكن يتم تزويده بشكل جيد نسبيًا بمخزون الفستق الخام.

يؤدي الضيق في زبدة الفستق النهائية القابلة للتسويق، بالإضافة إلى بيانات الشحن القوية، إلى ضغط تصاعدي على قيم استبدال الزبدة ويحد من الخصومات للمراكز القريبة. على الجانب الآخر، تساعد وفرة مخزونات المواد المغلقة والمخزون في تقليل الطفرات السعرية، خاصةً للنوافذ الأكثر مرونة للتسليم المتأخر.

🌍 ديناميات العرض والطلب

حتى مارس 2026، وصلت شحنات الزبدة إلى 75.3 مليون رطل من الوزن الإجمالي، أي ما يعادل 167.3 مليون رطل على أساس القشر. وهذا يزيد بنسبة 20.1% عن مارس 2024 وبنسبة 11.1% عن مارس 2025، حيث تجاوزت شحنات الموسم الحالي بالفعل معايير المواسم الكاملة السابقة في نفس النقطة بالسنة التسويقية. تمثل الزبدة 19.7% من إجمالي الشحنات على أساس معادل القشر مقارنة بـ 21.5% في 2025 و15.5% في 2024، مما يبرز التحولات التدريجية في تفضيلات شكل المنتج واستراتيجيات المعالجة.

يدعم دورة المحصول الجيد الحالية في 2025/26 إنتاجية أعلى من الفستق، ومع ذلك، فإن نمو الطلب قد فاق هذا العرض الأكبر. يعني الجمع بين استهلاك الزبدة القوي وتنوع المنتجات المتطور أن المخزونات القابلة للتسويق للشحن الفوري تضيق حتى في موسم تتوفر فيه المواد الخام بشكل جيد. لقد كان المشترون نشطين في تأمين العقود المستقبلية، التي تمتص بشكل متزايد الأحجام التزايدية الناتجة عن المحصول الأكبر.

📊 المرونة في المخزونات والمعالجة

بلغت المخزونات المعدلة من الزبدة في مارس 2026 116.6 مليون رطل من الوزن الإجمالي (259.2 مليون رطل بالقشر)، بانخفاض 6.2% مقارنة بالعام السابق وبنسبة 8.6% مقارنة بـ 2024. تمثل الزبدة الآن 16.1% من إجمالي المخزونات المعدلة على أساس معادل القشر، مقارنة بـ 21.3% في 2025 و18.8% في 2024. يبرز هذا الانخفاض الهيكلي كيف أن حصة متزايدة من الزبدة المتاحة مرتبطة بالتزامات مستقبلية وليس بالمتوفرة في السوق المفتوحة.

المخزون القابل للتسويق من الزبدة النهائية ضيق بشكل خاص عند 41.3 مليون رطل في نهاية مارس، بانخفاض 26.9% عن 2025 و36.4% عن 2024. تشير مؤشرات الصناعة إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا المخزون المُبلغ عنه قد تم الالتزام به بالفعل، مما يعني أن المخزونات الحرة الفعالة أقل بكثير. في الوقت نفسه، زادت مخزونات المواد الخام: المخزون القابل للتسويق من المواد المغلقة هو 87.0 مليون رطل (39.1 مليون رطل معادلة الزبدة)، ومخزون التعبئة هو 47.0 مليون رطل (21.2 مليون رطل معادلة الزبدة). معًا، يبلغ إجمالي القدرة المحتملة على توفير الزبدة 101.6 مليون رطل، بزيادة 12.6% عن مارس 2025، مما يوفر مرونة كبيرة في المعالجة ولكن لا يمثل حلاً فوريًا لشدة الزبدة على المدى القريب.

🌦️ توقعات الطقس وسياق المحصول

تتعرض المناطق الرئيسية المنتجة مثل محافظة كرمان في إيران ووادي كاليفورنيا المركزي حاليًا لظروف معتدلة إلى دافئة موسميًا مع مزيج من أشعة الشمس وبعض الغيوم، ولكن لا توجد ضغوط جوية حادة في الأسبوع المقبل. تتراوح درجات الحرارة في كرمان حول 26–30 درجة مئوية وفي فريسنو في العشرينات المنخفضة إلى المنتصفة، مما يدعم تطور عادي للبساتين دون تهديدات كبيرة للإنتاج على المدى القصير.

مع تصنيف موسم 2025/26 على أنه عام جيد في دورة التناوب، تشير التوقعات الأساسية إلى استمرار توفر الحجم حتى 2026/27. في غياب صدمات جوية كبيرة، يبدو أن مخاطر جانب العرض على المدى القصير محدودة. بدلاً من ذلك، يكمن عدم اليقين الرئيسي في وتيرة الشحنات خلال الصيف ونسبة المواد الخام التي سيتم تحويلها إلى زبدة مقابل بيعها بشكل قشر.

📆 توقعات السوق وتوصيات التداول

على مدى ال30–90 يومًا القادمة، من المحتمل أن تستمر أحجام شحنات الزبدة في الارتفاع نحو القمم الموسمية، بينما يبقى المخزون القابل للتسويق من الزبدة النهائية محاصرًا عند مستويات منخفضة تاريخيًا في هذه المرحلة من السنة. سيوازن المعالجون بين تنفيذ العقود والطلب الفوري عند اتخاذ قراراتهم بشأن مدى قوة تحويل المخزون المغلق ومخزون التعبئة إلى زبدة، مما يجعل التوافر تقلبه من أسبوع لآخر. قد تترجم الطفرات المفاجئة في الطلب، خاصةً من المناطق الرئيسية المستوردة، بسرعة إلى أسعار أقرب أكثر حدة نظرًا للحدود الضيقة في المخزون.

على مدى 6–12 شهرًا، يجب أن يحافظ المحصول الجيد على العرض الكلي، ولكن إذا ظلت سرعة الشحن فوق الاتجاهات السابقة، فقد تتجاوز الشحنات الإجمالية للموسم مستوى 123.0 مليون رطل الذي تم الوصول إليه في 2024/25. يشير الانخفاض في حصة الزبدة القابلة للتسويق ضمن المخزون الكلي إلى سوق مضغوط هيكلياً مع مرور الوقت، مع زيادة نسبة المحصول المخصص مسبقًا عبر العقود المستقبلية. هذا يفضل استراتيجيات الشراء المنضبطة على الشراء العشوائي في السوق.

🧭 إرشادات تداول مركزة

• مشترو الزبدة (المحمصون، المعبئون): زيادة التغطية المستقبلية للربع الثالث والرابع من عام 2026، خاصةً لحجم ودرجات معينة، حيث أن المخزون الحالي من الزبدة النهائية منخفض بشكل غير عادي ومقيد بشكل كبير.
• المشترون بالقشر: النظر في استغلال وفرة المواد المغلقة المتاحة لفترات تسليم مرنة لاحقة، ولكن تجنب الاعتماد الزائد على تحويل الزبدة في آخر لحظة للاحتياجات العاجلة.
• المنتجون والمعالجون: إعطاء الأولوية لإدارة الهوامش من خلال مواءمة جداول الصدفة مع عقود زبدة ذات قيمة أعلى والحفاظ على خيارات المبيعات ذات القشر حيث يكون الطلب قويًا.
• التجار: توقع اختلافات أسعار أقرب أكثر حدة مقابل القشر، مع الفرص في التباينات الزمنية بين المراكز الموجهة والفترات المؤجلة حيث يتم تعديل جداول المعالجة.

📍 توقعات اتجاهية لمدة 3 أيام (أساس اليورو)

السوق	المنتج	الاتجاه (3 أيام)	تعليق
طهران FOB	فستق مغلق أحمدغائي 24–30	⬆️ إلى ➡️	يدعم الضيق القائم في الزبدة نبرة معتدلة ولكن ثابتة؛ تقلل وفرة المواد الخام من الارتفاعات الحادة.
تصدير الاتحاد الأوروبي CIF (إرشادي)	زبدة، درجات عادية	⬆️	المخزون القابل للتسويق المنخفض من الزبدة النهائية وسرعة الشحن القوية تبقي العروض القريبة من الزبدة مدعومة.
تصدير دول الشرق الأوسط وشمال إفريقيا CIF (إرشادي)	مزيج من الزبدة والمغلق	➡️	تشير المخزونات الخام الصحية والطلب المستقر إلى مستويات مستقرة مع انحياز طفيف نحو الارتفاع للزبدة.