El petróleo crudo ha retrocedido modestamente desde su reciente aumento impulsado por la guerra, pero la curva de futuros sigue fuertemente backwarded, con el WTI al contado todavía cerca de 95 USD/bbl y el Brent por encima de 105 USD/bbl. El suministro ajustado a corto plazo, las elevadas primas de riesgo geopolítico y los muy fuertes márgenes del diésel están manteniendo altos los precios cercanos, incluso cuando la parte trasera de la curva apunta a un mercado mucho más cómodo más allá de 2027.
Durante las últimas sesiones hasta el 24 de abril de 2026, las interrupciones relacionadas con la guerra en el estrecho de Ormuz y la incertidumbre sobre la política de OPEC+ ayudaron a impulsar uno de los repuntes semanales más agudos en el WTI desde que comenzó el trading de futuros, antes de que se produjera una corrección parcial. Al mismo tiempo, la última guía de OPEC y las previsiones externas describen cada vez más 2026 como un mercado en gran medida equilibrado en lugar de severamente desabastecido, atenuando las expectativas de precios estructuralmente extremos. La combinación de precios altos en el mes actual, una backwardation muy pronunciada y mercados fuertes de destilados medios presenta tanto oportunidades como riesgos para los participantes de cobertura y especulativos.
📈 Precios y estructura de la curva
La curva de WTI de NYMEX al 24 de abril de 2026 muestra una backwardation muy pronunciada desde el contrato de junio de 2026 a 94.40 USD/bbl hasta aproximadamente 60 USD/bbl para 2032 y alrededor de 55 USD/bbl para 2035. Todos los vencimientos de WTI listados en el día cerraron a la baja, con contratos a corto plazo bajando alrededor de 1–1.5% y los de largo plazo bajando alrededor de 0.6–0.8%, señalando una corrección amplia pero ordenada tras el reciente aumento.
En ICE, los futuros de Brent muestran un patrón similar a un nivel absoluto más alto: junio de 2026 se fijó en 105.33 USD/bbl, con los precios deslizándose a lo largo de la curva hacia los altos 60 USD en los primeros años de la década de 2030. El diferencial Brent-WTI para los contratos de 2026 se mantiene amplio, alrededor de 10–11 USD/bbl, reflejando tanto las primas de calidad/ubicación como el elevado riesgo marítimo a raíz de la crisis de Ormuz. El diésel cercano (gasoil de bajo azufre de ICE) sigue siendo extremadamente fuerte, con mayo de 2026 alrededor de 1,249 USD/t e incluso los contratos a medio plazo en 2027–28 todavía cerca de 720–820 USD/t, subrayando los robustos márgenes de destilados medios en comparación con el crudo.
| Referencia / Contrato | Liquidación 24 Abr 2026 | Precio Aproximado en EUR* | Cambio D/d |
|---|---|---|---|
| WTI Jun 2026 | 94.40 USD/bbl | ≈ 88 EUR/bbl | -1.54% |
| Brent Jun 2026 | 105.33 USD/bbl | ≈ 98 EUR/bbl | +0.25% |
| ICE Gasoil May 2026 | 1,249 USD/t | ≈ 1,159 EUR/t | +2.90% |
*Suposición de FX: 1 EUR ≈ 1.07 USD, redondeado.
🌍 Suministro, demanda y prima de riesgo
La fuerte backwardation refleja un mercado que está extremadamente ajustado a corto plazo, pero se espera que se afloje a medio plazo. La semana hasta el 24 de abril vio cómo el WTI de mes actual se disparó de alrededor de 84 USD a más de 94 USD/bbl, una de las mayores ganancias semanales registradas, ya que el conflicto Irán-EE. UU. y el cierre parcial del estrecho de Ormuz limitaron los flujos y aumentaron las primas de riesgo. Los precios al contado de Brent han comercializado en ocasiones por encima de los futuros correspondientes, una señal clásica de ajuste inmediato y fuerte demanda física.
A pesar de la actual presión, los principales pronosticadores y la propia OPEC describen cada vez más el 2026 como un año de amplio equilibrio entre la oferta y la demanda, dada la producción incremental fuera de OPEC+ y la capacidad de los barriles de reserva de OPEC para regresar con el tiempo. La reciente caída de aproximadamente el 4% desde los máximos impulsados por la guerra a partir del 24 de abril coincide con OPEC señalando una perspectiva de ‘mercado equilibrado’ y los mercados comenzando a incorporar la destrucción de la demanda a precios muy altos. Esto es consistente con las franjas de WTI y Brent a largo plazo por debajo de 60–70 USD/bbl, indicando que los actuales precios de tres cifras en el momento actual incorporan una considerable, pero no necesariamente permanente, prima de riesgo de guerra.
📊 Fundamentos y fortaleza del diésel
Los datos de posicionamiento muestran que la longitud especulativa en WTI aumentó notablemente durante el repunte, amplificando las fluctuaciones de precios en torno a los titulares. Estructuralmente, el crecimiento de la oferta fuera de OPEC+ y la capacidad de los barriles de reserva de OPEC para regresar con el tiempo sustentan la pendiente descendente de la curva. Al mismo tiempo, el cuello de botella de Ormuz y las interrupciones en los campos regionales clave han eliminado un gran volumen del suministro marítimo, alimentando la actual tensión y backwardation.
El mercado del diésel es un pilar central de la presente fortaleza. Los futuros de gasoil de ICE han subido bruscamente, con los contratos a corto plazo ganando entre 1-3% solo el 24 de abril y manteniéndose a una prima históricamente alta respecto al crudo. Esto apoya márgenes de refinación robustos y anima a las refinerías a maximizar los rendimientos de destilados medios, lo que a su vez mantiene altas las operaciones de crudo a pesar de las preocupaciones sobre el crecimiento más lento de la demanda global en 2026. Las previsiones externas ven la demanda aún en aumento el próximo año, pero el suministro superando ligeramente esa demanda, reforzando la idea de que la presión actual es cíclica y impulsada por riesgos en lugar de puramente estructural.
📆 Perspectiva a corto plazo (3-5 días)
En el muy corto plazo, la dirección del precio seguirá dominada por los titulares de guerra y envío del Golfo, así como cualquier nueva señal de OPEC+ sobre la gestión de la producción. Las actualizaciones del FMI y la AIE a finales de abril destacan la incertidumbre macroeconómica elevada, pero no un colapso inminente en la demanda de petróleo, sugiriendo que las correcciones probablemente serán correctivas en lugar de revertir la tendencia mientras la situación en Ormuz se mantenga sin resolver. La volatilidad debería permanecer elevada mientras se reequilibre la longitud especulativa.
- WTI (NYMEX): El mes actual probablemente se negociará en un amplio rango alrededor de 82–93 EUR/bbl, con un fuerte apoyo en caídas hacia los altos 70 EUR y resistencia cerca de los recientes máximos de 97 USD/bbl.
- Brent (ICE): Se espera que la prima sobre el WTI se mantenga elevada; el rango a corto plazo se ve alrededor de 93–104 EUR/bbl, ya que las primas de riesgo marítimo siguen altas.
- ICE Gasoil: Se espera que los precios del diésel se mantengan firmes, manteniéndose bien por encima de 1,100 EUR/t en los meses futuros, manteniendo apoyo bajo el crudo a través de márgenes de refinación fuertes.
📌 Conclusiones de trading y cobertura
- Productores: La fuerte backwardation ofrece oportunidades atractivas para implementar coberturas de mediano a largo plazo a niveles equivalentes en EUR muy por debajo del spot actual, asegurando márgenes sólidos mientras se deja un potencial al alza en el corto plazo.
- Consumidores (industria, transporte): Los precios del diésel y del crudo a corto plazo siguen siendo elevados; considere la cobertura parcial de la exposición de Q2–Q3 de 2026 mientras utiliza los niveles más bajos de la parte trasera para asegurar las necesidades de 2027–28 a precios comparativamente favorables.
- Comerciantes: Sea cauteloso con posiciones largas después del repunte histórico; los juegos de valor relativo (por ejemplo, diferencial Brent-WTI, diésel vs crudo) y las operaciones en curva que se deshacen de la backwardation extrema a lo largo del tiempo pueden ofrecer mejores oportunidades ajustadas al riesgo, siempre que se monitoricen de cerca los riesgos geopolíticos.
📍 Perspectiva direccional de 3 días (en términos de EUR)
- WTI (NYMEX): Ligera tendencia a la baja hacia un sesgo lateral; se espera que se consolide en aproximadamente 82–90 EUR/bbl a medida que el mercado digiere las ganancias recientes.
- Brent (ICE): Limitado en rango con una ligera inclinación a la baja; probablemente se mantenga entre unos 93–101 EUR/bbl, siguiendo los titulares de riesgo.
- ICE Gasoil: Sesgo ligeramente alcista; precios alrededor de 1,140–1,190 EUR/t parecen sostenibles en el corto plazo dado el ajuste continuo en los destilados medios.
