Rynek rzepaku utrzymuje się stabilnie, podczas gdy krzywa futures łagodnie się zmienia w kierunku nowej uprawy

Rynki rzepaku są obecnie zrównoważone lub nieznacznie osłabione na krzywej futures: bliskie wartości Euronext pozostają na podwyższonym poziomie wokół 560 EUR/t, podczas gdy kontrakty na nową uprawę 2026/27 cofnęły się w kierunku niskich 500 EUR/t, co sygnalizuje komfortowe oczekiwania co do podaży i pewne złagodzenie premii ryzyka.

Fizyczne ceny w Europie i na Morzu Czarnym odzwierciedlają tę strukturę: ukraińskie FCA oraz francuskie oferty FOB nieznacznie spadają w kategoriach EUR/kg, nawet gdy ICE canola w Kanadzie nieznacznie wzrosła w ostatnim tygodniu. Ogólnie rynek konsoliduje się po wcześniejszych wzrostach, a uwaga przesuwa się na perspektywy plonów w UE i nagłówki regulacyjne na Ukrainie.

📈 Ceny i struktura terminów

Rzepak na Euronext (MATIF) pokazuje wyraźnie nachyloną w dół krzywą od starej do nowej uprawy. Kontrakt na maj 2026 jest notowany wokół 559,50 EUR/t, podczas gdy sierpień i listopad 2026 są skupione tuż powyżej 500 EUR/t (około 503–506 EUR/t). W dalszej perspektywie, luty i maj 2027 handlują w pobliżu 503–505 EUR/t, z kontraktami na 2028 w szerokim zakresie 480 EUR do około 490 EUR/t.

To sugeruje struktury backwardacji od bliskiego kontraktu do roku marketingowego 2026/27, odzwierciedlając napięcia w krótkim okresie w porównaniu z oczekiwaniami bardziej obfitych zapasów w przyszłości. Otwarte zainteresowanie jest najwyższe w kontrakcie na sierpień 2026 (prawie 85 000 lotów), co potwierdza go jako kluczowy nowy benchmark, podczas gdy płynność w maju 2026 maleje sezonowo w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia.

🌍 Rynek fizyczny i różnice regionalne

Aktualne wskaźniki fizyczne w Europie i na Morzu Czarnym są zgodne z sygnałami futures. Na Ukrainie oferty FCA na konwencjonalny rzepak (42% oleju, 98% czystości) wynoszą około 0,60–0,61 EUR/kg w Kijowie i Odessie, nieznacznie poniżej wcześniejszych poziomów z początku kwietnia o około 0,01 EUR/kg, co wskazuje na łagodne presje wynikające z poprawionej widoczności podaży. We Francji, wskaźnikowe oferty FOB w Paryżu znajdują się w pobliżu 0,57 EUR/kg i były stabilne w ostatnim oknie aktualizacji.

Małe, ale konsekwentne łagodzenie się ukraińskich ofert sugeruje, że eksporterzy konkurują o popyt w obliczu odpowiedniej dostępności bliskiej i ostrożnych tłoczni. Tymczasem stabilność francuskich ofert FOB wskazuje na nadal wspierający wewnętrzny rynek UE, zabezpieczony stosunkowo stabilnym poziomem MATIF w maju 2026 wokół 560 EUR/t oraz silnym popytem ze strony sektorów biodiesla i pasz.

📊 Globalny kontekst i fundamenty

Futures canola ICE w Kanadzie nieznacznie wzmocniły się, z bliskimi kontraktami wokół 728–742 CAD/t, wzrastając o około 0,4–0,5% w dniu 24 kwietnia 2026 roku, a tygodniowe wzrosty przekraczają 4% według ostatnich komentarzy rynkowych. To umocnienie w Ameryce Północnej podkreśla, że globalne rynki nasion oleistych pozostają wspierane przez silny popyt i ciągłe obawy dotyczące pogodowych i logistycznych, nawet gdy futures rzepaku w UE wygładziły się w ostatnich sesjach.

Ostatnie wiadomości polityczne z Ukrainy wskazują na ściślejsze monitorowanie pochodzenia rzepaku i soi na eksport, chociaż sprzedaż krajowa pozostaje nieograniczona, a okno sezonu eksportowego dla rzepaku nie zmienia się (1 lipca – 1 kwietnia). Na razie te kroki regulacyjne są bardziej strukturalne niż natychmiast restrykcyjne, ale dodają warstwę kosztów zgodności i potencjalnego ryzyka czasowego dla przepływów z Morza Czarnego do UE.

🌦 Pogoda i perspektywy upraw

W znacznej części północnej i centralnej Europy uprawy rzepaku przechodzą przez kwitnienie. Ostatnie monitorowanie upraw JRC wskazuje na ogólnie korzystne warunki, ale podkreśla potrzebę odpowiednich opadów deszczu od końca kwietnia do maja, aby utrzymać potencjał plonów, zwłaszcza w północno-wschodniej Francji, Niemczech i Polsce. Jeśli opady będą niewystarczające, oczekiwania dotyczące plonów mogą być skorygowane, wspierając ceny nowej uprawy pomimo dzisiejszej stosunkowo łagodnej krzywej.

W nadchodzących dniach prognozy wskazują na mieszane opady w kluczowych pasmach rzepaku w UE, co powinno tymczasowo złagodzić obawy o wilgotność, ale będzie wymagać potwierdzenia przez rzeczywiste sumy opadów. W Kanadzie wilgotność i warunki siewu na preriach pozostają kluczowym czynnikiem dla canoli; obecne komentarze opisują trendy w canoli jako technicznie mieszane, a nagłówki pogodowe prawdopodobnie będą wpływać na zmienność wokół postępów siewu.

📌 Kluczowe czynniki do obserwacji

• Kształt krzywej futures: Utrzymująca się backwardacja od maja 2026 (~559,50 EUR/t) do sierpnia i listopada 2026 (~503–506 EUR/t) sygnalizuje oczekiwania na bardziej komfortowe dostawy w roku 2026/27, ale także oferuje możliwości carry-roll dla zabezpieczających się.
• Regulacja na Morzu Czarnym: Wzmocnione monitorowanie pochodzenia rzepaku przez Ukrainę może wydłużyć procedury eksportowe później w sezonie, co potencjalnie może zaostrzyć dostępność spotową w kluczowym oknie eksportowym, jeśli wdrożenie będzie rygorystyczne.
• Pogoda podczas kwitnienia: Wzorce opadów i temperatury pod koniec kwietnia i w maju w regionach rzepaku UE będą kluczowe dla ostatecznego plonu; każdy przełom w stronę wyraźnej suchości prawdopodobnie wesprze nową MATIF i zaostrzy krzywą futures.
• Globalny kompleks olejów roślinnych: Ruchy na rynkach canoli, palmoy i energii wciąż wpływają na marże tłoczni i popyt na biodiesel; ostatnie umocnienie na ICE canola dodaje łagodny globalny ton wsparcia.

📆 Prognozy handlowe i wskazówki strategiczne

• Producenci w UE: Rozważ wejście w dodatkowe zabezpieczenia nowej uprawy na MATIF w sierpniu/listopadzie 2026 powyżej ~500 EUR/t, zwłaszcza w regionach z dobrymi warunkami upraw, jednocześnie pozostawiając część wolumenu jako niezainwestowaną, ponieważ ryzyko pogodowe w maju–czerwcu może nadal generować wzrosty.
• Tłocznia: Obecna backwardacja i nieznacznie niższe poziomy ukraińskich FCA sprzyjają umiarkowanemu wydłużeniu pokrycia do Q3 2026, ale unikaj nadmiernych zobowiązań przed uzyskaniem większej klarowności w kwestii plonów w UE i procedur eksportowych na Ukrainie.
• Handlowcy fizyczni: Monitoruj różnicę między ukraińskim FCA (około 0,60–0,61 EUR/kg) a francuskim FOB (~0,57 EUR/kg); wszelkie rozszerzanie się na tle regulacji lub logistyki może otworzyć możliwości arbitrażu na krótkie odległości dla tłoczni w UE.
• Uczestnicy spekulacyjni: Z otwartym zainteresowaniem skoncentrowanym na sierpniu 2026 i stosunkowo płaskim pasku futures od 2026/27, transakcje mean-reversion wokół 500 EUR/t oparte na wiadomościach dotyczących pogody lub polityki mogą oferować taktyczne możliwości, ale ryzyko płynności i dostaw przed wygaśnięciem należy zarządzać ostrożnie.

🔭 3-dniowa prognoza kierunkowa (EUR)

Kontrakt / Rynek	Aktualny poziom (przybliżony)	3-dniowa prognoza
MATIF Rzepak Maj 2026	560 EUR/t	Przede wszystkim boczny, umiarkowany spadek, jeśli pogoda pozostanie łaskawa
MATIF Rzepak Sierpień 2026	503 EUR/t	Ograniczony zakres wokół 500 EUR/t, wrażliwy na prognozy deszczu w UE
ICE Canola Blisko	≈495–505 EUR/t (z ~730–740 CAD/t)	Nieznacznie mocniejszy ton w związku z ostatnimi wzrostami i zmiennością napędzaną pogodą
UA FCA Rzepak (Kijów/Odessa)	0,60–0,61 EUR/kg	Umiarkowanie miękki ton; konkurencja o popyt eksportowy może ograniczać wzrosty