Stabilność kompleksu sojowego do wzrostu, gdy śruta przewodzi, a krzywa oleju łagodnie się obniża

Futures na soję handlują lekko w górę, podczas gdy olej sojowy i śruta wykazują jedynie marginalne zmiany dzienne, pozostawiając cały kompleks stosunkowo stabilnym, ale z łagodnie obniżającą się krzywą oleju w kierunku 2027–29. Fizyczne ceny soi FOB w EUR pozostają płaskie w kluczowych regionach, sygnalizując zrównoważony rynek w pobliżu z ograniczoną determinacją kierunkową.

Kompleks soi obecnie odzwierciedla ponowne wycenianie wzdłuż łańcucha wartości, a nie silny ruch trendowy: ziarna są nieznacznie wyższe wzdłuż pasa CBOT 2026–27, olej jest poniżej ostatnich szczytów z wyraźnym kontango w kierunku 2028–29, a śruta jest w zasadzie na poziomie bocznym po wcześniejszym wzroście. Wzrost areału upraw w USA i dobry postęp zbiorów w Brazylii łagodzą ryzyka podaży, podczas gdy polityki biopaliw i stabilny popyt na pasze wspierają konsumpcję w średnim okresie. Dla fizycznych nabywców oznacza to okno względnej stabilności cen, aby rozszerzyć pokrycie na spadki zamiast gonić za wzrostami.

📈 Ceny i spready

Futures na soję na CBOT są nieznacznie wyższe w ciągu dnia, z majem 2026 na poziomie około 1,193 US¢/bu i lipcem 2026 na 1,208.5 US¢/bu, oba wzrosły o około 0.4%. Krzywa forward do późnego 2027–29 pozostaje jedynie nieznacznie zdyskontowana w porównaniu do najbliższej, co wskazuje, że rynek jeszcze nie przewiduje dużej nadpodaży, mimo wyższych planowanych areałów zasiewów w USA.

Olej sojowy handluje na poziomie około 76.4 US¢/lb dla maja 2026, z łagodnie opadającą krzywą w kierunku około 60–61 US¢/lb do późnego 2028–29. Oznacza to zauważalne osłabienie w porównaniu do szczytu z zeszłego miesiąca w pobliżu 70 US¢/lb, ale nadal odzwierciedla strukturalnie silny popyt ze strony sektora biodiesla i odnawialnych olejów napędowych. Śruta sojowa znajduje się blisko 319–320 USD/tonę krótką dla bliskich kontraktów, podążając za ziarnami wyżej, ale bez wyraźnej tendencji do wybicia.

Produkt	Kontrakt referencyjny	Przybliżony poziom futures	Wskaźnikowa cena płaska (EUR/t)
Soja CBOT	Lip 2026	1,208.5 US¢/bu	≈ 400–410 EUR/t
Olej sojowy CBOT	Lip 2026	75.3 US¢/lb	≈ 1,500–1,550 EUR/t
Śruta sojowa CBOT	Lip 2026	319.4 USD/st	≈ 320–330 EUR/t

Wskaźniki gotówki FOB w EUR pozostają w dużej mierze niezmienione w ciągu ostatnich dwóch tygodni: soja numer 2 z USA w okolicy 0.59 EUR/kg, soje indyjskie (czyste sortex) blisko 0.97 EUR/kg, pochodzące z Ukrainy w przybliżeniu 0.33 EUR/kg, a żółta soja z Chin około 0.74–0.82 EUR/kg w zależności od jakości i statusu organicznego. Potwierdza to, że zmienność futures do tej pory nie przekładała się na silne ruchy na rynku gotówkowym.

🌍 Czynniki podaży i popytu

Po stronie podaży, wyższe planowane areały upraw sojowych w USA na 2026 rok w połączeniu z korzystną pogodą w kluczowych stanach Brazylii wciąż wspierają oczekiwania na wygodną globalną dostępność. Ostatnie zamiary zasiewów USDA pokazują wzrost powierzchni USA do około 80 milionów akrów, najwyższy od dwóch lat, ale nadal tylko nieznacznie powyżej oczekiwań rynku, co ogranicza presję niedźwiedzi na tytuł powierzchni.

W Ameryce Południowej, niedawne raporty wskazują na w dużej mierze korzystne warunki na końcu sezonu w głównych regionach upraw sojowych w Brazylii, z terminowymi opadami wspierającymi plony i przyspieszającymi zbiory w częściach Mato Grosso do Sul i sąsiadujących stanach. Krajowe kontrakty futures soi w Chinach na DCE utrzymują się w wąskim zakresie od 4,900 do 5,000 CNY/t dla bliskich kontraktów, co sygnalizuje stabilny lokalny popyt i brak natychmiastowej paniki importowej. Na tym tle, łagodnie wznosząca się krzywa śruty sojowej na 2027–29 wskazuje, że rynek nie widzi żadnego kryzysu w niedoborze białka paszowego w krótkim okresie, ale oczekuje stabilnego wzrostu konsumpcji.

Po stronie popytu, śruta sojowa wciąż korzysta z silnego popytu na pasze dla bydła i drobiu w kluczowych regionach konsumpcji. Ostatnie komentarze branżowe podkreślają rosnące wykorzystanie śruty sojowej w Meksyku i innych rynkach Ameryki Łacińskiej, ponieważ produkcja drobiu i jaj zwiększa się, podczas gdy amerykańscy i azjatyccy producenci pasz koncentrują się na bezpieczeństwie dostaw, a nie agresywnym zakupie na rynku spot. Ogólnie segment śruty wydaje się strukturalnie wspierany, ale nie napięty, co jest zgodne z dzisiejszym działaniem cenowym na poziomie bocznym.

📊 Podstawy: równowaga oleju a śruta

Najbardziej zauważalna korekta w kompleksie dotyczy oleju sojowego. Po zbliżeniu się do wieloletnich szczytów na fali amerykańskiej polityki biopaliw i premii za ryzyko geopolityczne na początku tego roku, wartości najbliższego oleju sojowego nieco spadły, a krzywa futures obecnie pokazuje wyraźny spadek z połowy 2026 do 2028–29. To osłabienie sugeruje, że rynki ponownie oceniają tempo ekspansji odnawialnego oleju napędowego i stopień, w jakim dodatkowa podaż surowców (soja, rzepak, zużyty olej kuchenny) zaspokoi wymaganą koniunkturę.

Niemniej jednak czynniki strukturalne pozostają wspierające: nowe amerykańskie normy mieszania biopaliw na lata 2026–27 nadal utrzymują długoterminowy popyt, a odnowione zainteresowanie biodieslem jako zabezpieczenie przed zmiennością paliw kopalnych utrzymuje mocną podstawę pod olejem sojowym. Z drugiej strony, fundamenty śruty sojowej są stosunkowo bardziej zrównoważone. Zapasy produktów sojowych są zgłaszane poniżej poziomów zeszłego miesiąca, ale nadal powyżej poziomów sprzed roku, co odzwierciedla silne kruszenie i stabilny popyt, a nie ostre napięcia. To wewnętrzne przewalutowanie—nieznacznie słabszy olej, stabilna śruta—nieco ogranicza marże kruszenia, ale nadal wspiera bieżącą obróbkę.

🌦️ Prognoza pogodowa i ryzyka

Ryzyko pogodowe dla rynku soi na początku maja 2026 roku dotyczy bardziej nadchodzącego sezonu wzrostu w USA niż natychmiastowych obaw w Ameryce Południowej. Najnowsze amerykańskie biuletyny zbiorów wskazują na ogólnie korzystne warunki sadzenia soi, z ograniczonymi opóźnieniami jak dotąd. Dla Brazylii, malejący wpływ niedawnego epizodu La Niña na początku 2026 roku pozostawił większość kluczowych stanów sojowych z odpowiednią wilgotnością, chociaż obszary niestabilności w regionach południowych pozostają do obserwacji.

W przyszłości kluczowe ryzyka dla kompleksu obejmują: (1) potencjalne zjawiska pogodowe w USA w czerwcu–sierpniu, które mogą zaostrzyć podaż nowego plonu; (2) jakiekolwiek opóźnienie w wsparciu polityki biopaliw, które nieproporcjonalnie obciąży olej sojowy; oraz (3) zniszczenie popytu makroekonomicznego w sektorach białka zwierzęcego, jeśli globalne warunki gospodarcze ulegną pogorszeniu. Na razie żadne z tych ryzyk nie jest w pełni wyceniane, co pomaga wyjaśnić stosunkowo wąskie zakresy handlowe dla ziaren, oleju i śruty.

📆 Prognoza handlowa i 3-dniowe wskazania

• Producenci: Rozważ wykupienie dodatkowych zabezpieczeń hedgingowych na lata 2026–27 na wzrostach powyżej obecnych poziomów CBOT, ponieważ połączenie wyższego areału i solidnych dostaw z Ameryki Południowej ogranicza potencjalny wzrost, ale nadal oferuje historycznie przyzwoite ceny forward.
• Przerabiacze: Łagodniejsza krzywa oleju sojowego i stosunkowo mocna śruta sugerują utrzymanie stawek kruszenia, ale ostrożność w sprzedaży forward oleju; zablokowanie korzystnych spreadów olej-śruta do 2027 roku może być atrakcyjne przy umiarkowanych wzrostach.
• Nabywcy paszy: Ponieważ śruta sojowa utrzymuje się w stosunkowo wąskim zakresie i nie widać natychmiastowego stresu podażowego, wykorzystaj niewielkie spadki cen, aby rozszerzyć pokrycie, zamiast gonić za krótkoterminowymi skokami napędzanymi nagłówkami pogodowymi.
• Importerzy: Płaskie ceny FOB denominowane w EUR w USA, Indiach, Ukrainie i Chinach wskazują na możliwość dywersyfikacji źródeł bez znaczącej kary kosztowej; różnice w bazie i frachcie pozostaną kluczowymi narzędziami w nadchodzących tygodniach.

W ciągu następnych trzech dni handlowych oczekujemy, że futures na soję na CBOT pozostaną w ruchu bocznym do lekko wzrostowym, z ziarnami lipca 2026 prawdopodobnie oscylującymi w przybliżeniu ±1–2% od obecnych poziomów w EUR. Olej sojowy powinien handlować z delikatnym trendem spadkowym w krótkim okresie, gdy entuzjazm na biopaliwa ochładza się po ostatnich szczytach, podczas gdy dla śruty sojowej oczekuje się, że będzie utrzymywać się blisko obecnych cen, śledząc ziarna i olej, ale z lekko mocniejszym względnym tonem z powodu stabilnego popytu na pasze.