Ceny migdałów znajdują wsparcie, gdy silne lipcowe wysyłki ograniczają zapasy końcowe

Dane o lipcowych wysyłkach z Kalifornii wskazują na umocnienie rynku migdałów: popyt okazał się wyższy od oczekiwań, sprzedaż postępuje szybciej, a mniejsze zapasy końcowe nadają lekko byczy ton wchodząc w wczesną jesień. Ceny spot łuskanego ziarna zarówno w USA, jak i w Hiszpanii lekko rosną w ujęciu EUR, a uczestnicy rynku oczekują teraz stabilnych lub wyższych poziomów do października, o ile wzrosty nie będą zbyt gwałtowne i nie osłabią popytu. Nowe dane pokazują, że eksporterzy, szczególnie do Europy, wchłonęli większą część podaży, niż wcześniej zakładano, podczas gdy popyt krajowy w USA pozostaje nierówny. Przy ponad 92% handlowalnej podaży już sprzedanej i prognozowanym niższym rok do roku poziomie zapasów końcowych, bilans rynkowy na sezon 2025/26 wygląda ciaśniej niż w ostatnich latach, mimo jedynie niewielkich zmian w łącznych wysyłkach. Ryzyko pogodowe w kalifornijskich sadach oraz deficyt opadów w Europie Południowej pozostają czynnikami wtórnymi, ale wspierającymi, gdy kupujący rewidują wcześniej defensywne strategie i wracają na rynek.

Prices

Kalifornia wysłała w lipcu 2026 r. 203,6 mln funtów migdałów, o 3,3% więcej rok do roku i powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie ok. 199 mln funtów. Traderzy określają raport jako wspierający ceny, a oferty spot zaczęły odzwierciedlać ten mocniejszy ton.

Na podstawie ostatnich ofert, referencyjne amerykańskie łuskane migdały (Carmel SSR, 18/20) około 6,65 EUR/kg FAS Waszyngton D.C. oraz nonpareil organic 27/30 blisko 9,25 EUR/kg FOB wykazują umiarkowany wzrost tydzień do tygodnia. Hiszpańskie ziarno Marcona i Valencia również nieznacznie podrożało, co sygnalizuje szersze zacieśnienie bilansu, a nie wyłącznie ruch skoncentrowany na rynku USA.

Supply & Demand

Łączne wysyłki w zakończonym sezonie 2025/26 osiągnęły 2,63 mld funtów, jedynie o 0,6% mniej niż rok wcześniej, ale ich struktura się zmieniła: eksport wzrósł o 3% do 2,03 mld funtów i odpowiada teraz za 77% całkowitych wysyłek, przekraczając zarówno prognozę branżową na poziomie 75%, jak i trzyletnią średnią wynoszącą 73%.

Dużą część tej siły wygenerowała Europa, gdzie wysyłki wzrosły o 5% do 681,2 mln funtów, co podkreśla rolę regionu jako kluczowego źródła przyrostowego popytu. Dla kontrastu, sezonowe wysyłki na rynek krajowy USA spadły o 11,3% do 595,3 mln funtów, mimo że lipcowy krajowy odbiór wzrósł o 6,2% rok do roku do 53,2 mln funtów, co było najsilniejszym miesięcznym wynikiem sezonu na rynku amerykańskim.

Indie odebrały 378,5 mln funtów (spadek o 11%), jednak według opinii rynkowych wynika to głównie z decyzji dotyczących łuskania i struktury asortymentu, a nie ze spadku bazowej konsumpcji. Wysyłki do Chin oraz Hongkongu były wyraźnie słabsze, w dół o 34% do 33,3 mln funtów, co odzwierciedla strukturalne osłabienie popytu i utrzymującą się ostrożność związaną z sytuacją makroekonomiczną.

Fundamentals & Stocks

Do końca lipca branża sprzedała 92,1% całkowitej handlowalnej podaży, o około 1,6 punktu procentowego więcej niż o tej samej porze poprzedniego sezonu. To szybsze tempo sprzedaży, wraz z mocnymi lipcowymi wysyłkami, obniżyło prognozowane zapasy końcowe do około 494,2 mln funtów, czyli o 4% mniej rok do roku.

Pozostaje pewna resztkowa niepewność co do ostatecznej podaży, ponieważ rządowe dane o przyjęciach zbiorów są o około 10 mln funtów wyższe od danych branżowych. Każda korekta w górę handlowalnej podaży lub zapasów końcowych nieznacznie poluzowałaby bilans, ale skala ta jest niewielka w relacji do łącznych wysyłek, więc ogólny konstruktywny obraz rynku raczej się nie zmieni, chyba że rozbieżności się powiększą.

Strukturalnie, profilu popytu zdominowany przez eksport zwiększa wrażliwość na zmiany kursowe i globalne warunki makroekonomiczne, ale jednocześnie wspiera poziom cen minimalnych, gdy kluczowe kierunki, takie jak Europa, pozostają aktywne. Ponieważ popyt krajowy w USA w lipcu wykazuje oznaki stabilizacji, fundamenty sprzyjają przynajmniej bocznemu do lekko wzrostowego przebiegowi cen w okresie napływu wolumenów z nowego zbioru.

Weather & Crop Watch

Aktualne doniesienia z Kalifornii wskazują, że producenci aktywnie zarządzają sadami przy odpowiedniej dostępności wody, podczas gdy utrzymujący się wpływ wcześniejszych letnich fal upałów na plony i kondycję drzew jest nadal monitorowany. Lokalne skoki temperatur i podwyższona presja szkodników pozostają trwającymi zagrożeniami, szczególnie dla kwater Nonpareil, które już w ostatnich sezonach wykazywały słabsze kwitnienie.

W Hiszpanii sezonowo gorące i suche warunki nadal kształtują perspektywę produkcji, utrzymując premię za ryzyko pogodowe w cenach krajowego ziarna. W nadchodzących 3–5 tygodniach rynek będzie koncentrował się na postępie zbiorów, ewentualnych obniżkach jakości wynikających ze stresu cieplnego oraz zaktualizowanych ocenach plonów zarówno w Kalifornii, jak i w Europie Południowej.

Trading Outlook (next 4–8 weeks)

• Producenci i przetwórcy: Przy obniżonych zapasach końcowych i ponad 92% sprzedanej podaży warto przyjąć wyważone podejście do dalszej sprzedaży. Wykorzystaj obecną siłę rynku do zabezpieczenia marż na pozycjach bliskoterminowych, ale zachowaj część wolumenu na potencjalne dalsze umocnienie cen do października.
• Importerzy i odbiorcy przemysłowi: Kupujący, którzy opóźniali zabezpieczenie dostaw licząc na tańsze oferty, wracają teraz na rynek; wydłużenie pokrycia do IV kwartału 2026 r. po obecnych poziomach wydaje się rozsądne, szczególnie dla kluczowych kalibrów i jakości, dla których alternatywy są ograniczone.
• Traderzy: Rozkład ryzyka jest lekko przesunięty w górę. Jednak zbyt gwałtowny skok cen mógłby zdławić popyt zanim napływ nowego zbioru się pogłębi; preferowane jest kupowanie na korektach spadkowych zamiast pogoni za wzrostami.

3-Day Price Indication (direction, key hubs)

• US FAS/FOB (California kernels in EUR): Lekko mocniejszy bias, gdy bycza narracja wokół lipcowych wysyłek nadal znajduje odzwierciedlenie w ofertach.
• Spain FOB (Marcona/Valencia kernels in EUR): Stabilne do lekko wyższych, wspierane przez ciaśniejszy globalny bilans i utrzymujące się premie za ryzyko pogodowe.
• Other Europe CIF: W większości stabilne z umiarkowaną tendencją wzrostową, śledzące ruchy cen pochodzenia kalifornijskiego i hiszpańskiego oraz odnowione zainteresowanie zakupami spot.