Rynek migdałów umacnia się, indyjski popyt czeka na świąteczny impuls

Importowane migdały kalifornijskie utrzymują się na stabilnym poziomie w Indiach, ponieważ ograniczona podaż ze strony importerów spotyka się z ostrożnym, przedświątecznym popytem, co wspiera ceny zarówno w łupinie, jak i łuskanego jądra. Ogólnie napięta globalna równowaga podaży jądra oraz jedynie umiarkowane zmiany cen w Europie sugerują rynek lekko przechylony w górę w kierunku świątecznego okna popytu we wrześniu–październiku. Handel suszonymi owocami w Indiach wykazuje wyraźny, dwutorowy obraz: migdały pozostają stabilne do mocnych, podczas gdy inne drogie przyprawy, takie jak gałka muszkatołowa, cynamon i macis, miękną z powodu słabego popytu hurtowego. W przypadku migdałów ograniczona sprzedaż ze strony importerów oraz wyższe międzynarodowe koszty odtworzenia zapasów podtrzymują ceny mimo niechęci kupujących do agresywnej odbudowy stanów magazynowych przed głównym sezonem świątecznym. Globalnie podaż z Kalifornii jest obfita, ale nie przytłaczająca; niższe poziomy niesprzedanych zapasów oraz jedynie nieznacznie mniejsze prognozy zbiorów wskazują na stabilne do wyższych ceny, a nie na gwałtowną korektę.

Prices

W Nowym Delhi importowane migdały kalifornijskie w łupinie wyceniane są około 311–316 USD za 40 kg, podczas gdy jądra migdałów handlowane są w okolicach 11,1–12,0 USD za kg; oba segmenty utrzymują się mocno dzięki ograniczonej sprzedaży ze strony importerów i stabilnemu popytowi bazowemu.

Przy przeliczeniu po orientacyjnym kursie 1 EUR = 1,10 USD oznacza to poziomy na rynku indyjskim w pobliżu 7,10–7,30 EUR za kg (w przeliczeniu na towar w łupinie) oraz 10,10–10,95 EUR za kg dla jąder. Hurtowe ceny migdałów we Francji wynoszą około 2,61 EUR za kg dla towaru masowego o standardowej jakości, co odzwierciedla niższą jakość lub mieszane pochodzenie i potwierdza szerokie zróżnicowanie jakości i źródeł pochodzenia w Europie.

Aktualne oferty na jądra migdałów z USA (Carmel SSR 18/20 i 20/22) w rejonie Waszyngtonu utrzymują się zasadniczo stabilnie w okolicach 6,70 EUR za kg (FAS), podczas gdy premium organiczny Nonpareil 27/30 handlowany jest bliżej 9,35 EUR za kg. Odmiany hiszpańskie Marcona i Valencia mieszczą się głównie w przedziale 5,60–8,90 EUR za kg FOB Madryt, przy niewielkich, ale konsekwentnych tygodniowych wzrostach, co potwierdza łagodnie mocniejszy ton w głównych krajach pochodzenia.

Supply & Demand

W Indiach migdały są wyjątkiem w kompleksie suszonych owoców i przypraw: podczas gdy gałka muszkatołowa, cynamon i macis osłabły z powodu ospałego popytu hurtowego, migdały pozostają wspierane, ponieważ importerzy sprzedają ostrożnie i czekają na kluczowe świąteczne okno popytu.

Najnowsze dane o wysyłkach z Kalifornii wskazują, że sezon 2025/26 zakończył się z nieznacznie wyższą łączną wielkością wysyłek rok do roku oraz około 4% niższymi końcowymi zapasami przejściowymi, pozostawiając mniej niesprzedanej podaży niż w poprzednim sezonie. Roczny import Indii z Kalifornii zakończył się niżej, ale odzwierciedla to raczej decyzje dotyczące łuskania i harmonogramu niż strukturalną utratę popytu; lokalne rynki indyjskie przeszły na poziomy z premią względem kraju pochodzenia w miarę, jak krajowe zapasy się uszczuplały.

Na 2026 r. produkcja migdałów w Kalifornii prognozowana jest na około 2,65–2,70 miliarda funtów, jedynie nieznacznie poniżej poprzedniego roku. Wskazuje to na wystarczającą globalną podaż, ale nie na nadwyżki obserwowane we wcześniejszych latach. Wraz ze zbliżającym się sezonem świątecznym w Indiach oraz rosnącym znaczeniem rynków wschodzących w całkowitym popycie, bilans wskazuje na silną konsumpcję i ograniczony potencjał spadku cen w IV kwartale, pod warunkiem że szoki makroekonomiczne lub walutowe nie osłabią istotnie siły nabywczej.

Weather & Crop Conditions

Tegoroczny, 2026, plon w Kalifornii rozwijał się w ogólnie ciepłych, suchych warunkach; oceny NOAA i regionalne podkreślają powyżej normy temperatury letnie na większości obszarów wewnętrznych Kalifornii i Nevady oraz podwyższone prawdopodobieństwo silnego El Niño do początku 2027 r.

Najnowsze prognozy sygnalizują również przerywaną aktywność burzową od końca sierpnia do początku września w części Kalifornii, co zwiększa pewne ryzyka związane z harmonogramem zbiorów, ale na razie nie wskazuje na istotne straty produkcyjne. Raporty dotyczące ewapotranspiracji podkreślają utrzymujące się wysokie zapotrzebowanie na wodę w sadach, ale na poziomie regionalnym nie pojawiły się sygnały ostrego stresu wodnego. Ogólnie pogoda pozostaje czynnikiem ryzyka dla jakości zbiorów, a nie jednoznacznym, byczym szokiem podażowym.

Fundamentals & Market Drivers

• Zachowanie importerów w Indiach: Ograniczona sprzedaż ze strony importerów jest kluczowym filarem wspierającym lokalne ceny migdałów, mimo że inne drogie przyprawy słabną. Wskazuje to na przekonanie, że popyt świąteczny wchłonie obecne zapasy po poziomach równych lub wyższych od dzisiejszych.
• Stany magazynowe i zapasy przejściowe: Pozycja sprzedażowa Kalifornii jest lepsza niż rok temu, a szacowane zapasy końcowe są nieco niższe, co ogranicza dostępność przecenionych wolumenów i wspiera mocne ceny jąder.
• Przesunięcia w przepływach handlowych: Wcześniej w sezonie popyt eksportowy częściowo przesunął się z Indii w kierunku rynków takich jak Turcja oraz część Europy Zachodniej, lecz Indie pozostają największym pojedynczym kierunkiem eksportu i będą kluczowe dla kształtowania cen nowego plonu w nadchodzących miesiącach.
• Względna atrakcyjność vs. substytuty: Jednoczesna słabość gałki muszkatołowej, cynamonu i macisu podkreśla, że obecna siła migdałów jest specyficzna dla tego produktu i wynika bardziej z ograniczonej podaży oraz zbieżności z sezonem świątecznym niż z szerokiej inflacji w segmencie suszonych owoców.

Trading Outlook

• Importerzy / odbiorcy przemysłowi (Indie, MENA, Azja): Warto rozważyć zabezpieczenie krótkoterminowych potrzeb świątecznych już teraz, ponieważ kontrolowane przez importerów zapasy oraz niższe zapasy przejściowe w Kalifornii zmniejszają prawdopodobieństwo istotnego spadku cen przed sezonem świątecznym. Dodatkowe pokrycie rozłożyć w czasie na IV kwartał, aby zarządzać ewentualnymi niespodziankami związanymi z pogodą i zbiorami.
• Odbiorcy europejscy: Ponieważ oferty hiszpańskich i amerykańskich jąder w EUR wykazują łagodny trend wzrostowy, warto zaplanować zakupy masowe przed dalszym umocnieniem jąder lub niekorzystnymi ruchami kursowymi. Skoncentrować się na zabezpieczeniu odmian premium (Marcona, organiczny Nonpareil), gdzie płynność jest mniejsza.
• Producenci / pośrednicy: Obecna siła rynku uzasadnia cierpliwą strategię sprzedaży w okresie świątecznym, ale należy unikać nadmiernego ograniczania podaży ofert; zbyt szybka eskalacja cen mogłaby wywołać substytucję lub odroczenie wolumenów na rynkach wrażliwych cenowo.

3-day Directional Outlook (EUR-based)

• Indie (parytet importowy, migdały kalifornijskie w łupinie i jądra): Ruch boczny do lekko mocniejszego w ujęciu EUR, ponieważ importerzy utrzymują dyscyplinę ofertową, a popyt świąteczny zaczyna się budować.
• Oferty eksportowe USA (jądra Carmel, Nonpareil): Zasadniczo stabilne w EUR, z lekkim przechyleniem w górę związanym z silnym popytem na jądra i ograniczonymi niesprzedanymi zapasami.
• Hiszpania (jądra Marcona, Valencia, Guara): Oczekuje się utrzymania lekko mocniejszego tonu, odzwierciedlającego ograniczoną podaż wysokiej jakości oraz wspierające koszty odtworzenia zapasów z Kalifornii.