Ceny oleju palmowego lekko spadają, ale pogoda i energia wciąż wspierają scenariusz wzrostowy

Kontrakty terminowe na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie lekko dziś osłabły, jednak krzywa terminowa pozostaje podwyższona, w pobliżu 4 700 MYR/tonę, co sygnalizuje rynek konsolidujący się, a nie załamujący. W przeliczeniu na euro, najbliższe wyceny utrzymują się w okolicach 1 000–1 050 EUR/tonę, przy jedynie nieznacznych dyskontach w dalszej części krzywej. Ryzyka pogodowe związane z El Niño oraz mocne ceny energii nadal wspierają rynek, mimo słabszych krótkoterminowych sygnałów popytowych. Po kilku tygodniach wzrostów napędzanych pogodą, rynek oleju palmowego robi pauzę, gdy uczestnicy na nowo oceniają równowagę pomiędzy perspektywą zaostrzającej się podaży a ostrożnym popytem importowym. Najbliższe kontrakty na MDEX spadły o około 0,2–0,8% 30 lipca, podczas gdy serie z odleglejszym terminem pozostają blisko ostatnich maksimów, co wskazuje, że uczestnicy wciąż wyceniają premię za ryzyko na lata 2027–2028. Sezonowe nasilenie produkcji w Azji Południowo‑Wschodniej, mocniejszy kompleks energetyczny oraz zbliżający się wpływ El Niño to kluczowe czynniki do obserwowania, a zmiany polityki biopaliwowej w Indonezji i Malezji dodatkowo wspierają popyt.

Prices

Kontrakt na olej palmowy MDEX z dostawą w sierpniu 2026 zakończył notowania 30 lipca na poziomie 4 521 MYR/tonę, co oznacza spadek o 0,8% dzień do dnia. Seria wrzesień 2026 zamknęła się na 4 616 MYR/tonę (-0,26%), natomiast listopad 2026 zakończył dzień na 4 684 MYR/tonę (-0,23%), potwierdzając łagodną korektę w najbliższych seriach.

Przy kursie ok. 4,5 MYR za 1 EUR oznacza to, że kontrakty na sierpień, wrzesień i listopad 2026 odpowiadają mniej więcej 1 005 EUR, 1 026 EUR i 1 041 EUR za tonę. Krzywa pozostaje rosnąca do początku 2027 r., przy kontraktach na luty–kwiecień 2027 w pobliżu 4 760–4 770 MYR/tonę, co implikuje jedynie umiarkowany koszt przeniesienia w czasie i sygnalizuje utrzymujące się obawy o średnioterminowe zacieśnienie relacji podaży do popytu.

Supply & Demand

Sezonowa produkcja w Malezji znajduje się obecnie w fazie wzrostowej, co przyczyniło się do ostatniego zatrzymania wzrostów cen. Czerwcowa produkcja wzrosła w ujęciu miesiąc do miesiąca, a oficjalne i branżowe prognozy nadal wskazują na relatywnie napięty bilans na 2026 r. w porównaniu z historycznymi normami, co odzwierciedla starzejące się plantacje i ograniczone nowe nasadzenia.

Po stronie popytu tradycyjne regiony importujące do celów spożywczych pozostają wrażliwe na cenę przy obecnych poziomach powyżej 1 000 EUR/tonę, a najbliższe serie terminowe reagują na słabsze krótkoterminowe zainteresowanie zakupami. Strukturalny popyt ze strony sektora biodiesla pozostaje jednak solidny – Indonezja forsuje wyższe obowiązkowe domieszki, a Malezja znajduje się pod presją, by utrzymać konkurencyjność wobec regionalnych rywali – co sugeruje, że zużycie powiązane z rynkiem energii nadal będzie pochłaniać znaczną część przyrostowej podaży.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie obecny ciąg notowań terminowych w przedziale około 4 500–4 800 MYR/tonę jest spójny z niedawnymi oczekiwaniami analityków, że ceny CPO będą handlowane w pobliżu 4 400–4 650 MYR w krótkim okresie, z potencjałem wzrostowym w razie nasilenia skutków pogodowych. Wzrost cen oleju napędowego (gasoilu) w lipcu również wspiera rynek, poprawiając konkurencyjność oleju palmowego w formułach biodiesla i utrzymując opłacalność dyskrecjonalnego mieszania.

Pogoda pozostaje głównym czynnikiem niepewności. Agencje meteorologiczne i analitycy rynkowi ostrzegają przed rozwijającym się silnym zjawiskiem El Niño, które może znacząco obniżyć plony świeżych kiści owoców w Malezji i Indonezji od końca 2026 r. do 2027 r. Na razie kluczowe regiony palmowe w Malezji nadal otrzymują wystarczające opady, a krótkoterminowe prognozy wskazują na typową zmienność monsunową, a nie dotkliwą suszę, ale premia za ryzyko wbudowana w kontrakty z odroczonym terminem odzwierciedla obawy o spadek plonów w 2027 r.

Outlook & Trading Ideas

Biorąc pod uwagę dzisiejszą łagodną korektę oraz wciąż podwyższoną krzywą terminową, rynek wydaje się konsolidować w reżimie wysokich cen, a nie sygnalizować odwrócenie trendu. Połączenie sezonowo silniejszej produkcji w III kwartale 2026 r. oraz narastających ryzyk związanych z El Niño w 2027 r. przemawia za utrzymaniem zmienności z lekkim przechyleniem w górę, zwłaszcza jeśli rynki energii pozostaną mocne, a obowiązkowe domieszki biodiesla zostaną dodatkowo zaostrzone.

• Odbiorcy końcowi (sektor spożywczy): Rozważ stopniowe zabezpieczanie potrzeb na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027 przy spadkach cen w okolice lub nieco poniżej 1 000 EUR/tonę, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek sezonowego osłabienia cen, jeśli produkcja przewyższy oczekiwania.
• Nabywcy z sektora biodiesla i przemysłowi: Utrzymuj wyższy niż zwykle poziom zabezpieczenia na wczesny 2027 r., ponieważ ryzyka podażowe związane z El Niño i wysokie ceny gasoilu mogą wypchnąć notowania powyżej obecnych poziomów forward.
• Producenci: Wykorzystaj mocną strukturę terminową na lata 2027–2028 do zabezpieczenia marż na części oczekiwanej produkcji, szczególnie tam, gdzie ryzyko pogodowe dla plonów jest wysokie.

3‑Day Price Indication (EUR)

W najbliższe trzy dni handlowe kontrakty na olej palmowy na MDEX prawdopodobnie będą poruszać się bokiem lub lekko słabnąć w ujęciu euro, przy czym oczekuje się, że najbliższe serie utrzymają się generalnie w przedziale ok. 980–1 050 EUR/tonę, o ile nie dojdzie do gwałtownych ruchów na rynkach energii lub nagłych informacji pogodowych. Baza i lokalne premie na rynkach docelowych powinny pozostać stabilne, odzwierciedlając relatywnie zrównoważony krótkoterminowy rynek fizyczny.