Ceny oleju palmowego na MDEX łagodnie spadają po lipcowym rajdzie na rynku olejów roślinnych

Kontrakty terminowe na olej palmowy na Malezyjskiej Giełdzie Instrumentów Pochodnych (MDEX) konsolidują się niżej po mocnym lipcu – krzywa terminowa osłabła o ok. 0,5–0,9% w dniu 31 lipca, nadal jednak utrzymując się w historycznie wysokim przedziale 4 500–4 800 MYR/t. Rynek trawi ostatnie wzrosty w szerszym kompleksie olejów roślinnych – olej palmowy zakończył lipiec 2,1‑procentowym miesięcznym wzrostem, w tandemie z marginalnymi zwyżkami oleju sojowego – podczas gdy najbliższe serie kontraktów mierzą się teraz z przeciwnościami wynikającymi z poprawy pogody dla roślin oleistych w Ameryce Północnej i lepszych perspektyw dla rzepaku (canoli). Jednocześnie czynniki strukturalne, takie jak bardziej restrykcyjne regulacje eksportowe w Indonezji oraz silne mandaty dotyczące biodiesla, nadal podtrzymują średnioterminowe wsparcie dla cen. Pozycjonowanie w powiązanych rynkach nasion oleistych staje się coraz bardziej spekulacyjne, co może spotęgować krótkoterminową zmienność cen oleju palmowego wraz ze zmianami nastrojów makroekonomicznych i doniesień pogodowych.

Prices

Notowania terminowe oleju palmowego na MDEX zakończyły sesję 31 lipca 2026 r. niżej na całej aktywnej krzywej, co oznacza szeroką, ale uporządkowaną korektę po lipcowym rajdzie na rynku olejów roślinnych.

• Seria najbliższa na sierpień 2026 zamknęła się na poziomie 4 531 MYR/t, o 23 MYR, czyli 0,51% niżej dzień do dnia.
• Kluczowe płynne miesiące od września 2026 do lutego 2027 spadły o 35–40 MYR/t (≈0,75–0,86%), przy czym kontrakt wrześniowy 2026 zakończył na 4 604 MYR/t, a listopadowy 2026 na 4 675 MYR/t.
• Krzywa terminowa pozostaje łagodnie nachylona w górę, osiągając szczyt w okolicach 4 795 MYR/t dla serii marzec–kwiecień 2027, po czym się wypłaszcza w rejonie 4,74x MYR/t w bardziej odległych terminach.

Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu 1 EUR = 4,5 MYR, ceny na MDEX odpowiadają poziomowi ok. 1 000–1 070 EUR/t dla najbliższych kontraktów. Umiarkowane dzienne spadki nastąpiły po 2,1‑procentowym wzroście cen oleju palmowego w lipcu, który przewyższył 0,3‑procentową zwyżkę oleju sojowego, ale obecnie podlega presji korekcyjnej wraz z kompleksem rzepaku i soi.

Supply & Demand Drivers

Kierunek cen oleju palmowego pozostaje ściśle skorelowany z szerszym kompleksem nasion oleistych i olejów roślinnych. Notowania rzepaku na Euronext w ciągu ostatniego tygodnia oddały wszystkie lipcowe wzrosty, podczas gdy kontrakty na canolę na giełdzie ICE mimo osłabienia pod koniec miesiąca zakończyły lipiec ze wzrostem o 3,1%. Kontrakty na soję na CBOT zyskały w lipcu 3,8%, przy czym ceny chwilowo wzbiły się do maksimów kontraktowych 24 lipca, po czym cofnęły się w reakcji na poprawę warunków pogodowych na Środkowym Zachodzie USA i lepsze perspektywy plonów. Rozwój sytuacji wskazuje, że wcześniejsze obawy o dotkliwy niedobór podaży nasion oleistych częściowo się rozładowały, co łagodzi byczy impet na rynku oleju palmowego. Jednocześnie strukturalny popyt na oleje roślinne pozostaje solidny: wysokie marże przerobowe w czerwcu zachęciły do zwiększenia przerobu soi w USA, a popyt na produkty sojowe – w tym olej sojowy – był mocny, pośrednio wspierając olej palmowy jako konkurencyjny surowiec. W Azji Południowo‑Wschodniej istotne są również czynniki polityczne i strukturalne, stanowiące średnioterminowe wsparcie. Indonezja i Malezja odpowiadają łącznie za ponad 80% światowej produkcji i eksportu oleju palmowego. Ostatnie indonezyjskie plany centralizacji nadzoru nad eksportem pod auspicjami podmiotu państwowego oraz kontynuacja mandatu biodiesla w ramach B40–B50 oznaczają, że większa część krajowej produkcji oleju palmowego będzie kierowana do sektora energii, co w praktyce ograniczy wolumeny eksportowe, nawet jeśli ogólny poziom produkcji pozostanie wysoki.

Weather & Production Outlook

Pogoda w ostatnim czasie stała się bardziej sprzyjająca dla upraw roślin oleistych w Ameryce Północnej, zmniejszając część premii ryzyka podażowego wbudowanej w ceny olejów roślinnych. W Kanadzie uprawy canoli w dużej mierze odrobiły straty po wcześniejszych chłodnych i wilgotnych warunkach; kwitnienie przebiegało przy ciepłej, lecz nie nadmiernie gorącej pogodzie, a prognozy na kolejne tygodnie są oceniane jako korzystne dla potencjału plonów. Czynniki te przyczyniły się do korekty notowań rzepaku i pośrednio ciążą na oleju palmowym poprzez mechanizmy zabezpieczenia międzyrynkowego. W Malezji i Indonezji ostatnie warunki były sezonowo ciepłe, z lokalnymi epizodami stresu cieplnego i zwiększonym ryzykiem występowania mgły dymnej w częściach Borneo i Sumatry, jednak w ostatnich dniach nie odnotowano żadnego ostrego szoku podażowego. Lokalne relacje z Sarawaku i Sabahu wskazują na podwyższone temperatury oraz obawy związane z wypalaniem i jakością powietrza, ale jednocześnie podkreślają, że przełom sierpnia i września zazwyczaj przynosi większe opady wraz ze zmianą monsunu, co pomaga stabilizować warunki na plantacjach. Średnioterminowe perspektywy produkcji w Indonezji pozostają wspierane przez wystarczające opady oraz relatywnie młodą strukturę wiekową plantacji, podczas gdy sektor w Malezji jest bardziej dojrzały i ograniczany przez wolniejsze tempo przesadzania wynikające z wyższych kosztów nakładów oraz niedoborów siły roboczej. Łącznie czynniki te sugerują stopniowy wzrost produkcji, a nie gwałtowny skok podaży.

Fundamentals & Positioning

Fundamentalne tło dla rynku olejów roślinnych charakteryzuje się następującymi elementami:

• Solidny popyt – czerwcowy przerób soi w USA szacowany jest na około 6,55 mln krótkich ton, co oznacza trzymiesięczne maksimum, napędzane silnym popytem na produkty oraz korzystnymi marżami przerobowymi, wspierającymi konkurencyjne oleje.
• Aktywne przepływy eksportowe – USDA poinformował o prywatnej sprzedaży 252 000 t soi z sezonu 2026/27, podczas gdy chiński Sinograin wystawił na aukcję importowaną soję, co wskazuje na utrzymujący się popyt końcowy na śrutę i olej.
• Pozycje spekulacyjne po długiej stronie – dane CFTC pokazują, że inwestorzy zwiększyli pozycje netto długie w kontraktach terminowych i opcjach na soję do ok. 155 tys. kontraktów, co sugeruje, że kapitał spekulacyjny jest ustawiony byczo na nasionach oleistych i może gwałtownie reagować na szoki pogodowe lub makroekonomiczne.

Dla oleju palmowego dynamika ta jest wspierająca, ale jednocześnie zwiększa ryzyko korelacji: jeśli poprawa perspektyw plonów lub niesprzyjające czynniki makro wywołają realizację zysków na rynku soi i rzepaku, ceny oleju palmowego prawdopodobnie podążą w dół w krótkim terminie, niezależnie od jego własnych bieżących fundamentów. Po stronie polityki gospodarczej indonezyjskie działania zmierzające do zaostrzenia kontroli nad eksportem surowego oleju palmowego i ograniczenia zaniżania faktur, w połączeniu z szerszym kryzysem paliwowym wynikającym z konfliktu na Bliskim Wschodzie, wzmacniają krajowe zużycie poprzez domieszki biodiesla i mogą stopniowo obniżać udział wolumenów dostępnych na rynku światowym.

Trading Outlook

Kluczowe wnioski na najbliższe 2–4 tygodnie

• Krótkoterminowe nastawienie: Po 2,1‑procentowym wzroście w lipcu i szerokiej dziennej korekcie rzędu 0,5–0,9% z 31 lipca, rynek oleju palmowego wydaje się podatny na dalszą konsolidację, zwłaszcza jeśli korzystna pogoda dla roślin oleistych w USA i Kanadzie będzie się utrzymywać.
• Strefa wsparcia: W ujęciu EUR początkowe wsparcie dla najbliższych serii kontraktów pojawia się w rejonie 950–980 EUR/t, co odpowiada mniej więcej 4 250–4 400 MYR/t na MDEX, gdzie fizyczny popyt kluczowych azjatyckich odbiorców prawdopodobnie ponownie się uaktywni.
• Czynniki wzrostowe: Ponowne wystąpienie upałów lub suszy w kluczowych regionach upraw roślin oleistych, jakiekolwiek zaostrzenie wdrażania kontroli eksportowych w Indonezji lub silniejszy od oczekiwań popyt na biodiesel mogą szybko wypchnąć ceny z powrotem w okolice 4 800–5 000 MYR/t (~1 070–1 110 EUR/t).

Strategie orientacyjne

• Importerzy/konsumenci: Wykorzystać bieżącą słabość rynku do zabezpieczenia części zapotrzebowania na IV kw. 2026 i I kw. 2027 przy spadkach cen, ale zachować elastyczność (np. poprzez opcje lub stopniowe hedżowanie), biorąc pod uwagę wysoką wrażliwość na informacje pogodowe i regulacyjne.
• Producenci: Rozważyć stopniowe zakładanie zabezpieczeń przy wzrostach cen w okolice 1 070 EUR/t i wyżej dla terminów od listopada 2026 do marca 2027, chroniąc marże, a jednocześnie pozostawiając potencjał wzrostowy w bardziej odległych miesiącach, gdzie płynność jest niższa.
• Traderzy: Uważnie śledzić pozycjonowanie na rynku kompleksu sojowego oraz sytuację pogodową i notowania canoli w Kanadzie; spready i ceny bezwzględne oleju palmowego prawdopodobnie będą reagować ponadproporcjonalnie na ewentualne gwałtowne redukcje pozycji spekulacyjnych na powiązanych rynkach.

3‑Day Directional View (Key Exchanges)

• MDEX crude palm oil (nearby): Lekko niedźwiedzie do bocznego nastawienia w perspektywie trzech najbliższych sesji; ceny prawdopodobnie będą testować niższe poziomy wsparcia, ale pozostaną w przedziale 4 450–4 650 MYR/t (~990–1 030 EUR/t), o ile nie pojawią się nowe szoki pogodowe lub regulacyjne.
• Europejski kompleks olejów roślinnych (olej rzepakowy, olej palmowy FOB EU): Łagodnie miękkie nastawienie w ujęciu EUR, podążające za słabością kontraktów terminowych i ostatnią korektą na rynku rzepaku, choć skalę spadków może ograniczać odporny popyt fizyczny oraz podwyższone ceny energii.
• CBOT soyoil: Prawdopodobna konsolidacja po umiarkowanych lipcowych wzrostach; dalsza poprawa perspektyw upraw w USA może zwiększyć presję spadkową, która może przenieść się na ceny oleju palmowego.