Ceny oleju palmowego rosną do 15‑tygodniowego szczytu przy rozjeżdżającym się rynku olejów roślinnych

Kontrakty terminowe na olej palmowy utrzymują się w pobliżu 15‑tygodniowego szczytu, wspierane przez wzrosty w konkurencyjnych olejach roślinnych i wcześniejsze umocnienie ropy naftowej, mimo że szerszy kompleks nasion oleistych i energii stał się bardziej mieszany. Najbliższe kontrakty na MDEX pozostają skupione w okolicach 4 600–4 800 MYR/t, co sugeruje wyraźny, choć nie gwałtowny trend wzrostowy z umiarkowanym kontango na dalszych częściach krzywej. Rynek oleju palmowego częściowo odłączył się od słabszego na początku tygodnia rzepaku i ropy naftowej, zamiast tego śledząc odporność soi i oleju sojowego oraz odbicie notowań olejów roślinnych na giełdzie w Dalian. Inwestorzy finansowi wyraźnie zwiększyli pozycję netto długą w kontraktach na soję, co wspiera nastroje w całym kompleksie olejów roślinnych. Jednocześnie ryzyka geopolityczne dla eksportu olejów roślinnych z regionu Morza Czarnego oraz zakłócenia działalności konkretnych firm na Ukrainie zaostrzają postrzeganie przyszłej podaży, szczególnie oleju słonecznikowego, pośrednio wspierając olej palmowy. Mimo to spadki cen ropy i aktywów ryzykownych w poniedziałek wywołały realizację zysków na rynku oleju palmowego po ostatnim rajdzie.

Prices

Referencyjne malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy osiągnęły ostatnio 15‑tygodniowy szczyt; najbliższe serie zamknęły się 24 lipca 2026 r. w okolicach 4 720–4 750 MYR/t, co oznacza wzrost o ok. 3–4% w ujęciu miesięcznym i ponad 10% rok do roku.

Szczegółowy układ notowań MDEX z 24 lipca pokazuje sierpień 2026 na poziomie 4 591 MYR/t oraz październik 2026 na 4 722 MYR/t, podczas gdy pozycje terminowe aż do początku 2027 r. notowane są nieco wyżej, w okolicach 4 800 MYR/t, po czym spłaszczają się w kierunku 4 700 MYR/t od końca 2027 r. Taka struktura odzwierciedla łagodne kontango, zgodne z komfortowym, lecz nie nadmiernym poziomem zapasów.

*Przeliczenia na EUR zakładają kurs ~5,1 MYR/EUR i mają charakter wyłącznie orientacyjny.

Po piątkowym szczycie olej palmowy otworzył nowy tydzień słabiej w reakcji na spadające ceny ropy naftowej, co podkreśla utrzymującą się wrażliwość popytu powiązanego z biopaliwami oraz przepływów funduszy na wahania w kompleksie energetycznym.

Supply & Demand Drivers

Rajd cen oleju palmowego jest wspierany przez siłę szerszego kompleksu olejów roślinnych. Ceny oleju sojowego w Chicago pozostawały ostatnio mocne, wspierane przez solidny popyt eksportowy na soję; USDA potwierdził sprzedaż 126 000 ton amerykańskiej soi z dostawą w sezonie 2026/27, prawdopodobnie do chińskich odbiorców. To, w połączeniu ze skokiem o 52 000 kontraktów w pozycji zarządzanego kapitału netto długiej w soi — do około 125 000 kontraktów — sygnalizuje silne zainteresowanie spekulacyjne i komercyjne, które przenika na rynek oleju palmowego poprzez kanały substytucji.

Dla kontrastu, europejskie kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zakończyły tydzień wyraźnymi spadkami, pod presją słabszego oleju sojowego i łagodniejszych notowań ropy, co ilustruje obecną dywergencję w kompleksie nasion oleistych. Kanadyjskie kontrakty na canolę również osłabły pod koniec tygodnia, choć nadal zamknęły się około 30 CAD/t wyżej w skali tygodnia, wzmacniając obraz bazowego wsparcia mimo krótkoterminowych korekt.

Na płaszczyźnie geopolitycznej zawieszenie działalności przez dużego ukraińskiego tłocznika i eksportera olejów roślinnych z powodu nasilających się ataków na infrastrukturę portową i logistyczną wokół Odessy de facto usuwa z rynku moce przerobowe rzędu ok. 725 000 t nasion słonecznika rocznie. Zwiększa to obawy o przyszłą dostępność oleju słonecznikowego dla kluczowych regionów importujących, takich jak UE, Indie, Chiny, Afryka Północna i Bliski Wschód, co potencjalnie może przesunąć dodatkowy popyt w kierunku oleju palmowego.

Fundamentals & Macro Context

Ostatnie dane branżowe wskazują na umiarkowaną odbudowę zapasów oleju palmowego w Malezji wraz z sezonową poprawą produkcji, choć poziomy zapasów pozostają w przedziale, który historycznie wiązał się z cenami zbliżonymi do obecnych. Komentarze rynkowe podkreślają, że najnowszy 15‑tygodniowy szczyt był napędzany w równym stopniu czynnikami zewnętrznymi — mocniejszą ropą naftową oraz odbiciem na kontraktach na palm olein i olej sojowy w Dalian — jak i krajowymi fundamentami.

Ceny ropy naftowej gwałtownie rosły wcześniej w tygodniu z powodu obaw o szersze zakłócenia przepływów energii z Zatoki Perskiej i Morza Czerwonego, co zwiększyło atrakcyjność surowców do produkcji biopaliw, takich jak olej palmowy. Obawy te częściowo jednak osłabły, a ropa oddała część wcześniejszych wzrostów, ograniczając część byczego impetu na rynku oleju palmowego. Zmienność na rynkach energii i szerszych rynkach finansowych wzrosła, przekładając się na większe wahania śróddzienne na kontraktach terminowych na olej palmowy.

Równocześnie silne nagromadzenie pozycji długich o charakterze spekulacyjnym w soi i powiązanych produktach zwiększa ryzyko, że zmiana nastrojów — w wyniku poprawy pogody w USA, ruchów risk‑off w makroekonomii lub realizacji zysków — może wywołać szybszą, niż wynikałoby to z fundamentów, korektę na powiązanych rynkach olejów roślinnych, w tym oleju palmowego. Na razie jednak pozycjonowanie podkreśla konstruktywne nastawienie wobec nasion oleistych i wspiera obecny poziom cen.

Weather & Regional Outlook

Pogoda w kluczowych regionach upraw nasion oleistych pozostaje czynnikiem drugorzędnym, ale nadal istotnym. Najnowsze prognozy wskazują na przeważnie korzystne warunki w głównych rejonach uprawy soi w amerykańskim Midwest, co łagodzi bieżące obawy o plony i ogranicza potencjał wzrostowy cen soi i oleju sojowego. Jednocześnie regiony uprawy palmy olejowej w Azji Południowo‑Wschodniej nie doświadczyły w ostatnich dniach szeroko zakrojonych, poważnych zaburzeń pogodowych, które istotnie zaostrzyłyby krótkoterminową podaż ponad sezonowe wzorce.

Każde przejście w stronę utrzymującej się suszy w Malezji lub Indonezji bądź ponowne nasilenie stresu pogodowego w regionach upraw nasion oleistych w USA lub Ameryce Południowej szybko znalazłoby odzwierciedlenie w wycenie oleju palmowego ze względu na ścisłe powiązania z konkurencyjnymi olejami roślinnymi. Na tę chwilę wkład czynników pogodowych w ostatni rajd cen oleju palmowego wydaje się niewielki w porównaniu z czynnikami finansowymi i geopolitycznymi.

4–6 Week Market Outlook & Trading Takeaways

• Nastawienie: umiarkowanie bycze, ale podatne na korekty. Struktura terminowa i ostatni 15‑tygodniowy szczyt wskazują na wyraźny trend wzrostowy w tle, jednak uzależnienie od czynników zewnętrznych (energia, przepływy spekulacyjne) pozostawia olej palmowy narażony na gwałtowne cofnięcia.
• Strefa wsparcia: Technicznie, pasmo 4 550–4 600 MYR/t (około 890–905 EUR/t) na najbliższych kontraktach wyłania się jako kluczowy krótkoterminowy obszar wsparcia, ze silniejszym wsparciem w rejonie 4 400–4 450 MYR/t, jeśli ruch risk‑off w makro się nasili.
• Potencjał wzrostowy: Przy utrzymującej się sile ropy naftowej i dalszym ograniczeniu podaży konkurencyjnych olejów roślinnych nie można wykluczyć testu poziomu 4 850–4 900 MYR/t (~950–960 EUR/t), choć prawdopodobnie wymagałoby to nowych byczych impulsów, takich jak problemy pogodowe lub dalsze zakłócenia w handlu olejami roślinnymi z regionu Morza Czarnego.

Indicative 3‑Day Directional View (EUR Terms)

• MDEX nearby (Aug–Oct 2026): Lekka konsolidacja do umiarkowanego spadku w EUR/t, gdy rynek trawi ostatnie szczyty i słabszą ropę; zmienność śróddzienna pozostanie podwyższona.
• Forward strip (Q1–Q2 2027): W dużej mierze stabilny w wąskim przedziale ~930–950 EUR/t, odzwierciedlając łagodne kontango i brak nowych szoków fundamentalnych.
• Europejski kompleks olejów roślinnych: Rzepak i olej słonecznikowy prawdopodobnie pozostaną bardziej pod presją niż olej palmowy w bardzo krótkim terminie, co implikuje relatywnie silniejszą siłę cenową oleju palmowego na kluczowych rynkach importowych.