Ceny pszenicy cofają się, gdy załamanie ropy i napięcia na Morzu Czarnym ograniczają pogodowe wsparcie

Rynki pszenicy osuwają się po zeszłotygodniowym skoku, ponieważ gwałtowna wyprzedaż ropy naftowej i słabnące obawy przed całkowitym załamaniem eksportu z regionu Morza Czarnego wywołują realizację zysków. Jednocześnie utrzymują się czynniki strukturalnego wsparcia: perspektywy plonów w UE są obniżane z powodu stresu cieplnego, kondycja pszenicy jarej w USA pozostaje powyżej średniej, a logistyka zarówno przez Morze Azowskie, jak i ukraińskie porty głębokowodne pozostaje krucha. W efekcie rynek przechodzi od paniki do fazy konsolidacji, a potencjał spadkowy jest ograniczany przez ryzyka pogodowe i wojenne. Ceny spot i terminowe stabilizują się, ale pozostają zmienne. W Rosji wartości eksportowe pszenicy w portach Morza Czarnego są zasadniczo stabilne, przy czym wyższe notowania międzynarodowe od początku lipca są w dużej mierze równoważone przez gwałtownie rosnące koszty frachtu. Na Ukrainie przepływy eksportowe przez porty głębokowodne w Odessie w dużej mierze stanęły, podczas gdy szlaki przez Morze Azowskie dla rosyjskiego ziarna nadal są zakłócane, mimo że główne porty Morza Czarnego kontynuują załadunki. W Europie ceny fizyczne w Niemczech w poniedziałek nieznacznie odbiły po ostrym spadku w piątek, podczas gdy unijna służba monitorowania upraw obniżyła prognozy plonów pszenicy miękkiej na 2026 r. po powtarzających się falach upałów.

Prices

Kontrakty terminowe na pszenicę MATIF zakończyły poniedziałek bez zmian, z kontraktem na wrzesień 2026 na poziomie około 229 EUR/t i grudzień 2026 w okolicach 235 EUR/t, konsolidując się po ostatnich spadkach. Kontrakty terminowe na pszenicę w Chicago (CBOT) dalej się osuwały, przy czym wrzesień 2026 tracił około 0,5%, gdy szerszy kompleks zbożowy reagował na presję ze strony rynków energii i poprawę nastrojów wokół zbiorów w Ameryce Północnej.

Na rynku kasowym w Niemczech pszenica paszowa w południowym Oldenburgu z dostawą we wrześniu była w poniedziałek notowana po 225 EUR/t, o 4 EUR wyżej niż w piątek, ale nadal o 8 EUR poniżej poziomu z czwartku, co podkreśla korektę po zeszłotygodniowym rajdzie. Najnowsze dane transakcyjne pokazują, że pszenica paszowa EXW Drentwede osłabła z około 220–221 EUR/t w połowie lipca do około 209 EUR/t 27 lipca (0,209 EUR/kg), zgodnie z szerszym cofnięciem kontraktów terminowych.

Różnice cenowe w miejscu załadunku na eksport pozostają relatywnie wąskie: ukraińska pszenica o zawartości białka 11,5% FCA Odessa jest wskazywana w pobliżu ekwiwalentu 180 EUR/t, podczas gdy francuska pszenica 11% białka FOB Paryż jest bliżej ekwiwalentu 350 EUR/t, co odzwierciedla zarówno różnice jakościowe, jak i podwyższone premie frachtowe oraz za ryzyko wojenne w regionie Morza Czarnego. Amerykańskie oferty FOB Zatoka Meksykańska lub powiązane z CBOT na pszenicę 11,5% białka grupują się w okolicach środkowego przedziału ekwiwalentu 240 EUR/t, w dużym stopniu spójnie z kontraktami terminowymi po uwzględnieniu frachtu i bazy.

Supply & Demand

W ujęciu makro poniedziałkowy gwałtowny spadek cen ropy naftowej – Brent stracił około 5% po wcześniejszym ostrym tąpnięciu – usunął premię za ryzyko z rynków towarowych i obciążył zboża poprzez kanały biopaliwowe i szersze zjawisko ucieczki od ryzyka. Dodatkowo dochodzi do tego ostatnie odwijanie obaw, że eksport pszenicy z Rosji i Ukrainy całkowicie się załamie.

Przepływy z regionu Morza Czarnego pozostają silnie zróżnicowane. W Rosji wysyłki z głównych portów Morza Czarnego wydają się w dużej mierze przebiegać bez przeszkód, podczas gdy szlaki eksportowe przez Morze Azowskie nadal są poważnie zakłócone przez obawy o bezpieczeństwo i zamknięcia w rejonie Cieśniny Kerczeńskiej, która zwykle obsługuje około jedną czwartą do jednej trzeciej rosyjskiego eksportu zbóż. Na Ukrainie eksport przez głębokowodne porty w rejonie Odessy w dużej mierze utknął w martwym punkcie w obliczu nasilonych ataków i wstrzymania zawinięć statków handlowych, co kieruje większe wolumeny na szlaki przez Dunaj i drogi lądowe.

W USA sygnały popytowe są mieszane. Najnowszy raport USDA Export Inspections pokazuje tygodniowe załadunki pszenicy na poziomie 394 785 t w tygodniu do 23 lipca, o 72% wyżej niż tydzień wcześniej i 36% powyżej tego samego tygodnia rok temu, przy czym głównymi kierunkami są Bangladesz, Japonia i Meksyk. Skumulowany eksport od początku roku marketingowego jest nadal o 23% niższy niż rok temu i wynosi 2,54 mln t, co podkreśla utrzymujące się problemy konkurencyjności mimo ostatniej słabości cen.

Fundamentals & Weather

Fundamenty w UE stały się bardziej wspierające. Służba MARS Komisji Europejskiej obniżyła swoją prognozę plonu pszenicy miękkiej na 2026 r. z 6,00 t/ha w czerwcu do 5,88 t/ha, obecnie około 7% poniżej poziomów z 2025 r. Powtarzające się fale upałów skróciły okres nalewania ziarna w zbożach ozimych i przyspieszyły żniwa, szczególnie w regionach południowych, gdzie zbiory są w dużej mierze zakończone. Gorące i suche warunki mają utrzymywać się w części Europy Zachodniej, zwiększając ryzyko dalszych obniżek prognoz.

W USA kondycja pszenicy jarej pozostaje lepsza, niż się obawiano. USDA ocenia 53% areału jako w dobrym lub bardzo dobrym stanie, bez zmian tydzień do tygodnia i powyżej pięcioletniej średniej wynoszącej 49%, pomimo przeważająco gorącej i suchej pogody w ostatnich tygodniach. Zbiory pszenicy jarej dopiero się rozpoczęły, zrealizowano 2%, podczas gdy żniwa pszenicy ozimej osiągnęły 81% (wobec 83% oczekiwanych), co sugeruje obfite krótkoterminowe dostawy, ale pewne wąskie gardła logistyczne.

Krótkoterminowe prognozy pogody wskazują na utrzymujące się upały i ograniczone opady w znacznej części Europy Zachodniej i Środkowej, co może obciążać późno nalewającą się pszenicę i komplikować pozostałe prace żniwne. Na północnych równinach USA i na kanadyjskich preriach mieszanka wysokich temperatur i rozproszonych opadów powinna umożliwić szybkie dojrzewanie przy jedynie lokalnym ryzyku spadku plonów.

Outlook & Trading Strategy

Fundamentalnie rynek przechodzi od ostrej paniki geopolitycznej w kierunku bardziej zrównoważonego reżimu ryzyka. Kombinacja obniżonych prognoz plonów w UE, wciąż kruchej logistyki w regionie Morza Czarnego oraz jedynie umiarkowanie komfortowych zapasów w USA sugeruje ograniczony strukturalny potencjał spadkowy po zakończeniu korekty napędzanej spadkiem cen ropy.

• Producenci (UE, Morze Czarne): Wykorzystać obecną słabość do stopniowego zabezpieczania sprzedaży na lata 2026/27 i 2027/28 przy poziomach MATIF wrzesień–grudzień 2026 rzędu 225–235 EUR/t. Zachować część potencjału wzrostowego poprzez opcje, biorąc pod uwagę utrzymujące się ryzyka wojenne i pogodowe.
• Konsumenci (mieszalnie pasz, młyny): Stopniowo wydłużać pokrycie potrzeb na IV kw. 2026 – II kw. 2027 przy spadkach poniżej 225 EUR/t na MATIF, priorytetowo traktując bliskoterminowe zakupy fizyczne tam, gdzie wysokie jest ryzyko logistyczne (Morze Czarne, fracht lądowy).
• Traderzy / fundusze: Krótkoterminowo zachować ostrożność wobec otwierania nowych krótkich pozycji po ostatnim załamaniu, z lepszym profilem ryzyko–zysk w kupowaniu zmienności wokół ewentualnych nowych nagłówków dotyczących Morza Czarnego lub pogody.

3-day price indication (directional)

• MATIF wheat (Sep 2026): Lekko słabszy do ruchu bocznego w ciągu najbliższych 3 dni, prawdopodobny handel w przedziale 225–232 EUR/t, gdy rynek trawi szok na rynku ropy.
• CBOT wheat (Sep 2026, EUR-equivalent): Niewielka przewaga kierunku spadkowego, ale z wsparciem w pobliżu bieżących poziomów dzięki popytowi eksportowemu i niepewności wokół Morza Czarnego.
• Niemiecka pszenica paszowa na rynku kasowym (Północny Zachód): Ograniczony dalszy potencjał spadkowy po ostatnim zjeździe; baza może się nieznacznie umocnić względem kontraktów terminowych, jeśli sprzedaż ze strony rolników wyhamuje.