Ceny pszenicy umacniają się w związku z ograniczonym eksportem z regionu Morza Czarnego i obawami o podaż w USA
Zwięzła analiza rynku pszenicy: ograniczenia eksportu z regionu Morza Czarnego, słaby eksport z USA i mocniejsze ceny w UE wspierają lekko bycze krótkoterminowe perspektywy.
Ceny
Pszenica na Euronext (MATIF) z dostawą we wrześniu 2026 była ostatnio notowana w okolicach 227,5 EUR/t, kontrakt grudniowy 2026 w pobliżu 239 EUR/t, a marcowy 2027 około 240 EUR/t, co pokazuje relatywnie płaską krzywą terminową i umiarkowany contango (carry). Po przeliczeniu z poziomów na Chicago Board of Trade (CBoT), najbliższe kontrakty na pszenicę w USA w rejonie 682–700 USc/bu odpowiadają mniej więcej 186–190 EUR/t, wciąż w podwyższonym przedziale po krótkotrwałym wybiciu do dwuletnich maksimów na początku tygodnia.
Rynek fizyczny odzwierciedla to środowisko mocnych, ale nie eksplodujących cen. Ostatnie oferty wskazują na pszenicę paszową niemiecką EXW Drentwede około 230–235 EUR/t, pszenicę konsumpcyjną francuską FOB Paryż w pobliżu 350 EUR/t oraz pszenicę konsumpcyjną z USA (powiązaną z CBoT) FOB około 230 EUR/t. Pszenica ukraińska z obszaru Odessy i Kijowa pozostaje konkurencyjnie wyceniana w przedziale środkowych 150–170 EUR/t, ale zdolność eksportowa jest ograniczona przez ryzyko bezpieczeństwa i logistykę, co redukuje efektywną dostępność dla globalnych odbiorców.
Podaż i popyt
Podaż z regionu Morza Czarnego pozostaje kluczowym czynnikiem równoważącym rynek. Prezydent Ukrainy zasygnalizował poszukiwanie dyplomatycznej ścieżki z Rosją w celu rozwiązania problemu nasilonych rosyjskich ataków na Morzu Czarnym, jednocześnie zapowiadając wzmocnienie obrony przeciwlotniczej w regionie. Choć obecnie nie ma pełnej blokady i według doniesień dziennie do i z Wielkiej Odessy wpływają lub wypływają trzy do czterech statków, ryzyko żeglugowe oraz wyższe koszty frachtu i ubezpieczenia wyraźnie ograniczają ukraiński eksport w lipcu i sierpniu.
Rosja z kolei nie wykazuje gotowości do negocjowania gwarancji bezpieczeństwa na morzu, koncentrując się raczej na minimalizowaniu skutków ukraińskich ataków na własny eksport zbożowy. Wspólnie ostry spadek wysyłek z regionu Morza Czarnego ograniczył bieżącą dostępność eksportową i skierował dodatkowy popyt w stronę Europy Zachodniej. Perspektywa, że Maroko – kluczowy nabywca pszenicy francuskiej – wznowi import od połowy września po wstrzymaniu zakupów w następstwie ponadprzeciętnych zbiorów krajowych, dodatkowo wspiera prognozy popytu eksportowego UE w nowym roku gospodarczym.
Fundamenty
Wyniki eksportowe USA podkreślają kruchą równowagę globalnego popytu. W sezonie 2026/27 do tej pory eksport pszenicy z USA wyniósł około 4,34 mln ton, czyli około 26% mniej niż w tym samym okresie rok wcześniej. Tygodniowe wysyłki w siedmiu dniach do 20 sierpnia wyniosły około 426 000 ton, o 17% mniej tydzień do tygodnia i o 59% poniżej odpowiadającego tygodnia rok temu, przy czym głównymi kierunkami były Filipiny, Korea Południowa i Japonia. Wysokie ceny w USA, będące skutkiem najmniejszych zbiorów pszenicy w tym kraju od dekad, wyraźnie nadwyrężają konkurencyjność cenową wobec pochodzenia z UE i regionu Morza Czarnego.
Po stronie produkcji najnowsze dane o postępach w pracach polowych pokazują szybki postęp zbiorów pszenicy jarej w USA – zebrano około 62% areału, o 10 punktów procentowych powyżej długoterminowej średniej i o 21 punktów więcej niż tydzień wcześniej. Kondycja upraw nieznacznie się pogorszyła, przy czym 51% pól nadal ocenianych jest jako dobre lub bardzo dobre. Ta kombinacja niewielkich całkowitych zbiorów, ale akceptowalnej jakości jest spójna z obecną strukturą cen: odczuwalna ciasnota w segmencie pszenicy konsumpcyjnej wysokiej jakości, ale bez wyraźnego niedoboru, zwłaszcza że UE i część regionu Morza Czarnego nadal mogą eksportować, gdy pozwala na to logistyka.
Pogoda i perspektywy dla Morza Czarnego
Krótkoterminowy kierunek cen pozostanie bardzo wrażliwy na czynniki pogodowe i bezpieczeństwa w kluczowych regionach eksportowych. W basenie Morza Czarnego status operacyjny portów w rejonie Odessy oraz potencjalna eskalacja lub złagodzenie ataków na infrastrukturę będą decydować o tym, jaka część konkurencyjnie wycenianej pszenicy z Ukrainy trafi na rynki światowe. Każde dłuższe zakłócenie utrzymałoby większą część popytu importowego skoncentrowaną na pochodzeniu z UE i – w mniejszym stopniu – Ameryki Północnej.
W Ameryce Północnej szybki postęp żniw pszenicy jarej ogranicza ryzyko pogodowe dla bilansu 2026/27, przesuwając uwagę w stronę warunków siewu kolejnych zasiewów pszenicy ozimej. W Europie w dużej mierze zakończone żniwa oraz odpowiedni poziom zapasów oznaczają, że krótkoterminowe wahania cen będą prawdopodobnie w większym stopniu napędzane przez popyt eksportowy i dynamikę frachtu niż przez pogodę na poziomie pól.
Perspektywy handlowe
- Krótkoterminowe nastawienie: lekko bycze dla kontraktów UE. Ograniczony eksport z Ukrainy i Rosji w lipcu–sierpniu, w połączeniu z oczekiwanym powrotem Maroka na rynek, przemawia za utrzymaniem wsparcia dla kontraktów MATIF w okolicach 230–240 EUR/t, zwłaszcza na najbliższych terminach.
- Śledź doniesienia o żegludze na Morzu Czarnym. Każde pogorszenie się sytuacji bezpieczeństwa wokół Odessy lub oznaki quasi‑blokady prawdopodobnie wywołałyby kolejny etap wzrostu cen zarówno w Europie, jak i w USA. Odwrotnie, wiarygodny postęp dyplomatyczny mógłby ograniczyć rajdy cenowe i zachęcić do realizacji części zysków.
- USA pozostają dostawcą rezerwowym. Przy eksporcie opóźniającym się o 26% rok do roku i wysokich cenach krajowych pszenica z USA prawdopodobnie będzie pełnić rolę raczej źródła uzupełniającego. Spready między CBoT a MATIF, skorygowane o fracht i jakość, powinny być monitorowane pod kątem strategii hedgingowych i możliwości arbitrażu międzyrynkowego.
- Nabywcy fizyczni: stopniuj zabezpieczenie. Wobec niepewności geopolitycznej i logistycznej importerzy mogą rozważyć budowanie dodatkowego zabezpieczenia na spadkach cen, zamiast polegać na zakupach spotowych, szczególnie jeśli są uzależnieni od dostaw z regionu Morza Czarnego.