Ceny rzepaku utrzymują się mocne, podczas gdy ukraińska logistyka ogranicza lokalne wzrosty

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext oraz canolę na ICE ostatnio się umocniły, ale wysokie koszty logistyczne i komfortowe pokrycie popytu w najbliższych miesiącach na Ukrainie uniemożliwiają pełne przełożenie wzrostu cen na poziom cen skupu u rolników. Rynek funkcjonuje w umiarkowanie wspierającym otoczeniu globalnym – popyt na biodiesel i ryzyka pogodowe tworzą solidne wsparcie, podczas gdy obfita podaż nasion oleistych i ograniczenia frachtowe limitują potencjał wzrostowy. Europejskie ceny rzepaku na MATIF dla nowego plonu utrzymują się wyraźnie powyżej 540 EUR/t, podczas gdy oferty zakupu fizycznego towaru na Ukrainie pozostają znacznie niższe od poziomów futures z powodu drogich przewozów drogowych i ograniczonej przepustowości kolei w kierunku UE. Przetwórcy na Ukrainie są w dużej mierze zabezpieczeni surowcem na kolejne 2–3 miesiące i mogą sobie pozwolić na opór przed podnoszeniem cen, nawet gdy międzynarodowe benchmarki rosną. Ta rozbieżność między rynkiem terminowym a fizycznym kształtuje krótkoterminowe możliwości handlowe, szczególnie w przepływach transgranicznych.

Prices

18 sierpnia 2026 r. najbliższe kontrakty rzepakowe na Euronext pozostawały zasadniczo stabilne: listopad 2026 około 546 EUR/t, luty 2027 548 EUR/t i maj 2027 547 EUR/t, co wskazuje na relatywnie płaską krzywą terminową i rynek wyceniany w wąskim, mocnym przedziale. Kontrakty o dłuższym terminie od sierpnia 2027 handlowane są nieco niżej, w pobliżu 522–523 EUR/t, sugerując oczekiwania bardziej komfortowej podaży w dalszym horyzoncie.

Dla kontrastu, kontrakty terminowe na canolę ICE Canada wyraźnie skorygowały w dół – najbliższy kontrakt na listopad 2026 spadł o około 2,7% w ujęciu dziennym, do około 806 CAD/t, przy zbliżonej skali strat procentowych na całej serii 2027. Po przeliczeniu na euro ceny w Winnipeg pozostają ogólnie zbliżone do Paryża, ale ostatni ruch spadkowy podkreśla wrażliwość wycen rzepaku/canoli na zmiany nastrojów na globalnym rynku nasion oleistych i kosztów frachtu.

Supply & Demand

Przetwórcy na Ukrainie oferują obecnie jedynie około 20 000–21 500 UAH/t loco zakład (ex-works), czyli w przybliżeniu 415–445 EUR/t, deklarując zabezpieczenie surowcem na 2–3 miesiące naprzód. To komfortowe pokrycie, w połączeniu z wyższymi kosztami transportu drogowego oraz ograniczoną przepustowością eksportu kolejowego do UE, ogranicza ich skłonność do podążania za ostatnimi wzrostami międzynarodowych benchmarków.

Na zachodniej granicy Ukrainy eksporterzy płacą około 21 500–22 500 UAH/t DAP (około 445–465 EUR/t), co uwidacznia istotną różnicę cen pomiędzy regionami śródlądowymi a punktami wywozu. Różnica ta w dużej mierze odzwierciedla wzrost kosztów transportu drogowego o 20–40% oraz wąskie gardła na korytarzach kolejowych do UE, które zjadają marże arbitrażowe i tłumią poziom ofert w głębi kraju, mimo wyższych notowań na Euronext i ICE.

W szerszym ujęciu, globalna podaż rzepaku w sezonie 2026/27 ma pozostać obfita, choć nie przytłaczająca, a oficjalne prognozy plonów w UE są nadal stosunkowo optymistyczne. Część Europy Centralnej i Wschodniej doświadcza jednak mieszanych warunków polowych, a importowy popyt ze strony UE może się nasilić później w sezonie, jeśli plony rozczarują. W takim otoczeniu ukraiński rzepak i jego produkty zachowują strategiczne znaczenie dla europejskich tłoczni, ale ich konkurencyjność w dużym stopniu zależy od logistyki oraz ryzyka regulacyjno‑politycznego.

Fundamentals & Regional Price Structure

Ostatnie wskazania cen fizycznego rzepaku potwierdzają lukę między zachodnioeuropejskimi benchmarkami a pochodzeniem czarnomorskim. Oferty FOB z Francji w rejonie Paryża kształtują się w pobliżu 670 EUR/t, odzwierciedlając zarówno mocniejszą bazę MATIF, jak i wyższe koszty frachtu oraz premie jakościowe. Dla porównania, oferty zakupu FCA dla ukraińskiego ziarna o zawartości oleju 42% i czystości 98% w regionie Odessy i Kijowa wynoszą około 450–460 EUR/t w ekwiwalencie, co podkreśla znaczną lokalną przecenę.

Taka struktura cen zachęca do eksportu tam, gdzie logistyka na to pozwala, ale wysokie koszty transportu lądowego i ograniczona dostępność przepustowości kolejowej ograniczają wolumeny przepływów. Na Ukrainie relatywnie niskie ceny loco zakład odzwierciedlają również strategiczne przesunięcie z eksportu surowego ziarna w kierunku bardziej przetworzonych produktów – oleju i śruty – zgodnie z długoterminowymi celami polityki gospodarczej. Dla tłoczni w UE obecny spread nadal zapewnia atrakcyjne marże importowe na ukraińskim ziarnie i oleju, z zastrzeżeniem warunków frachtu oraz sytuacji na granicach.

Weather & External Drivers

Warunki pogodowe w kluczowych europejskich regionach uprawy rzepaku są sezonowo zróżnicowane – nie ma na razie szerokiego, bezpośredniego zagrożenia, ale w części Europy Centralnej i Wschodniej potrzebny jest dalszy monitoring po wcześniejszej suszy i lokalnych przymrozkach. Dalsze nasilenie stresu pogodowego pod koniec sierpnia i na początku września mogłoby obniżyć oczekiwania co do plonów i dodatkowo wesprzeć ceny nowego zbioru.

Zewnętrznie, wartości rzepaku pozostają ściśle powiązane z cenami ropy naftowej i marżami produkcji biodiesla. Utrzymujący się mocny popyt na biodiesel w Europie nadal wspiera zużycie oleju rzepakowego, podczas gdy zmiany cen ropy oraz decyzje regulacyjne dotyczące biopaliw mogą szybko przełożyć się na popyt. Konkurencja ze strony oleju sojowego i słonecznikowego, a także canoli z Kanady i Australii, w dalszym ciągu kształtuje relatywną wycenę w całym segmencie olejów roślinnych.

Trading Outlook

• Producenci na Ukrainie: Przy dobrze zabezpieczonych przetwórcach i drogich kosztach logistyki, krótkoterminowy potencjał wzrostu cen skupu u rolników wydaje się ograniczony. Warto rozważyć stopniową sprzedaż na ewentualnych dalszych wzrostach MATIF, zwłaszcza jeśli lokalni nabywcy chwilowo poprawią oferty, jednocześnie zachowując część wolumenu na wypadek wzmocnienia popytu importowego UE w dalszej części sezonu 2026/27.
• Tłocznie i kupujący w UE: Szeroki dyskonto ukraińskiego ziarna wobec MATIF nadal zapewnia atrakcyjne marże importowe tam, gdzie logistyka jest wykonalna. Zabezpieczenie opcjonalnych wolumenów z Ukrainy oraz z alternatywnych kierunków (Kanada, Australia) może stanowić zabezpieczenie przed ewentualnym obniżeniem plonów w UE lub ponownym nasileniem zakłóceń logistycznych.
• Traderzy i spekulanci: Płaska, ale mocna krzywa MATIF powyżej 540 EUR/t sugeruje rynek wspierany przez popyt na biodiesel i ryzyka pogodowe, ale ograniczany przez obfitą globalną podaż nasion oleistych. Strategie wykorzystujące bazę cenową między rynkiem śródlądowym, granicą a MATIF na Ukrainie lub transakcje względnej wartości względem kompleksu sojowego i canoli mogą być atrakcyjniejsze niż czysto kierunkowe pozycjonowanie.

3‑Day Directional Outlook (EUR)

• Najbliższe kontrakty MATIF: Lekko mocniejsze do ruchu bocznego, z prawdopodobnym przedziałem handlu 540–555 EUR/t, o ile nie dojdzie do istotnych ruchów na rynku ropy lub na szerokich rynkach finansowych.
• Ukraiński rynek śródlądowy, ex‑works: W większości stabilny, przy czym zabezpieczenie przetwórców i wysokie koszty logistyki ograniczają pole do istotnych wzrostów cen w krótkim terminie.
• Ukraińska granica, DAP: Lekko wspierający kierunek, jeśli utrzyma się zainteresowanie eksportem do UE, jednak wszelkie dodatkowe wzrosty będą ograniczane przez koszty frachtu i przepustowość kolei.