Los futuros del petróleo crudo subieron alrededor del 4% el 20 de abril, liderados por el WTI cercano que superó los EUR 82/bbl, ya que la crisis del Estrecho de Hormuz ajustó la oferta a corto plazo, mientras que la curva a futuro sigue en fuerte retroceso y apunta a precios significativamente más bajos hacia la década de 2030.
El mercado está reaccionando a un agudo pero probablemente temporal shock de suministro por la guerra en Irán y el cierre de Hormuz, con OPEC+ ajustando cautelosamente la producción y las agencias revisando la demanda a la baja. Los contratos de crudo y diésel cercanos están fijando balances físicos ajustados y márgenes de refinería, mientras que los futuros de WTI y Brent diferidos alrededor de EUR 58–65/bbl indican expectativas de eventual reequilibrio y destrucción de demanda. La volatilidad permanecerá elevada a medida que el riesgo geopolítico choque con un macroeconómico suavizado y una perspectiva más débil de demanda a mediano plazo.
📈 Precios y curva a futuro
El 20 de abril de 2026, el WTI de vencimiento cercano (mayo 26) se estableció en USD 88.05/bbl, subiendo un 4.8% día a día, con el WTI activo de junio 26 a USD 86.10/bbl (+4.1%). El Brent de junio 26 cerró a USD 94.32/bbl (+4.2%). Convirtiendo a un tipo de cambio indicativo de 1.07 USD/EUR, esto implica:
| Contrato | Liquidación (EUR) | Cambio D/d |
|---|---|---|
| WTI Mayo 26 | ≈ 82.3 EUR/bbl | +4.8% |
| WTI Jun 26 | ≈ 80.5 EUR/bbl | +4.1% |
| Brent Jun 26 | ≈ 88.1 EUR/bbl | +4.2% |
| ICE Gasoil Mayo 26 | ≈ 1006 EUR/t | +4.5% |
La curva de WTI muestra una pronunciada inversión: desde aproximadamente USD 88/bbl (≈82 EUR) en mayo de 2026 hasta aproximadamente USD 60/bbl (≈56 EUR) para 2032 y cerca de USD 52/bbl (≈49 EUR) para 2036. Brent sigue una forma similar, desde aproximadamente USD 94/bbl (≈88 EUR) en junio de 2026 hasta alrededor de USD 68–69/bbl (≈64–65 EUR) a principios de la década de 2030. El gasóleo de baja azufre de ICE es aún más ajustado a corto plazo, por encima de USD 1,075/t (≈1,006 EUR/t) en mayo de 2026, antes de relajarse gradualmente hacia los USD/t de mediados de 600 (≈600+ EUR/t) en los años posteriores.
🌍 Suministro, demanda y geopolítica
El fuerte aumento es impulsado principalmente por la crisis del Estrecho de Hormuz de 2026 y la guerra en Irán, que han interrumpido hasta el 20% de los flujos de petróleo globales y desencadenado el mayor shock de suministro desde la década de 1970. Los envíos a través del estrecho han colapsado de más de 20 millones bbl/d a menos de 4 millones bbl/d, con productores del Medio Oriente como Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Irak y Kuwait obligados a reducir exportaciones.
OPEC+ el 5 de abril confirmó solo un ajuste modesto de producción de 206 kbbl/d en comparación con los cortes voluntarios anteriores, señalando una preferencia por mantener la estabilidad del mercado, pero no compensar completamente el shock. Al mismo tiempo, el Informe del Mercado Petrolero de la AIE de abril de 2026 ahora proyecta que la demanda global de petróleo se contraiga en alrededor de 80 kbbl/d en 2026, en comparación con las expectativas anteriores de un sólido crecimiento, ya que los altos precios y el estrés en la oferta desencadenan la destrucción de demanda. La demanda a corto plazo ya se está debilitando: la demanda de marzo cayó un 3.4% interanual y se espera que abril disminuya aún más.
Los inventarios de la OECD y los mercados de productos refinados están bajo particular tensión. La AIE advierte que Europa puede tener solo alrededor de seis semanas de reservas de combustible de aviación si las interrupciones en Hormuz persisten, señalando un riesgo agudo en los destilados medios. Esto se refleja en el fuerte rendimiento de los futuros de diésel y gasóleo de ICE, que han aumentado incluso más que el crudo en términos porcentuales, destacando las operaciones de refinería ajustadas, el suministro restringido y la capacidad de reserva limitada en productos limpios.
📊 Fundamentos y señales de curva
A pesar de la actual tensión física, los balances a medio plazo de agencias internacionales apuntan a un mercado mucho más suelto más allá de 2026. El último análisis comparativo de las proyecciones de la AIE, OPEC y EIA muestra solo pequeñas revisiones al alza en la demanda por OPEC para 2026 y un crecimiento sostenido en la capacidad de suministro no OPEC. Paralelamente, el Banco Mundial y otros ya habían proyectado que los precios del petróleo se desplazarían hacia USD 60/bbl en 2026 bajo un escenario de superávit, incluso antes de la crisis de Hormuz.
La forma de la curva de futuros es consistente con estos fundamentos. La fuerte inversión entre 2026 y principios de la década de 2030 sugiere que el mercado espera que el actual shock de suministro sea transitorio, con un suministro adicional no OPEC (incluyendo el shale de EE.UU. y Brasil) y las exportaciones normalizadas del Medio Oriente restaurando eventualmente la capacidad de superávit. Los precios implícitos a largo plazo cerca de EUR 50–60/bbl para WTI y EUR 60–65/bbl para Brent incorporan expectativas de una demanda más suave, una eficiencia energética mejorada, una mayor penetración de vehículos eléctricos y posibles vientos en contra estructurales a la utilización de combustibles fósiles.
Para refinerías y consumidores, la tensión en gasóleo frente al crudo indica márgenes de crack excepcionalmente fuertes y una prima por la exposición a los destilados medios. Esto está vinculado a la fuerte interrupción de los flujos de combustible de aviación y diésel a través de Hormuz, y a las configuraciones de refinería que no pueden compensar rápidamente la pérdida de barriles de alta calidad del Medio Oriente. La estructura de precios incentiva las operaciones rápidas y los rendimientos de destilados, mientras desincentiva la inversión a largo plazo atada a los márgenes actuales.
🌦️ Clima y factores regionales
En el muy corto plazo, el clima juega solo un papel secundario en comparación con la geopolítica. La demanda estacional en el hemisferio norte está en transición del petróleo de calefacción hacia la demanda de conducción y refrigeración, pero cualquier apoyo incremental del gasóleo de verano está ensombrecido por los riesgos de suministro relacionados con la guerra y la debilidad de la demanda impulsada por factores macroeconómicos. Los riesgos de la temporada de huracanes para la producción y refinación en el Golfo de EE.UU. aún están por venir y no se han valorado completamente.
📆 Perspectiva a corto plazo y ideas de negociación
Durante los próximos días y semanas, el balance de riesgos para el crudo de vencimiento cercano permanece sesgado al alza mientras Hormuz siga efectivamente restringido y las liberaciones de reservas estratégicas sean limitadas. Sin embargo, la combinación de la agresiva reducción de expectativas de demanda por parte de las agencias, un aún constructivo pipeline de suministro no OPEC y una estructura de fuerte inversión argumenta en contra de extrapolar los niveles actuales del spot hacia el mediano plazo.
- Productores y cubridores: Considere agregar coberturas adicionales en WTI y Brent 2027–2030 a los actuales niveles de EUR 55–65/bbl para asegurar precios futuros atractivos en relación con las curvas de costos a largo plazo, manteniendo al mismo tiempo algo de potencial al alza en meses cercanos a través de opciones en lugar de solo forwards.
- Consumidores (aerolíneas, logística, industria): Dada la extrema tensión en combustible de aviación y diésel, priorice la cobertura de productos refinados en lugar de solo crudo, utilizando spreads calendario y opciones de compra en gasóleo para protegerse contra más picos en el corto plazo si las interrupciones en Hormuz persisten.
- Comerciantes e inversores: La fuerte inversión favorece estrategias de rendimiento de rollover que son largas en cercanas y cortas en diferidos, pero el tamaño de la posición debe respetar el elevado riesgo de titulares y brechas en torno a cualquier noticia de alto el fuego, reapertura de Hormuz o liberaciones a gran escala de reservas estratégicas.
📉 Perspectiva direccional a 3 días (EUR)
- WTI (vencimiento cercano, NYMEX): Sesgo moderadamente al alza en un rango de EUR 80–86/bbl, con picos intradía posibles por titulares negativos desde el Golfo.
- Brent (vencimiento cercano, ICE): Probablemente comerciará firme en un corredor de EUR 86–92/bbl, manteniendo una prima respecto a WTI por su estatus como referencia marítima y exposición al Medio Oriente.
- ICE Gasoil (vencimiento cercano, Europa): El riesgo al alza domina en un amplio rango ≈980–1,050 EUR/t, reflejando una aguda tensión en el gasóleo y diésel en Europa y una limitada sustitución a corto plazo.
