Firmy z sektora oleju palmowego zyskują, gdy dane MPOB pokazują wyższe zapasy, ale silne wsparcie krzyżowe ze strony innych towarów

Kontrakty terminowe na olej palmowy na giełdzie w Malezji stopniowo rosną pomimo świeżego wzrostu krajowych zapasów, wspierane przez umocnienie konkurencyjnych olejów roślinnych oraz cen ropy naftowej. Krzywa terminowa przesunęła się w łagodny kontango aż do początku 2027 r., sygnalizując komfortowy, lecz nie nadmierny poziom podaży oraz rynek ostrożnie konstruktywny, a nie napięty. Najnowsze dane pokazują, że malezyjskie zapasy oleju palmowego wzrosły w lipcu o 3,3% miesiąc do miesiąca, do 2,63 mln ton; był to przyrost szeroko oczekiwany przez rynek i w dużej mierze zneutralizowany przez wyżej wyceniane oleje alternatywne oraz rynki energii. Kontrakty w całym paśmie 2026/27 zyskały ok. 0,2–0,4% 11 sierpnia 2026 r., wzmacniając pogląd, że olej palmowy jest obecnie wyceniany bardziej jako część szerszego kompleksu olejów i energii, niż jako rynek napędzany wyłącznie podażą. W krótkim terminie uczestnicy mają do czynienia z rynkiem wspieranym, ale również wrażliwym na zmiany w popycie eksportowym oraz nastrojach na rynku ropy.

Prices

Kontrakty terminowe na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych zakończyły handel 11 sierpnia 2026 r. przeważnie wyżej. Kontrakt front‑month na sierpień 2026 rozliczył się na poziomie 4 545 MYR/t, czyli o 18 punktów, lub 0,4%, powyżej poprzedniego zamknięcia, podczas gdy aktywny kontrakt wrześniowy 2026 zakończył dzień na 4 643 MYR/t, rosnąc o 0,26%. Dalej wzdłuż krzywej kontrakty z dostawą do marca–kwietnia 2027 odnotowały wzrosty rzędu ok. 0,18–0,20%, przy czym jedynie słabo płynne pozycje na lipiec i wrzesień 2027 wykazały marginalne spadki o 0,08–0,19%. Taki układ potwierdza umiarkowanie mocniejsze otoczenie cenowe skoncentrowane na terminach bliskich i środkowej części krzywej, z pewną słabością na niepłynnych dalszych wygasaniach. Przy zastosowaniu orientacyjnego kursu wymiany 1 EUR = 5 MYR, obecne poziomy kontraktów terminowych przekładają się na następujące przybliżone wartości w euro: Krzywa od sierpnia 2026 do początku 2027 znajduje się w łagodnym kontango rzędu ok. 70–80 MYR/t (ok. 14–16 EUR/t) na pół roku, odzwierciedlając wystarczające zapasy i opłacalność przetrzymywania towaru, ale nie rynek silnie nadpodażowy.

Supply & Demand

Miesięczne dane Malezyjskiej Rady ds. Oleju Palmowego wskazują, że zapasy oleju palmowego na koniec lipca 2026 r. wzrosły o 3,3% w porównaniu z czerwcem, do 2,63 mln ton. Przyrost ten kontynuuje stopniową akumulację zapasów obserwowaną od wiosny, kiedy zapasy w kwietniu i maju również rosły w wyniku solidnej produkcji i nieco słabszego eksportu. Pomimo wyższych zapasów reakcja rynku była stonowana. Wzrost był w dużej mierze zgodny z oczekiwaniami i obecnie jest równoważony przez mocniejsze ceny olejów konkurencyjnych, w szczególności oleju sojowego, oraz wsparcie ze strony rynków ropy naftowej, co zwiększa względną atrakcyjność oleju palmowego zarówno jako surowca spożywczego, jak i komponentu biopaliw. Inwestorzy postrzegają zatem wzrost zapasów raczej jako normalizację po wcześniejszym okresie napiętej podaży, niż początek wyraźnej nadwyżki o niedźwiedzim wydźwięku. Po stronie popytowej przepływy eksportowe z Malezji i Indonezji pozostają wspierane przez wrażliwych cenowo nabywców w Azji Południowej i Południowo‑Wschodniej, a także przez obowiązujące mandaty dotyczące biopaliw w kluczowych krajach produkujących. Jednak każdy istotny dalszy wzrost zapasów w nadchodzących miesiącach – zwłaszcza w okresie sezonowego szczytu produkcji – mógłby szybko zmienić nastroje, jeśli nie zostanie zrównoważony silniejszym eksportem.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie rynek równoważy stopniowo rosnące zapasy z pozytywnymi sygnałami z innych rynków towarowych. Globalny rynek olejów roślinnych pozostaje wspierany, a olej palmowy nadal ściśle podąża za tymi benchmarkami. Jednocześnie obecny poziom zapasów ok. 2,63 mln ton, choć wyższy niż rok wcześniej, nie osiągnął jeszcze historycznie uciążliwych pułapów, które wymusiłyby agresywne dyskonto cenowe. Warunki pogodowe w kluczowych regionach uprawy palmy olejowej w Azji Południowo‑Wschodniej są obecnie oceniane jako generalnie sprzyjające; w ostatnich dniach nie odnotowano poważnych zakłóceń w Malezji czy Indonezji. Brak ostrej presji pogodowej sugeruje, że ryzyka produkcyjne są umiarkowane i że sezonowy wzrost produkcji pozostaje prawdopodobny wraz ze zbliżaniem się branży do tradycyjnego szczytu w drugiej połowie roku. Ceny ropy naftowej pozostają zmienne, lecz relatywnie mocne na początku sierpnia, zapewniając dodatkowe wsparcie dla oleju palmowego poprzez kanał biodiesla. Komentarze rynkowe podkreślają, że olej palmowy reaguje nie tylko na własne fundamenty, lecz także na wydarzenia w szerszym kompleksie energii, zwłaszcza gdy napięcia geopolityczne wpływają na logistykę i koszty frachtu.

Short-Term Outlook & Trading Guidance

W krótkim terminie rynek oleju palmowego wydaje się ostrożnie prowzrostowy: ceny są wspierane przez rynki zewnętrzne mimo rosnących krajowych zapasów. Łagodna struktura kontango sygnalizuje, że rynek płaci za magazynowanie, ale nie oczekuje jeszcze gwałtownej korekty, o ile eksport utrzyma się, a konkurencyjne oleje pozostaną mocne. W najbliższych kilku sesjach na zachowanie cen prawdopodobnie wpływać będą:

• Trwająca reakcja na najnowsze dane MPOB dotyczące zapasów i to, jak będą kształtować się dane eksportowe w sierpniu.
• Ruchy cen oleju sojowego i innych konkurencyjnych olejów roślinnych, które pozostają kluczowymi punktami odniesienia.
• Kierunek notowań ropy naftowej, zwłaszcza jeśli kwestie geopolityczne lub żeglugowe zmienią koszty i przepływy energii oraz surowców do biopaliw.

Perspektywy handlowe (uczestnicy rozliczający się w EUR)

• Importerzy/Użytkownicy: Rozważ zabezpieczenie części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 po obecnych poziomach ok. 930–980 EUR/t, biorąc pod uwagę sprzyjającą sytuację na innych rynkach towarowych i jedynie umiarkowaną presję ze strony zapasów.
• Producenci: Wykorzystaj łagodne kontango do stopniowego budowania zabezpieczeń na produkcję z końca 2026 i początku 2027 r., zachowując jednocześnie pewną ekspozycję na wzrost cen na wypadek dalszych zwyżek na rynku energii lub olejów konkurencyjnych.
• Traderzy/Spekulanci: Preferencja umiarkowanie długa przy spadkach cen, przy jednoczesnym baczniejszym monitorowaniu ewentualnego gwałtownego przyspieszenia przyrostu zapasów lub odwrócenia trendu na rynku ropy; czynniki te mogłyby szybko ograniczyć obecny trend wzrostowy.

3-Day Price Indication (Direction)

• Kontrakt front month na MDEX (Aug–Sep 2026): Lekko mocniejszy lub boczny, z dużym prawdopodobieństwem utrzymania cen w przedziale równowartości 900–940 EUR/t.
• Krótka krzywa (Oct 2026–Jan 2027): Łagodne nastawienie wzrostowe, odzwierciedlające wsparcie ze strony rynków zewnętrznych oraz zarządzalne, choć rosnące, zapasy.
• Terminy dalsze (koniec 2027 i później): W dużej mierze bez wyraźnego kierunku z uwagi na niską płynność, oczekuje się, że będą podążać za zmianami na terminach bliskich oraz w szerszych benchmarkach dla olejów roślinnych i energii.