Futures pszenicy stabilizują się, gdy krzywa MATIF umacnia się, a CBOT nieznacznie się odbija

Futures pszenicy stabilizują się z nieco silniejszą krzywą terminową w Paryżu oraz umiarkowanym odbiciem w Chicago, podczas gdy fizyczne ceny FOB we Francji i na Morzu Czarnym nieznacznie maleją, sygnalizując komfortowe dostawy wkrótce, ale rosnące premie ryzyka w dłuższej perspektywie. Po niedawnej zmienności, globalny rynek pszenicy konsoliduje się. Na Euronext, kontrakt na maj 2026 znajduje się tuż poniżej 195 EUR/t, podczas gdy pozycje przesunięte do 2028/29 wyceniane są z stopniową premią. Futures CBOT w Chicago notują niewielkie dzienne zyski, ale wciąż pozostają znacznie poniżej ubiegłorocznych szczytów spowodowanych pogodą. Na rynku gotówkowym, notowania FOB z Francji i Ukrainy osłabiły się w kwietniu, co odzwierciedla silną konkurencję i odpowiednią dostępność exportową. Nabywcy zachowują dobrą krótkoterminową osłonę, jednak wzrostowy nachylenie futures sugeruje, że rynek zaczyna wyceniać ryzyka pogodowe i geopolityczne w sezonach 2026/27 i 2027/28.

Ceny i Struktura Terminowa

Pszenica MATIF jest generalnie stabilna, z łagodnie rosnącą krzywą:

• Maj 2026: 194,50 EUR/t (ostatnia, bez zmian)
• Wrzesień 2026: 209,00 EUR/t
• Grudzień 2026: 217,50 EUR/t
• Marzec 2027: 222,50 EUR/t
• Maj 2027: 225,75 EUR/t; Grudzień 2027: 226,50 EUR/t
• Do marca 2029: około 229–235 EUR/t

Krzywa pokazuje około 30–40 EUR/t carry z maja 2026 do końca 2028/ początku 2029, co wskazuje na komfortowe dostawy wkrótce i zachęty do przechowywania, ale także premię ryzyka dla przyszłych sezonów. Otwarte zainteresowanie koncentruje się na kontraktach 2026–2027, podkreślając je jako główne punkty zabezpieczeń.

Futures pszenicy CBOT są silniejsze w ciągu dnia, z umiarkowanymi zyskami na pasie 2026–2027. Przeliczone na EUR przy obecnych poziomach FX, benchmarkowy lipiec 2026 CBOT handluje w przedziale niskim do średniego 20 EUR za tonę w poziomie futures, pozostając mocnym punktem odniesienia dla ofert FOB pochodzenia amerykańskiego.

Rynek Fizyczny i Różnice Regionalne

Niedawne wskazania FOB i FCA potwierdzają łagodną ulgę w fizycznych cenach w kwietniu:

• USA, pszenica 11,5% białka, FOB (powiązane z CBOT): około 0,19 EUR/kg (190 EUR/t), spadek z 200 EUR/t w połowie miesiąca.
• Francja, pszenica 11,0% białka, FOB Paryż: około 0,27 EUR/kg (270 EUR/t), spadek z 280 EUR/t na początku kwietnia.
• Ukraina, pszenica 11,0–12,5% białka, FOB Odesa: około 0,17–0,18 EUR/kg (170–180 EUR/t), nieco słabsza miesiąc do miesiąca.
• Ukraina FCA (Odesa/Kijów): głównie stabilna wokół 0,23–0,25 EUR/kg, wskazując na silną bazę lądową pomimo słabszego FOB.

Ten wzorzec podkreśla ciągłą presję konkurencyjną ze strony źródeł z Morza Czarnego oraz zawężaną, ale wciąż pozytywną premię za pszenicę UE w porównaniu do dostaw ukraińskich. Stabilność FCA w kraju na Ukrainie wskazuje na logistykę i premie ryzyka absorbujące część dostosowania FOB.

Fundamenty i Napędy Rynkowe

Płaski ruch dzień po dniu na MATIF, w połączeniu z nadal zdrowym kontango, sugeruje, że rynek postrzega globalne zapasy pszenicy jako wystarczające do zbiorów 2026 roku. Różnica cen między kontraktami bliskimi a przesuniętymi odzwierciedla koszty przechowywania, stopy procentowe i niepewność co do przyszłych zbiorów, a nie natychmiastową ciasnotę.

Na rynku fizycznym, stopniowy spadek wartości FOB we Francji i USA od początku kwietnia, wraz z w większości niezmiennymi wskazaniami FCA z Ukrainy, sygnalizuje silną konkurencję eksportową i dobrą krótkoterminową dostępność. Pozycja pochodzenia z Morza Czarnego pozostaje dolnym ograniczeniem cen dla wielu regionów importujących, podczas gdy różnice w jakości i frachtach wspierają trwałą premię za pochodzenie z UE i USA.

Prognoza Pogodowa i Ryzyka

Pogoda w kluczowych regionach pszenicy na półkuli północnej w nadchodzących dniach pozostaje głównym czynnikiem ryzyka dla nowego plonu. Przy cenach już odzwierciedlających komfortowe zapasy, jakiekolwiek przesunięcie w kierunku suchszych lub cieplejszych wzorców w głównych producentach (UE, Morze Czarne, Równiny USA) może szybko jeszcze bardziej zaostrzyć krzywą terminową.

Jednocześnie trwające geopolityczne i logistyczne niepewności wokół korytarza Morza Czarnego nadal wspierają strukturalną premię ryzyka w kontraktach MATIF i CBOT, nawet jeśli ceny fizyczne w pobliżu pozostają pod presją silnej konkurencji.

Prognoza Handlowa i Strategia

• Nabywcy (młynarze, producenci pasz): Wykorzystaj obecne płaskie wartości MATIF (około 195 EUR/t) i łagodniejsze oferty FOB do niewielkiego rozszerzenia pokrycia w latach 2026, zachowując elastyczność na spadki spowodowane pogodą.
• Producenci: Rozważ incrementalne hedging na atrakcyjniejszych kontraktach MATIF przesuniętych powyżej 220 EUR/t, szczególnie dla plonów 2027 roku, aby zablokować obecny carry bez nadmiernego zobowiązywania się.
• Handlowcy: Wyraźne kontango wciąż sprzyja strategiom carry, tam gdzie dostępne są przechowywanie i finansowanie; monitoruj ruchy bazy we Francji i na Ukrainie w poszukiwaniu możliwości, gdy programy eksportowe się zmieniają.

Wskazania Cen na 3 Dni (Kierunek)