Futures rzepakowe stabilne w pobliżu 510 €, ale krzywa terminowa sygnalizuje łagodniejsze lata przed nami

Bliskie futures rzepaku na Euronext utrzymują się w dużej mierze stabilnie na poziomie nieco powyżej 510 €/t, podczas gdy wyraźny dyskonto dla kontraktów na lata 2027–28 nadal sygnalizuje oczekiwania dotyczące bardziej komfortowych dostaw i łagodniejszych cen w przyszłości. Rynki gotówkowe we Francji są zgodne z kontraktami futures, podczas gdy wartości FCA z Ukrainy mają widoczną premię ryzykową. Rzepak handluje w stosunkowo wąskim zakresie, a kontrakty MATIF na sierpień i listopad 2026 są aktualnie wyceniane w okolicach 511–515 €/t, z niewielkimi zmianami dziennymi na dzień 8 maja 2026. Dalej w krzywej ceny spadają w kierunku wysokich 480–490 €/t dla 2027–28, co sygnalizuje strukturę carry i przewidywaną normalizację dostępności nasion w odniesieniu do zdolności tłoczenia. Na rynku fizycznym niedawne oferty pokazują francuski FOB rzepak w pobliżu 570 €/t, podczas gdy wartości FCA z Ukrainy oscylują wokół 610–620 €/t, odzwierciedlając wyższe ryzyko logistyczne i geopolityczne. ICE canola wzmocniła się w weekend, wspierana przez szerszy kompleks soi i rynki energetyczne, co zapewnia dodatkowy fundament pod europejski rzepak.

Ceny i struktura futures

Aktualna plansza rzepaku MATIF pokazuje płaski bliski segment i zniżkową krzywą terminową:

• Sie 2026: 511,25 €/t (ostatnia, bez zmian)
• Lis 2026: 515,00 €/t (ostatnia, bez zmian)
• Lut 2027: 514,75 €/t
• Maj 2027: 512,50 €/t
• Sie 2027: 484,50 €/t
• Lis 2027: 482,50 €/t
• Feb–Lis 2028: w granicach 490–492,50 €/t

Potwierdza to wyraźny spadek od końca 2026 roku do 2027–28, zgodnie z wcześniejszymi obserwacjami wartości bliskich około 525–528 €/t i dalszych lat bliżej 490–493 €/t.

Francuskie wskazania FOB i ukraińskie FCA pochodzą z ostatnich ofert w euro za kilogram (0,57–0,62 €/kg).

Czynniki popytu i podaży

Płaskie bliskie MATIF i zniżkowe kontrakty zewnętrzne odzwierciedlają rynek, który jest obecnie zrównoważony, ale oczekuje bardziej komfortowych dostaw w 2027–28. Obszar rzepaku w UE na 2026/27 jest w dużej mierze stabilny lub nieznacznie wyższy w kluczowych producentach, takich jak Francja i Niemcy, a ostatnie oficjalne prognozy wskazują na umiarkowany wzrost produkcji, jeśli pogoda pozostanie normalna.

Przepływy importowe pozostają strukturalnie ważne: Kanada i Ukraina razem odpowiadają za ponad 80% importu rzepaku do UE, a przetwórstwo kanadyjskie jest zdrowe, co wspiera dostępność eksportową. Ukraiński rzepak nadal jest wyceniany z premią wobec futures w EUR/t z powodu ryzyk transportowych, ubezpieczeniowych i geopolitycznych.

Podstawy i czynniki zewnętrzne

Rzepak obecnie uzyskuje wsparcie z silniejszego kompleksu nasion oleistych oraz energii. Futures ICE canola odnotowały dwucyfrowe wzrosty w weekend, wspierane przez siłę soi i oleju sojowego oraz wyższe ceny ropy naftowej, które utrzymują szerokie marże biodiesla. To zewnętrzne wsparcie pomaga wyjaśnić, dlaczego bliskie kontrakty MATIF utrzymują się powyżej 510 €/t mimo łagodniejszej krzywej terminowej.

Jednocześnie struktura MATIF — płaska w 2026 roku, słabsza w dalszym okresie — sygnalizuje, że rynek nie przewiduje trwałej niedoboru. Marże tłoczni w dalszym okresie mają być pod presją w miarę normalizacji dostępności nasion w stosunku do zainstalowanej zdolności, co jest zgodne z dyskontem futures na lata 2027–28 wobec bliskich miesięcy.

Prognoza pogody (kluczowe regiony)

Krótkoterminowa prognoza pogody w głównych regionach rzepaku w UE (Francja, Niemcy, Europa Środkowa) jest sezonowo mieszana, ale jeszcze nie stanowi głównego czynnika wpływającego na ceny. Ostatnie zimne okresy i ryzyko lokalnych mrozów w niektórych częściach Europy Środkowej wymagają monitorowania, ale podstawowe obszary rzepaku we Francji w dużej mierze uniknęły jak dotąd najbardziej szkodliwych temperatur.

Na razie warunki upraw i oczekiwania względem plonów pozostają w dużej mierze w zgodzie ze średnią, co zbiega się z relatywnie spokojnymi bliskimi cenami. Zmiana w kierunku utrzymującej się suszy lub szerokich uszkodzeń spowodowanych mrozem prawdopodobnie będzie potrzebna, aby zaostrzyć równowagę i zakwestionować obecne dyskonto terminowe.

Prognoza handlowa i strategia

• Producenci (UE, plon 2026): Z cenami MATIF na poziomie 511–515 €/t i gotówkowym francuskim FOB w pobliżu 570 €/t, obecne poziomy oferują rozsądne możliwości zabezpieczeń dla części przewidywanej produkcji, szczególnie dla gospodarstw z wysokim poziomem kosztów.
• Tłocznicy: Zniżkowa krzywa futures na 2027–28 sugeruje poprawę dostępności nasion w przyszłości; rozważ stopniowe blokowanie części długoterminowych potrzeb na surowce przy spadkach poniżej 485 €/t, zachowując elastyczność bliskiego zabezpieczenia w przypadku wzrostów spowodowanych warunkami pogodowymi.
• Zakupy fizyczne (pasza i biodiesel): Ukraińskie oferty FCA na poziomie ~610–620 €/t prawdopodobnie utrzymają premię ryzykową; gdzie logistyka pozwala, francuskie lub inne pochodzenia UE zabezpieczone względem MATIF mogą zapewnić bardziej przewidywalne ceny.
• Uczestnicy spekulacyjni: Połączenie wspierającego kompleksu nasion oleistych i łagodniejszej krzywej terminowej sprzyja strategiom stosunkowej wartości (np. długie bliskie vs krótkie opóźnione) zamiast czystych zakładów kierunkowych.

Wskazanie ceny na 3 dni (kierunek)

• Rzepak MATIF Sie 2026: Tendencja lekko mocna do bocznej w okolicach 510–515 €/t, śledząca kompleks soi i energii.
• Rzepak MATIF Lis 2026: Podobna lekko mocna tendencja, z rozpiętościami w porównaniu do sieczki, które mają pozostać wąskie.
• Fizyczne FR FOB / UA FCA: Głównie stabilne na poziomie 600–620 €/t, z umiarkowanym ryzykiem wzrostu, jeśli ICE canola i ropa naftowa będą kontynuować wzrosty.