Rynek rzepaku: MATIF utrzymuje wysokie poziomy, gdy canola mocno koryguje

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają blisko ostatnich szczytów w okolicach 520 EUR/t, mimo gwałtownej korekty na canoli ICE, co sygnalizuje odporne wyceny europejskie, ale rosnące ryzyko spadkowe, jeśli globalna presja na nasionach oleistych się utrzyma. Kompleks rzepakowy rozpoczyna tydzień w tonie mocnym, ale ostrożnym. Najbliższe kontrakty MATIF na sierpień i listopad 2026 notowane są w okolicach 520–526 EUR/t, konsolidując się po osiągnięciu 12–13‑miesięcznych maksimów, podczas gdy krzywa terminowa od 2027 r. jest wyraźnie łagodniejsza, odzwierciedlając oczekiwania lepszej podaży w średnim terminie i spadku premii za ryzyko. Dla kontrastu, canola ICE w ostatnich sesjach mocno traciła w ramach szerszej wyprzedaży surowców, słabszej ropy naftowej oraz spadków na sojowym oleju Chicago i oleju palmowym, co zwiększa ryzyko przeniesienia presji na rynki europejskie w nadchodzących dniach.

Ceny i struktura terminowa

Rdzeniem rynku pozostaje silny pas kontraktów rzepakowych na Euronext:

• MATIF sierpień 2026: około 520 EUR/t (ostatnio 519,75).
• MATIF listopad 2026: około 526 EUR/t.
• Luty–maj 2027: zasadniczo około 523–526 EUR/t, po czym poniżej 500 EUR/t od sierpnia 2027.

Krzywa wskazuje na umiarkowaną backwardation od bieżących zbiorów do sezonów 2027–2028, co jest spójne z napiętymi fundamentami w terminie bliskim, ale oczekiwaniem normalizacji później w tej dekadzie.

*Wszystkie ceny wyrażone lub przeliczone na EUR/t. **Przybliżone przeliczenie przy użyciu kursu CAD/EUR 1,5.

Oferty fizyczne potwierdzają siłę rynku w Europie, ale pokazują pewne zróżnicowanie regionalne. Francuski rzepak FOB Paryż jest wskazywany w okolicach 650 EUR/t (0,65 EUR/kg), po wzroście z około 640 EUR/t pod koniec maja. Ukraiński rzepak 42% oleju FCA Odessa i Kijów oferowany jest bliżej 580 EUR/t, po spadku z około 600 EUR/t z końca maja, co sugeruje pewną presję ze strony konkurencji eksportowej i logistyki.

Czynniki podaży, popytu i pogody

Po stronie podaży, dalsza część krzywej MATIF poniżej 500 EUR/t od sierpnia 2027 wskazuje na oczekiwania poprawy zbiorów i bardziej komfortowych zapasów w średnim terminie. Mimo to bieżące kontrakty na 2026 r. pozostają wspierane przez utrzymującą się ciasnotę po wcześniejszych mniejszych zbiorach oraz nadal solidny popyt na oleje roślinne w Europie.

W Kanadzie kontrakty terminowe na canolę w ostatnim czasie mocno traciły, przy czym lipcowy spadł do około 757 CAD/t w ramach szerokiej wyprzedaży na rynkach surowcowych oraz słabszych rynków zewnętrznych, takich jak ropa naftowa i sojowy olej Chicago. Pomimo korekty cen, siew na kanadyjskich Preriach w dużej mierze przebiega zgodnie z planem, a wilgotność gleby się poprawiła, co – jeśli się utrzyma – może sprzyjać odbudowie produkcji w Ameryce Północnej i dodać średnioterminowej presji na szerszy kompleks rzepak/canola.

Pogoda jest obecnie czynnikiem mieszanym, ale ogólnie niegroźnym. Ostatnie doniesienia podkreślają fale deszczu i burz nad kanadyjskimi Preriami, poprawiające wschody, przy ograniczonych opóźnieniach siewu. W Europie obecne poziomy cen i backwardation sugerują, że na razie rynek zakłada ogólnie wystarczające perspektywy zbiorów 2026; każda zmiana w kierunku gorętszych, suchszych warunków w okresie kwitnienia i wypełniania łuszczyn zostałaby szybko zdyskontowana w wycenach najbliższych kontraktów.

Fundamenty i nastroje rynkowe

Tło fundamentalne łączy napiętą dostępność w terminie bliskim z rosnącą zmiennością wywołaną czynnikami makro:

• Napięcie w terminie bliskim: MATIF w okolicach 520 EUR/t i francuskie oferty FOB w pobliżu 650 EUR/t wskazują na utrzymujący się popyt ze strony tłoczni i sektora biodiesla, a także ostrożną sprzedaż ze strony rolników.
• Ulgę w terminie dalszym: Ceny poniżej 500 EUR/t od sierpnia 2027 na pasie kontraktów MATIF sygnalizują oczekiwania większych przyszłych zbiorów oraz potencjalny wzrost importu z Kanady i regionu Morza Czarnego.
• Presja zewnętrzna: Gwałtowny spadek cen canoli ICE, w połączeniu z niższymi notowaniami sojowego oleju Chicago i oleju palmowego, sprawił, że nastroje na rynku nasion oleistych stały się bardziej defensywne i może to ograniczać dalsze wzrosty cen rzepaku, jeśli ruch spadkowy się utrzyma.

Pozycje spekulacyjne na bliskich kontraktach rzepakowych w Europie prawdopodobnie pozostają wysokie po niedawnym rajdzie do 12–13‑miesięcznych szczytów, co zwiększa ryzyko technicznej korekty, jeśli rynki makro nadal będą się osłabiać lub warunki pogodowe pozostaną łagodne.

Krótkoterminowa prognoza i perspektywy handlowe

Biorąc pod uwagę interakcję mocnych fundamentów europejskich i słabnących nastrojów na globalnym rynku nasion oleistych, rzepak wydaje się zmierzać do fazy konsolidacji z lekko spadkowym nastawieniem. W bardzo krótkim terminie najbliższe kontrakty MATIF prawdopodobnie będą oscylować w przedziale 510–530 EUR/t, z ryzykiem spadkowym, jeśli canola ICE i rynek energii będą kontynuować zniżki, ale z oczekiwanym wsparciem przy spadkach dzięki solidnym marżom przerobowym i nadal ostrożnej sprzedaży rolników.

Skoncentrowane rekomendacje handlowe

• Producenci (UE): Wykorzystać obecną siłę w rejonie 520–530 EUR/t na MATIF do stopniowego budowania dodatkowych zabezpieczeń na 2026 r. Rozważyć sprzedaż kontraktów terminowych lub wykorzystanie strategii krótkich opcji call w celu zablokowania atrakcyjnych cen przy zachowaniu części potencjału wzrostowego na wypadek letnich obaw pogodowych.
• Tłocznie i konsumenci (UE): Utrzymywać przynajmniej umiarkowane pokrycie na III–IV kw. 2026, ale unikać nadmiernego zabezpieczenia na obecnych szczytach. Rozważać stopniowe zwiększanie zakupów przy ewentualnych cofnięciach cen w kierunku 500 EUR/t na MATIF lub przy łagodnieniu francuskich ofert FOB.
• Traderzy: Monitorować spread między rzepakiem MATIF a canolą ICE. Przy szybszej korekcie canoli mogą pojawić się okazje relative value, jeśli ceny europejskie pozostaną lepkie, podczas gdy pogoda w Kanadzie będzie się poprawiać.

3‑dniowa prognoza kierunkowa (w EUR)

• Rzepak MATIF (najbliższy kontrakt na 2026): Lekko niżej do ruchu horyzontalnego; oczekiwany przedział około 510–530 EUR/t, gdy rynek trawi ostatnią wyprzedaż na canoli.
• Fizyczny rynek francuski FOB (Paryż): Stabilnie do lekko słabiej w okolicach 640–655 EUR/t, przy ostrożności kupujących po ostatnich wzrostach.
• Ukraina FCA (Odessa, Kijów): Łagodne ryzyko spadkowe z rejonu 575–585 EUR/t wraz z nasilającą się konkurencją eksportową i korektą globalnych benchmarków na nasiona oleiste.