Rzepak: kontrakty terminowe utrzymują się wysoko, krzywa terminowa łagodnieje
Kontrakty terminowe na rzepak na MATIF stabilne powyżej 520 EUR/t, podczas gdy kontrakty na lata 2027–28 łagodnieją. Ograniczona podaż w krótkim terminie, pogoda i kanola napędzają ostrożny, ale mocny rynek.
Ceny i krzywa terminowa
Kontrakty terminowe na rzepak MATIF wykazują stosunkowo płaską strukturę w najbliższych terminach, w okolicach 520–526 EUR/t dla kontraktów na lata 2026–27, po czym łagodnieją poniżej 500 EUR/t w 2027–28. Wskazuje to na silny bieżący popyt i premie za ryzyko, ale także oczekiwania bardziej komfortowych bilansów w późniejszych sezonach.
Na ICE kontrakty na kanolę są mieszane, ale ogólnie mocne: lipiec 2026 zamknął się na poziomie około 760 CAD/t, a listopad 2026 w pobliżu 768 CAD/t, po ostatnich sesjach zmiennego, lecz ograniczonego handlem przedziału, napędzanego ruchami na rynku oleju sojowego i ropy naftowej. Ta relatywna siła kanoli pomaga obecnie ograniczać potencjał spadkowy europejskiego rzepaku.
Podaż, popyt i pogoda
Bilans rzepaku w Europie pozostaje relatywnie napięty w sezonie 2025/26, a wycena kontraktów terminowych potwierdza, że przetwórcy nadal są skłonni płacić premię za zabezpieczenie dostaw do zbiorów 2026. Ostatnie analizy podkreślają, że relacja cenowa między pszenicą miękką a rzepakiem dla zbiorów 2026 rozszerzyła się do około 1:2,7, zapewniając silne zachęty dla rolników do utrzymania lub zwiększenia areału rzepaku na zbiory 2027.
To zwiększenie powierzchni zasiewów w całej UE, w połączeniu z ogólnie sprzyjającymi dotychczas warunkami, stanowi podstawę łagodniejszej wyceny widocznej w kontraktach MATIF na lata 2027–28. Choć lokalne ryzyka pogodowe utrzymują się, obecne prognozy dla kluczowych regionów upraw w Europie Zachodniej i Środkowej wskazują na przeważnie normalne do lekko ciepłych warunki w nadchodzących dniach, bez znaczących, szeroko zakrojonych sygnałów stresu na tym etapie.
Rynek fizyczny i marże
Na rynku fizycznym orientacyjne ceny eksportowe i krajowe potwierdzają strukturę rynku terminowego. Ostatnie oferty pokazują francuski rzepak około 0,65 EUR/kg FOB Paryż (ok. 650 EUR/t), nieco wyżej niż pod koniec maja, co jest spójne z mocnymi najbliższymi seriami MATIF oraz odzwierciedla dobry popyt ze strony tłoczni. Rzepak ukraiński (min. 42% oleju, czystość 98%) jest wskazywany w okolicach 0,58 EUR/kg FCA zarówno w Odessie, jak i w Kijowie (ok. 580 EUR/t), po spadku z 0,60 EUR/kg na początku czerwca, zgodnie z trwającymi dyskontami logistycznymi i związanymi z pochodzeniem.
Marże przerobu pozostają wspierane przez relatywnie mocne ceny oleju rzepakowego i stabilny popyt na śrutę, podczas gdy konkurencyjne nasiona oleiste, takie jak soja, ostatnio znalazły się pod presją. Utrzymuje to rzepak dobrze zintegrowany z łańcuchami paszowymi i biopaliwowymi oraz ogranicza potencjał spadkowy najbliższych kontraktów terminowych, mimo że rynek oczekuje bardziej komfortowych bilansów w średnim terminie.
Krótkoterminowe perspektywy (3–7 dni)
W bardzo krótkim okresie kontrakty terminowe na rzepak prawdopodobnie pozostaną w przedziale, ale z tendencją do utrzymywania się, przy czym najbliższe serie MATIF powinny utrzymać się zasadniczo powyżej 515–520 EUR/t, o ile pogoda nie stanie się groźna, a kanola pozostanie mocna. Każde ponowne osłabienie cen ropy naftowej lub olejów roślinnych mogłoby wywołać ruchy korekcyjne, ale obecne poziomy cen już odzwierciedlają część globalnego ryzyka makro.
Rozwój sytuacji pogodowej we Francji, Niemczech i Polsce pozostaje kluczowym punktem obserwacji: jeśli prognozy staną się bardziej gorące i suchsze, niż obecnie oczekiwano, płaska część krzywej na sezon 2026/27 może zostać przeszacowana w górę. Z kolei potwierdzenie dobrego potencjału plonowania i stabilnych rynków energii sprzyjałoby stopniowemu zbliżaniu się najbliższych pozycji do łagodniejszych poziomów z lat 2027–28.
Pomysły na handel i zarządzanie ryzykiem
- Producenci (UE, UK): Wykorzystajcie obecne poziomy na sierpień–listopad 2026 w okolicach 520–526 EUR/t do zabezpieczenia części oczekiwanej produkcji, zwłaszcza tam, gdzie perspektywy plonów są zbliżone do normalnych; rozważcie pozostawienie części potencjału wzrostowego otwartego poprzez opcje, biorąc pod uwagę trwające ryzyka pogodowe i energetyczne.
- Przetwórcy (tłocznie): Bieżące pokrycie wygląda na wystarczające przy obecnych płaskich cenach forward; rozważcie umiarkowane wydłużenie pokrycia na początek 2027 przy spadkach w okolice lub poniżej 515 EUR/t, unikając jednocześnie nadmiernego zaangażowania dalej w horyzoncie, gdzie krzywa już dyskontuje poprawę bilansów.
- Odbiorcy końcowi i kupujący pasze: Biorąc pod uwagę premię wbudowaną w najbliższe kontrakty terminowe, rozważcie stopniową strategię zakupów, zabezpieczając minimalne wolumeny już teraz, ale pozostawiając przestrzeń do zwiększenia zakupów w razie presji żniwnej lub dalszego pogłębienia dyskontów na lata 2027–28.
- Uczestnicy spekulacyjni: Struktura krzywej sprzyja selektywnemu otwieraniu spreadów byka (najbliższe serie vs 2027–28) przy pogodowych impulsach wzrostowych, jednak zarządzanie ryzykiem jest kluczowe, biorąc pod uwagę wysoką wrażliwość na czynniki makro i rynek energii.
3-dniowy ukierunkowany scenariusz (kluczowe giełdy)
- Rzepak MATIF (sierpień i listopad 2026): Lekko byczy do bocznego; oczekiwany handel w przedziale 515–530 EUR/t ze wsparciem ze strony kanoli i mocnych premii na rynku fizycznym.
- Rzepak MATIF (pasy 2027–28): Neutralny; kontrakty forward poniżej 500 EUR/t prawdopodobnie pozostaną zakotwiczone, o ile nie pojawi się istotna zmiana perspektyw dotyczących upraw w UE.
- Kolola ICE (lipiec i listopad 2026): Lekko bycza, ale zmienna; oczekiwany handel w przedziale, gdy rynki śledzą notowania oleju sojowego i ropy naftowej, a rzepak podąża za kierunkiem.