Gwałtowny wzrost zakupów oleju palmowego w Indiach zacieśnia globalny bilans olejów roślinnych

Import oleju palmowego do Indii wzrósł w październiku do najwyższego poziomu od ponad roku, potwierdzając silny popyt w krótkim terminie i pomagając stabilizować ceny międzynarodowe mimo wysokich zapasów w krajach produkujących. Niższe ceny globalne, obniżki podatków i świąteczne zakupy skierowały do Indii większe ilości oleju palmowego i prawdopodobnie utrzymają wysoki popyt importowy również w listopadzie. Szerszy import olejów roślinnych do Indii wzrósł w październiku do 1.74 mln t, osiągając najwyższy poziom od dwóch lat, ponieważ rafinerie uzupełniały zapasy przed szczytem sezonu konsumpcyjnego i korzystały z obniżonych ceł importowych. W ramach tej kategorii olej palmowy utrzymał swoją rolę najbardziej konkurencyjnego cenowo podstawowego oleju w indyjskim koszyku olejów jadalnych, choć wzrosły również dostawy oleju sojowego i słonecznikowego. Łączny efekt to mocniejsze wsparcie dla globalnych cen oleju palmowego oraz ponowne zacieśnienie przepływów handlowych z Indonezji i Malezji.

Ceny

Międzynarodowe kontrakty terminowe na surowy olej palmowy (CPO) na Bursa Malaysia poruszają się zasadniczo w przedziale bocznym, ale utrzymują się na mocnym poziomie, głównie w paśmie MYR 4,600–4,800/t na początku listopada. Wsparciem są oczekiwania spadku produkcji w sezonie monsunowym oraz poprawy popytu eksportowego. Malaysian Palm Oil Council (MPOC) oczekuje, że w listopadzie ceny utrzymają się powyżej MYR 4,600 dzięki silniejszemu eksportowi i sezonowemu spadkowi produkcji.

W Indiach ceny spot CPO w Kandla wynosiły około INR 128/kg w dniu 3 listopada, nieznacznie obniżając się w ciągu dnia, ale nadal odzwierciedlając korzystne marże rafineryjne w porównaniu z konkurencyjnymi olejami. Najnowszy wzrost importu wskazuje, że niedawna słabość cen wystarczyła, aby pobudzić znaczące zainteresowanie zakupami ze strony rafinerii i przemysłu spożywczego, co sugeruje, że potencjał spadku międzynarodowych cen oleju palmowego w krótkim terminie jest ograniczony.

Podaż i popyt

Całkowity import olejów roślinnych do Indii wzrósł w październiku o 13% miesiąc do miesiąca, do 1.74 mln t, osiągając najwyższy poziom od ponad dwóch lat. Dostawy oleju palmowego zwiększyły się o 6% względem września, do 866,000 t, osiągając najwyższy poziom od sierpnia 2025. Import oleju sojowego również wzrósł o 6%, do rekordowych 653,000 t, podczas gdy wolumen oleju słonecznikowego podwoił się do 223,000 t z najniższego od czterech lat poziomu odnotowanego w poprzednim miesiącu.

Za tą falą zakupów stoją trzy nakładające się czynniki: sezonowy wzrost konsumpcji olejów jadalnych we wrześniu–listopadzie, kierowane przez rząd obniżki podstawowych ceł importowych na surowy i rafinowany olej palmowy, sojowy oraz słonecznikowy, a także uzupełnianie zapasów przez rafinerie po okresie ich ograniczonego poziomu. Niekorzystne warunki pogodowe związane ze zjawiskiem El Niño ograniczyły krajową produkcję nasion oleistych w Indiach, zwiększając zależność od importowanego oleju palmowego i innych olejów miękkich.

Uczestnicy rynku oczekują, że konsumpcja olejów roślinnych w Indiach pozostanie wysoka do listopada, wspierana popytem związanym z Diwali oraz odbudową zapasów w łańcuchu dostaw. Ponieważ olej palmowy nadal jest notowany z dyskontem wobec konkurencyjnych olejów, import prawdopodobnie pozostanie silny, ograniczając globalną dostępność i spowalniając akumulację zapasów w Indonezji i Malezji.

Fundamenty

Po stronie podaży zapasy oleju palmowego w Malezji są obecnie wysokie na tle historycznym, ograniczając próby wywołania trwałego wzrostu cen. Jednak sezonowy spadek produkcji od listopada oraz prognozy obniżenia zapasów na początku 2027 r. powinny stopniowo przywracać równowagę na rynku. Polityka eksportowa Indonezji pozostaje zasadniczo sprzyjająca przepływom zagranicznym, ale może ponownie się zaostrzyć, jeśli popyt krajowy na biodiesel przyspieszy.

Po stronie popytu Indie pozostają najważniejszym pojedynczym nabywcą przyrostowym, importując około 60% swojego zapotrzebowania na oleje jadalne. Olej palmowy historycznie zdobywał największy udział dzięki przewadze cenowej. Dane za październik potwierdzają, że gdy ceny spadają, a cła są obniżane, indyjskie rafinerie szybko zwiększają zakupy oleju palmowego obok oleju sojowego i słonecznikowego, wzmacniając rolę oleju palmowego jako podstawowego surowca dla przemysłu przetwórstwa żywności i sektora HORECA.

Perspektywy pogodowe dla kluczowych regionów

W Azji Południowo-Wschodniej nadejście monsunu północno-wschodniego zazwyczaj przynosi od listopada obfitsze opady w części Malezji i Indonezji, wpływając na zbiory i logistykę w regionach plantacyjnych. Chociaż może to tymczasowo zakłócać zbiór i transport świeżych kiści owoców, jednocześnie poprawia wilgotność gleby po wcześniejszej suszy związanej z El Niño, częściowo ograniczając ryzyko średnioterminowego spadku plonów.

W Indiach głównym zagrożeniem pogodowym pozostaje opóźniony wpływ wcześniejszych warunków El Niño na krajową produkcję nasion oleistych, a nie bieżąca podaż oleju palmowego. Słabsza krajowa produkcja nasion już skłoniła rafinerie do większego uzależnienia od importowanego oleju palmowego i innych olejów roślinnych, a trend ten prawdopodobnie nie odwróci się przed kolejnym cyklem zbiorów.

Perspektywy i wnioski handlowe

• Najbliższy termin (kolejne 2–4 tygodnie): Podwyższony import do Indii i sezonowy spadek produkcji w Malezji powinny wspierać międzynarodowe ceny oleju palmowego w obecnym przedziale, a spadki prawdopodobnie będą przyciągać zainteresowanie zakupami ze strony azjatyckich rafinerii.
• Rafinerie w Indiach: Warto rozważyć zabezpieczenie dostaw bieżących i na początek 2027 r., dopóki cła importowe są korzystne, a olej palmowy utrzymuje wyraźne dyskonto wobec oleju sojowego i słonecznikowego. Należy skoncentrować się na równoważeniu wykorzystania zbiorników z ryzykiem ponownego wzrostu zmienności polityki eksportowej Indonezji.
• Producenci i eksporterzy: Wykorzystać obecną siłę popytu z Indii do sprzedaży z wyprzedzeniem części produkcji na I kwartał 2027 r., zachowując jednak część ekspozycji na wzrost cen na wypadek szybszego od oczekiwań spadku zapasów i słabszych wyników konkurencyjnych upraw nasion oleistych.
• Konsumenci i producenci żywności: Zabezpieczyć część zapotrzebowania na olej palmowy na okres świąteczny i sezon ślubny, zachowując jednocześnie elastyczność pozwalającą przenosić wolumeny między olejem palmowym a olejami miękkimi, jeśli relacje cenowe ulegną gwałtownym zmianom.

3‑dniowa kierunkowa prognoza cen

• Kontrakty terminowe CPO na Bursa Malaysia: Nieznacznie mocniejsze lub stabilne, przy wsparciu silnych zakupów z Indii i sezonowego spadku produkcji, ale z ograniczeniem wynikającym nadal z komfortowego poziomu zapasów.
• Indie (CPO CIF/spot, główne porty): Lekko wzrostowe nastawienie, ponieważ duży import październikowy trafia na rynek, a rafinerie utrzymują aktywne zabezpieczenia dostaw na popyt po Diwali.
• Indonezyjskie benchmarki FOB: Stabilne do nieznacznie wyższych, zgodnie z kontraktami terminowymi w Malezji i utrzymującym się solidnym zainteresowaniem nabywców z Azji Południowej i Południowo-Wschodniej.