Indyjski kompleks sojowy znajduje wsparcie, gdy globalna słabość oleju sojowego słabnie

Indyjski rafinowany olej sojowy mocno skorygował się w ciągu ostatniego miesiąca, ciągnięty w dół przez słabsze globalne benchmarki oraz spadek premii za ryzyko na rynku ropy naftowej, lecz podaż krajowa wyraźnie się skurczyła i ceny wydają się wchodzić w fazę konsolidacji. Dla europejskich i azjatyckich nabywców obecne indyjskie oferty znajdują się na najniższych poziomach od kilku tygodni i wyglądają konkurencyjnie, o ile ropa naftowa nie odbije gwałtownie i nie pobudzi ponownie popytu związanego z biodieslem. Indyjski kompleks sojowy dostosowuje się po tym, jak cena rafinowanego oleju sojowego spadła o około 5,82 USD za kwintal w ciągu czterech tygodni, do około 162,49 USD za kwintal w regionie Delhi. Ceny w Mumbaju, Madhya Pradesh i Kandla podążyły tym samym śladem, a ceny soi surowej w kluczowych stanach produkcyjnych znajdują się obecnie około 10% poniżej poziomów z ubiegłego miesiąca. Dzienne dostawy na rynek są stabilne, a nie nadmierne, natomiast opłacalność importu nieznacznie się poprawiła dzięki niewielkiej obniżce taryfowej wartości referencyjnej dla surowego oleju sojowego. Na tym tle kontrakty terminowe na olej sojowy CBOT pozostają pod umiarkowaną presją, a globalne ceny ropy naftowej są stonowane, co ogranicza potencjał wzrostowy.

Prices

Krajowy rafinowany olej sojowy w Indiach spadł do przedziału około 150–163 USD za kwintal w głównych ośrodkach, przy czym Delhi znajduje się w pobliżu 162,49 USD, Mumbaj na poziomie 154,55 USD, a Kandla w okolicach 150,31 USD. Surowa soja w dostawie do zakładu z Madhya Pradesh, Maharasztry i Radżastanu spadła do około 73,04–74,10 USD za kwintal, w porównaniu z około 81,50–82,57 USD miesiąc wcześniej, co sygnalizuje szeroką korektę marż przerobowych.

Na rynku międzynarodowym lipcowe kontrakty futures na olej sojowy CBOT w ostatnich sesjach handlują nieco niżej (około 70–71 centów USA za funt), odzwierciedlając słabsze rynki energii i ostrożne oczekiwania co do popytu na biodiesel.  Równolegle fizyczne oferty soi z kierunków powiązanych z Europą wykazują mieszany, lecz generalnie ciężki ton pod koniec czerwca: orientacyjne ceny soi przeliczone na EUR kształtują się w okolicach 0,36–0,39 EUR/kg dla soi bez GMO z Ukrainy (CPT/FOB Odessa), około 0,63–0,69 EUR/kg dla soi US No. 2 FOB oraz około 0,69–0,81 EUR/kg dla żółtej soi i soi organicznej z Chin FOB Pekin, co podkreśla konkurencyjną pozycję Indii raczej w oleju niż w ziarnie.

Supply & Demand Drivers

Krajowe dostawy soi w Madhya Pradesh, Maharasztrze i Radżastanie kształtują się na poziomie około 150 000 worków dziennie, opisywane jako stabilne, a nie przytłaczające. Taki napływ wystarcza, by zapewnić zaopatrzenie tłoczni, nie wywołując panicznej wyprzedaży, zwłaszcza że posiadacze zapasów stali się niechętni do ich upłynniania przy obecnie zaniżonych cenach, co ogranicza krótkoterminową dostępność na rynku kasowym.

Po stronie importu decyzja Indii o obniżeniu taryfowej wartości referencyjnej dla surowego oleju sojowego z 1255 do 1244 USD za tonę metryczną nieznacznie poprawia konkurencyjność kosztu dostawy dla rafinerii. Choć korekta jest niewielka, nieco przechyla równowagę na korzyść importowanego surowego oleju w stosunku do krajowego surowca, szczególnie w połączeniu ze słabszymi kontraktami futures na olej sojowy CBOT. Dla europejskich i azjatyckich nabywców wspiera to stabilne nadwyżki eksportowe rafinowanego indyjskiego oleju sojowego w nadchodzących tygodniach.

Fundamentals & External Influences

Najważniejszym zewnętrznym wstrząsem była geopolityka: postępy w rozmowach nuklearnych USA–Iran oraz ustalenia dotyczące zakupu przez Iran amerykańskich produktów rolnych z wykorzystaniem odmrożonych środków usunęły część premii za ryzyko z rynków ropy naftowej. Poprawa zaufania do podaży ropy z Bliskiego Wschodu, zwłaszcza na akwenie Cieśniny Ormuz, ograniczyła ceny ropy i osłabiła opłacalność biodiesla, która wspiera część globalnego popytu na oleje roślinne.

W konsekwencji olej sojowy wypadł słabiej niż śruta sojowa i ziarno, przy czym kontrakty na olej sojowy CBOT osuwają się niżej, mimo że bazowe kontrakty na soję notowane są bokiem lub nieznacznie mocniej w pobliżu poziomów z połowy czerwca.  Ten miękki kompleks energetyczny, wzmocniony przez ostatnie mapy pogodowe USA pokazujące wystarczające opady i jedynie lokalne ryzyka upałów w kluczowych stanach Midwestu,  złagodził obawy o krótkoterminowe straty plonów w USA i ograniczył potencjał odbicia marż przerobowych.

W Ameryce Południowej wstępne wskazówki sugerują, że związane z El Niño wzorce pogodowe mogą umożliwić stosunkowo wczesny start siewów soi w sezonie 2026/27 w części regionu Centre-West w Brazylii, choć ze zwiększonym ryzykiem wcześniejszego wygaszenia opadów później w sezonie.  Choć są to wciąż sygnały odległe w czasie, zmniejszają one natychmiastową nerwowość po stronie podaży i dodatkowo wspierają tezę, że obecny spadek cen olejów roślinnych ma podłoże fundamentalne, a nie wyłącznie spekulacyjne.

Weather Outlook (Key Growing Regions)

W perspektywie najbliższych 1–2 tygodni prognozy dla amerykańskiego Midwestu wskazują na opady w pobliżu lub powyżej normy w częściach zachodniego i centralnego pasa upraw, co łagodzi wczesnosezonowe strefy suszy.  Prognozowane temperatury są sezonowo ciepłe, lecz bez długotrwałej kopuły gorąca nad kluczowymi stanami sojowymi, co na tym etapie utrzymuje ryzyko pogorszenia kondycji upraw pod kontrolą.

W Brazylii średnioterminowe prognozy sezonowe powiązane z El Niño wskazują na wystarczającą wilgotność dla okna siewnego 2026/27 w regionie Centre-West, wspierając oczekiwania terminowej kampanii siewnej.  W indyjskim pasie monsunowym w najnowszych publicznie dostępnych prognozach nie pojawił się żaden poważny szok pogodowy, dlatego obecna presja na krajowe ceny wynika głównie z czynników makroekonomicznych i polityki, a nie z uszkodzeń upraw.

Market & Trading Outlook

Przy już ograniczonej sprzedaży ze strony posiadaczy zapasów i cenach na kilkutygodniowych minimach indyjski kompleks sojowy wydaje się bardziej skłonny do handlu w trendzie bocznym niż do znacznego pogłębiania spadków. Znaczna część ruchu w dół wynikająca ze słabszych globalnych benchmarków i tańszej ropy naftowej wydaje się już zdyskontowana, a uczestnicy rynku coraz częściej postrzegają obecne poziomy jako zbyt niskie, by uzasadnić nową falę silnej wyprzedaży.

Kontrakty futures na olej sojowy CBOT wykazują podobną dynamikę – ceny spadły z ostatnich maksimów, lecz nie załamują się, a dane o pozycjonowaniu wskazują na bardziej zrównoważoną postawę spekulacyjną zamiast agresywnego krótkiego pozycjonowania.  O ile ropa naftowa nie zanotuje ostrego, trwałego odbicia, które ponownie podsyciłoby popyt na biodiesel, scenariuszem bazowym w krótkim terminie pozostaje faza konsolidacji dla oleju sojowego i relatywnie wąski przedział wahań cen zarówno w Indiach, jak i w kluczowych kierunkach eksportowych.

• Tłocznie / rafinerie (Indie): Wykorzystać obecną słabość cen surowej soi i surowego oleju sojowego do zabezpieczenia przerobu na III kwartał, lecz unikać nadmiernego wydłużania zasięgu, jeśli ceny ropy i kontraktów na olej sojowy ustabilizują się powyżej obecnych poziomów.
• Nabywcy europejscy / azjatyccy: Rozważyć stopniowe zabezpieczanie dostaw indyjskiego rafinowanego oleju sojowego przy dzisiejszych kilkutygodniowych minimach, koncentrując się na krótkiej i średniej perspektywie, z zachowaniem elastyczności na wypadek dalszego osłabienia cen ropy i kontraktów na olej sojowy CBOT.
• Producenci / posiadacze zapasów (Indie): Przy już ograniczonej sprzedaży utrzymywanie umiarkowanych zapasów wydaje się uzasadnione, lecz warto być przygotowanym na ich stopniowe upłynnianie, jeśli rynki energii lub pogoda w USA obiorą mocno spadkowy kierunek i ponownie ściągną benchmarki w dół.

3‑Day Directional Outlook (Indicative, EUR)

• Indyjski rafinowany olej sojowy (w ujęciu parytetu eksportowego): Stabilny do lekko mocniejszego, ponieważ sprzedający opierają się dalszym obniżkom cen.
• Kontrakty futures na olej sojowy CBOT: Ruch boczny w wąskim przedziale, podążający za ropą naftową i nagłówkami dotyczącymi pogody w USA. 
• Soja FOB Morze Czarne / USA / Chiny: W dużej mierze stabilna w ujęciu EUR, z niewielkimi ruchami napędzanymi bardziej przez FX i fracht niż fundamenty w ciągu najbliższych trzech sesji.