Kompleks sojowy pod presją, śruta się umacnia, a popyt Chin się przesuwa
Kompleks sojowy się rozchodzi: oceny upraw w USA na 6‑letnim maksimum, fundusze pozostają silnymi sprzedającymi, a USA odzyskują przewagę cenową w eksporcie do Chin. Perspektywy: ruch boczny do lekko słabszego.
Prices
Kontrakty terminowe na soję na CBOT handlują się w wąskim przedziale: lipiec 2026 znajduje się w okolicach 1 108,5 USc/bu, sierpień na 1 116,75 USc/bu, a listopad 2026 na 1 135 USc/bu, przy zmianach intraday w większości w przedziale ±0,1 %.
Olej sojowy jest pod presją wzdłuż całej krzywej: lipiec 2026 ostatnio notowany jest na 69,02 USc/lb (−0,63 % w ciągu dnia), z wyraźnym spadkowym nachyleniem w kierunku kontraktów długoterminowych na poziomie około 59–60 USc/lb dla lat 2028–2029.
Dla kontrastu śruta sojowa jest mocniejsza: lipiec 2026 notowany jest w pobliżu 305,8 USD/short ton (+0,72 %), a pobliska krzywa jest lekko wznosząca się w kierunku 2027–2028 w okolice 315–320 USD/short ton.
Supply & Demand
Stan upraw soi w USA pozostaje bardzo dobry: 66 % areału oceniane jest jako dobry do bardzo dobrego, co według doniesień jest najwyższym poziomem o tej porze roku od sześciu sezonów. Wschody są zaawansowane i sięgają 93 %, o trzy punkty procentowe powyżej 5‑letniej średniej, a 9 % areału jest już w fazie kwitnienia, również przed typowym harmonogramem.
Regionalnie oceny wyraźnie poprawiły się w Indianie (+20 punktów procentowych) i Nebrasce (+12), podczas gdy w Dakocie Północnej (−8), Iowa (−7) i Minnesocie (−6) się pogorszyły. Ogólny obraz wciąż wskazuje na komfortowe perspektywy podaży soi w USA, co ciąży na oczekiwaniach cen dla nowego plonu.
Brazylia pozostaje dominującą siłą w globalnym eksporcie. Czerwcowe wysyłki soi szacowane są na 15,21 mln t – jedynie nieznacznie poniżej wcześniejszego szacunku i nadal na bardzo wysokim poziomie. Na sezon 2026/27 areał soi w Brazylii prognozowany jest na rekordowe 49,0 mln ha, przy czym wzrost rok do roku o 0,9 % jest najwolniejszy od dwóch dekad z uwagi na wyższe koszty, bardziej ograniczony kredyt i ryzyka związane z El Niño.
Na kluczowym rynku chińskim oferty FOB US Gulf na lipiec/sierpień stały się tańsze o 0,15–0,25 USD/bu niż alternatywy brazylijskie, poprawiając konkurencyjność USA w terminach najbliższych. Chiny zakupiły już około 12 mln t soi z USA w ramach istniejących porozumień w tym sezonie, a od czerwca pojawiają się nowe transakcje, jednak Brazylia nadal dostarcza ponad 60 % importu Chin wobec około 23 % z USA.
Fundamentals & Positioning
Przepływy kapitału nadal odgrywają kluczową rolę. Na podstawie ostatnich danych CFTC fundusze inwestycyjne zmniejszyły swoją pozycję netto długą w soi do 52 818 kontraktów, sprzedając w ujęciu netto ponad 301 000 kontraktów w całym kompleksie sojowym w ciągu ostatnich czterech tygodni.
Tak agresywna redukcja pozycji wywiera strukturalną presję na ceny i przyczynia się do obecnie stonowanego nastroju, mimo solidnego popytu na śrutę i trwającej aktywności eksportowej. Jednocześnie lżejsza ekspozycja netto długa oznacza mniejszą nadpodaż pozycji i otwiera przestrzeń do rajdu krótkiego pokrycia, jeśli popyt lub pogoda pozytywnie zaskoczą.
W Europie i Wielkiej Brytanii zaostrzają się inicjatywy regulacyjne. Wielka Brytania przygotowuje nowe zasady należytej staranności dla łańcuchów dostaw soi i oleju palmowego w celu ograniczenia nielegalnego wylesiania, częściowo dostosowane do unijnych regulacji w zakresie wylesiania. Z czasem prawdopodobnie podniesie to wymagania dotyczące identyfikowalności i dokumentacji w łańcuchu dostaw, zwłaszcza dla surowca z Ameryki Południowej, ale nie powinno istotnie zmienić krótkoterminowych przepływów handlowych.
Weather & Crop Outlook
Przy już wieloletnio wysokich ocenach kondycji upraw w USA, krótkoterminowa wrażliwość rynku koncentruje się na ewentualnym przejściu w cieplejszy, bardziej suchy wzór pogodowy w kluczowych fazach rozrodu roślin w lipcu i sierpniu. Obecne, powyżej średniej oceny dają pewien bufor, ale jednocześnie zmniejszają premię za ryzyko pogodowe wbudowaną w ceny.
W Brazylii niepewność związana z El Niño oraz wyższe koszty produkcji spowalniają ekspansję areału. Choć powierzchnia upraw nadal osiąga nowy rekord, umiarkowane tempo wzrostu pozostawia mniej miejsca na błędy, jeśli w sezonie 2026/27 pojawią się problemy pogodowe, zwłaszcza w regionach przygranicznych, bardziej narażonych na zmienność.
Trading Outlook
- Cena bazowa (flat price): Przy silnych ocenach upraw w USA i niedawnej intensywnej wyprzedaży funduszy, kontrakty na soję na CBOT wydają się w krótkim terminie ukierunkowane na ruch boczny do lekko słabszego, o ile pogoda nie stanie się wyraźnie bardziej niesprzyjająca.
- Spready: Relatywnie mocna krzywa śruty sojowej wobec słabszego oleju sojowego sugeruje wartość w utrzymywaniu ekspozycji na śrutę kosztem oleju tam, gdzie pozwalają na to marże przerobowe, szczególnie dla użytkowników pasz zabezpieczających koszty białka.
- Baza i rynek gotówkowy: Nabywcy w Europie i regionie MENA mogą znaleźć okazje w nieco słabszych cenach ukraińskiej soi wolnej od GMO, podczas gdy chińscy kupujący mogą taktycznie przenieść część najbliższego popytu na przecenione dostawy z US Gulf.
3‑Day Price Indication (Directional)
- CBOT Soybeans (front month, równowartość w EUR): Ruch boczny do lekko niżej, tak długo jak oceny upraw w USA utrzymują się w pobliżu obecnych maksimów.
- CBOT Soymeal: Lekko wzrostowe nastawienie, wspierane przez popyt paszowy i relatywnie ciaśniejszy bilans śruty.
- CBOT Soy Oil: Kierunek w dół do bocznego, pod presją szerokiej dostępności olejów roślinnych i słabego zainteresowania spekulacyjnego.