Kontrakty futures na kukurydzę zatrzymują się, podczas gdy ceny fizyczne słabną w regionie Morza Czarnego i UE

Rynki kukurydzy rozpoczynają tydzień w konsolidacyjnym nastroju: kontrakty futures zarówno na Euronext, jak i CBOT pozostają zasadniczo stabilne, podczas gdy ceny fizyczne w regionie Morza Czarnego i UE lekko spadają, odzwierciedlając komfortową podaż w krótkim terminie oraz w dużej mierze korzystne perspektywy nowych zbiorów w kluczowych krajach pochodzenia. Wskazania cen kukurydzy fizycznej pokazują umiarkowaną presję spadkową w Ukrainie i Niemczech, kontrastującą z mocnymi cenami ekologicznej skrobi w Indiach oraz stabilnymi ofertami FOB z Francji. Po stronie kontraktów futures najbliższe kontrakty Euronext i CBOT niewiele się zmieniają, a struktury terminowe sygnalizują wystarczającą podaż w średnim terminie i ograniczone obawy o niedobory. Pogoda w Brazylii i innych kluczowych krajach producentach jest mieszana, lecz ogólnie sprzyja pierwszym zbiorom w sezonie 2026/27, wzmacniając oczekiwania dotyczące obfitych nadwyżek eksportowych. W tym otoczeniu kupujący mogą nadal stopniowo zwiększać pokrycie przy spadkach cen, podczas gdy sprzedający działają w bardziej taktycznym środowisku, licząc na informacje pogodowe lub logistyczne jako źródło krótkoterminowych skoków cen.

Ceny

Kontrakty futures na kukurydzę na Euronext pozostają płaskie w całej krzywej. Najbliższy kontrakt listopadowy 2026 był ostatnio notowany po EUR 269.00/t, marcowy 2027 po EUR 263.75/t, a czerwcowy 2027 po EUR 263.25/t — wszystkie bez zmian względem poprzedniej sesji. Odroczony kontrakt listopadowy 2027 jest kwotowany po EUR 230.75/t, co odzwierciedla znaczące dyskonto względem najbliższych kontraktów i wskazuje na oczekiwania dotyczące bardziej komfortowych bilansów podaży w przyszłości.

Na CBOT grudniowy kontrakt na kukurydzę 2026 jest notowany w okolicach 497.00 US‑cents/bu (-0.15% w ciągu dnia), a krzywa delikatnie rośnie do marca 2028, który wynosi 530.25 US‑cents/bu. Najbliższe kontrakty odnotowują jedynie ułamkowe zmiany (±0.1%), podkreślając obecny stan równowagi. W Chinach listopadowa kukurydza 2026 na DCE wynosi 2,185 CNY/t, również bez zmian, co wskazuje na ogólnie stabilne warunki krajowych cen.

Na rynku fizycznym najnowsze kwotowania w EUR potwierdzają tę łagodną tendencję. Ukraińska kukurydza FOB w Odessie osłabła do EUR 0.148/kg (FOB, 02 Oct 2026), z EUR 0.156/kg w dniu 24 września, podczas gdy żółta kukurydza paszowa FCA z Odessy pozostaje stabilna na poziomie EUR 0.17/kg. Niemiecka kukurydza paszowa (EXW Drentwede, wilgotność 14%) była ostatnio notowana po EUR 0.285/kg w dniu 02 October, po spadku ze szczytów w okolicach EUR 0.30/kg pod koniec września. Francuska żółta kukurydza FOB Paris pozostaje stabilna na poziomie EUR 0.27/kg na dzień 02 October. Ekologiczna skrobia kukurydziana FOB New Delhi utrzymuje się na podwyższonym poziomie EUR 1.33/kg (03 October), przy jedynie marginalnych ostatnich wzrostach.

Podaż i popyt

Fundamenty pozostają ogólnie komfortowe. W Stanach Zjednoczonych najnowsze dane USDA wskazują na wzrost zapasów końcowych kukurydzy o około 35% rok do roku, podkreślając wpływ dużych zbiorów w latach 2025 i 2026 na bilans oraz pomagając ograniczać wzrosty kontraktów futures na CBOT.

W Brazylii zbiory kukurydzy z drugiego sezonu 2026 są praktycznie zakończone — zebrano około 98% areału — podczas gdy zasiewy pierwszego sezonu 2026/27 objęły około 17–18% planowanego areału, wyprzedzając zarówno ubiegły rok, jak i średnią pięcioletnią. Prognozy na sezon 2026/27 wskazują na kolejne wysokie zbiory w Brazylii, a całkowita produkcja może zbliżyć się do poziomu 140 mln ton, jeśli warunki pogodowe będą sprzyjające.

Stabilne ceny kukurydzy na DCE i wysoka produkcja krajowa w Chinach nie sygnalizują natychmiastowego wzrostu potrzeb importowych, choć zarządzanie zapasami zależne od polityki pozostaje czynnikiem niepewności. W Europie płaskie kontrakty futures na Euronext oraz spadające ceny w Niemczech i Ukrainie wskazują, że dostępność nowych zbiorów i przepływy z regionu Morza Czarnego wystarczają do zaspokojenia bieżącego popytu, choć ryzyka logistyczne i geopolityczne w regionie nadal wymagają uważnego monitorowania.

Pogoda i warunki upraw

Pogoda jest ogólnie sprzyjająca dla nowego cyklu w Ameryce Południowej. W Brazylii najnowsze doniesienia potwierdzają powrót opadów na dużym obszarze Centrum-Południa, co poprawia wilgotność gleby dla wczesnych zasiewów kukurydzy i soi oraz tworzy korzystniejsze warunki dla upraw letnich w sezonie 2026/27. Jednak przymrozki i nadmierna wilgotność w niektórych częściach południa (Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Paraná) spowodowały już lokalne szkody i spowolniły prace polowe, wskazując na pewne ryzyko wczesnych strat plonów i konieczności ponownych zasiewów.

Na półkuli północnej warunki przechodzą w fazę końca sezonu wegetacyjnego. Ponieważ wielkość zbiorów w USA jest już określona, a żniwa postępują, pogoda ma tam obecnie znaczenie głównie dla logistyki, a nie dla plonów. W Europie i regionie Morza Czarnego w ciągu ostatnich kilku dni nie pojawiły się poważne zagrożenia pogodowe pod koniec sezonu, co wzmacnia przekonanie o zasadniczo normalnych perspektywach podaży wraz z kończącymi się zbiorami.

Fundamenty i czynniki rynkowe

• Obfite zapasy: Wyższe zapasy końcowe w USA i niemal zakończone zbiory brazylijskiej safrinhy zapewniają komfortowy globalny bufor podaży, ograniczając wzrosty kontraktów futures.
• Tempo zasiewów w Brazylii: Szybsze niż przeciętne zasiewy pierwszego sezonu, wspierane przez powrót opadów, zwiększają zaufanie do kolejnych dużych zbiorów brazylijskiej kukurydzy w sezonie 2026/27, choć warunki pogodowe na południu wymagają obserwacji.
• Konkurencja z regionu Morza Czarnego: Niższe ceny FOB w Odessie sygnalizują agresywne oferty z regionu Morza Czarnego do odbiorców w basenie Morza Śródziemnego i UE, wywierając presję na ceny krajowe w UE mimo stabilniejszych kontraktów futures na Euronext.
• Struktura popytu: Wzrost popytu na etanol w Brazylii i odporny popyt paszowy w kluczowych regionach importujących zapewniają podstawowe wsparcie, lecz duża podaż w krajach pochodzenia sprawia, że przepływy handlowe są obecnie dobrze zabezpieczone.
• Waluty i fracht: Zmienność kursów walutowych i dynamika stawek frachtowych nadal wpływają na wartości netto dla eksporterów, lecz nie równoważą jeszcze spadkowego wpływu komfortowej dostępności fizycznej.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)

• Importerzy (pasze i przemysł): Wykorzystujcie obecną słabość kwotowań z regionu Morza Czarnego i Niemiec do zwiększania pokrycia na IV kwartał 2026 i początek I kwartału 2027, szczególnie dla pozycji FCA/FOB z regionu Morza Czarnego oraz EXW z Niemiec, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek dalszych spadków pod presją zbiorów.
• Producenci/sprzedający z UE: Rozważcie zabezpieczenie części produkcji z 2027 roku względem relatywnie wyższej krótkoterminowej krzywej Euronext, ponieważ znaczące dyskonto kontraktu listopadowego 2027 sugeruje, że rynek oczekuje większej podaży w przyszłości.
• Nabywcy kukurydzy specjalistycznej/ekologicznej: Przy utrzymujących się cenach ekologicznej skrobi kukurydzianej FOB India powyżej EUR 1.30/kg warto wcześniej zabezpieczyć przynajmniej część wolumenów; ryzyko wzrostu jest tu wyższe niż w przypadku kukurydzy paszowej luzem z uwagi na ograniczoną liczbę alternatywnych źródeł pochodzenia.
• Uczestnicy spekulacyjni: Płaski profil kontraktów futures i silne pokrycie fundamentalne sprzyjają strategiom handlu w przedziale; potencjalnych katalizatorów należy szukać w informacjach pogodowych lub logistycznych z Brazylii i regionu Morza Czarnego, a nie w strukturalnych czynnikach trendotwórczych.

Wskazania cenowe na 3 dni

• Kontrakty futures na kukurydzę na Euronext: Stabilnie do nieznacznie słabiej; kontrakt listopadowy 2026 prawdopodobnie utrzyma się w wąskim przedziale wokół obecnych poziomów, o ile nie wystąpią poważne szoki zewnętrzne.
• Kukurydza na CBOT: Umiarkowanie spadkowe nastawienie w związku z wysokimi zapasami w USA i stabilnym postępem żniw, choć zmiany kursów walut mogą zwiększyć krótkoterminową zmienność.
• Rynki fizyczne regionu Morza Czarnego i UE: Oczekuje się, że ukraińskie wartości FOB i niemieckie wartości EXW pozostaną pod lekką presją wraz z kontynuacją przepływów ze zbiorów i utrzymującą się intensywną konkurencją między eksporterami.