Rynek kukurydzy pod presją w związku ze słabym popytem w USA i rosnącym zapotrzebowaniem importowym

Notowania kontraktów terminowych na kukurydzę w USA i Europie pozostają pod presją, ponieważ stonowany popyt eksportowy w USA kontrastuje z rosnącym globalnym zapotrzebowaniem importowym oraz dużą, lecz ograniczoną logistycznie podażą z Ukrainy. Najbliższe kontrakty na CBOT i Euronext ponownie osłabły, podczas gdy notowania fizyczne w Ukrainie i Niemczech wskazują na lekką tendencję spadkową. Nastroje rynkowe kształtują rozczarowująca sprzedaż eksportowa z USA, pogarszający się bilans Unii Europejskiej oraz strukturalnie rosnący popyt importowy z Meksyku i Filipin. Jednocześnie Ukraina dysponuje dużymi zapasami przechodzącymi i zwiększa eksport, lecz wąskie gardła infrastrukturalne uniemożliwiają pełne wykorzystanie jej potencjału eksportowego. Taka kombinacja utrzymuje globalną podaż na komfortowym poziomie w najbliższym terminie, jednocześnie zmieniając przepływy handlowe i trasy frachtowe, szczególnie w kierunku Europy i kluczowych regionów deficytowych pod względem pasz.

Ceny

Notowania kukurydzy na CBOT osłabiły się w ciągu nocy; kontrakt z grudnia 2026 r. ostatnio wynosił 499.00 US-Cent/bu, a z marca 2027 r. 514.00 US-Cent/bu, odzwierciedlając utrzymującą się presję sprzedażową po niedawnym raporcie kwartalnym dotyczącym zapasów. Na Euronext kontrakt na kukurydzę z listopada 2026 r. wskazywano na poziomie 266.50 EUR/t, a z marca 2027 r. na 263.00 EUR/t; oba pozostają w wąskim przedziale, sygnalizując ospały europejski rynek kontraktów terminowych.

Benchmarki fizyczne wskazują w ostatnich dniach na łagodny trend spadkowy. W Ukrainie kukurydza paszowa (maks. 14% wilgotności, 98% czystości) była ostatnio kwotowana na poziomie 0.154 EUR/kg CPT Odesa i 0.17 EUR/kg FCA Odesa. W Niemczech cena kukurydzy paszowej EXW Drentwede spadła 30 września do 0.285 EUR/kg z wcześniejszych 0.29 EUR/kg. Francuska żółta kukurydza FOB Paris pozostaje relatywnie mocniejsza i kosztuje 0.27 EUR/kg.

Podaż i popyt

Popyt eksportowy w USA wyraźnie nie spełnia oczekiwań. W tygodniu zakończonym 24 września sprzedaż eksportowa na sezon 2026/27 wyniosła zaledwie 535,989 ton, plasując się na dolnym końcu oczekiwań rynkowych (0.5–1.3 miliona ton). Był to najsłabszy z czterech raportowanych tygodni nowego roku gospodarczego i poziom niższy niż połowa ubiegłorocznego wolumenu z tego samego tygodnia, co wzmacnia przekonanie o niewielkim zainteresowaniu międzynarodowym kukurydzą pochodzącą z USA.

Dla kontrastu Unia Europejska zmierza w kierunku sezonu opartego na imporcie z powodu słabych zbiorów. StoneX prognozuje import kukurydzy do UE na poziomie 22–27 milionów ton, z czego około 5 milionów ton już dotarło. Oczekiwania dotyczące plonów zostały obniżone; unijna służba MARS działająca przy Komisji Europejskiej szacuje je obecnie na 6.5 t/ha, a zbiory na 48.6–48.8 milionów ton. Pogarszający się bilans UE wspiera popyt na konkurencyjne dostawy z basenu Morza Czarnego i zza oceanu.

Ukraina odgrywa kluczową rolę po stronie podaży. Według StoneX zapasy zbóż w Ukrainie wynoszą 24.6 miliona ton, znacznie więcej niż 14.6 miliona ton rok wcześniej. Eksport kukurydzy od początku sezonu sięga około 1.9 miliona ton wobec 0.9 miliona ton w tym samym okresie ubiegłego roku. StoneX szacuje jednak, że ograniczenia logistyczne redukują zdolność eksportową Ukrainy do około 40% jej potencjału technicznego, co skłania do podejmowania działań na rzecz odbudowy i rozszerzenia tras przez państwa bałtyckie, Polskę i Niemcy.

Po stronie popytu Meksyk staje się coraz bardziej strukturalnym importerem netto. W 2026 r. kraj ma zaimportować rekordowe 24.8 miliona ton kukurydzy wobec krajowej produkcji wynoszącej zaledwie 23.5 miliona ton, co daje całkowite zużycie na poziomie 48.2 miliona ton i samowystarczalność poniżej 50%. Jeszcze w 2017 r. Meksyk produkował 27.7 miliona ton przy zużyciu wynoszącym 40.3 miliona ton (około 69% samowystarczalności). Główną przyczyną gwałtownego spadku jest susza w kluczowym stanie produkującym białą kukurydzę — Sinaloa — gdzie produkcja zmniejszyła się z 6.8 do 1.8 miliona ton.

Popyt sektora etanolowego na Filipinach stanowi kolejne strukturalne źródło zapotrzebowania. W 2026 r. zużycie etanolu prognozowane jest na 1.145 miliarda litrów, podczas gdy krajowa produkcja, nawet przy wykorzystaniu 13 zakładów na poziomie przekraczającym 82%, osiągnie zaledwie około 420 milionów litrów. Luka ta zwiększa import etanolu z 696 do 725 milionów litrów, przy czym głównym dostawcą są Stany Zjednoczone, co pośrednio wspiera regionalny popyt na kukurydzę oraz cukier/melasę.

Fundamenty i najważniejsze informacje regionalne

We wrześniu 2026 r. Ukraina wyeksportowała 309,000 ton kukurydzy, czyli 7.7 razy więcej niż w poprzednim miesiącu bieżącego sezonu, zgodnie z danymi ministerstwa rolnictwa tego kraju. Łączny eksport zbóż i roślin strączkowych wyniósł 1.488 miliona ton, nadal o 36.7% mniej niż rok wcześniej, co pokazuje, że głównym ograniczeniem pozostają logistyka i infrastruktura, a nie dostępność towaru.

W UE niższe plony i mniejsze zbiory wzmacniają rolę tego regionu jako wrażliwego cenowo nabywcy, szczególnie w przypadku dostaw terminowych. Okno importowe pozostaje szeroko otwarte dla konkurencyjnych cenowo dostaw z Ukrainy, Brazylii i USA, choć kwestie fitosanitarne i polityczne mogą kształtować rzeczywiste przepływy. Tymczasem rekordowe zapotrzebowanie importowe Meksyku i rosnące potrzeby etanolowe Filipin wskazują, że globalny popyt na pasze i paliwa pozostaje silny pomimo relatywnie komfortowych zapasów w kluczowych krajach pochodzenia.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe

• Notowania stabilne do lekko słabszych: Biorąc pod uwagę słabą sprzedaż eksportową z USA i poprawiającą się dostępność z Ukrainy, kontrakty terminowe na kukurydzę na CBOT i Euronext prawdopodobnie pozostaną w najbliższym terminie pod presją, o ile nie wystąpi nagły szok pogodowy lub geopolityczny.
• Nabywcy z UE: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy spadkach cen na IV kwartał 2026 r. – II kwartał 2027 r., szczególnie w przypadku dostaw z basenu Morza Czarnego, gdzie notowania FCA/CPT w Ukrainie (0.154–0.17 EUR/kg) pozostają atrakcyjne w porównaniu z cenami krajowymi w UE.
• Producenci w UE i Ukrainie: Ponieważ popyt importowy z Meksyku i Azji wspiera średnioterminowe fundamenty, należy unikać agresywnej sprzedaży terminowej wykraczającej poza poziomy bieżącego roku gospodarczego; warto zachować część ekspozycji na wzrost cen na wypadek poprawy logistyki w Ukrainie lub nieprzewidzianych problemów pogodowych ograniczających podaż.
• Odbiorcy końcowi w Meksyku i Azji: Rekordowe zapotrzebowanie importowe i rosnące obowiązki dotyczące domieszek etanolu przemawiają za utrzymaniem solidnego pokrycia na 2026 r., jednak niedawna słabość cen pozwala przyjąć bardziej cierpliwą i rozłożoną w czasie strategię zakupową.

3-dniowa orientacyjna prognoza kierunku cen